1、寶信軟件：

公司是國內(nèi)鋼鐵信息化龍頭、第三方IDC領軍企業(yè)，兩大核心業(yè)務均處于向上周期。公司在鋼鐵信息化領域深耕40余年，是國內(nèi)鋼鐵信息化、自動化第一品牌。公司于2013年起利用股東資源優(yōu)勢積極布局IDC業(yè)務。公司享受母公司寶鋼股份土地和電力資源的成本優(yōu)勢，具備比同行業(yè)盈利水平更高的單機柜盈利。羅涇地塊可建數(shù)據(jù)中心機柜數(shù)超過20萬個，受限于上海能耗指標，后續(xù)擴容將逐步放緩。軟件業(yè)務處于鋼鐵行業(yè)周期下行，增速會有所下滑，但隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，有望形成新的成長動力。

公司寶之云IDC一期至四期項目合計規(guī)劃機柜數(shù)量為2.65萬個，簽約率100%。公司從事批發(fā)型IDC服務，合同期限長，上架率有保障，收入及現(xiàn)金流穩(wěn)定。公司與包括中國電信、中國移動在內(nèi)的基礎電信運營商開展業(yè)務合作，電信運營商或終端客戶對公司提出數(shù)據(jù)中心規(guī)劃設計和運營服務等級的具體要求后，公司按其要求投資建設數(shù)據(jù)中心。終端客戶將服務器及相關設備置于數(shù)據(jù)中心中，并由公司提低適維服務。公司與客戶所簽合同期限較長，一期至三期均為十年，四期與中國太保簽訂的數(shù)據(jù)中心合同期限為二十年。在長期合同下，公司的年度收入、現(xiàn)金流等均得到保障。

根據(jù)公司 2019 年報，軟件開發(fā)及工程服務帶來的營業(yè)收入為 45.70 億元，服務外包營業(yè)收入為 20.55 億元，系統(tǒng)集成營業(yè)收入為 2.09 億元，三大主營業(yè)務占總營業(yè)收入比例分別為 66.72%、30.00%、3.05%。

其中，IDC業(yè)務毛利最高，營收占比30%，毛利潤占比約46%，營收增速19%。 軟件開發(fā)營收占比最高，約66.7%，毛利潤占比約54%，營收增速24%。

結(jié)合寶信軟件的IDC業(yè)務為批發(fā)型IDC，具有高毛利，低銷售費用和管理費用的特質(zhì)，因此IDC是公司業(yè)績的主要驅(qū)動力，隨著IDC業(yè)務占比的逐漸提高，公司的業(yè)績也會迎來加速增長。

2020年機構(gòu)預測EPS:0.98，2021年機構(gòu)預測EPS:1.20。

2、光環(huán)新網(wǎng)：

公司起步于北京固定網(wǎng)絡接入業(yè)務，2014年轉(zhuǎn)型IDC，2019年底機柜數(shù)預計達到3.5萬個，目前機柜上架率約為70%。2019年受互聯(lián)網(wǎng)客戶投入同比縮減，上架率提升較慢影響，機柜擴容減緩，預計2020年新增約6000-7000個機柜。除IDC業(yè)務外，公司還有AWS云代銷和無雙科技互聯(lián)網(wǎng)廣告分銷業(yè)務，兩者合計利潤占比約三成，發(fā)展總體比較平穩(wěn)。

公司持續(xù)收購一線城市周邊資源，鞏固核心地區(qū)優(yōu)勢。2019年公司發(fā)布公告，擬獲得三河市燕郊創(chuàng)意谷街南側(cè)、精工園東側(cè)的1宗土地使用權(quán)以及對應的8處地上房產(chǎn)，除光壞云谷云計算中心一二期外將新建數(shù)據(jù)中心，房產(chǎn)建筑面積約172500平米，預計容納20000個機柜。收購上海中可100%股權(quán)，推進上海嘉定二期數(shù)據(jù)中心項目，該項目全部達產(chǎn)將新增約4500個機柜。收購與增資獲得昆山美鴻業(yè)公司63%股權(quán)，擬在上海周邊昆山布局數(shù)據(jù)中心。該地區(qū)機柜設計總數(shù)超過14364個，可提供28萬臺服務器的云計算服務能力。

