一、什么是生意模式

巴菲特：投資需要有right business，right people，right price.（對(duì)的生意，對(duì)的人，對(duì)的價(jià)錢。）

對(duì)的生意說(shuō)的就是生意模式，對(duì)的人指的就是企業(yè)文化。Price 沒有那么重要，business 和people 更重要；Culture 跟founder（創(chuàng)始人）有很大關(guān)系。Right business 最重要，因?yàn)?right people 在right business 里能充分體現(xiàn)出來(lái)。right price 則沒那么重要，因?yàn)闀r(shí)間可以降低其重要性。

巴菲特說(shuō)生意模式最重要；我自己大概對(duì)這句話想了好幾年了，還在繼續(xù)想，但確實(shí)越來(lái)越感覺到老巴這個(gè)說(shuō)法有道理。什么是生意模式？我也說(shuō)不清楚，也許大學(xué)里的教授能給個(gè)文點(diǎn)的定義吧。但是，我覺得我大致知道那到底是什么意思。

如果你還不明白什么叫生意模式的話，那就看看老巴的那幾篇在幾個(gè)大學(xué)的演講；

還沒懂？那看看喜詩(shī)糖果，看看可口可樂、看看比亞迪、看看蘋果、看看航空公司、看看那些做太陽(yáng)能晶片的“光伏企業(yè)”……

還沒懂？那重頭來(lái)，接著再看。 10-20年之內(nèi)看不懂都可以用這個(gè)辦法，就是“重頭來(lái)，接著再看”。

20年以后還是看不懂怎么辦？那 20年以后再說(shuō)了；生意模式越好，投資的確定性越高或者叫風(fēng)險(xiǎn)越低；

定義：生意模式就是產(chǎn)生凈現(xiàn)金流的模式；

好的生意模式就是能長(zhǎng)期產(chǎn)生很多凈現(xiàn)金流的模式，或者說(shuō)能夠持續(xù)賺很多錢的模式。

所謂好的生意模式大概就是有很寬的護(hù)城河的那種，不太容易被變化影響；特別好的生意模式非常少見。

好的商業(yè)模式不應(yīng)該長(zhǎng)期獲利平平，但短期有可能。我認(rèn)為“好的商業(yè)模式”的定義就包含未來(lái)獲利能力強(qiáng)，不然就不是“好的商業(yè)模式”（不然

那是什么意思？）。未來(lái)指的是企業(yè)的整個(gè)生命周期。

巴菲特：除非是經(jīng)歷銷售量的巨幅成長(zhǎng)，否則一家好的企業(yè)定義上應(yīng)該是指那些可以產(chǎn)生大量現(xiàn)金的公司；

我們（BBK）的生意模式和蘋果比確實(shí)不是好的生意模式。但是，我們的企業(yè)文化還不錯(cuò)，所以生存能力應(yīng)該還比較強(qiáng)。我們公司的商業(yè)模式過(guò)去確實(shí)沒那么好，直到做了智能手機(jī)；現(xiàn)在是互聯(lián)網(wǎng)入口，是個(gè)平臺(tái)。

小編：巴菲特不太喜歡變化，或者說(shuō)不喜歡變化很快的企業(yè)，或者說(shuō)不喜歡容易被變化所影響的企業(yè)。小編的理解是：因?yàn)楦愣患移髽I(yè)需要花費(fèi)很多的時(shí)間精力甚至金錢人情，如果今天搞懂了，它明天就變了，那意味著你的努力白費(fèi)了。因此，選擇一家相對(duì)（只是相對(duì)）不那么容易隨著時(shí)間、技術(shù)變化的公司，深入研究后覺得好，買入并持有它，就可以做時(shí)間的朋友，在上面賺很久的錢，比如10年、20年甚至更久。

二、商業(yè)模式和管理層（企業(yè)文化）的關(guān)系

巴菲特說(shuō)，選公司一定要看它管理層；巴菲特又說(shuō)，選公司一定要看它的本質(zhì)，因?yàn)樗t早會(huì)輪到庸才管理。

他后面講的是商業(yè)模式，前面講的是管理水平。巴菲特的意思是：如果生意模式足夠好的話，庸才都不怕。

打個(gè)不一定合適的比喻，商業(yè)模式像馬，管理層加企業(yè)文化像騎師，經(jīng)營(yíng)結(jié)果就是比賽結(jié)果。不過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不像賽馬那么短時(shí)間而已。

