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這篇文章是我對(duì)淡水和咸水宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一點(diǎn)看法。我本人不是搞宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的，除了博士第一年之外，我只是在博士第二年修過一門宏觀課，再就是平時(shí)偶爾讀幾篇宏觀的論文，因此所知非常有限。這篇只是個(gè)行外人的看法。 0 Q! ^7 w8 i2 H' ^ S2 ^1 ?/ t1 w 4 z4 {' a _* ^+ ~: k宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究始于凱恩斯。廣義的凱恩斯主義的主要觀點(diǎn)就是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要來源在于對(duì)總需求的擾動(dòng)，比如貨幣政策的變化，財(cái)政政策的變化，對(duì)外貿(mào)易的變化，金融市場(chǎng)的變化等等。凱恩斯自己對(duì)英國20年代的經(jīng)濟(jì)停滯以及大蕭條的觀察，認(rèn)為貨幣政策的作用不大，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇應(yīng)該以財(cái)政政策為主。后來的弗里德曼則認(rèn)為對(duì)付經(jīng)濟(jì)周期應(yīng)該以貨幣政策為主，財(cái)政政策效果不大，而且有很多缺點(diǎn)。但是他的分析問題的方法還是和凱恩斯一脈相承。他后來說“我們都是凱恩斯主義者”。因此廣義的凱恩斯主義里貨幣主義也應(yīng)該被包括在里面。' [* N M2 ^/ X- E; W( c3 f * G; W# \7 t2 } b 凱恩斯開創(chuàng)了總量分析，在他的分析模型里使用總消費(fèi)，總投資，總產(chǎn)出等變量。他直接假設(shè)變量之間的關(guān)系，比如C=a*Y，是總消費(fèi)和總產(chǎn)出的關(guān)系，但是既沒有給出理論依據(jù)又沒有給出經(jīng)驗(yàn)證據(jù)說明這么假設(shè)的道理，因此50，60年代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)很大的一部分工作就是補(bǔ)上凱恩斯的這些漏洞。在消費(fèi)函數(shù)上，有Modigliani的life cycle理論，弗里德曼的permanent income理論，在投資函數(shù)上有Tobin的q-理論，在貨幣需求上有Baumol-Tobin理論等等。這些理論都是假設(shè)個(gè)人是效用最大化或者公司是利潤最大化，而且都是intertemporal optimization的模型，現(xiàn)代的宏觀模型的微觀基礎(chǔ)就是從這些模型繼承來的。在經(jīng)驗(yàn)研究方面，則是利用宏觀數(shù)據(jù)，估計(jì)凱恩斯主義模型的各個(gè)部分，比如消費(fèi)函數(shù)，投資函數(shù)等等。然后把這些部分合在一起，進(jìn)行預(yù)測(cè)和政策分析，比如減稅政策對(duì)GDP和失業(yè)率的影響。在這方面工作上最有名的是Laurence Klein，他建立的一個(gè)模型包括好幾百個(gè)方程。到了60年代末，經(jīng)濟(jì)學(xué)家覺得從理論和數(shù)據(jù)模型上凱恩斯主義已經(jīng)很完善了，足以可以用來預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)和指導(dǎo)政策。許多人覺得二戰(zhàn)之后西方經(jīng)濟(jì)快速增長，以及沒有大的波動(dòng)，凱恩斯主義應(yīng)該分一部分功勞。 ' _$ u* K# d5 t0 Y' E2 L1 x% Q) y# X2 J' c2 G# f; a# _& z 但是到了70年代，西方經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了劇烈的波動(dòng)，而且出現(xiàn)了高失業(yè)和高通貨膨脹同時(shí)并存的局面，一切政策工具好像都失靈了。而且，凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)模型在石油危機(jī)發(fā)生后對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)和實(shí)際發(fā)生的相差萬里。在1976年Robert Lucas Jr.發(fā)表了他最有名的論文，也就是Lucas Critique，批評(píng)凱恩斯主義理論和經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)的分析方法。Klein方法的假設(shè)是在新的政策下，變量之間的關(guān)系還和過去相似，因此可以用過去的數(shù)據(jù)來分析新政策的結(jié)果。Lucas認(rèn)為，在新政策下，我們的行為可能發(fā)生了極大的變化，因此用這種方法來研究政策效果完全沒用。最有名的例子是菲利普斯曲線。