根據(jù)公司2019年年報，實現(xiàn)營收70.97億元，同增17.83%，扣非凈利潤8.22億元，同增24.11%。主營業(yè)務主要包括四塊：

1、IDC及其增值服務是公司最主要的核心業(yè)務。營收占比24.8%，同增20.7%，利潤占比56%，毛利率54.46%?？蛻?000多個，主要構(gòu)成：40%的云計算客戶、30%的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、25%的金融機構(gòu)、5%的政企。這塊業(yè)務的營收規(guī)模取決于可供運營的機柜數(shù)量，截止2019年底，在運營IDC有8個（北京7個、上海1個），設計機柜總量5萬個，已投放3.6萬個，上架率77.83%。從2014年上市至今，公司累計融資55.84億元，2020年4月17日，再定增50億元，用于北京、上海、長沙等核心區(qū)域優(yōu)質(zhì)IDC項目。

2. 云計算及其相關服務是IDC業(yè)務的延伸和升級。營收占比73.6%，同增19%，利潤占比40.3%，毛利率11.72%。收入體量大但毛利率低。

云計算業(yè)務主要包括兩部分：

一是 基于亞馬遜AWS平臺的云計算服務， 涵蓋計算、存儲和云極端等業(yè)務； AWS收入21.9億元，占總營收的31%，毛利率19.77%。 這塊業(yè)務可視為亞馬遜（全球云計算龍頭，全球市占率45%）云計算業(yè)務的中國代理，客戶有3000多個，主要是跨國公司,對云計算技術要求比較高的電商、互聯(lián)網(wǎng)技術及相關企業(yè)。

光環(huán)有云 ， 幫亞馬遜做客戶服務，主要提供咨詢、部署、遷移、運維托管等服務，兩年前營收200萬到去年4348萬，今年接近2億開始盈利了 （增長很快，未來做到多大和成熟期的利潤水平目前還不好判斷） 。

光環(huán)云, 為AWS做市場推廣、銷售和服務，可以彌補AWS在中國本土渠道拓展和服務交付方面的短板，目前有600家渠道伙伴。

二是 無雙科技的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務。 收入30.2億，占總營收的42.5% （今年一季度增長很快但應收賬款較大） ，凈利潤僅為1.02億，毛利率5.9%，利潤率只有3.4%。 收益來源靠廣告代理業(yè)務的返點，對互聯(lián)網(wǎng)公司的廣告平臺依賴度高。 由于占用大量資金且收益較小，公司計劃剝離此項業(yè)務。

3.IDC 運營管理服務。 營 收占比2.80%，利潤占比2.54%，毛利率19.47%。 主要是運用IDC運營管理經(jīng)驗和技術團隊，為其他數(shù)據(jù)中心輸出運管管理服務

4. 寬帶接入服務。 營收5500萬，占比不到1%。 主要是通過各種傳輸手段向用戶提供將終端設備接入互聯(lián)網(wǎng)的服務。

從公司的業(yè)務構(gòu)成來看，光環(huán)新網(wǎng)以IDC為核心，云計算為延伸，其余為輔助協(xié)同發(fā)展的模式。

2020年機構(gòu)預測EPS:0.71， 2021年機構(gòu)預測EPS:0.91 ，當前估值較同行處于相對較低位置，基于新基建邏輯，處在合理區(qū)間。

3、奧飛數(shù)據(jù)：

奧飛數(shù)據(jù)成立于2004年，是華南地區(qū)核心IDC托管運營商，為廣州地區(qū)網(wǎng)絡視頻、網(wǎng)絡游戲、門戶網(wǎng)站等行業(yè)用戶提供了專業(yè)的、全方位的IDC服務。