巴菲特：我投資生涯前 25 年所犯的錯(cuò)誤

我可以給大家舉出更多我自己買便宜貨的愚蠢行為，但我相信你早已明白：以一般的價(jià)格買下一家非同一般的好公司要比用非同一般的好價(jià)格買下一家一般的公司要好得多。查理老早就明白這個(gè)道理，我的反應(yīng)則比較慢，不過(guò)現(xiàn)在當(dāng)我們投資公司或股票時(shí)，我們不但會(huì)堅(jiān)持尋找一流的公司，同時(shí)這些公司還要有一流的管理層。

從這里我們又學(xué)到了一課，好的馬還要搭配好騎師才能有好成績(jī)，像伯克希爾紡織與Hochschild ，Kohn（孔恩百貨公司）也都有德才兼具的人在管理，很不幸的他們所面臨的是流沙般的困境，若能將這些人擺在體質(zhì)更好的公司相信他們應(yīng)該會(huì)有更好的成績(jī)。

我曾說(shuō)過(guò)好幾次，當(dāng)一個(gè)績(jī)效卓著的經(jīng)理人遇到一家惡名昭彰的企業(yè)，通常會(huì)是后者占上風(fēng)，而管理層卻已名聲盡毀。我多希望我沒有那么費(fèi)盡心機(jī)地制造壞的典型，我以前的行為就像是 Mae West（梅·韋斯特）曾說(shuō)的：“曾經(jīng)我是個(gè)白雪公主，不過(guò)如今我已不再清白。”

巴菲特說(shuō)過(guò)生意模式最重要，但也要合適的人才能管好。當(dāng)我強(qiáng)調(diào)人時(shí)，表示生意模式已經(jīng)看過(guò)了，不是表示生意模式不重要。我不知道那個(gè)更重要，但知道哪個(gè)不行時(shí)哪個(gè)就重要。

負(fù)債率高并不一定就是商業(yè)模式不好，銀行的負(fù)債率就很高，但有的銀行就不錯(cuò)。某個(gè)行業(yè)（好或者不好）這個(gè)說(shuō)法也太泛了，就像說(shuō)電子消費(fèi)品這個(gè)行業(yè)生意模式好不好一樣，沒辦法得出結(jié)論的。

電子消費(fèi)品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，但蘋果就做出了一個(gè)非常好的商業(yè)模式，而其他的企業(yè)就非常不容易。投資很難找到充要條件的，不然就有公式可用了。好的商業(yè)模式，好的企業(yè)文化是我喜歡的投資目標(biāo)，如果再有好的價(jià)錢就完美了。市場(chǎng)有時(shí)候可以非常瘋狂（很貴或很便宜），有機(jī)會(huì)（很便宜）時(shí)，對(duì)商業(yè)模式不是那么好的公司的投資在一定時(shí)期內(nèi)是有可能有不錯(cuò)的回報(bào)的。但是，長(zhǎng)期而言（10年 20 年或以上）堅(jiān)持只投好的商業(yè)模式、好的企業(yè)文化的公司，大概率上是會(huì)有比較好的回報(bào)的，而且這種投資方法讓人很愉快，不需要整天瞎操心。

簡(jiǎn)言之，投資人每次做投資決定時(shí)如果想的是 10年 20 年的事情，最后的結(jié)果很難不好，不然就難說(shuō)了。要找到自己能想清楚 10年 20 年的公司是非常不容易的，一生有那么 10 個(gè)8 個(gè)機(jī)會(huì)就非常非常好了。

三、巴菲特：如果你看對(duì)了生意模式，你就會(huì)賺很多錢

 重心是“什么”上面，而不是“何時(shí)”；

可口可樂公司于1919 年上市，那時(shí)的價(jià)格是40 美元左右。

一年后，股價(jià)降了50%，只有19美元?？雌饋?lái)那是一場(chǎng)災(zāi)難。瓶裝問題，糖料漲價(jià)，你總能發(fā)現(xiàn)這樣那樣的原因讓你覺得那不是一個(gè)合適的買入時(shí)機(jī)。

一些年之后，又發(fā)生了大蕭條，第二次世界大戰(zhàn)，核武器競(jìng)賽等；總是有原因(讓你不買)。

如果你在一開始40塊錢買了一股，然后你把派發(fā)的紅利進(jìn)行再投資(買入可口可樂的股票)，一直到現(xiàn)在，那股可樂股票的價(jià)值是 500萬(wàn)。這個(gè)事實(shí)壓倒了一切。如果你看對(duì)了生意模式，你就會(huì)賺很多錢。

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