【點(diǎn)睛】
最近，一向以穩(wěn)健著稱的銀行理財(cái)出現(xiàn)大面積虧損，對于普通民眾而言，跑贏通脹的難度越來越大。詳情請見今日[市場分析]。
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三聯(lián)生活周刊手機(jī)報(bào)
2022年6月25日
星期六
農(nóng)歷五月廿七
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【本期導(dǎo)讀】
市場分析：
[銀行理財(cái)也賠錢，該怎么跑贏通脹？]
聲音與數(shù)字
生活圓桌：
[當(dāng)消費(fèi)是為了“浪費(fèi)”]
[柜門漫談]
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【市場分析】
[銀行理財(cái)也賠錢，該怎么跑贏通脹？]
文◎謝九
6月份以來，大量銀行理財(cái)產(chǎn)品都出現(xiàn)了連續(xù)虧損，雖然虧損的幅度并不大，但是對投資者而言，銀行理財(cái)一直被視為穩(wěn)賺不賠的理財(cái)工具，現(xiàn)在很多PR2級別的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)都出現(xiàn)了虧損，讓很多投資者覺得難以理解。
按照風(fēng)險(xiǎn)等級來劃分，銀行理財(cái)產(chǎn)品通常分為PR1到PR5，一共5個級別，大致對應(yīng)為保守型、穩(wěn)健型、平衡型、成長型和進(jìn)取型。對大部分普通投資者而言，購買低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品主要集中在PR1和PR2這兩大類。
其中PR1的主要投資方向是存款、國債、貨幣基金、央票等等，基本上可以理解為無風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，所以投資收益也相對較低，年化收益率在2%左右。PR2產(chǎn)品主要是在PR1的基礎(chǔ)上，增加了一些企業(yè)債券，所以相對PR1而言收益率略高，目前市場上主要產(chǎn)品的年化收益率在3%～4%，但與此同時，這也給PR2產(chǎn)品增加了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。
在投資市場上，收益和風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)成正比，部分投資者因?yàn)橛X得PR1產(chǎn)品2%的收益太低，認(rèn)為PR2也是極低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，所以希望購買PR2產(chǎn)品獲得更高的回報(bào)，結(jié)果，最近很多PR2級別的理財(cái)產(chǎn)品紛紛虧損，尤其是很多新投資者，剛剛買進(jìn)就出現(xiàn)了本金虧損。
為什么PR2級別的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品也會出現(xiàn)虧損呢？主要原因就在于該類產(chǎn)品配置了企業(yè)債券，而企業(yè)債券面臨的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于存款和國債這些無風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。在當(dāng)前背景下，企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩個方面：一是由于經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，部分企業(yè)面臨債券違約的壓力，尤其是很多地產(chǎn)公司的債券更是成為高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。二是由于債券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，債券市場的漲跌很大程度上和資金面的松緊程度相關(guān)，當(dāng)市場上資金利率發(fā)生變化時，債券市場也會隨之出現(xiàn)波動，那么，對于配置了企業(yè)債的理財(cái)產(chǎn)品而言，就會有虧損的可能性。
對于很多投資者而言，過去都是將銀行理財(cái)當(dāng)作存款來買，尤其是銀行理財(cái)?shù)念A(yù)期收益，也基本上可以到期兌現(xiàn)。為什么現(xiàn)在銀行理財(cái)不僅難以兌現(xiàn)預(yù)期收益，甚至還出現(xiàn)了本金虧損呢？除了銀行理財(cái)配置的底層資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)波動以外，另一大原因就在于，從今年以來，我國的銀行理財(cái)已經(jīng)正式進(jìn)入了不保本的時代。