2013年之前主要業(yè)務是數(shù)據(jù)中心的網(wǎng)絡業(yè)務； 2014年開始數(shù)據(jù)中心的自建，向重資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)型； 2015年公司在新三板掛牌之后進行了融資，加快自建機房的推進工作。 2018年1月份在創(chuàng)業(yè)板掛牌。 上市后公司通過收購方式將業(yè)務區(qū)域逐步從傳統(tǒng)華南優(yōu)勢區(qū)域擴張至國內(nèi)其他領域及境外。 2019年成功的投資了紫金存儲，希望今年能夠發(fā)掘到更多好項目。

奧飛數(shù)據(jù) IDC業(yè)務模式 ： 在2018年之前，以零售型數(shù)據(jù)中心為主，這兩年根據(jù)市場變化已往批發(fā)定制型方面轉(zhuǎn)型。 做這種戰(zhàn)略調(diào)整的原因是： 1、在目前市場環(huán)境下，頭部云計算客戶市場需求大； 2、數(shù)據(jù)中心業(yè)務這兩年客戶結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，一些零散型的客戶慢慢的在流失退網(wǎng)，這些客戶從IDC機房慢慢搬到云上面去了，而這些云計算公司已逐步成為公司的客戶。

目前公司的主要業(yè)務是三大塊： 一是國內(nèi) 數(shù)據(jù)中心業(yè)務 ，以一線城市為主，包括北上廣，并在環(huán)京環(huán)滬地區(qū)尋求新的數(shù)據(jù)中心項目。 二是 國際業(yè)務 ，公司在香港拿到了牌照，國際業(yè)務方面以網(wǎng)絡運營為主。 三是 延伸性業(yè)務 ，圍繞數(shù)據(jù)中心相關產(chǎn)業(yè)進行業(yè)務部署，目前采取基金投資方式。

公司運營的數(shù)據(jù)中心主要集中在一線城市區(qū)域。公司在廣州、深圳、北京共擁有6個機房共6740個機柜。預計機柜數(shù)2020年底達到1.6萬個，2021年底達到2-2.5萬個，2019-2021年機柜復合增速79%，快速增長。

2020年機構(gòu)預測EPS:1.38，2021年機構(gòu)預測EPS：1.79。

4、數(shù)據(jù)港：

公司目前產(chǎn)品包括IDC服務業(yè)，IDC解決方案兩大類。IDC服務業(yè)主要為客戶提供數(shù)據(jù)中心的規(guī)劃、設計、建設和運營維護服務；IDC解決方案主要為客戶提供數(shù)據(jù)中心的交鑰匙工程服務(包括定制數(shù)據(jù)中心、全生命周期解決方案以及云服務)。

公司與阿里云進行合作，在2019年3月簽訂《業(yè)務合作協(xié)議》，可以通過使用阿里現(xiàn)有的廠房建設IDC基地，幫助公司突破區(qū)位限制，同時也降低了IDC建設成本。2019年12月，公司公告稱阿里巴巴擬與公司在未來一定時間合作建設數(shù)據(jù)中心。此次需求意向函涉及數(shù)據(jù)中心項目自開工之日起18個月內(nèi)交付，上述意向項目全部完成并投入運營后，公司在運營期限內(nèi)，通過向阿里巴巴收取數(shù)據(jù)中心服務費獲取收入，預計數(shù)據(jù)中心服務費(不含電力服務費）總金額約為人民幣24.4億元。

公司實際控制人為上海市靜安區(qū)國資委，或可幫助公司爭取在一線城市的IDC建設指標。公司不斷完善批發(fā)型數(shù)據(jù)中心銷售模式的同時，還致力于開發(fā)零售型數(shù)據(jù)中心銷售模式，其中包括寶龍創(chuàng)益項目與房山項目。

2020年機構(gòu)預測EPS:0.74，2021年機構(gòu)預測EPS：1.24。

5、杭鋼股份：

1、 “鋼鐵+IDC”模式基本確立。 公司2015年通過資產(chǎn)置換方式并入寧波鋼鐵及環(huán)保、貿(mào)易相關資產(chǎn)，目前環(huán)保及貿(mào)易資產(chǎn)規(guī)模體量較小，鋼鐵業(yè)務仍是主要利潤來源。 而隨著2019年收購集團IDC資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型數(shù)字經(jīng)濟，公司未來發(fā)展基本可確定為“鋼鐵+IDC”雙主業(yè)模式。

