【香港直播(16) | 旭輝控股】2020目標增速15%，穩(wěn)健第一、速度第二

pinganshifug好 2020-04-03

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業(yè)績直播·旭輝控股

● 業(yè)績亮點

一、業(yè)績亮點

√ 2019年，營業(yè)收入為547.66億元，2012至2019復(fù)合增長率達31%；

√ 歸屬于母公司股東核心凈利潤為69.03億元；ROE為24.8%；每股股息為38港仙；總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為3227.00億元和672.16億元；

√ 2019年合同銷售金額2006億元，同比增長32%，一二線及準二線占比88%；回款率為92%，區(qū)域持續(xù)深耕，江蘇、浙江區(qū)域集團突破300億；

√ 總土儲約6540萬平米，總貨值9880億，一二線及準二線占比87%；

√ 毛利潤率25.1%，調(diào)整后毛利潤率30.0%；核心凈利潤率12.6%；

√ 加權(quán)平均融資成本為6.0%，凈負債率68.5%，短債占比20.4%，現(xiàn)金短債比2.7倍；期末現(xiàn)金存量576億。

二、未來展望

（1）短期影響

√ 預(yù)計全年銷售比2019年下跌7%-10%，房企銷售增速比2019年降低；

√ 年度房地產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資、新開工面積、土地購置面積同比19年都會減少，房價平穩(wěn)增長；

√ 行業(yè)現(xiàn)金流緊張，破產(chǎn)中小企業(yè)增多，集中度提高，收并購機會增加；

√ 一線二線強三線市場表現(xiàn)好于三四線城市，下半年市場銷售會好于上半年；

√ 政策平穩(wěn)、市場平穩(wěn)，不會大起大落；

√ 房地產(chǎn)融資松緊適度，境內(nèi)融資成本降低；

（2）中長期影響

√ 總需求沒有減少，城市化紅利依然存在，但客戶需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，改善需求比重增加，更關(guān)注物業(yè)品質(zhì)；

√ 產(chǎn)品升級換代，健康智能住宅、智慧人文社區(qū)、功能空間改善、新一代數(shù)字化辦公及商業(yè)；

√ 城市進一步分化，有人口導(dǎo)入、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、治理能力強的城市市場表現(xiàn)更好；

√ 房企進一步進化，行業(yè)加快整合洗牌，進入加速淘汰賽；

√ 房企發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，高質(zhì)量發(fā)展、財務(wù)穩(wěn)健、業(yè)務(wù)線上化、布局多元化，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型；

√ 行業(yè)從土地紅利時代進入管理紅利時代，未來是品牌紅利時代

● 精選問答

Q1：從中長期來看的話，公司的管理層對旭輝將來定位如何？對團隊激勵和市值管理這兩個方面的想法是怎樣的？

A1：旭輝一直希望成為一個均好型的企業(yè)，我們戰(zhàn)略提的要實現(xiàn)持續(xù)的、穩(wěn)定的、有質(zhì)量的快速增長。從未來的2~3年來看，過了2000億以后，旭輝還是能保持20%~30%的穩(wěn)定增長。負債率也會更進一步的得到優(yōu)化和降低。

在激勵機制上，旭輝是向奮斗者傾斜的，我們要確保20%的奮斗者，創(chuàng)造價值最大的一批人，得到的激勵超過行業(yè)75%的從業(yè)者。我們既有短期的激勵機制，還有中期的激勵機制，就是跟投；還有長期的激勵機制，就是股權(quán)計劃。

另外在公司市值處于相對低點的時候，公司就會加大力度在市場上回購股權(quán)，之后也會更加注重跟投資者的溝通，希望未來能增加更多的中長線投資者。

Q2：未來區(qū)域整合管理架構(gòu)會是怎樣的？疫情對未來可售貨值推貨的影響怎樣？

A2：旭輝提出未來要打造一個“大平臺小集團臺項目集群”的三級管控架構(gòu)。核心就是業(yè)務(wù)管理要遷移到區(qū)域集團，業(yè)務(wù)經(jīng)營要下沉到項目一線，集團是變成一個大的資源、研發(fā)、資本的平臺。

目前疫情對2月的影響比較大，但是全年的3800億的供貨不會有太大的變化，如果能達到60%的去化率，我覺得今年2300億應(yīng)該還是比較有把握的。

Q3：具體的提質(zhì)增效的措施和成效？旭輝建造2.0到底有哪些創(chuàng)新？區(qū)域公司在擴張時，跟總部是如何去協(xié)調(diào)各種資源？

A3：關(guān)于提質(zhì)增效，我們希望是從機制、組織、人員的能力等各方面來做安排。機制上，把指揮中心前移，提高管理和決策的速度與效能。組織上，考核時以經(jīng)營的核心，利潤的效率、ROE幾個核心方面作為導(dǎo)向；管理上精益求精，人員上，精簡團隊，提高人均效能。

建造2.0是我們和合作伙伴一起，用管理提升業(yè)務(wù)速度，每一個工序的時間沒有變化，甚至更長，但實際上就通過穿插的組織管理來提效。

江蘇區(qū)域整合后，效果非常明顯，整合前2018年銷售額是176億，整合之后，在2019年其實用了半年多的時間，銷售額是350億，回款超過了300億，增長率超過集團的增長率。另外遇到爭議時，旭輝集團內(nèi)部有非常嚴格的授權(quán)體系，有一套專門的決策和執(zhí)行程序。所以現(xiàn)在效率反而更高了,真正做到了一線快速反應(yīng)，我們作為區(qū)域集團靈活度更高。

Q4：未來毛利率的趨勢？未來旭輝的土地權(quán)益比例和2020年買地的打算？

A4：我們會穩(wěn)定在目前的毛利率水平，多元化拿地是我們提升并穩(wěn)定毛利潤率的一個主要路徑。今年買地的權(quán)益應(yīng)該還是在68%~70%。我們定了一個指引，未來三年我們要逐步的提高。今年我們銷售的權(quán)益占比60%，明年到65%，后年要到70%。

關(guān)于拿地，今年我們希望把多元拿地比重提升到50%。在公開招拍掛拿地上，今年應(yīng)該會加大二線和強三線城市的買地，可能會減少三四線城市拿地。

Q5：旭輝商業(yè)物業(yè)，在3~5年之后租金收入大概會是一個什么樣的水平？公司今年的派息有以股代息的選擇，是不是用來表達對公司長遠發(fā)展的信心？

A5：2019年的租金收入大概在5.3個億，今年我們預(yù)計可以達到7億，明年可能有機會超過10個億。

關(guān)于派息，未來幾年會維持一個比較穩(wěn)定的派息率，大概在35%左右。今年手上現(xiàn)金還是比較多的，所以今年整個年度的派息就定到了3毛8，多派了四分錢，以股代息會是一個中長期的政策。