2018年4月份，央行等監(jiān)管部門發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，業(yè)界稱之為“資管新規(guī)”。這份指導(dǎo)意見的核心內(nèi)容是：“明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付?！辟Y管新規(guī)發(fā)布之后，設(shè)置了一個過渡期，就是到2020年底。過渡期結(jié)束后，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品必須按照新規(guī)進(jìn)行全面規(guī)范，金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行或存續(xù)違反規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。由于2020年疫情暴發(fā)，最終過渡期延長了一年，也就是從今年開始，銀行理財(cái)正式進(jìn)入不保本時代。
在資管新規(guī)發(fā)布之前，銀行理財(cái)之所以被視為穩(wěn)賺不賠的理財(cái)工具，主要有兩大原因：第一是過去的銀行理財(cái)估值大多采用攤余成本法，將產(chǎn)品的整體到期收益平攤到期限內(nèi)的每一天，這種辦法抹平了產(chǎn)品的短期波動，所以即使銀行理財(cái)在某一天或者某幾天出現(xiàn)了虧損，但是在這種估值辦法下，賬面浮虧不會體現(xiàn)出來，投資者也無法感知實(shí)時的真實(shí)盈虧；第二就是銀行理財(cái)?shù)馁Y金池運(yùn)作，通過滾動發(fā)行等方式，使得理財(cái)產(chǎn)品的本金、收益、風(fēng)險(xiǎn)在不同投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，即使某一只產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損，在銀行理財(cái)?shù)恼麄€大資金池里，也可以掩蓋真實(shí)的盈虧狀態(tài)，并且最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益。所以，估值辦法加上資金池運(yùn)作，最終使得銀行理財(cái)被包裝成一個穩(wěn)賺不賠的理財(cái)工具。
銀行理財(cái)穩(wěn)賺不賠，對民眾而言的確提供了一個很好的理財(cái)工具，所以，過去十幾年，國內(nèi)的銀行理財(cái)出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。不過，這種做法的弊端在于，一是相當(dāng)于銀行變相攬儲，銀行將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到自己身上，二是扭曲了資金的市場化配置。所以，過去幾年監(jiān)管部門一直在要求打破剛性兌付，直到今年才正式實(shí)施，銀行理財(cái)全面進(jìn)入了不保本時代。

當(dāng)銀行理財(cái)不再保本之后，普通民眾想要跑贏通脹就變得更加困難了。當(dāng)前市場上的無風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)收益都很低，超過4%的產(chǎn)品已經(jīng)消失，大部分是略超3%的水平。定期存款要到3年期以上才能勉強(qiáng)達(dá)到3%的利率，大額存單一般有20萬元以上的資金門檻，3年期以上的大額存單收益比定期存款略高一點(diǎn)點(diǎn)，在3.2%左右；儲蓄式國債3年期的利率為3.35%，5年期的利率為3.52%，是目前市場上收益率和安全性都相對較高的產(chǎn)品。但是由于額度有限，很多人搶購不到，而且因?yàn)橐咔椋衲?月份和6月份的國債發(fā)行已經(jīng)連續(xù)兩個月暫停，這也讓市場上原本就有限的優(yōu)質(zhì)理財(cái)產(chǎn)品更加稀缺。
很多投資者原本想通過銀行理財(cái)獲得4%以上的投資收益，但是，隨著最近銀行理財(cái)大量虧損，不僅實(shí)現(xiàn)不了4%的收益，甚至連本金都出現(xiàn)了虧損。在這樣的背景下，估計(jì)會有大量投資者放棄銀行理財(cái)，轉(zhuǎn)而購買風(fēng)險(xiǎn)更低，但是收益率也更低的貨幣基金、存款和國債等產(chǎn)品。
當(dāng)前全球處于幾十年以來的通脹高峰時期，歐美等很多國家的通脹率都創(chuàng)下了40年來新高，我國的通脹率雖然還處于相對低位，但是上升風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。今年1月份，我國的CPI還只有0.9%，但是到了4月和5月份已經(jīng)連續(xù)兩個月反彈到2.1%。未來一段時間，我國的通脹還可能繼續(xù)攀升，主要壓力在于，寬松的貨幣政策可能會帶來人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)前全球能源價(jià)格大漲的背景下，人民幣貶值會帶來較大的輸入型通脹壓力。
