"仙女們，中午外賣點什么呀？"每到11點，我們的領導小群里就會有這樣的討論，美團，大眾點評已經成為我們經常會選擇的軟件。

美團點評董事長兼CEO王興曾在上市發(fā)布會上表示，美團擁有3.4億年度消費用戶，平均每4個中國人就有一個在美團上花過錢。

這個可以說是壟斷了中國外賣行業(yè)的公司，在去年9月份上市后，其經營的邊界愈發(fā)擴大，但是其業(yè)績并非如外界想象那么好，而且還有虧損加大的趨勢。

3月11日，美團點評公布2018年Q4及全年財報。據財報顯示，美團點評第四季度營收198億元人民幣，同比增長89%；虧損34.1億元，2017年同期虧損28.1億元。

《每日財報》注意到，從全年來看的話，美團點評2018年全年總交易金額為5156億元，同比增長44.3%；營業(yè)收入652.3億元人民幣，較去年同期增長92.3%。但是虧損額高達1155億元，超出想象。

如果排除優(yōu)先股等特殊會計處理后，美團點評2018年的虧損凈額仍有85.2億元，同比上漲198.6%。

優(yōu)勢在于龐大的交易用戶

根據《每日財報》的查閱，截止到2018年末，美團點評已經擁有3.4億的龐大而忠實高黏度消費用戶群，這就表示美團點評已經占據國內4成的消費群體。而且美團點評在這樣龐大的用戶群體基礎上得到的不僅僅是他們在美團點評上的消費頻次，更是給予了美團點評大量的用戶數據。

在這強大的用戶群體的基礎上，美團點評與全國線下地區(qū)展開合作事宜，并且創(chuàng)新式的開展了涵蓋外賣、美食、KTV、出行和酒旅等多個盈利項目的生活服務全場景模式。

近日美國著名商業(yè)雜志《Fast Company》發(fā)布了全球最具創(chuàng)新力公司排行榜，美團點評成功上榜。

《Fast Company》給出的上榜理由是，美團點評是一個集外賣、酒店住宿和電影票等服務的預訂和交付于一體的中國科技平臺，2018年上半年，處理了2800個城市的3.5億多人提供的277億筆交易，價值338億美元。也就是每天每秒處理1783個美團服務，每個客戶平均每周使用三次。

互聯網分析師尹生在《中國企業(yè)家》雜志上也曾表示，總體而言美團點評的業(yè)績表現較為穩(wěn)健，餐飲外賣與到店、酒店及旅游為新業(yè)務的開發(fā)提供了足夠空間。銷售及營銷開支占總開支的百分比進一步下降，呈現出了較為明顯的規(guī)模經濟。

主營業(yè)務外賣業(yè)務并不性感

從美團點評公布的最新成績單不難看出，其如今存在巨大的發(fā)展?jié)摿Γ且泊嬖诓豢珊鲆暤睦Ь场?/p>

《每日財報》注意到，美團的經營困境主要集中在以下幾個方面：

1、互聯網時代網站、軟件層出不窮，互聯網獲取新客的成本持續(xù)上漲。大形勢下美團自然也不能獨善其身。Q4顯示，美團用于交易用戶激勵費用2017年四季度的13億元增加至2018年同期的15億元。這還不止，僅第三季的推廣及廣告開支費用就高達11億元。

在這種形勢下美團點評營業(yè)收入如果不能同步增長，即使是擁有龐大用戶數的美團點評也難以被投資者認可，沒有資本，一切都難以進行。

2、主營業(yè)務外賣不是一個好生意，盈利陷入青黃不接的困境。

根據美團點評的Q4財報，餐飲外賣方面的營業(yè)收入為110.06億元人民幣，同比上季度增速下降了18.7個百分點。主營業(yè)務增速的減緩，是由于與餓了么的競爭加劇。

事實上，即使沒有餓了么的競爭，外賣業(yè)務本身就不是一個好的生意，因為低毛利、重資產。這兩項是所有生意中最避諱的兩項。

為什么這么說，因為外賣做的是存量市場的生意，把原來的堂食變成了外賣單，最終向b端收取費用，這實際上是搶奪了部分商家的毛利。而從商家收取費用的空間是有限的。

2017年，美團外賣業(yè)務的變現率12%，2018年提升到了13.5%。而餐館的毛利率通常在10%～20%，也就是說20%會是外賣抽傭的上限，盡管美團還有提升的空間，但如果這樣，對于商家來說，是不是就竭澤而漁？

外賣生意至于向用戶收錢，這個更難想象。相反，為了吸引用戶，刺激需求，美團每年的用戶補貼都在幾十億上下。2018年，美團用在用戶補貼的費用就花費54億元，這可都是花錢買流量。

而重資產這塊，主要體現在專送配送騎手的投入。財報顯示，騎手從2016年的17.2萬人增加到53.9萬，騎手成本也從2017年的183.24億元增加到了2018年的305.16億元。而2018年的訂單數量為63.93億元，同比增長56.3%，66%的成本增長遠高與訂單數量的增長。

是以，2018年美團外賣業(yè)務毛利為52.68億元，算上54億元的用戶補貼，差不多剛剛打平。

在《每日財報》看來，外賣業(yè)務可以為美團構筑護城河，令美團成為市值超500億美金的公司，但并不是一個好的賽道。

重點在推的酒店業(yè)務，美團目前做的很不錯，Trustdata顯示，2018年的一季度，美團點評的酒店在線訂單，超過了攜程系的綜合，將近占到49%的市場份額，但是從交易額總量來看，攜程系仍然占據絕對優(yōu)勢，占比68%，美團占比13%。

至于網約車、共享單車等新業(yè)務收入雖有所上升，但此類業(yè)務帶來的支出卻居高不下，拖慢了美團點評的盈利進程。美團點評財報中透露，自2018年4月4日收購摩拜100%股權時起，由摩拜貢獻的計入綜合收益表的收入為15.07億元，同期亦貢獻虧損45.5億元。

必須尋找新的盈利空間

持續(xù)虧損也讓美團吃盡苦頭，近6個月股價仍呈下跌趨勢，自美團點評公布年度財報后，股價更是一度暴跌。

2018年10月底，王興為進行美團點評業(yè)務轉型和組織升級，發(fā)內部信宣布進行調整，這次調整重點在于業(yè)務上的變化和收縮。

大零售事業(yè)群拆散，生鮮零售、外賣、餐飲B2B等業(yè)務被納入到不同組織部門中。新成立了到家事業(yè)群，統籌外賣、配送、閃購、智慧廚房等業(yè)務。上市前轟轟烈烈的打車業(yè)務權重被明顯降低：以打車為核心的出行事業(yè)部被塞進新的LBS平臺。

顯然美團點評自身也在探求解決當前困境的方案，美團點評CEO王興表示，"隨著互聯網深入下半場，線上線下融合發(fā)展迎來新機遇，我們將繼續(xù)踐行'幫大家吃得更好，生活更好'的企業(yè)使命，通過技術創(chuàng)新，逐步推動和完善供給側數字化，激發(fā)市場主體活力，讓商家通過美團點評獲得強勁增長動力。"

但是美團面臨的來自阿里的狙擊也是一個不小的壓力。

針對美團的生活服務商定位，阿里正在全面圍堵，譬如收購餓了么（針對美團外賣）、飛豬換帥（針對酒店業(yè)務），到成立阿里本地生活服務公司。

如果美團不能夠突圍而出，找到行之有效的盈利方式，在未來兩三年的日子會并不好過。畢竟資本是最無情的，如果一旦公司盈利無望、增速放緩，就會被資本拋棄，有可能重蹈2018年京東的覆轍。