之前，講的比較多的是，怎么買基金、買什么的話題。最近，因為行情不錯，很多朋友賬面盈利已經(jīng)頗豐了。就有不少人提出來：那該怎么賣？什么時候賣呢？

這個問題很重要，也很復(fù)雜，可能一篇文章也講不透。我先把大致的邏輯跟大家分享下。

1、買錯標(biāo)的、買錯方向的情況

這個時候，就該遵循“鱷魚法則”。

鱷魚法則是，如果鱷魚咬了你的腳，你不要用手去掙脫，不然你的手腳都會失去。你越掙扎，失去的越多。唯一的辦法是，犧牲一只腳。這就是我們常說的止損。

什么時候該止損呢？

當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己的交易背離了市場方向，必須止損，不得有任何延誤，不得存僥幸心理。巴菲特在賣股票的時候，除了高估外，還有個很重要的因素是“經(jīng)營惡化”。疫情之后，巴菲特先后買入航空和銀行股，然后又賣掉。

很多人不明白，巴菲特不是做價值投資的么？怎么操作還跟小散似得，這么頻繁的買賣，還割肉！

實際上巴菲特就是遵循的鱷魚法則，當(dāng)斷不斷反受其亂。美國新冠疫情一再惡化（150萬 確診了），老爺子判斷這兩個行業(yè)的經(jīng)營效益一定會受到災(zāi)難性的打擊，務(wù)必止損出來，才能保證投資者的利益。

止損實際上比止盈還痛苦。

丹尼爾·卡尼曼（獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的心理學(xué)家）研究結(jié)論表明：人是厭惡損失的，損失金錢帶來的痛苦比贏得金錢帶來的喜悅感更多。由于厭惡損失，人們賣掉下跌虧損的股票比賣掉上漲掙錢的股票要難。

這條原則，主要是針對那些買股票的朋友。

比如踩了一個雷，這個雷短期內(nèi)還修復(fù)不了，甚至有退市風(fēng)險的。那你還拿著作甚？比如樂視，老板都跑路了，還有不少人往里沖去抄底的?，F(xiàn)在都要退市了，不知道抄底的人賣在地板還是地下室了。

而買指數(shù)基金一般不存在這種情況，成分股踩雷或者業(yè)績惡化等，不會對指數(shù)產(chǎn)生致命影響。所以，我經(jīng)常說“不掙錢不要賣”。（但商品類比較特殊。比如3月19日之后的原油類ETF基金，如果沒有做好拿三五年的心理準(zhǔn)備，不止損或者貿(mào)貿(mào)然去抄底就是不明智的行為。）

2、標(biāo)的不再便宜或者高估了的情況

這個大家也比較好理解，通常我們會買入低估品種，等“價格回歸價值”，甚至“價格超越價值”的那一天，將其賣掉。

怎么看低估呢？我們一般看歷史百分位。

通常，比歷史上80%時間的估值還低，算是低估。比歷史上80%時間的估值都高，算是高估。處于兩者之間，算是正常估值。

但這種方法來指導(dǎo)買基賣基，也是有局限性的。比如，我們之前說消費主題基金的時候，提到了兩個指標(biāo)，一個是ROE，一個是PEG。盡管消費目前處于高估區(qū)間，但是從ROE和PEG兩個指標(biāo)來看，消費還是值得買入并持有的。（參考：消費該布局了嗎？）

所以，不能呆板機械地根據(jù)高估低估來執(zhí)行買賣。

在低估的時候買入，實際上就是巴菲特老師格雷厄姆先生的“安全邊際”理論的應(yīng)用。

安全邊際越大，越值得買入，我們要做的就是去市場上找那些被低估了的品種，然后買入并持有至“安全邊際”消失。

這也是巴菲特早年的投資理論基礎(chǔ)。

但后來巴菲特和他的合伙人芒格都認(rèn)為，“寧愿花高價買優(yōu)質(zhì)的公司，也不愿低價買劣質(zhì)的公司”。事實上，這條原則，幫他們掙了絕大多數(shù)的錢。

對于多數(shù)人來說，沒法自己計算歷史百分位，也沒有專業(yè)工具。目前我看【且慢估值助手】微信小程序，還是可以參考的。但是品種不全，規(guī)則描述也不是很清晰，我看回頭能不能做個更全的出來。

3、收益超過30%的情況

30%是很多人的止盈線，這叫目標(biāo)止盈法。

比如醫(yī)藥，很多人已經(jīng)到了30%，可以采用“目標(biāo)止盈法”賣掉。

但這個賣也是看個人的，可以全部賣掉，重新啟動下一輪定投；也可以賣本金留收益，繼續(xù)定投；也可以賣一半留一半，但不再新增籌碼。至于哪種策略效益最好，也是不可知的，因為行情不可測。

但是很多時候，30%的目標(biāo)止盈法又不好使，局限性大的很。

比如大熊市，或者震蕩市，你要到30%的收益率，也太難了吧。

比如銀行指數(shù)，到30%止盈，那得等到猴年馬月？

大熊市，我們?nèi)绻€在市場里，應(yīng)該是積攢籌碼，大多數(shù)時候只買不賣。個別標(biāo)的漲高了，就修剪下枝丫（結(jié)合倉位情況），但大部分籌碼還是應(yīng)該握在手里的。等到牛市再賣。這個過程可能是幾年，沒有耐心的朋友就趁早離場別玩了。

震蕩市，網(wǎng)格交易策略可能是個不錯的選擇。我經(jīng)常說“網(wǎng)格策略向下打”，什么意思呢？類似醫(yī)藥和消費這類高估的品種，在目前（大概率）震蕩市的行情下，可以先打個底倉，越跌越買，比如往下跌3%，就買5000之類的。

然后收益超過一定比例，比如10%，就可以賣一點。

但真正掙錢的賣法，是在熊市或者市場低位區(qū)間，不斷積攢籌碼，買入并持有，穿越牛熊，然后再賣。比如現(xiàn)在2800點左右，從長遠(yuǎn)來看，是低位區(qū)間，往下的空間和概率有，但往上的空間和概率更大。如果你目前子彈充足，低估的品種，不必考慮止盈的問題。高估品種如果掙到錢了，可以考慮落袋為安。

總的來說，賣是個很藝術(shù)的行為，我認(rèn)為沒有一個公式可以教我們?nèi)绾巫龅摹?/p>

大家要結(jié)合自己的倉位、風(fēng)險收益偏好、流動性偏好、市場風(fēng)格等因素，綜合判斷和決策。