五十年代時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，通貨膨脹增加，失業(yè)率降低。經(jīng)濟(jì)學(xué)家的解釋是，工人沒有意識(shí)到通貨膨脹還樂意接受低工資，而公司看到產(chǎn)品價(jià)格增長，工資不變，擴(kuò)大生產(chǎn)，這樣失業(yè)率降低。因此政府可以在失業(yè)率和通貨膨脹率的菜單上選擇。但是按照Lucas Critique如果政府經(jīng)常這么干，工人意識(shí)到這一點(diǎn)就會(huì)每期要求工資增加，非利普斯曲線的關(guān)系就會(huì)失效。事實(shí)上，到了70年代，伴隨著高通貨膨脹率，經(jīng)濟(jì)學(xué)家觀測(cè)到的是高失業(yè)率。# a+ q3 H; z4 P8 Q 8 f' f- E- ^' [( F8 K9 K: @& wLucas的解決方案是micro-foundation，也就是說宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)不應(yīng)該建立在總量的關(guān)系上，我們應(yīng)該回到最基本的不受政策影響的因素，也就是效用函數(shù)，技術(shù)等等。一切關(guān)系都應(yīng)該從效用最大化這個(gè)關(guān)系導(dǎo)出。在這個(gè)基礎(chǔ)上作的分析就不受Lucas Critique的影響。他的這個(gè)主張被所有的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家所接受?，F(xiàn)在的宏觀模型不管哪個(gè)學(xué)派，都是以效用最大化為基礎(chǔ)，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)其實(shí)已經(jīng)成了微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支。由于這里的效用最大化是動(dòng)態(tài)的，隨機(jī)的，數(shù)學(xué)非常復(fù)雜，為了簡化，能有分析解，絕大多數(shù)模型都是只有一個(gè)人，representative agent。這個(gè)假設(shè)明顯不符合現(xiàn)實(shí)，但是它對(duì)結(jié)果的影響有多大，我不是搞宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的，不清楚。不過最近幾年，有的模型可以允許agent有些許的不同。& F: u) E& e+ [ a' ~' \- [! k ; H, N8 h/ r( p# V' R/ {0 Q 由于Lucas Critique，Klein原來的那套經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)的研究方案被放棄了。照Lucas的原意，新的經(jīng)濟(jì)模型因?yàn)橛形⒂^基礎(chǔ)，可以直接從微觀研究那里借用參數(shù)的估計(jì)來進(jìn)行預(yù)測(cè)，分析政策，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)不需要單獨(dú)的經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)分析。因此80年代之后，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論分析占統(tǒng)治地位，數(shù)據(jù)分析一種是VAR，同經(jīng)濟(jì)理論沒有一點(diǎn)關(guān)系，一種是Calibration，嚴(yán)格一點(diǎn)說只能叫模擬，不能叫數(shù)據(jù)分析。而且極端的如Prescott認(rèn)為經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)沒有用，他在明尼蘇達(dá)大學(xué)時(shí)，系里要招經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)家都被他否了。即使現(xiàn)在，明尼蘇大經(jīng)濟(jì)系博士第一年的課也不包括經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)。 : j& }5 _0 D0 b- g; V 6 B& W# Z+ o* `. s, O: v70年代還非常有影響的一篇論文是Robert Barro的Richardian Equivalence。他比貨幣主義更進(jìn)一步，認(rèn)為財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)沒有任何影響，完全無用。按照凱恩斯的理論，如果政府減稅同時(shí)維持支出不變，消費(fèi)者的可支配收入增加，自然消費(fèi)增加，刺激經(jīng)濟(jì)需求。但是假設(shè)消費(fèi)者是理性預(yù)期，他們會(huì)預(yù)期到減稅意味著赤字增加，因此政府在未來還要增稅，他們最優(yōu)的行動(dòng)是將所有減稅的錢都存起來，預(yù)備支付未來的增稅。因此減稅起不到任何刺激經(jīng)濟(jì)的作用。