從農(nóng)網(wǎng)投資看國網(wǎng)的2020年投資策略

快樂者生存 2020-01-22

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國網(wǎng)的新投資方向是什么？分析國網(wǎng)在2019年的投資策略發(fā)現(xiàn)，國網(wǎng)在農(nóng)網(wǎng)的年度投資近1600億。不禁使人發(fā)問：國網(wǎng)的真實(shí)戰(zhàn)略是什么樣的？

有人問為什么徐小平要投資Papi醬? 因?yàn)樵谒砩峡吹搅巳碌臇|西。有人看到的只是網(wǎng)紅效應(yīng)帶來的商業(yè)流量，而徐看到的是人被互聯(lián)網(wǎng)賦能之后成為市場價(jià)值核心的可能性。有人看到的只是網(wǎng)紅你方唱罷我登場的宿命，而徐看到的是一個(gè)人轉(zhuǎn)型升級(jí)的無盡空間，看到的是一個(gè)全新商業(yè)邏輯的破土而出。

而把papi醬換成國網(wǎng)的電網(wǎng)投資呢？新的增長點(diǎn)，新的商業(yè)模式，似乎就是未來的投資方向。

但是投資不是一朝一夕便可成，任何事情都不是一天建成的，遵循趨勢順勢而為方可達(dá)到終點(diǎn)。投資不是比誰跑得快，而是一個(gè)長期的馬拉松。故，享能匯想用一個(gè)“穩(wěn)”字來解釋貫穿未來國網(wǎng)的投資策略。

農(nóng)網(wǎng)投資的可行性是什么？

一穩(wěn)——實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值

國網(wǎng)在今年年初印發(fā)《關(guān)于服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略大力推動(dòng)鄉(xiāng)村電氣化的意見》，計(jì)劃利用2019年至2022年四年時(shí)間，全面實(shí)施鄉(xiāng)村電氣化提升工程。

一方面，國網(wǎng)對農(nóng)網(wǎng)上的投資是基于社會(huì)責(zé)任，但是電網(wǎng)企業(yè)作為國有企業(yè)，除了承擔(dān)固有的社會(huì)責(zé)任，滿足各方用電需求外，還需要對技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)合理和財(cái)務(wù)可行進(jìn)行相關(guān)分析，確保項(xiàng)目投資有效。

國家電網(wǎng)2004-2010年總計(jì)農(nóng)網(wǎng)投資金額在3700余億元。2015年國網(wǎng)加大力度投資農(nóng)網(wǎng)，十一五期間農(nóng)網(wǎng)投資規(guī)模達(dá)到3767億（其中2015年1258億）。2016國網(wǎng)農(nóng)網(wǎng)投資額到達(dá)1800億階段頂峰，2017年和2018年下降為1474億和1495億元，2019年農(nóng)網(wǎng)投資為1590億元。

農(nóng)網(wǎng)主要是10kV以下的電網(wǎng)，而建設(shè)10kV以下的電網(wǎng)好處就是：折舊期限適中，在該區(qū)域用電量穩(wěn)定的情況下能保證成本的回收，所以是穩(wěn)賺不賠的買賣。同時(shí)無論是建設(shè)成本還是維護(hù)成本均較低，材料和維護(hù)費(fèi)僅占5%的比例，另外基準(zhǔn)收益率能保持在6%左右。若按此計(jì)算，年度凈收入在第六年現(xiàn)金流便可為正，第10年凈現(xiàn)金流量變可為正值。

不會(huì)虧錢且能使得資產(chǎn)保值增值是值得投資的一個(gè)方面，對于一個(gè)項(xiàng)目的投資一般可以看投資收益率和財(cái)務(wù)的動(dòng)態(tài)分析，如果一個(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于0，則這個(gè)項(xiàng)目可投，農(nóng)網(wǎng)便是如此。

二穩(wěn)——穩(wěn)投資，保民生，調(diào)結(jié)構(gòu)是電網(wǎng)的社會(huì)責(zé)任

12月20日國網(wǎng)的新聞發(fā)布會(huì)傳達(dá)出一個(gè)觀點(diǎn)是，2020年農(nóng)網(wǎng)投資將保持穩(wěn)定。結(jié)合電網(wǎng)的控制投資文件可以看到：嚴(yán)控投資規(guī)模和杜絕低效無收益投資是未來投資主線。

但是，事實(shí)上，電網(wǎng)已經(jīng)作為了宏觀調(diào)控的抓手，一方面配合國家的穩(wěn)投資策略，電網(wǎng)的投資不能大起大落，同時(shí)為了服務(wù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，電網(wǎng)需要落實(shí)降價(jià)政策。在國家基建穩(wěn)增長大背景下，國家電網(wǎng)需要有更多支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，利用電費(fèi)進(jìn)行降費(fèi)提效、電網(wǎng)需要通過電網(wǎng)投資來帶動(dòng)社會(huì)投資責(zé)任和擔(dān)當(dāng)，在這樣的前提條件下，國網(wǎng)投資進(jìn)行大幅下降概率較低。故國網(wǎng)在2020年會(huì)繼續(xù)保持4000億以上電網(wǎng)投資，但是投資結(jié)構(gòu)將會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。穩(wěn)投資，調(diào)結(jié)構(gòu)也是國網(wǎng)的主線。

