對(duì)標(biāo)一流 | 一門(mén)不錯(cuò)的生意，行業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)化分工加速，這家企業(yè)可以給轉(zhuǎn)型中的企業(yè)一些啟示

寧定致遠(yuǎn) 2022-05-17 發(fā)布于四川

展開(kāi)全文

作者：和君醫(yī)藥醫(yī)療事業(yè)部劉小雨、丁婷婷、鞠婷、陳建國(guó)

一、發(fā)展歷程視角：合同研發(fā)生產(chǎn)模式（CDMO），深耕營(yíng)養(yǎng)健康食品領(lǐng)域20多年

仙樂(lè)健康是國(guó)內(nèi)大型營(yíng)養(yǎng)健康食品合同生產(chǎn)商之一，以合同研發(fā)生產(chǎn)模式（CDMO）為客戶(hù)提供有科學(xué)依據(jù)的營(yíng)養(yǎng)健康食品。在中國(guó)區(qū)，實(shí)現(xiàn)了廣泛的客戶(hù)覆蓋，與 GSK、拜耳、瑪氏、養(yǎng)生堂、無(wú)限極等眾多優(yōu)秀企業(yè)建立了深度產(chǎn)品合作，同時(shí)，積極支持一些成長(zhǎng)迅速的新銳品牌。公司愿景是成為營(yíng)養(yǎng)健康領(lǐng)域的創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者和客戶(hù)第一選擇。

圖1 仙樂(lè)健康發(fā)展歷程

圖2 仙樂(lè)健康發(fā)展戰(zhàn)略

二、業(yè)務(wù)視角：強(qiáng)大制造平臺(tái)+領(lǐng)先新產(chǎn)品布局+高效服務(wù)

作為B端的產(chǎn)品服務(wù)商，公司致力于以前瞻性的市場(chǎng)洞察為基礎(chǔ)，持續(xù)提升創(chuàng)新能力和供應(yīng)鏈能力，以“強(qiáng)大制造平臺(tái)+領(lǐng)先新產(chǎn)品布局+高效服務(wù)”的業(yè)務(wù)模式，通過(guò)與客戶(hù)的合作為消費(fèi)者提供他們喜歡且需要的產(chǎn)品。

（一）主要業(yè)務(wù)：豐富的多劑型形式的功能產(chǎn)品線

從產(chǎn)品形態(tài)分類(lèi)，公司產(chǎn)品主要有軟膠囊、片劑、粉劑、軟糖、口服液、硬膠囊等，豐富的包裝形式和規(guī)格，讓產(chǎn)品有良好的外觀呈現(xiàn)，滿足客戶(hù)的多樣化需求。公司配置專(zhuān)門(mén)的市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，持續(xù)進(jìn)行劑型技術(shù)的調(diào)研與創(chuàng)新，讓消費(fèi)者有更好更方便的食用體驗(yàn)。按照功能分類(lèi)，公司建立了基礎(chǔ)營(yíng)養(yǎng)、女性美麗與健康、腸道健康、運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)與活力塑形、功能提升和疾病輔助等多個(gè)產(chǎn)品功能平臺(tái)，由博士團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)，進(jìn)行科學(xué)的配方研究，并相應(yīng)開(kāi)發(fā)了多人群、全覆蓋的功能產(chǎn)品線，可滿足從嬰童、青少年、成年人到中老年人等不同人群的不同健康需求。

圖3 公司目前在產(chǎn)業(yè)鏈中位置示意

圖4 仙樂(lè)健康產(chǎn)品線按功能分類(lèi)示意

圖5 仙樂(lè)健康主要業(yè)務(wù)模式示意

圖6 仙樂(lè)健康2020年主要產(chǎn)品收入構(gòu)成情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，和君咨詢(xún)整理

（二）經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)

2016至2020年期間，仙樂(lè)健康的業(yè)務(wù)收入由7.86億元增長(zhǎng)至 20.67億元，近五年毛利率始終保持在32%以上，凈利率也保持在10%左右，相對(duì)穩(wěn)定。2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 20.67 億元，同比增長(zhǎng) 30.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.57億元，同比增長(zhǎng)80.58%。主營(yíng)業(yè)務(wù)中，境內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入12.78億元，同比增長(zhǎng)32.99%；境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入7.88億元，同比增長(zhǎng)27.51%。

