金融市場上存在著一種引人關注的異象，即股票表現(xiàn)出短期的動量和長期的反轉(zhuǎn)。

動量效應即慣性效應，是指在較短時間內(nèi)表現(xiàn)好的股票將會持續(xù)其好的表現(xiàn)，而表現(xiàn)差的股票也會持續(xù)其差的表現(xiàn)。Jegadeesh在1993年報告了股票收益顯示出的短期持續(xù)性。

與此相反，Thaler在1992年發(fā)現(xiàn)，在較長一段時間內(nèi)，表現(xiàn)差的股票有強烈的趨勢在其后的一段時間內(nèi)經(jīng)歷相當大的反轉(zhuǎn)，而表現(xiàn)好的股票則傾向于其后的時間內(nèi)出現(xiàn)差的表現(xiàn)，這就是反轉(zhuǎn)效應。

Thaler采用反轉(zhuǎn)策略，買進3-5年內(nèi)的輸者組合，賣出贏者組合，這一策略使他獲得了超額收益。他們認為反應過度的產(chǎn)生在于投資者并沒有使用貝葉斯原則對客觀的信念和行為進行調(diào)整，而是在忽視歷史概率的情況下高估新信息的重要性，導致市場價格與基本價值產(chǎn)生過高或過低的偏離。

總的來說這一現(xiàn)象反應在日常交易中，可表現(xiàn)為追漲殺跌，基金經(jīng)理業(yè)績均值回歸，漲多了必跌等日?，F(xiàn)象。

$中國平安(SH601318)$ $格力電器(SZ000651)$ $伊利股份(SH600887)$

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