類似的，如果政府維持稅收不變，但是增加支出，道理也是一樣。消費(fèi)者會(huì)把增加的收入完全存起來，因此財(cái)政政策完全無用。這一次金融危機(jī)，對(duì)Obama政府財(cái)政刺激批評(píng)的最主要的理論根據(jù)就是Richardian Equivalence。 - O/ A- W% ` s- o( m6 V / b- U8 d3 ~4 i# x9 [& RRichardian Equivalence要完全起作用，前提條件是消費(fèi)者壽命無限，可以永遠(yuǎn)的活著，不然的話，他可能認(rèn)為增稅是在遙遠(yuǎn)的未來，同自己無關(guān)，那樣的話就會(huì)增加現(xiàn)在的支出，減稅就會(huì)有效果。但是如果我們假設(shè)每個(gè)人都有后代，而且他們都關(guān)心自己后代的效用，那么每個(gè)家庭就好像是永遠(yuǎn)活著的人，Richardian Equivalence就又起作用了。當(dāng)然有很多人沒有孩子，有的人不愛自己的孩子，這個(gè)因素到底影響有多大，理論上無法確定。財(cái)政政策到底起不起作用，作用有多大應(yīng)該由經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來確定。但是直接將財(cái)政赤字和GDP增長速度作回歸，并不能告訴我們答案。這是因?yàn)閑ndogeneity的問題。如果政府相信增加赤字可以減少失業(yè)的話，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)我們會(huì)觀測(cè)到赤字增加，回歸結(jié)果會(huì)顯示赤字同經(jīng)濟(jì)增長速度呈負(fù)面關(guān)系，但是這個(gè)結(jié)果并不意味著財(cái)政政策無效或者有害。如果我們可以做實(shí)驗(yàn)的活，我們可以隨機(jī)選擇一群國家，讓它們財(cái)政擴(kuò)張，另一群國家財(cái)政緊縮，然后比較兩組的反應(yīng)?？上г诂F(xiàn)實(shí)世界里，經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒這個(gè)能力。Barro最近有一片論文，如果假設(shè)軍費(fèi)支出的變化同經(jīng)濟(jì)無關(guān)，那么通過軍費(fèi)支出的變化（統(tǒng)計(jì)學(xué)的語言叫instrumental variable），估計(jì)其對(duì)GDP的影響，可以避免endogeneity的問題。他的結(jié)果是財(cái)政政策同GDP之間沒有什么關(guān)系。對(duì)這個(gè)結(jié)果，凱恩斯主義的回復(fù)是他們認(rèn)為財(cái)政赤字只會(huì)在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)刺激經(jīng)濟(jì)，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)只會(huì)增加通貨膨脹。Barro的數(shù)據(jù)包括各個(gè)階段，因此并不能說明在現(xiàn)在的情況下是否應(yīng)該進(jìn)行財(cái)政刺激。而如果我們只使用經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)又太少，沒法說明問題。因此現(xiàn)在美國對(duì)財(cái)政政策上的爭論，在理論上雙方都有道理，而數(shù)據(jù)又太少，質(zhì)量太低，因此爭論只是雙方堅(jiān)持自己意識(shí)形態(tài)的立場(chǎng)，誰也沒有可能說服對(duì)方。 & ?8 ]6 {: @ m/ M* O3 @5 w) I4 A3 L. ^ 1980年P(guān)rescott和Kydland建立了Real Business Cycle的理論。這個(gè)理論同凱恩斯理論相反，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)完全是由于總供給的因素，是對(duì)技術(shù)的擾動(dòng)造成的。他們的模型從微觀基礎(chǔ)出發(fā)，假設(shè)消費(fèi)者是效用最大化，生產(chǎn)者是利潤最大化，市場(chǎng)是完美的，一切市場(chǎng)都自動(dòng)出清。這種模型都是動(dòng)態(tài)的隨機(jī)的一般均衡，因此解起來非常復(fù)雜。如果模擬這個(gè)模型（calibration），各個(gè)變量之間的關(guān)系（covariance），同二戰(zhàn)后美國的數(shù)字很接近。因此他們認(rèn)為解釋經(jīng)濟(jì)周期并不需要?jiǎng)P恩斯主義那樣市場(chǎng)失靈的假設(shè)，標(biāo)準(zhǔn)的競(jìng)爭市場(chǎng)理論就可以很好的做到這一點(diǎn)。這個(gè)理論在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)影響極大。他們這一派被叫做Real Business Cycle (RBC)學(xué)派。