圖7 仙樂(lè)健康近年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)及增速情況（單位：億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)，和君咨詢(xún)整理

注：2019年因年初 13 部門(mén)聯(lián)合開(kāi)展針對(duì)“保健”市場(chǎng)亂象的“百日行動(dòng)”，營(yíng)養(yǎng)健康食品行業(yè)受到波及，部分客戶(hù)因無(wú)法預(yù)計(jì)“百日行動(dòng)”對(duì)行業(yè)短期影響程度而收縮或取消推廣計(jì)劃，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)受到一定影響。

圖8 仙樂(lè)健康2020年國(guó)內(nèi)外銷(xiāo)售收入占比情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)，和君咨詢(xún)整理

圖9 仙樂(lè)健康近年盈利情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)，和君咨詢(xún)整理

（三）卓越的應(yīng)用創(chuàng)新能力

公司擁有具備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品研發(fā)能力。經(jīng)過(guò)20多年的投入和積累，公司已造就一支具備功效物料研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、合規(guī)論證、研究試驗(yàn)、功效驗(yàn)證能力的復(fù)合型研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)能夠把握市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，將市場(chǎng)需求及時(shí)轉(zhuǎn)化成合規(guī)安全的新產(chǎn)品。

公司在汕頭、馬鞍山和德國(guó)法爾肯哈根設(shè)有研發(fā)中心，上海研發(fā)中心也在籌備中，目前已建成具備從產(chǎn)品概念設(shè)計(jì)、小試試驗(yàn)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)研究、中試生產(chǎn)到產(chǎn)品升級(jí)全研發(fā)鏈條功能的綜合研發(fā)中心。汕頭研發(fā)中心還被認(rèn)定為“廣東省營(yíng)養(yǎng)健康食品國(guó)際化工程技術(shù)研究中心”和“廣東省企業(yè)技術(shù)中心”。

公司始終將高端研發(fā)創(chuàng)新人才和研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入視為提升公司產(chǎn)品研發(fā)能力的的基礎(chǔ)和推動(dòng)力。公司現(xiàn)有研發(fā)人員269人，其中博士13人，公司申請(qǐng)?jiān)O(shè)立廣東省博士工作站于2020年獲批，為公司進(jìn)一步吸納集聚博士、博士后人才提供平臺(tái)。2020年度，公司研發(fā)投入 6,471.12萬(wàn)元。

（四）卓有成效的運(yùn)營(yíng)和供應(yīng)鏈管理能力

（1）多劑型規(guī)?；?yīng)能力。公司在中國(guó)及德國(guó)擁有4個(gè)生產(chǎn)基地，產(chǎn)品劑型豐富，擁有軟膠囊、片劑、粉劑、軟糖、硬膠囊、功能飲品等劑型規(guī)?；a(chǎn)能力，可滿足客戶(hù)的多樣化需求。與此同時(shí)，公司還具備快速調(diào)產(chǎn)能力，可以實(shí)現(xiàn)快速調(diào)整產(chǎn)能以及時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)需求。目前，公司是國(guó)內(nèi)第一家規(guī)模化生產(chǎn)植物膠軟膠囊的營(yíng)養(yǎng)健康食品企業(yè)，產(chǎn)品已進(jìn)入國(guó)內(nèi)、北美洲和歐洲市場(chǎng)，也是行業(yè)內(nèi)少有的可供應(yīng)包括軟膠囊、軟糖、片劑、粉劑和硬膠囊在內(nèi)的多種劑型益生菌產(chǎn)品的企業(yè)。

（2）提供一站式的產(chǎn)品解決方案。公司熟識(shí)行業(yè)法規(guī)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，擁有豐富儲(chǔ)備配方和多劑型生產(chǎn)線，具有優(yōu)異的配方開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品注冊(cè)支持、小量試產(chǎn)、規(guī)模化生產(chǎn)、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)培訓(xùn)等能力，對(duì)客戶(hù)新需求能夠通過(guò)靈活的生產(chǎn)管理實(shí)現(xiàn)快速響應(yīng)，并提供營(yíng)養(yǎng)健康食品一站式解決方案。

