今天閱讀的學(xué)習(xí)材料是《財(cái)務(wù)盡職調(diào)查：全流程方法與實(shí)務(wù)案例》，作者：周濤；出版時(shí)間：2021年4月。

1。在這本書里，作者講到了財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的4個(gè)“錨”，覺得有點(diǎn)意思，摘錄重要內(nèi)容作為今天的學(xué)習(xí)筆記。

2。每個(gè)企業(yè)所屬的行業(yè)不同，即使屬于相同的行業(yè)，其業(yè)務(wù)、產(chǎn)品又不同，業(yè)務(wù)、產(chǎn)品相同的企業(yè)其商業(yè)模式又會不同。每一個(gè)企業(yè)，猶如每個(gè)人一樣，都是一個(gè)獨(dú)特的個(gè)體，在成長、發(fā)展的過程中會展現(xiàn)出千姿百態(tài)。要能夠選出優(yōu)秀的企業(yè)，那必須得有孫悟空的“火眼金睛”，這需要經(jīng)驗(yàn)的積累，更需要洞悉財(cái)務(wù)盡職調(diào)查底層邏輯的智慧。

3。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的手段、方法有若干種，而且隨著新行業(yè)的不斷出現(xiàn)，新商業(yè)模式的不斷問世，以及企業(yè)本身財(cái)務(wù)水平的不斷提高，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查就需要一些更新的技術(shù)手段。

4。任何事物，將其探究本質(zhì)，方不會被蒙蔽。

5。越原始越簡單，越有決定性和穩(wěn)定性，越進(jìn)步越高級，但是越有遮蔽性和動蕩性。

6。常識是什么？就是不證自明的道理。比如，一畝魚塘不可能產(chǎn)“十萬斤王八”，這就是常識！

7。研究商業(yè)模式，找到企業(yè)盈利的核心邏輯。各個(gè)角色應(yīng)該有這個(gè)社會給它的平均利潤率，這是我們進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的第一個(gè)錨。

8。商業(yè)模式是企業(yè)盈利的邏輯，它必然是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的研究對象。面對紛繁復(fù)雜的各種商業(yè)模式及其“包裝”，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員需要抓住事物的本質(zhì)，剝開企業(yè)華麗的“外衣”，探究本源，弄清楚標(biāo)的公司究竟是一個(gè)貿(mào)易公司，一個(gè)初加工公司，還是一個(gè)中間商。就全社會而言，資本是非常聰明的，類似的勞動，類似的商業(yè)模式，即使是在不同的行業(yè)也將有趨同的利潤率。

9。標(biāo)的公司經(jīng)常拔高自己的層次，如果將其自身設(shè)定的層次作為“錨”，然后進(jìn)行分析，繼而給出預(yù)期，那么預(yù)期落空也就是難免的。

10。了解產(chǎn)品或服務(wù)生產(chǎn)的過程，用感官判斷價(jià)值。對生產(chǎn)、服務(wù)過程的了解，是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的第二個(gè)錨。

11。產(chǎn)品或服務(wù)的生產(chǎn)過程就是價(jià)值創(chuàng)造的過程。整個(gè)過程有多少環(huán)節(jié)，每個(gè)環(huán)節(jié)都創(chuàng)造了什么價(jià)值，是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員必須要弄清楚的問題。

12。白酒，尤其是高端白酒的毛利率為什么如此之高？從生產(chǎn)的工藝看，它對窖齡的要求非常高，這一點(diǎn)基本就擋住了99%的資本，進(jìn)不來（即使有充足的資本，也不可能馬上造出來一個(gè)4.0年窖齡的窖池），這是它毛利率高的基礎(chǔ)。

13。中藥飲片的毛利率是多少？了解它的生產(chǎn)過程后，我們就會知道一些藥廠的含金量并不高，在心里也會給它一個(gè)定價(jià)。如此，你還會相信某上市藥企給出的高利潤率嗎？

14。對生產(chǎn)過程越了解，對這個(gè)企業(yè)能創(chuàng)造的價(jià)值、能實(shí)現(xiàn)利潤的水平就越有把握，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的質(zhì)量也就越高。

15。研究產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程。落實(shí)價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的第三個(gè)錨。

16。產(chǎn)品或服務(wù)留置在企業(yè)，叫作存貨，存貨對企業(yè)、投資方而言都還沒有形成真正的價(jià)值。從社會的角度來說，產(chǎn)品或服務(wù)要到達(dá)消費(fèi)者的手中，交易才算最終完成。

17。銷售就像企業(yè)的一個(gè)“發(fā)動機(jī)”，驅(qū)使企業(yè)不斷轉(zhuǎn)動，同時(shí)帶動各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化。

18。對ToB型企業(yè)來說，是否掌握核心技術(shù)決定了其能否走得長遠(yuǎn)。沒有核心競爭力的企業(yè)終究會走向衰退。要看企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)是不是靠這一點(diǎn)來支撐，落實(shí)到財(cái)務(wù)語言上，可以找一些關(guān)鍵詞，如研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)的比例、研發(fā)人員的平均薪酬、研發(fā)支出占營業(yè)收入的比例、研發(fā)帶來的成果（是否轉(zhuǎn)化為無形資產(chǎn)并持續(xù)產(chǎn)生收益）、產(chǎn)品的毛利率等。

19。對ToC型企業(yè)來說，是否建立起了深入人心的品牌對企業(yè)是否能夠持續(xù)經(jīng)營有重大影響?？煽诳蓸愤@種為巴菲特帶來巨大財(cái)富的飲料就是品牌的典范。落實(shí)到財(cái)務(wù)語言上就是人效、客戶量、客單價(jià)、獲客成本等關(guān)鍵詞。

20。分析自由現(xiàn)金流，判斷價(jià)值實(shí)現(xiàn)的效果。企業(yè)資本性投入產(chǎn)生價(jià)值的效果與效率是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的第四個(gè)錨。

21。現(xiàn)金流是一個(gè)企業(yè)運(yùn)營的“血脈”，無論在企業(yè)的什么階段，都不應(yīng)該被忽視。凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額匹配通常被認(rèn)為企業(yè)賺取的利潤含金量高，但企業(yè)是通過對人、財(cái)、物的綜合運(yùn)用來賺取利潤的，對物的運(yùn)用就包括了投資購買設(shè)備、上新項(xiàng)目等。從財(cái)務(wù)核算的角度來看這些都不反映在經(jīng)營活動現(xiàn)金流中，也就不影響經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，但它卻又是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金支出，因此需要引入另一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)——自由現(xiàn)金流。

21。自由現(xiàn)金流是每個(gè)期間企業(yè)的全部現(xiàn)金流入在扣除全部成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是一定期間內(nèi)可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。有的企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流很好，但每年都需要巨額資本性投入，且回報(bào)產(chǎn)生時(shí)間長、利潤低，也就沒有更多的資金再進(jìn)行分配，這種企業(yè)的價(jià)值其實(shí)比較低。