國網(wǎng)從2020年開始每年在泛在電力物聯(lián)網(wǎng)投資額超過400億。全社會(huì)用電量還會(huì)保持5%左右增長。電網(wǎng)特別是配網(wǎng)在新能源、儲(chǔ)能接入后越來越復(fù)雜，亟需提升智能化水平挖潛提效。

2020年投資繼續(xù)進(jìn)行智能電網(wǎng)建設(shè)

用電量作為終端需求，是支撐電網(wǎng)進(jìn)行長期投資的根源，盡管我國用電量增速放緩，但增長趨勢仍將延續(xù)。同時(shí)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng) 泛在電力物聯(lián)網(wǎng)深度融合是電力行業(yè)未來發(fā)展方向。其中堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)是基礎(chǔ)，是支撐電力系統(tǒng)能源流的安全穩(wěn)定傳輸?shù)那疤帷?/span>也是穩(wěn)投資的重要方向。

1.電源與電網(wǎng)建設(shè)的根源是服務(wù)于終端用電需求，用電需求仍在持續(xù)。

2012年以來，我國用電量增速下降至個(gè)位數(shù)，長期來看，用電量與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)的關(guān)系不會(huì)改變。即使我國的經(jīng)濟(jì)增速放緩，但經(jīng)濟(jì)總量仍然是增長的狀態(tài)，遠(yuǎn)超過其他經(jīng)濟(jì)體的增長速度。

據(jù)中電聯(lián)預(yù)測2020年我國的用電量增速仍在4%-5%左右。雖然處于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，尤其是高耗能產(chǎn)業(yè)受到管控，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，高用電量增速雖難以重現(xiàn)。但以長期維度來看，用電量將維持增長，即使是低速的增長也是持續(xù)存在的。同時(shí)我國的用電結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化也為用電量的持續(xù)增長提供保障，目前雖然是第二產(chǎn)業(yè)的用電量下滑，但是第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量的增速卻快速增長。如此看來，電網(wǎng)持續(xù)的投入是一直有終端需求的支撐。

2.電網(wǎng)投資是基建投資的一部分，跟隨基建投資波動(dòng)，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的一部分

2004-2018年，電網(wǎng)累計(jì)完成了5.6萬億投資，同期我國累計(jì)基礎(chǔ)建設(shè)投資124萬億，電網(wǎng)投資在基建投資中占比4.5%?；?xiàng)目中，電網(wǎng)項(xiàng)目的投資回收模式確定性強(qiáng)。與鐵路、公路、機(jī)場等項(xiàng)目相比，電網(wǎng)投資可以通過電價(jià)將成本向全社會(huì)轉(zhuǎn)移，投資回收的確定性較高，在經(jīng)濟(jì)增長整體疲軟的情況下，發(fā)揮電網(wǎng)投資的作用是比較合理的選擇。

3.電力供給側(cè)新能源占比逐年提升，電網(wǎng)消納能力的重要性凸顯

清潔能源占比提升是電力供給側(cè)的大趨勢，2018年我國新增裝機(jī)容量中，風(fēng)電、光伏的占比已經(jīng)達(dá)到52%，累計(jì)裝機(jī)容量中，非水新能源占比也已達(dá)到18.9%，未來幾年，新能源裝機(jī)和發(fā)電量占比的提升必然趨勢，電網(wǎng)將圍繞清潔能源消納進(jìn)行系統(tǒng)化的投資升級(jí)。特高壓骨干網(wǎng)架進(jìn)行電力的大規(guī)模、長距離穩(wěn)定輸送，可以有效解決三北、西南地區(qū)的消納問題。而中東部地區(qū)興起的大量間歇性分布式并網(wǎng)可以通過智能配電網(wǎng)絡(luò)的支撐來解決。

4.從投資的角度看國網(wǎng)公司融資及資本支出能力很強(qiáng)，有能力將電網(wǎng)投資維持在一定水平

國網(wǎng)公司經(jīng)過多年發(fā)展，投資資金來源渠道日趨多元化。主要包括：電費(fèi)收入形成的電費(fèi)池、向控股及被投資企業(yè)獲取的收益、直接及間接市場各類融資以及中央的電力建設(shè)基金等。

國網(wǎng)在直接融資市場上，國內(nèi)外市場主體信用等級(jí)均為 AAA級(jí)，融資渠道多元，成本也具有優(yōu)勢。國網(wǎng)在間接融資方面，授信額度充足，2018年末，國網(wǎng)公司獲得的銀行總授信額度已達(dá)19425億元，未使用額度12603億元。

根據(jù)《國家電網(wǎng)智能化規(guī)劃總報(bào)告（修訂稿）》，2009年至2020年國家電網(wǎng)計(jì)劃總投資3.45萬億元，其中智能化投資3,841億元，占電網(wǎng)總投資的11.13%。國家電網(wǎng)將“堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)”的建設(shè)計(jì)劃劃分為三個(gè)階段，其中2016年至2020年為引領(lǐng)提升階段，計(jì)劃總投資1.4萬億元，智能電網(wǎng)投資1750億，占比12.50%。未來一年國網(wǎng)的投資會(huì)繼續(xù)朝穩(wěn)投資、調(diào)結(jié)構(gòu)的方向進(jìn)行。

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來自：快樂者生存 > 《國網(wǎng)要聞》

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