2、IDC一期有望于下半年投運。根據(jù)公司《關于變更部分募集資金投資項目的公告》，通過變更2015年前次增發(fā)募投項目資金9.5億元收購云計算數(shù)據(jù)中心100%股權(quán)并增資。合計9670個機柜，預計一期4000個機柜今年下半年前建成投運。

3、在手資源優(yōu)勢明顯，有望復制寶信發(fā)展路徑。

土地優(yōu)勢。云數(shù)據(jù)公司現(xiàn)有土地87663平方米、房屋建筑物、構(gòu)筑物及其他輔助設施合計39643平方米，可用于IDC項目的建設運營。集團半山基地尚有1700余畝可用地及眾多大型工業(yè)廠房等豐富資源，云數(shù)據(jù)公司在支付公允對價后，可充分利用現(xiàn)有的場地條件，保障項目的實施。

電力優(yōu)勢。集團自成體系的水、電、汽內(nèi)部資源網(wǎng)絡為IDC產(chǎn)業(yè)鏈快速成熟提供基礎的保障。此外，杭州市經(jīng)信委于2017年9月批準的綜合能耗18.26萬噸標準煤，為云數(shù)據(jù)公司建設運營IDC項目提供了能耗指標保證。

當前公司情況與寶信軟件剛涉足IDC行業(yè)時情況較為相似。從項目用地、能源供應、資金實力、政策和客戶優(yōu)勢等（注：土地、能耗指標權(quán)屬仍在集團），都有著強大的資源優(yōu)勢，甚至一定程度上已經(jīng)超過了大部分IDC運營商積累多年的資源，未來發(fā)展值得期待。

4、IDC業(yè)務盈利測算。根據(jù)公司公告的通信機房按單機架租金收入模擬測算，參考國內(nèi)運營商IDC機房機架定價行情，平均功耗為5.0kW的單機架租金情況為6000-9000元/架/月左右，項目租金每個5Kw機架收入按7.4萬元/年。同時，我們參考IDC業(yè)務可比公司寶信軟件等，單機柜年租金9萬左右。假設公司單機柜年租金8-9萬左右，毛利率45-50%，單機柜盈利2萬元，0.96萬機柜，對應年利潤2億元左右。

預計公司20、21年實現(xiàn)歸母凈利潤9.31億元、9.36億元，同比增長1.7%、0.6%。

6、沙鋼股份

收購歐洲最大數(shù)據(jù)中心運營商Global Switch。

2018年11月，公司發(fā)布最新重組預案擬以237.83億收購Global Switch （簡稱GS） 51%股權(quán)，確立了“特鋼＋數(shù)據(jù)中心”的雙主業(yè)共同發(fā)展的路徑。

GS為全球第三大IDC企業(yè)。GS成立于 1998 年，總部位于倫敦，是歐洲和亞太地區(qū)領先的數(shù)據(jù)中心的業(yè)主、運營商和開發(fā)商，全球第三大的第三方IDC公司。服務客戶包括IBM、微軟、NTT、AT&T等國際知名企業(yè)。

GS在歐洲和亞太地區(qū)的關鍵樞紐，運營13個數(shù)據(jù)中心，總面積約390000 平方米，包括倫敦、巴黎、馬德里、阿姆斯特丹、香港、新加坡、悉尼等地。

截至2017年末，GS資產(chǎn)總額為521.49億元，2017年全年實現(xiàn)營業(yè)收入32.84億元、凈利潤28.96億元。

7、馬鋼股份

飛馬智科為馬鋼集團下屬新三板公司，主營業(yè)務信息化服務，最早主為鋼廠配套。上市公司馬鋼股份通過控股子公司馬合公司（71%股權(quán)）參股18%。

2019年底，飛馬智科發(fā)股募資7.2億元投資馬鞍山市智能裝備及大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園項目，以及長三角（合肥）數(shù)字科技中心項目一期一階段。

