一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的要點(diǎn)

1、三張報(bào)表中，資產(chǎn)負(fù)債表是最核心的報(bào)表，其次是現(xiàn)金流量表，最后是利潤表。當(dāng)一個(gè)公司的資產(chǎn)負(fù)債表開始惡化了，現(xiàn)金流量表和利潤表上的數(shù)字也會(huì)很快出現(xiàn)問題。

2、幾個(gè)重要的分析指標(biāo)：

①資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金償債能力、現(xiàn)金保障倍數(shù)；

②營運(yùn)能力：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、

③成長能力：收入增長、利潤增長、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額；

④杜邦分析：ROE=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

⑤盈利能力：毛利率、凈利率、ROE、ROA、ROIC、EV；

3、重要財(cái)務(wù)造假（暴雷）的指標(biāo)

①資產(chǎn)端：固定資產(chǎn)、在建工程、存貨、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收、無形資產(chǎn)、商譽(yù)；

②負(fù)債端：應(yīng)付、其他應(yīng)付；

③隱藏或者夸大利潤的地方：銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、資產(chǎn)減值、其他收入；

二、分析公司應(yīng)當(dāng)注意的一些信號(hào)：

大量復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易；

多元而又復(fù)雜的股權(quán)投資、可供出售；

重大會(huì)計(jì)政策變更；

銷售收入的確認(rèn)方法；

折舊計(jì)提方法；

資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提方法；

業(yè)績與現(xiàn)金流不匹配；

董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)辭職；

大量的股權(quán)質(zhì)押；

三、估值方法的選取

FCFF  = 凈利潤 + 利息*（1-稅率）+ 折舊和攤銷 - 運(yùn)營資本投資- 資本開支

EV = 權(quán)益價(jià)值 + 債務(wù)價(jià)值 （+少數(shù)股東權(quán)益價(jià)值）

EBITDA = EBIT + Depreciation + Amortization

四、靈活運(yùn)用

A股公司基本上可以分為：大金融、大消費(fèi)、大周期、TMT四類，每一類又有很多細(xì)分行業(yè)，在今后的文章中，我們將一一解析每個(gè)行業(yè)的分析邏輯，估值方法的選取也要靈活運(yùn)用。