Robert Hall稱他們?yōu)榈暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)，因?yàn)檫@一派的主要人物來自芝加哥大學(xué)和明尼蘇達(dá)大學(xué)，在五大湖地區(qū)。 0 d3 C7 r, \7 C' Q5 z: H+ m ~2 Y2 N RBC理論的優(yōu)點(diǎn)在于一切關(guān)系都是由效用最大化導(dǎo)出，因此每個(gè)方程都能講出道理。相比之下，凱恩斯理論要模糊的多。而且這個(gè)模型有數(shù)學(xué)的美。在效用最大化這么個(gè)簡單的假設(shè)下，就能推導(dǎo)出經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的各種關(guān)系，確實(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家有著特別的吸引力。他們的模型里一般沒有貨幣，最主要的原因在于還沒有人能找到又簡潔，又合理的將貨幣包括進(jìn)RBC模型的方法。RBC派的一般看法是，貨幣只是一層面紗，對(duì)經(jīng)濟(jì)沒有實(shí)際影響。因此按照RBC模型的結(jié)果，財(cái)政政策和貨幣政策的干預(yù)都不會(huì)有任何結(jié)果。對(duì)于RBC模型來說，經(jīng)濟(jì)衰退是由于技術(shù)的負(fù)沖擊。按美國二戰(zhàn)后的情況，我們勉強(qiáng)可以接受這種說法。因此70年代衰退是由于石油危機(jī)，美國是石油進(jìn)口國，石油價(jià)格大脹，可以被理解為一種技術(shù)負(fù)沖擊。但是面對(duì)大蕭條這樣長期嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，RBC理論就有很大困難。按照這個(gè)理論，美國的技術(shù)在1929年遇到了30%的負(fù)沖擊，但是沒人能給出一點(diǎn)解釋，這個(gè)負(fù)沖擊到底是什么。他們的模型也沒有失業(yè)，解釋就業(yè)是用intertemporal substitution，也就是說，如果經(jīng)濟(jì)遇到負(fù)沖擊，經(jīng)濟(jì)衰退，工資降低，工人會(huì)選擇休息，到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，工資增加時(shí)，再增加勞動(dòng)供給。在普通經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這個(gè)理論已經(jīng)讓人很難接受，但是象大蕭條10年經(jīng)濟(jì)衰退，最高失業(yè)率25%的情況下，我覺得沒有人會(huì)認(rèn)為那些失業(yè)的工人是嫌工資太低，而且預(yù)期工資會(huì)在未來升高，因此選擇休息。盡管RBC模型在一些問題尤其在失業(yè)問題上的看法接近荒謬，但是在八十年代之后卻在學(xué)術(shù)界占統(tǒng)治地位，我覺得主要原因在于80年經(jīng)濟(jì)衰退后，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了Great Moderation時(shí)期，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不大，通貨膨脹率很低，失業(yè)率也不高，90年代以后一般在6%以下，在這種情況下，RBC的觀點(diǎn)和現(xiàn)實(shí)差距并不是那么大。如果我們認(rèn)為大蕭條只是個(gè)例外情況，只關(guān)注于二戰(zhàn)之后的數(shù)據(jù)，這個(gè)理論還比較容易接受。但是，在這次金融危機(jī)之后，美國失業(yè)率迅速增長到10%，而且居高不下，RBC的理論既無法解釋金融危機(jī)的發(fā)生，因?yàn)槟Ｐ屠锔揪蜎]有金融這個(gè)部門，也不能解釋危機(jī)發(fā)生后的結(jié)果，尤其是高失業(yè)率。因此這個(gè)理論處在很尷尬的局面。1 \4 E. x5 |/ i+ \; e$ o& V4 S0 N 0 n( w* Q% M: V. r' y8 Z3 v$ C 凱恩斯主義回應(yīng)Lucas和RBC的挑戰(zhàn)主要有兩個(gè)方向，一個(gè)是新凱恩斯主義。這一派的人主要是在哈佛和MIT，因?yàn)椴ㄊ款D在海邊，Robert Hall稱這一派為咸水宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。他們接受RBC的方法論，也是建立有微觀基礎(chǔ)的模型，但是假設(shè)市場(chǎng)不是完美的，價(jià)格的調(diào)整有菜單成本，就是說每次價(jià)格調(diào)整都會(huì)有成本，他們證明價(jià)格和工資有粘性，市場(chǎng)不能出清，會(huì)有失業(yè)。而且貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)有實(shí)際影響，增加貨幣供應(yīng)，降低利率，可以刺激經(jīng)濟(jì)增長，降低失業(yè)率。但是在他們的模型里，Richardian Equivalence還是起作用，財(cái)政政策還是無效。 