（四）成長(zhǎng)中的營(yíng)養(yǎng)保健行業(yè)，順勢(shì)而為、靜待花開(kāi)

營(yíng)養(yǎng)健康食品主要包括保健食品、營(yíng)養(yǎng)功能食品，特殊膳食食品和營(yíng)養(yǎng)強(qiáng)化食品，屬于新興行業(yè)，尚無(wú)標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)定義。一般而言，營(yíng)養(yǎng)健康食品是指通過(guò)補(bǔ)充人體必需的營(yíng)養(yǎng)素和生物活性物質(zhì)，對(duì)特定的人群具有平衡營(yíng)養(yǎng)攝取作用，對(duì)消費(fèi)者的健康有一定的益處，但不以治療疾病為目，也不能代替正常飲食的食品。營(yíng)養(yǎng)健康食品對(duì)人體不產(chǎn)生任何急性、亞急性或慢性危害。1980年代，美國(guó)、歐洲、日本、加拿大陸續(xù)將膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑納入政府行政或法制管理規(guī)范。1996年3月，國(guó)家衛(wèi)生部根據(jù)新修訂的《食品衛(wèi)生法》制定和頒布了《保健食品管理辦法》，開(kāi)啟了對(duì)營(yíng)養(yǎng)健康食品進(jìn)行依法行政管理的新階段。

從全球范圍來(lái)說(shuō)，營(yíng)養(yǎng)健康食品行業(yè)發(fā)展都不算長(zhǎng)，行業(yè)還處在成長(zhǎng)期，根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2020年美國(guó)市場(chǎng)是膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑全球第一大市場(chǎng)，中國(guó)成為第二大市場(chǎng)也是增速最快的市場(chǎng)，歐洲緊隨其后。新冠疫情讓消費(fèi)者對(duì)于健康更加關(guān)注，客觀上促進(jìn)了行業(yè)的發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)5年，行業(yè)仍然將保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

圖10 營(yíng)養(yǎng)健康食品概況

行業(yè)格局呈現(xiàn)全方位立體發(fā)展，在全球范圍內(nèi)，多、快、好、新成為趨勢(shì)。

圖11 營(yíng)養(yǎng)健康食品行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

1、多元化趨勢(shì)。消費(fèi)人群多元，即從亞健康人群擴(kuò)展到普通人群，從傳統(tǒng)的中老年人群擴(kuò)展到年輕人群；產(chǎn)品需求多元，即新興的年輕人群偏好生活態(tài)的產(chǎn)品，追求產(chǎn)品的愉悅方便與健康利益的平衡，傳統(tǒng)的中老年人群偏嚴(yán)肅的營(yíng)養(yǎng)，更關(guān)注產(chǎn)品的健康利益；行業(yè)參與者多元，即食品企業(yè)、藥品企業(yè)、化妝品企業(yè)以及其他行業(yè)紛紛跨界進(jìn)入；準(zhǔn)入多元，即從單一的產(chǎn)品注冊(cè)制到出現(xiàn)可備案產(chǎn)品、特殊膳食食品、特殊醫(yī)學(xué)用途食品及豐富的食品形態(tài)的健康食品；營(yíng)銷(xiāo)渠道多元，即電商、微商、抖商和中高端生活便利店都加入競(jìng)爭(zhēng)。

2、快消品化趨勢(shì)。行業(yè)特質(zhì)回歸食品屬性，產(chǎn)品逐漸成為日常生活的一部分，帶來(lái)更多的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)產(chǎn)品的更新迭代加快，對(duì)于創(chuàng)新與速度提出更高的要求。

3、好品質(zhì)。新消費(fèi)人群賦予好產(chǎn)品新的定義。他們獲取信息能力強(qiáng)、有獨(dú)立判斷、對(duì)于產(chǎn)品營(yíng)養(yǎng)功能和品質(zhì)有更強(qiáng)的認(rèn)知和甄選能力，同時(shí)會(huì)提出個(gè)性化需求，包括要求產(chǎn)品天然，有機(jī)、口感豐富、有強(qiáng)體感、0糖、不含過(guò)敏原、對(duì)的使用場(chǎng)景、好的品牌社會(huì)形象，高顏值等。

