今天市場萎靡不振。幸好一天都在看財務(wù)報告，也沒感覺到啥的。今天的二條，是最后9個科創(chuàng)板新股的分析。中間有些股票可能客戶是軍工的緣故，應(yīng)收款都超過了營業(yè)收入了，就是基本上所有的收入都不是現(xiàn)金，都是賒賬，這種現(xiàn)金都攥在人家手里的公司，吹得再好我也不感冒的。我不想到頭來給他人做嫁衣裳。

今天不揣冒昧，來分析一下幾個機場股票。這里聲明一下，我只是分析機場股票怎么看，他的盈利模式怎樣？幾個機場股票的特點？而不是做具體的投資建議。

利益相關(guān)：我持有其中的若干個機場股，文章不做推薦，僅僅是出于愛好做個大致的梳理。比較淺顯，有深度分析的朋友可能與我留言分享，謝謝。

A股的機場不多，只有上海機場、白云機場、深圳機場和廈門空港。

先來看一下上海機場，它是外資最追捧的股票。

下表是我整理的上海機場的收入情況表。表中可以看到，類似上海機場，他的收入分成兩塊，一塊是與機場航空聯(lián)系在一起的航空性收入，這塊收入每年緩慢遞增；另一塊是非航空性收入，其中的大頭是商業(yè)地產(chǎn)的租賃等的業(yè)務(wù)，2017年開始，這塊內(nèi)容增幅驚人，每年增加10億元。

具體來看，架次相關(guān)收入與機場的起降架次有關(guān)，如果機場不擴建，這個收入總體比較穩(wěn)定，而且單價也是國家規(guī)定的。旅游與貨郵收入，這個也與起降架次有關(guān)。其他非航收入，也是與起降架次密切相關(guān)，比如提供地面電源、空調(diào)橋載設(shè)備使用等。

從財務(wù)報表看，公司屬于現(xiàn)金牛公司，沒有長期或短期借款，像這樣的企業(yè)，關(guān)鍵是把現(xiàn)金用好用足，擴大機場面積，增加起降架次，增加店鋪面積，然后增加對租賃商鋪的扣點率。

注意到各大機場紛紛與租戶簽訂了新的出租合同，上海機場T2 扣點率于于 2019 年 1 月 1 日起由 25%提升至 42.50%，T1 扣點率于2022年 1 月 1 日 由 38%提升至 42.5%。 

目前浦東 T1 和 T2 航站樓免稅店面積為 7853.37 平方米，下半年三期衛(wèi)星廳建成啟用后，上海機場免稅面積將新增約 9062 平方米，屆時上海機場免稅業(yè)務(wù)經(jīng)營面積將達到16915.37 平方米，免稅面積及百萬旅客免稅商業(yè)面積兩項指標將位居內(nèi)陸機場第一、全球機場前列。

以上是上海機場的大致情況，下面比較下別的機場。

白云機場

與上海機場相比，白云機場的免稅收入明顯較低。

白云機場與深圳機場地處珠三角，許多有免稅需求的乘客可能會選擇在香港這個購物天堂購買，客觀上減少了他們的免稅收入。

另外，從財務(wù)角度看，公司本身屬于現(xiàn)金牛，手握現(xiàn)金77億，竟然還有6.5億長期借款，導(dǎo)致財務(wù)費用居高不下，在收入平穩(wěn)的情況下，侵蝕了凈利潤，使得2018年的凈利潤呈現(xiàn)負增長。

深圳機場

整體和白云機場差不多，也是屬于收入平穩(wěn)的情況，好在沒有借款，所以凈利潤下降不多。

廈門空港

感覺廈門空港蠻努力的。

具體看飛機起降架次和旅客吞吐量的增長率都比較高，而且也努力在拓展租賃及特許權(quán)收入。

分析了四個機場，感覺同樣是機場，差別好大。上海機場充分利用了免稅店收入，積極擴大產(chǎn)能，當(dāng)之無愧的龍頭；白云機場和深圳機場雖然免稅收入差不多，但是白云機場竟然還要問銀行借這么多貸款，不知道怎么想的；廈門機場雖然也不錯，但奇怪的是券商的研究報告近年來沒有進行覆蓋。

總的來說，機場作為類公用事業(yè)公司，其航空相關(guān)的收入是比較穩(wěn)定的，主要取決于跑道、航空樓等，國內(nèi)的機場一般都是滿負荷運轉(zhuǎn)的，所以提升潛力不大，所以要有出彩的地方，主要靠非航空收入，如免稅店的租金收入。所以，如果一個機場的免稅店增收潛力大，那么這個機場整體增長的潛力就大。

因為機場一般來說，屬于壟斷型企業(yè)，飛機和旅客只能到這個機場，吃飯買東西也只能在這個機場里面解決，如果這個機場的乘客質(zhì)量比較高，那么非航空性收入就會高，業(yè)績比較容易確定，增長也比較確定。