隨著將來通脹壓力上升，民眾跑贏通脹的需求會越來越大，但是隨著今年理財(cái)市場正式進(jìn)入不保本時代，對于大多數(shù)普通民眾而言，和通脹賽跑的難度只會越來越大?！觯ㄈ?lián)生活周刊）
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【聲音】
避免地，現(xiàn)實(shí)滿足不了他們的理想，他們將所有的不如意都看作對個人的挑釁，而傳遞壞消息的人威脅到了他們脆弱的名譽(yù)，被他們視為十惡不赦的誹謗者。
——哈佛大學(xué)教授斯蒂芬·平克，《人性中的善良天使》
《安娜·卡列尼娜》給出的最終答案是什么？可以尋找答案，但人生本質(zhì)上是不可知的。我們需要不遺余力地尋找意義。有時，我們接近它，但更多時刻，我們失望不已，然后死去。
——英國作家維芙·格羅斯柯普，《俄羅斯文學(xué)人生課》
藝術(shù)家和企業(yè)家有著相同的信念。他們都是創(chuàng)新者。在別人看到限制的地方，他們看到的是可能性，把以前被認(rèn)為無法想象的事物變成現(xiàn)實(shí)。他們都要冒險(xiǎn)，在危險(xiǎn)的公共舞臺表演。被上司、薪水或保險(xiǎn)費(fèi)約束時他們會感到窒息。他們必須相信未來，用意志的樂觀主義去克服理智的悲觀主義。
——愛爾蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·麥克威廉姆斯
在閱讀時，首先要有一種基本態(tài)度，即出于對作者的信任、出于對作者所敘述的事情的熱忱。只有當(dāng)我沉浸于其中，入乎其內(nèi)又出乎其外，才能做出有意義的批評。
——德國哲學(xué)家雅思貝爾斯，《哲學(xué)入門》
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【數(shù)字】
[1.18億]
谷歌同意支付1.18億美元，以了結(jié)關(guān)于約1.55萬名女性員工的性別歧視集體訴訟，該訴訟案是由3名女性在2017年提起的。
[400萬]
加拿大政府計(jì)劃在每一支香煙上都印上警示標(biāo)語，提醒人們吸煙有害健康。加拿大統(tǒng)計(jì)局稱，2020年有超過400萬加拿大人每天或偶爾吸煙。據(jù)加拿大肺臟協(xié)會估計(jì)，每年有4.8萬名加拿大人死于吸煙。
[30%]
《內(nèi)科學(xué)紀(jì)事》上發(fā)表的一項(xiàng)研究說，每天喝1.5至3.5杯咖啡的人——即使加了一勺糖——比不喝咖啡的人的死亡風(fēng)險(xiǎn)低30%。咖啡豆含有大量抗氧化物質(zhì)，可以幫助分解導(dǎo)致細(xì)胞損傷的自由基?！觯ㄈ?lián)生活周刊）
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【生活圓桌】
[當(dāng)消費(fèi)是為了“浪費(fèi)”]
文◎焦橙
當(dāng)我們極不情愿地進(jìn)入夏天時，永遠(yuǎn)在“超季”路上的時裝產(chǎn)業(yè)鏈早已切檔到秋冬模式，而路邊的風(fēng)景卻還停留在春夏的時裝秀上。焦慮的當(dāng)然還有消費(fèi)者，心急的早已在衣櫥掛滿當(dāng)季新款，只待時機(jī)成熟，隆重登場。暗暗醞釀的人正努力說服自己，無奈身上的脂肪似乎也有季節(jié)變換。討厭過季的服裝就拋棄它，討厭過季的身材就用另一個惡魔戰(zhàn)勝它——消費(fèi)。
雷蒙·威廉斯對“消費(fèi)”（consume）這個“關(guān)鍵詞”進(jìn)行了考證：14世紀(jì)起出現(xiàn)在英文中并帶有一定的消極含義，“摧毀、耗盡、浪費(fèi)、用盡”。看看吧，它面具下的真實(shí)嘴臉，多么強(qiáng)有力的手段：摧毀、耗盡、用盡！唯有“浪費(fèi)”隱身在黑袍子的襯里。
春夏之交，一場清倉不甩賣活動在家中進(jìn)行，主題不是換季，不是衣櫥永遠(yuǎn)少幾件衣服，而是“柜子太小”！少數(shù)精明的消費(fèi)者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，如今的市場上，同體積的冰箱甚至比不裝食物的其他柜子還便宜。但是，要不要買幾個冰箱裝衣服？清理完柜子，罪惡感強(qiáng)烈的是我這個非消費(fèi)主體的大男人，至少要負(fù)責(zé)處理這些尚未“耗盡、用盡”的物品。

人人都扮演著消費(fèi)主體的角色。當(dāng)我清理茶柜的時候，各種茶餅茶磚有三十來個，查看生產(chǎn)日期，最長的竟達(dá)11年之久，“小伙子，越陳越香”。好吧，讓它繼續(xù)陳下去。奇怪的是，罪惡感輕如鴻毛、微風(fēng)拂面，只有一把茶壺、一壺開水發(fā)出鄙視的聲音：你們只能算一堆保存完好的樹葉或垃圾。