4、新產(chǎn)品。隨著生活水平的提升，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)于健康的定義不僅僅局限于不生病，健康已經(jīng)是一種生活品質(zhì)，由此也出現(xiàn)了越來(lái)越多的功能細(xì)分產(chǎn)品。但消費(fèi)者的很多潛在需求還沒(méi)有被充分挖掘和滿足，市場(chǎng)需要更多的創(chuàng)新產(chǎn)品。

三、資本視角

公司與2019年9月25日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，與國(guó)內(nèi)同行業(yè)上市公司相比，仙樂(lè)健康在總市值、毛利率和凈利率等指標(biāo)方面表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。截至2021年6月17日收盤(pán)，仙樂(lè)健康總市值為82.15億元，滾動(dòng)市盈率（最新價(jià)除以最近4個(gè)月的每股收益）為31.03。

圖12 仙樂(lè)健康上市后股價(jià)走勢(shì)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)，截至 2021年6月17日

《股東分紅回報(bào)規(guī)劃（2018年-2020年）》：在符合《公司章程》對(duì)利潤(rùn)分配規(guī)定基礎(chǔ)上，公司在2018-2020年對(duì)利潤(rùn)分配政策的主要規(guī)定如下，上市后，公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)應(yīng)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的15%，最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的45%。在公司具有成長(zhǎng)性、每股凈資產(chǎn)的攤薄等真實(shí)合理因素的條件下，公司可以采用股票股利方式進(jìn)行利潤(rùn)分配。

公司近3年的普通股股利分配方案（預(yù)案）、資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案（預(yù)案）情況：

1、公司分別于2019年3月22日、2019年4月19日召開(kāi)了第二屆董事會(huì)第八次會(huì)議及2018年年度股東大會(huì),審議通過(guò)了《關(guān)于公司2018年度不分配利潤(rùn)的議案》,決定2018年度利潤(rùn)不分配，全部未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)入下一年度。

2、公司分別于2020年4月22日、2020年5月15日召開(kāi)了第二屆董事會(huì)第十五次會(huì)議及2019年年度股東大會(huì)，審議通過(guò)了《關(guān)于公司2019年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案的議案》,公司以總股本80,000,000股為基數(shù)，每10股派3.00元人民幣現(xiàn)金（含稅），同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。2019年年度權(quán)益分派方案已實(shí)施完畢。

3、公司于2021年4月24日召開(kāi)了第二屆董事會(huì)第二十五次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于公司2020年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案的議案》,公司擬以總股本120,000,000股為基數(shù)，每10股派6.00元人民幣現(xiàn)金（含稅），同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股，剩余未分配利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)下一年度。該議案尚需提交公司股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。

表1 公司近三年普通股現(xiàn)金分紅情況表

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，和君咨詢(xún)整理

四、組織管理視角

（一）人才隊(duì)伍

培育精兵，提升效能，強(qiáng)化人才支撐力。堅(jiān)持引進(jìn)人才與培養(yǎng)人才相結(jié)合。通過(guò)人才發(fā)展計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)高潛人才的識(shí)別、培養(yǎng)和激勵(lì)，加強(qiáng)關(guān)鍵崗位專(zhuān)業(yè)人才引進(jìn)，打造持續(xù)穩(wěn)健的人才梯隊(duì)。不斷優(yōu)化組織體系，建設(shè)高績(jī)效團(tuán)隊(duì)，滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求。

公司在2020年繼續(xù)加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)能力的建設(shè)，尤其著力于充實(shí)美國(guó)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)力量，已實(shí)現(xiàn)了北美東部，西部，中西部和南部的銷(xiāo)售人員覆蓋。公司2020年北美地區(qū)營(yíng)業(yè)收入2.66億元，同比增長(zhǎng)64.19%。

表2 仙樂(lè)健康員工數(shù)量和分布情況