三元寫過多版投資邏輯，為何又開始從頭梳理？

    投資是認(rèn)知的變現(xiàn)。四年里，三元的認(rèn)知不斷提升，經(jīng)歷過無知者無畏的“膽大妄為”，經(jīng)歷過自我否定的“殘酷撕裂”，經(jīng)歷過信息過載的彷徨，但更多經(jīng)歷的是認(rèn)知進步、內(nèi)涵提升的喜悅。四年里，我們海量閱讀，不斷刷新認(rèn)知，在實踐中不斷反思，總結(jié)經(jīng)驗，修正認(rèn)知，在這個過程中，三元核心策略得以不斷完善。

    認(rèn)知在升級，投資邏輯在不斷完善，我們需要用新的文字去刷新舊的感悟。本次投資邏輯的梳理將更加全面，我們將從股票投資的基本邏輯、股票投資的基本功（看懂財報）、如何理解商業(yè)、如何看懂企業(yè)、如何估值五個方面進行闡述。我們將以系列文章的方式一一呈現(xiàn)。

一、哪些資產(chǎn)可以投資

    讓我們從什么是投資開始。

    什么是投資？簡單的說就是把一種資產(chǎn)換成另一種資產(chǎn)，目的是預(yù)期在未來獲得比現(xiàn)在的投入更多的現(xiàn)金流。一般是指把現(xiàn)金換成其他資產(chǎn)，比如：存款、國債、房產(chǎn)、黃金、股票等。無論把現(xiàn)金換成哪一種資產(chǎn)，目的都是一樣的，都是為了未來獲得收益，只是不同投資品種獲得的收益大小及確定性不同。

    我們一般把資產(chǎn)分成三類：

一、現(xiàn)金類資產(chǎn)：主要包括現(xiàn)金、存款、貨幣基金、國債等。這類資產(chǎn)具有流動性強、無損轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，只有到期一次性現(xiàn)金流且高度確定，但收益通常跑不贏通貨膨脹，長期必定貶值；

二、交易類資產(chǎn)：主要包括貴金屬（黃金、白銀等）、收藏品、比特幣、不出租只買賣的房產(chǎn)等。這類資產(chǎn)的特點是只有在賣出時產(chǎn)生一次性現(xiàn)金流且多少具有不確定性，不同種類的流動性具有差異；

三、生產(chǎn)類資產(chǎn)：主要包括企業(yè)股權(quán)（上市、非上市）、租賃性生產(chǎn)資料（如土地、機器）、用于出租的房產(chǎn)（如商鋪、寫字樓、住宅）等。這類資產(chǎn)的特點是可持續(xù)產(chǎn)生生產(chǎn)性的現(xiàn)金流，同時在賣出時產(chǎn)生一次性現(xiàn)金流，生產(chǎn)性現(xiàn)金流相對可評估，不需要賣出也可以獲得收益，不同種類的流動性具有差異。

    從上述資產(chǎn)的特點中我們可以獲得一些啟發(fā)：

1、長期來看，現(xiàn)金類資產(chǎn)具有高度確定的損失性，因此，不應(yīng)該長期大量持有現(xiàn)金類資產(chǎn)；

2、由于現(xiàn)金類資產(chǎn)的到期收益是確定的，因此可以此為基準(zhǔn)評估交易性資產(chǎn)和生產(chǎn)性資產(chǎn)未來收益的高低，這就是我們常說的無風(fēng)險收益，一般采用長期國債收益；

3、投資通常是把現(xiàn)金類資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為交易類資產(chǎn)或生產(chǎn)類資產(chǎn)；若要達(dá)成投資目的，交易類資產(chǎn)在未來賣出時，收益必須大于無風(fēng)險收益；生產(chǎn)類資產(chǎn)在未來獲得的生產(chǎn)性現(xiàn)金流收益加上賣出時的收益必須大于無風(fēng)險收益。

    舉個例子：假設(shè)現(xiàn)有100萬現(xiàn)金，五年期國債利率（無風(fēng)險收益）約為4%，每年收到的利息再投資，那么，五年后這100萬變成了多少錢呢？100*（1+4%）⁵=121.6，如果我們拿這100萬去買房（不出租），五年后賣出時獲得的凈現(xiàn)金流若小于121.6萬，則我們買房這筆投資是不成功的，并不是賣出金額大于100萬就是賺錢。（此例不嚴(yán)謹(jǐn)，但容易理解，能基本說明問題）。因此，我們在評估投資收益率時，無論你投資房產(chǎn)還是股票，最基本的參照指標(biāo)就是無風(fēng)險收益（長期國債利率）；

    敲黑板，劃重點，重要的事情說三遍：

    沒跑贏無風(fēng)險收益的投資都是虧錢的！

     沒跑贏無風(fēng)險收益的投資都是虧錢的！

     沒跑贏無風(fēng)險收益的投資都是虧錢的！

4、從資產(chǎn)的特點可以看出，生產(chǎn)類資產(chǎn)比交易類資產(chǎn)多了生產(chǎn)性現(xiàn)金流，并且生產(chǎn)性現(xiàn)金流（比如房租、股息）可通過一定的方法去評估，不需要賣出也可以獲得收益，因此，在投資上，生產(chǎn)類資產(chǎn)是更值得研究和選擇的。

    在生產(chǎn)類資產(chǎn)中，三元選擇了股票，即上市企業(yè)的股權(quán)。我們?yōu)槭裁催x擇股票？股票與其他資產(chǎn)相比有什么區(qū)別？為何在大多數(shù)人眼中最虧錢的資產(chǎn)卻是投資大師最喜愛的資產(chǎn)？這些問題，我們下一篇再聊。