所謂估算，肯定首先是學習歷史，然后是面向未來。

以東方財富為例。

1）選擇回溯的歷史周期

不同行業(yè)的公司有不同的經營周期特性。賣醬油的消費品公司周期性較低；工程機械周期性較長，可能四五年一個大周期；消費電子隨著產品的更新?lián)Q代，可能一年就一個小周期。回到東方財富，作為典型的互聯(lián)網券商，想要客觀的回溯歷史，至少要包含幾輪小牛熊，這里時間選擇5年（包含了16年、17年的藍籌行情、18年熊市、19年至今的抱團行情）。

2）選擇合適的估值指標

對于不同行業(yè)的不同公司，適用的估值指標也不同?；ヂ?lián)網公司適用于市銷率（PS)；消費品公司適用于市盈率（PE）；券商股由于在牛市、熊市業(yè)績波動劇烈，市凈率（PB）更為合適。

3）根據過去5年的市凈率來判斷東財

2月27日，東財?shù)臉I(yè)績快報顯示，截至2020年底每股凈資產3.85元。2021年第一季度已經結束，根據過往財報估計一季度每股凈資產能增加0.35元左右。估計最新每股凈資產4.2元。

按過去5年的最低估值，股價為18.9元；

按過去5年的20%分位值（較便宜區(qū)間），股價為23.6元；

按過去5年的50%分位值（不便宜也不貴），股價為26.3元；

因為長線投資要考慮安全邊際，所以更貴的估值就不算了。

以上估算是學習歷史。對一個股票估值不能光看歷史數(shù)據，因為公司經營一直在變，必須結合現(xiàn)在的經營和未來的發(fā)展空間，否則就刻舟求劍了。

東財在過去一年漲幅超過所有傳統(tǒng)券商股的核心原因在于：

①東財作為典型的互聯(lián)網券商，依托東財股吧，獲客成本極低，業(yè)務拓展能力強，行情好的時候經營彈性高；

②過去一年是公募基金大年，東財有天天基金網（基金銷售網站），在傳統(tǒng)券商中最為受益；

③未來資產管理、財富管理行業(yè)空間大，東財?shù)墓緫?zhàn)略、管理層水平、相比傳統(tǒng)券商更為輕資產的經營模式更得到市場認可。

在這么多看好的因素加持下，能給東財溢價不？不能，因為東財?shù)膬?yōu)秀已經體現(xiàn)在過去和現(xiàn)在的估值上了，要知道很多傳統(tǒng)券商股才1.2PB-1.5PB，東財過去5年最低PB都有4.5。

未來的風險因素有一個：市場轉熊、成交量繼續(xù)萎縮，這是完全可能的，A股從來就不缺少熊市和震蕩市，牛市一直都是短暫的。

東財是一個優(yōu)秀的公司，目前價格不便宜不貴，最近從高位下來的跌幅只能說化解了春節(jié)前基金狂熱的泡沫，長線的安全價格還是要看20%分位值。長線投資者寧愿錯過也不要做錯。

今日行情比較沒勁，一天都來說沒啥看點。公司層面的亮點有：

1）5年不漲能源股今天竟然繼續(xù)漲停；

2）房地產龍頭WK繼續(xù)“藏業(yè)績”，也不知道藏哪兒了；

3）房地產大佬永遠大，竟然在業(yè)績報告里面藏歸母凈利潤數(shù)據；

4）白酒老大MT在年報里面明確21年營收增長10.5%，打破投資者對未來飛天的漲價預期，今天放小量小跌。