4 T+ K1 z& A! K1 y' q* D( }7 g# B9 W: ~+ A9 {6 @7 ]* Z% L# L 到90年代，新凱恩斯主義基本上完全搬過來RBC的模型，但是加上幾個(gè)方程假設(shè)壟斷競(jìng)爭，菜單成本，然后用這個(gè)模型來進(jìn)行政策分析。這種模型被稱為DSGE（dynamic stochastic general equilibrium），現(xiàn)在各個(gè)中央銀行基本上都用它來進(jìn)行預(yù)測(cè)和政策分析。新凱恩斯主義在理論上也有困難，要解釋實(shí)際的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，菜單成本必須非常大，不符合實(shí)際。由于新凱恩斯主義和RBC方法上基本一致，政策建議上的區(qū)別也不大。從九十年代中期后，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)爭論不大，加上Great Moderation，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家覺得，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究取得了科學(xué)上很大的進(jìn)步。但是這次金融危機(jī)，把這種看法擊得粉碎。 # H! k1 i }$ A+ p2 y% q; v % Q O! f- A- n8 o- {80年代還有一種可以稱為凱恩斯主義的模型，認(rèn)為現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)其實(shí)是有多個(gè)均衡。Diamond 1982的論文是這種模型的最早代表。在這種模型里，經(jīng)濟(jì)可能是處于充分就業(yè)的好的均衡，或者是大量失業(yè)的壞的均衡。不象RBC和新凱恩斯主義的模型，經(jīng)濟(jì)可能一直呆在壞的均衡，單純的市場(chǎng)力量比不能使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到好的均衡。比如按照傳統(tǒng)的凱恩斯主義，如果我們問在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)為什么有大量失業(yè)，回答是需求不足，企業(yè)生產(chǎn)的東西賣不出去。如果我們問為什么需求不足，回答是由于有大量人失業(yè)。用通俗的語言說是惡性循環(huán)，用經(jīng)濟(jì)學(xué)的語言說是多重均衡。 5 r5 o9 ~( f( n& C) N+ _7 g( q; ] 在所有經(jīng)濟(jì)衰退的理論里，我覺得這個(gè)理論是最說得通的。它的問題主要有兩個(gè)。一個(gè)是我們沒法用數(shù)據(jù)證明我們的經(jīng)濟(jì)確實(shí)有多層均衡，因此僅僅說得通并不意味著這個(gè)理論是正確的。更重要的是，game theory里還是沒有解決多重均衡選擇的方法。按照這個(gè)理論，如果大家對(duì)經(jīng)濟(jì)前途悲觀，因此大家都不花錢，因此企業(yè)也不開工，因此大家悲觀的預(yù)期是正確的。類似的如果大家對(duì)前景都樂觀，都花錢，需求旺盛，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)迅速增長，大家樂觀的預(yù)期也會(huì)是正確的。因此經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是由于大家對(duì)經(jīng)濟(jì)信心的變化。治愈經(jīng)濟(jì)衰退的方法就是增強(qiáng)大家的信心。因此如果你認(rèn)為財(cái)政刺激會(huì)增強(qiáng)大家的信心，那么政府應(yīng)該增加支出。如果你認(rèn)為減少赤字會(huì)增強(qiáng)大家的信心，那么政府應(yīng)該減少支出。如果你認(rèn)為減少石油消費(fèi)會(huì)增加信心，那政府應(yīng)該頒布法令，所有車都改成電動(dòng)車。如果你認(rèn)為總統(tǒng)每天繞著白宮跑20圈會(huì)增強(qiáng)信心，那么什么經(jīng)濟(jì)政策都不需要改變，讓總統(tǒng)每天鍛煉身體就行了。因此在我們有一個(gè)理論解決多重均衡這個(gè)理論之前，這個(gè)理論對(duì)政策的建議實(shí)際為零。/ m9 t* ]- p; O & B, W8 e) L& f8 o9 c我個(gè)人的看法，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行還知之甚少?，F(xiàn)有的理論還都不能解釋我們觀測(cè)到的數(shù)據(jù)，提出有用的政策建議。不知道宏觀經(jīng)濟(jì)家會(huì)不會(huì)在這次金融危機(jī)過后，進(jìn)行反思，讓宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)有比較大的進(jìn)步。 4 x4 L+ z) W4 l8 ]- B3 G/ [( u$ R: @: g; @4 g) b1 l / f+ H: D( v' z5 D/ v, w9 I7 T; d |
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