當(dāng)人們還在使盡渾身解數(shù)搭乘各類交通工具奔赴作為“生產(chǎn)者”的路上，神奇地發(fā)現(xiàn)每一個站點(diǎn)都是“消費(fèi)者”站，更令人驚奇的是，已經(jīng)有人搭乘飛船從太空消費(fèi)回來。好吧，經(jīng)濟(jì)學(xué)家告訴你，歡迎來到“消費(fèi)社會”，因?yàn)樯鐣止ぴ絹碓郊?xì)，工業(yè)發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步，生產(chǎn)已經(jīng)相對過剩。聽起來像“為什么沒有牛奶喝，因?yàn)榕Ｄ躺a(chǎn)得太多了”似的荒唐，“消費(fèi)社會”就是這樣的矛盾體存在。假設(shè)我拎著彩色條紋編織袋，你挎著老花條紋LV帆布包，同穿“白領(lǐng)”走出同一個辦公樓隔間，我們絕不是同一類人。包袋的物性特征已經(jīng)幻化為符號價(jià)值，符號與意義，成為“消費(fèi)社會”的顯著特征之一。
在《消費(fèi)社會》中，鮑德里亞把“浪費(fèi)”拎了出來。浪費(fèi)“只是所提供的財(cái)產(chǎn)總量豐盛的多余符號而已”?；凇叭祟愒谝话憬?jīng)濟(jì)和自然資源的開發(fā)中”的表現(xiàn)，“所有的道德家才與資源的浪費(fèi)與侵吞展開了積極的斗爭”，于是，“浪費(fèi)始終被視為一種瘋狂、精神錯亂、本能的官能障礙”。不過，通過社會學(xué)分析來重新論述浪費(fèi)這個道德觀，有了不同，“個人與社會一樣，在浪費(fèi)出現(xiàn)盈余或多余的情況時，才會感到不僅是生存而且是生活”。
但還是要留一份清醒，豐盛可能只是一個神話，“庫存是缺乏的多余，也是焦慮的標(biāo)志”，稀少之幽靈將隨時到來。至少，你應(yīng)該保證“開銷在價(jià)值上先于積累和占有”?！觯ㄈ?lián)生活周刊）

圖1
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[柜門漫談]
文◎鐵密室
家里的柜門有兩種：一種是抓著把手向外使力，非常傳統(tǒng)；另一種則在邊框鑲上機(jī)關(guān)，須向柜內(nèi)使力，且要對準(zhǔn)機(jī)關(guān)才可省卻重復(fù)試驗(yàn)，但較為美觀。此二者，一個將門把裸露于外，雖然有可能會鉤到衣物，不小心摔倒時會增加觸碰的痛苦，但是可以非常方便地開啟柜門索取各色的衣物；另一種雖有視覺上統(tǒng)一的美感，但若不正確地在機(jī)關(guān)位置推按，就會無法打開柜子，日久天長，免不了修理更換，生命周期較前者明顯縮短。
社會問題的處理也有向外與向內(nèi)兩種方式。史書上說，夏桀是被施國的妺喜影響而愈加昏了頭，商紂是為寵幸妲己而施暴，周幽同為博褒姒一笑而失了德。到了唐朝，將士們認(rèn)為是楊妃亂了玄宗，殺之方可罷休。在此之后，才有了程朱二人“存天理，滅人欲”，將這機(jī)關(guān)裝在了倫常的框框上。
《如何抑止女性寫作》的序言中說，我們都背負(fù)著別人對我們的某種期望，如果背離這種期望就會受到懲罰，有些人受到的懲罰會比其他人更多。
當(dāng)我們因背離了他人規(guī)劃的嚆矢受到了所謂“懲罰”，雖然不能證明受害的人永遠(yuǎn)正確，但如果我們永遠(yuǎn)轉(zhuǎn)移話題，發(fā)生了甲事，就說乙事還沒有解決，或者“有了丙事，你怎么只關(guān)心甲事呢”，懷著這樣的普度天下的心腸，是解決不了問題的。這就好比為了柜門的美觀，把礙手的門把拆掉，裝上了安在門框的機(jī)關(guān)結(jié)構(gòu)，然終究抵不住長期的施力，反而會縮短使用壽命。何況，有了把手，其主導(dǎo)力終究是人手活動的關(guān)節(jié)，若安上了機(jī)關(guān)，首先要習(xí)得以手按壓摸索的竅門，我們便會為那可伸可縮的小棍所動，喪失掉自主的動力。換言之，如果我們面對任何一件事，都拿著另一件看似相悖的事情來堵口，或?qū)⑵涔肿镉谀承┧朴腥魺o的“客觀事物”，兩件事都不會有完美的結(jié)果；再進(jìn)一層反而是用A將B掩蓋住了，這比不得發(fā)現(xiàn)事物本質(zhì)，以向外的拉力奮力解決問題，從而打開柜門來得持久。掩蓋住了，便只能向內(nèi)找準(zhǔn)位點(diǎn)推動，打開柜門的效力落在了作為機(jī)關(guān)的另一件事上，維持時間稍縱即逝。更壞的結(jié)果，甚至?xí)獾椒词伞?br>其實(shí)柜子也伴隨華夏共生了千年，夏商時期稱為“櫝”，明清定型，成為必備家具。其開門方式，除卻開放柜，就是把手式、橫拉式。如此看來，還是完全依靠人力的自主開門方式合理，否則怎會沿用至今；況且，古人創(chuàng)造過不少奇巧的機(jī)械結(jié)構(gòu)，用于娛樂或生產(chǎn)活動等，為什么不為日常的衣柜發(fā)明更加便捷美觀的開門方式呢？看來祖先知道，衣柜需要更加長久地使用，而結(jié)構(gòu)越單純，越偏向自然，減去人工的刻意雕琢、遮掩，才越能延長它的壽命?！觯ㄈ?lián)生活周刊）
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