馬鞍山市智能裝備及大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園項目，總投資13.27億，其中一期投資6.87億元，包括一期研發(fā)中心、2500柜數(shù)據(jù)中心、智能制造廠房。

長三角數(shù)據(jù)中心項目。2019年9月簽約，馬鋼集團、中國聯(lián)通安徽公司、聯(lián)想集團和騰訊云共同策劃，規(guī)劃建設高水平2萬機柜數(shù)據(jù)中心和大數(shù)據(jù)研發(fā)中心。該項目位于合肥東部新城核心區(qū)，總投資41億元。其中，一期項目投資約21億元，建設規(guī)模1萬柜，共分三個階段實施。

馬鋼是繼杭鋼、沙鋼后，鋼鐵板塊第三個涉足IDC產(chǎn)業(yè)的公司，鋼鐵IDC模式優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，馬鋼未來在安徽地區(qū)IDC業(yè)務發(fā)展想象空間較大。

8、南興股份

主業(yè)為板式家具生產(chǎn)線成套設備專業(yè)供應商，根據(jù)投資者關系活動記錄，2019年完成了對東莞寮步志享數(shù)據(jù)中心的控股，總建設規(guī)模超3300個，已經(jīng)完成建設超2200個，大部分已預售完畢。未來三年在北京、上海、深圳及東莞重點布局，計劃數(shù)據(jù)中心機柜達到1.5-2萬個。

9、科華恒盛

起家于電源業(yè)務，2015年切入IDC領域。2018年8月收到阿里巴巴的數(shù)據(jù)中心項目需求意向函。根據(jù)2019年中報，2019年中已部署超過1萬個機柜。

10、鵬博士

根據(jù)2019年中報，截止報告期末，總機柜數(shù)約3萬個。

11、佳力圖

主業(yè)為機房精密空調(diào)，2019年下半年拓展IDC業(yè)務，預計在南京建設8400個機柜。

12、立昂技術

根據(jù)投資者關系活動記錄，目前公司上架的機柜可售與已售機柜合計約有8000左右，未來三五年將擴充至3-5萬個機柜，部署地點將集中在北上廣深這些一線城市。

13、黑牡丹

主業(yè)為牛仔面料、服裝、色織布等制造業(yè)的國有控股型公司，2019年11月，擬收購艾特網(wǎng)能拓展機房制冷業(yè)務。

14、龍宇燃油

根據(jù)公司公告，2018年4月收到阿里巴巴的采購意向，租賃數(shù)量約為6000架5KW機柜，租賃期限為 6 年。2019年3月一期約3200個8KW機柜開始逐步移交，預計2021年3月底前全部完成二期工程。

15、東方國信

企業(yè)級大數(shù)據(jù)及云平臺整體解決方案服務提供商。2018年6月，對外投資德昂世紀和北京順誠，拓展云數(shù)據(jù)中心業(yè)務，預計建設機柜數(shù)約1.6萬。

16、城地股份

2018年收購IDC標的香江科技，地處上海周浦。2019年底，可轉(zhuǎn)債募資建設太倉IDC，項目一期擬新增6KW機柜約6000臺。

17、網(wǎng)宿科技

根據(jù)上海經(jīng)信委《關于2019年首批支持新建互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心項目用能指標的通知》，上海云宿科技（網(wǎng)宿科技持股50%），獲得3025 個指標。

18、華東電腦

根據(jù)上海經(jīng)信委《關于2019年首批支持新建互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心項目用能指標的通知》，6家公司獲得25075個機架指標，華東電腦獲得3024個指標。

19、云賽智聯(lián)

根據(jù)上海經(jīng)信委《關于2019年首批支持新建互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心項目用能指標的通知》，上海科技網(wǎng)絡通信（云賽智聯(lián)持股80%），獲得 4026 個指標。