歐洲美元期貨交割方式（歐洲美元期貨的交割方式）

第一交易 2023-07-17 發(fā)布于湖南

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金融期貨的特點

1、金融期貨的交割具有極大的便利性

在期貨交易中，盡管實際交割的比例很小，但一旦需要交割，普通商品期貨的交割比較復雜。除了對交割時間、交割地點、交割方式作嚴格的規(guī)定以外，還要對交割等級進行嚴格的劃分。實物商品的清點、運輸?shù)纫脖容^繁瑣。相比之下，金融期貨的交簡磨鉛割顯然要簡便得多。因為在金融期貨交易中，像股價指數(shù)期貨以及歐洲美元定期存款等品種的交割一般采取現(xiàn)金結(jié)算，即在期貨合約到期時根據(jù)價格變動情況，由交易雙方交收價格變動的差額。這種現(xiàn)金結(jié)算的方式自然比實物交收來得簡便。此外，即使有些金融期貨(如外匯期貨和各種債券期貨)也要發(fā)生實物交收，但由于這些產(chǎn)品具有的同質(zhì)性以及基本上不存在運輸成本，其交割也比普通商品期貨便利得多。

2、金融期貨的交割價格盲區(qū)大大縮小

在商品期貨中，由于存在較大的交割成本，這些交割成本會給多空雙方均帶來一定的損耗。例如，大豆的交割價為2000元/噸，即使這一價格與當時當?shù)氐默F(xiàn)貨價是一致的，但對于按此價格的賣方來說，實際上可能只得到了1970元/噸，因為必須扣除運輸入庫、檢驗、交割等費用；對買方來說，加上運輸提庫費與交割費等實際上可能要花到2020元。這兩者之間相差的50元便是價格盲區(qū)。在金融期貨中，由于基本上不存在運輸成本和入庫出庫費，這種價格盲區(qū)就大大縮小了。對于采用現(xiàn)金交割的品種而言，價格盲區(qū)甚至根本消失了。

3、金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進行

在商品期貨中，投機者進行的套利交易基本上集中在跨月套利(Spread，也稱價差套利)這種形式上。期現(xiàn)套利交易(Arbitrage)之所以很少采用，與商品現(xiàn)貨交易額外費用高、流動性差以及難于進行有關。而在金融期貨交易中，由于金融現(xiàn)貨市場本身具有額外費用低、流動性好以及容易進行這些特點，吸引了一批有實力的機構(gòu)專門從事期現(xiàn)套利交易。Arbitrage在金融期貨中盛行，一方面促進了期貨交易的流動性，另一方面也使得期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的差額始終保持在一個合理的范圍內(nèi)。

4、金融期貨中逼倉行情難以發(fā)生

在商品期貨中，有時會出現(xiàn)逼倉行情。通常，逼倉行情的表現(xiàn)是期貨價格與現(xiàn)貨價格有著較大的差價，這種差價遠超出了合理范圍，并且在交割或臨近交割時期貨價格也不收斂于現(xiàn)貨價格。更嚴重的逼倉行情是操縱者同時控制現(xiàn)貨與期貨，1980年在美國的白銀期貨上就曾經(jīng)出現(xiàn)過一次，1989年在CBOT也發(fā)生過一輪大豆逼空行情。然而，在世界金融期貨史上，逼倉行情卻從來都沒發(fā)生過。金融期貨中逼倉行情之所以難以發(fā)生，首先是因為金融現(xiàn)貨市場是一個龐大的市場，莊家操縱不了；其游蠢次是因為強大的期現(xiàn)套利力量的存在，他們將會埋葬那些企圖發(fā)動逼倉行情的莊家；最后，一些實行現(xiàn)金交割的金融期貨，期貨合約最后的交割價就是當時的現(xiàn)貨價，這等于是建立了一個強制收斂的保證制度，徹攔好底杜絕了逼倉行情發(fā)生的可能。

如何利用歐洲美元期貨的利率

歐洲美元：簡而言之，美國本土以外的美元。

歐洲美元定期存款：在美國境外發(fā)行的以美元標價的定期存款。其利率類似于LIBOR。

歐洲美元期貨：其標的資產(chǎn)是本金為100萬美元，3個月后到期的歐洲美元定期存款。交易雙方實際上同意買入或賣出的是3個月期的LIBOR利率，本質(zhì)上標的資產(chǎn)是利率。

1.2 合約

1.2.1 期限

期限。合約交割月份為3、6、9、12月份，期貨期限可長達10年，即投資者可在2018年利用歐洲美元期貨鎖定2028年之前某3個月期利率（可以持有該期貨長達10年）。

1.2.2 最后交易日

最后交易日。交割月份第3個星期三的前兩天。

1.2.3 天數(shù)計算慣例

天數(shù)計算慣例。實際天數(shù)/360（類似LIBOR的浮動利率，天數(shù)計算慣例都是實際天數(shù)/360，而對于固定利率，通常是實際天數(shù)/365）。

1.2.4 報價

報價方式。以指數(shù)價格報價，例：指數(shù)價格為94.52，則年化的未來3個月期LIBOR利率為100-94.52=5.48，即5.48%，則交易雙方同意以5.48%的利率買入或賣出3個月期LIBOR利率。由于標的資產(chǎn)為利率，所以以現(xiàn)金交割。

價格轉(zhuǎn)換。指數(shù)價格一個點的變動是0.01。指數(shù)價格從94.52到94.53的變動，是0.01或1個點，則利率從5.48%變?yōu)?.47%，所以指數(shù)價格一個點的變動意味著3個月期LIBOR利率1個基點（0.01%）的變動。

100萬美元為期90天的單利為：1,000,000*（LIBOR*90/360）

若LIBOR變動一個基點（0.01%）：1,000,000*（0.01%*90/360）=25美元

所以，指數(shù)價格變動1個點，等價于3個月期LIBOR利率變動1個基點，意味著合約價值變動25美元。

指數(shù)價格最小變動幅度為0.5個點，即12.5美元；在合約的最近交易月，指數(shù)價格的變動幅度為1/4個點，即6.25美元。

舉例說明。若最初以94.52成交，到了結(jié)算日，指數(shù)價格變?yōu)?5.00，上漲了48個點，則伍清明合約多頭從空頭那里得到48*25=1200美元。這就使得投資者在期初將3個月期利率鎖定在5.48%，雖然市場可得的利率為5%，但通過1200元的補償，投資者的利率仍為5.48%。