財(cái)務(wù)調(diào)查的兩大支柱：財(cái)務(wù)思維和現(xiàn)金流思維

巴拉拉皇家書攤 2022-02-24

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財(cái)務(wù)分析思維和現(xiàn)金流思維是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的兩大支柱，它不直接解決任何問題，但它是構(gòu)建整個(gè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查“大廈”的基石。

財(cái)務(wù)調(diào)查的框架

之前講述《驚天！財(cái)務(wù)調(diào)查邏輯的4個(gè)點(diǎn)（看完就是資深財(cái)務(wù)）！》在理解財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的底層邏輯后，圍繞底層邏輯建立財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的框架是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員必須面對(duì)的第二個(gè)問題。

什么是框架？

建房子搭的鋼結(jié)構(gòu)是框架，它能使整個(gè)房子立起來?？蚣艿淖饔镁驮谟趲椭崂砟硞€(gè)事件的脈絡(luò)，抓住事件最核心的東西。

《驚天！財(cái)務(wù)調(diào)查邏輯的4個(gè)點(diǎn)（看完就是資深財(cái)務(wù)）！》闡述了不同類型的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，從文字描述上看，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的目的各式各樣，但總結(jié)起來都指向一點(diǎn)——獲得增值收益。在什么情況下會(huì)有增值收益？幫助財(cái)務(wù)盡職調(diào)查對(duì)象創(chuàng)造了價(jià)值或者財(cái)務(wù)盡職調(diào)查對(duì)象自身創(chuàng)造了更大的價(jià)值，增值就有了基礎(chǔ)，這就導(dǎo)出了一個(gè)理念——價(jià)值投資理念。

價(jià)值投資理念通常應(yīng)用在二級(jí)市場（證券投資）上，但這并不是說除證券投資外的其他投資就不適用。實(shí)際上，價(jià)值投資理念適用于所有投資行為，而且應(yīng)當(dāng)是較為正確的理念。秉承價(jià)值投資理念的巴菲特老先生所創(chuàng)造的持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績，至今無人能破。

那么在價(jià)值投資的理念下，如何建立財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的邏輯框架？

財(cái)務(wù)分析思維

巴菲特經(jīng)常說，做投資的應(yīng)當(dāng)去學(xué)會(huì)計(jì)，因?yàn)闀?huì)計(jì)是商業(yè)的語言，是投資者讀懂商業(yè)秘密的鑰匙。

企業(yè)將人、財(cái)、物進(jìn)行有效的組織管理進(jìn)而形成能對(duì)外銷售的產(chǎn)品或服務(wù)，產(chǎn)品或服務(wù)通過一定的渠道到達(dá)客戶手中，這樣的整個(gè)商業(yè)行為完成后，企業(yè)按照一定的規(guī)則編制形成財(cái)務(wù)報(bào)表，這是外部投資者能夠直接看到的東西。

至于其他生產(chǎn)、運(yùn)營環(huán)節(jié)，即財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的源頭，普通投資者是很難完全知曉的。面對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表，能不能看懂，可信不可信，這就需要專業(yè)的、進(jìn)一步的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。

沿著財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生的路徑來看，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的路徑也就非常清晰了——人、財(cái)、物及組織管理這些看似與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)沒有直接聯(lián)系的元素，也就必然是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的對(duì)象了。如果脫離這些來談財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，就成了“無本之木，無源之水”。

現(xiàn)金流思維

要實(shí)現(xiàn)企業(yè)行為，背后需要資金的支持。而企業(yè)的行為無論怎么變，歸納起來都逃不過融資、投資、經(jīng)營這3種。

企業(yè)商業(yè)行為始于融資活動(dòng)，融資包括權(quán)益性融資及債務(wù)性融資兩大類，有了資金后再購置各類必要的生產(chǎn)要素，通過人的經(jīng)營使其實(shí)現(xiàn)持續(xù)的運(yùn)營。這背后的“血脈”就是現(xiàn)金流，現(xiàn)金流一定是可以用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表達(dá)出來的。

企業(yè)獲得資金后（不管是創(chuàng)始股東投入還是權(quán)益性融資，或是債務(wù)性融資）在資金運(yùn)用方面，首先面臨的將是投資決策行為。

設(shè)備購買、廠房建設(shè)、研發(fā)投入等都屬于投資決策行為，它不一定在當(dāng)期產(chǎn)生效益，但它會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生長期的影響。這種影響可能是好的，也可能是壞的。好的影響是指投資獲得了既定效果，實(shí)現(xiàn)了研發(fā)成果或者是擴(kuò)大的產(chǎn)能得到了充分利用等；壞的影響是指投入的資金沒有達(dá)到預(yù)期效果，而導(dǎo)致現(xiàn)金流出現(xiàn)問題。

在結(jié)合財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的錨——自由現(xiàn)金流分析企業(yè)的投資行為時(shí)，如果一個(gè)企業(yè)長期有大量的投資支出，就需要考慮：經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額是否能夠覆蓋投資支出，是否能夠獲得外部融資彌補(bǔ)自有資金的不足并滿足投資支出，投資支出產(chǎn)生效益的周期是否合理。

如果創(chuàng)始股東投入及經(jīng)營積累的資金不足以支撐企業(yè)的發(fā)展，就需要引入外部投資者，或?qū)で筱y行借款，在獲得資金后又重復(fù)上一步的投資行為。

投資的目的是給經(jīng)營創(chuàng)造良好的條件，經(jīng)營圍繞價(jià)格、銷量和成本做出各類決策，而要能做出合理的決策，就又必須考慮企業(yè)的核心競爭力、產(chǎn)品的定位、市場策略等，并圍繞這些來有效地配置人力、物力。經(jīng)營活動(dòng)是產(chǎn)品誕生及價(jià)值實(shí)現(xiàn)的環(huán)節(jié)，也是創(chuàng)造增量現(xiàn)金的環(huán)節(jié)。如果這個(gè)環(huán)節(jié)持續(xù)“失血”，企業(yè)將無法持續(xù)運(yùn)營下去。

我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的任何一項(xiàng)行為都離不開現(xiàn)金流，離開現(xiàn)金流談其他的，就好比一輛燃油汽車，如果沒有油，哪怕你技術(shù)再好也無法將它開動(dòng)起來。

財(cái)務(wù)調(diào)查的兩大支柱

財(cái)務(wù)分析思維和現(xiàn)金流思維是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的兩大支柱，它不直接解決任何問題，但它是構(gòu)建整個(gè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查“大廈”的基石。在這樣的思維指導(dǎo)下，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員就可以運(yùn)用一些具體的、有針對(duì)性的方法，這些方法也可以稱為“磚”“瓦”，如此整個(gè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查也就顯得很立體。

綜上，本文已經(jīng)闡述了財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的四個(gè)錨、兩大支柱，為方便讀者記憶，總結(jié)如下。

錨一：各行各業(yè)都有它應(yīng)有的利潤率。

錨二：生產(chǎn)、服務(wù)過程是源頭，需了解充分。

錨三：價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程是關(guān)鍵。

錨四：自由現(xiàn)金流“辨真假”。

財(cái)務(wù)分析思維貫穿財(cái)務(wù)盡職調(diào)查始終，是為支柱一。

現(xiàn)金流（融資、投資、經(jīng)營）思維讓企業(yè)動(dòng)起來，是為支柱二。

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