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股市投資中，的確有一些與市場基本面無關(guān)的規(guī)律在發(fā)揮著作用，為原本枯燥的投資增添了不少趣味性。 比如日歷異象這一說法。 市場的基本面并沒有發(fā)生顯著的變化，但因為交易日處于某個或某段特殊的日子，市場就莫名其妙地表現(xiàn)出超一般的好或超一般的差——這種現(xiàn)象，就是所謂的“日歷異象”。 西格爾教授在《股市長線法寶》一書中，曾專辟一章來分析和探討日歷異象。 比如美股就存在著多年的“一月效應(yīng)”、“九月效應(yīng)”、“星期效應(yīng)”等。 這讓我想到了我們Ａ股市場上長期流行的“春播行情”以及股民間經(jīng)常在重大節(jié)假日前盛行的“假日前后交易日漲跌數(shù)據(jù)統(tǒng)計”——我們姑且稱之為“假日游戲”。 在我看來，這種假日統(tǒng)計分析潮流已經(jīng)流行到了類似一種小孩游戲的程度。 春播行情的核心內(nèi)容是：每年春季，Ａ股的市場行情就會表現(xiàn)得相對好一些，大盤指數(shù)通常會上漲一波，因此，在春季來臨之前（其實是指在農(nóng)歷春節(jié)之前）大膽買入、然后再靜待節(jié)后到來的上漲行情，就成了很多股民在春節(jié)前后做出買賣決策的重要依據(jù)。 假日游戲的玩法是：每臨重大節(jié)假日，比如“清明節(jié)”、“勞動節(jié)”、“國慶節(jié)”、“元旦”等大小長假來臨之前，市場上又通常會流行起“是持股過節(jié)還是持幣過節(jié)”的爭論，每每又必有好事者統(tǒng)計十年二十年的節(jié)前節(jié)后交易日漲跌數(shù)據(jù)，條分縷析地進行研判和分析。 以我的觀察，事實與分析常常是“然并卵”，但很多投資者還是樂此不疲，為此付出大量的心血和精力。 多年前，我也曾受這種市場輿論、市場環(huán)境的影響和熏陶，對日歷異象產(chǎn)生過很深厚的興趣。 但是觀察和分析多年后，我放棄了這方面的努力。 對日歷異象這個問題，ＴＴＢ逐漸形成了以下三個基本觀點： 第一，日歷異象從本質(zhì)上講是一種羊群效應(yīng)。 形成中國股市“春播行情”的一個很重要的因素，是流動性。 每到年底的“錢緊”，讓市場在客觀上承壓不少，而節(jié)后流動性又會相對寬松——甚至連小孩子的壓歲錢都會重新流入市場。 這種規(guī)律反應(yīng)到股市上就是：春節(jié)前，會因為流動性緊張、股民沽出籌碼、回收流動性而讓大盤表現(xiàn)不佳，春節(jié)后，又會因流動性返潮、股民大舉買入股票而讓大盤上漲。 聰明人發(fā)現(xiàn)這種規(guī)律并總結(jié)出來后，會形成一套與之相對應(yīng)的投資決策理論，逐漸在市場上流傳開來后，那些原本在春節(jié)前并沒有收回流動性需要的朋友也會依據(jù)這套“理論”進行操作。 與此同理，春節(jié)過后，又會有大批投機者根據(jù)這套“理論”進行反向的買入操作。 大家都這樣做，春播行情的特征就會更加明顯起來。 股民從本質(zhì)上講，就是一群來自于四面八方的烏合之眾。 “羊群效應(yīng)”是它宿命般的行為范式。 通過上邊的分析我們看到，春播行情就是這種范式的杰作。 當然，羊群效應(yīng)能造就春播行情，也能顛覆春播行情。 當上述行情運行經(jīng)年后，更聰明的投資者為了獲得這種效應(yīng)帶來的資本利得，很有可能會提前潛伏到行情中去——我的意思是說，當很多人發(fā)現(xiàn)春節(jié)后股市通常會表現(xiàn)很好后，原本在節(jié)前賣出的舉動會轉(zhuǎn)化成捂股不動，甚至集資加碼買入。 這樣做的好處就是先人一步。 初始這樣做的人，一定能賺到便宜。 但這樣做的人多了，必然的后果就是，春播行情大大地提前——以前是春節(jié)前跌、春節(jié)后漲，現(xiàn)在轉(zhuǎn)化成了春節(jié)前就開始上漲了。 如果大家都認為春播行情必然發(fā)生，那么在原本該跌的時候就不會再發(fā)生下跌的現(xiàn)象——這實際上是已經(jīng)改變了原來的行情特征。 一個新的羊群效應(yīng)就此產(chǎn)生。 仔細分析歷史上曾經(jīng)存在的種種日歷異象，你會發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)在其形成和改變、甚至消失的過程中，體現(xiàn)大眾心理的羊群效應(yīng)，都在其中發(fā)揮著根本性的作用。 所以我的分析結(jié)論就是，世上所有的日歷異象，無論是美國的“一月效應(yīng)”，還是中國的“春播行情”，還有什么“黑色星期一”、“黑色星期四”，都是一種大眾心理的“羊群效應(yīng)”的反應(yīng)。 認識到這一點，對我們分析和討論第二點，提供了基礎(chǔ)和前提。 第二，日歷異象歸根結(jié)底還是影響市場的短期因素。 羊群效應(yīng)歸根結(jié)底還是一種心理現(xiàn)象。 是人類在漫長的發(fā)展進化過程中追求生存而衍生出來的本能反應(yīng)。 在股市中，它可以短期影響大盤的運行，但從中長期角度看，市場的支撐因素還是品質(zhì)和估值。 如果一個國家或地區(qū)，它的經(jīng)濟運行一直比較健康，企業(yè)的經(jīng)營利潤一直在穩(wěn)步增長，而估值又不高，甚至相對較低，那么這個國家或地區(qū)的股市早晚會充分體現(xiàn)出這種優(yōu)勢來。 這就是我們以前常說的：股市短期走的是布朗運動，長期走的是價值運動。 股市中存在的日歷異象注定只能在短期內(nèi)影響市場的運行，而無法左右市場的中長期表現(xiàn)。 再過幾天，2019年農(nóng)歷春節(jié)就要到了。最近一段時間，市場中研究和分析歷年春節(jié)前后股市表現(xiàn)的文章又漸漸多了起來。 這種燥動情緒，就是日歷異象特有的市場反應(yīng)。 這種完全不顧市場基本面的分析，你認為它的可信度有多大呢？ 對長期投資而言，一個節(jié)日前后的股市律動，又有什么具體的意義呢？ 所以，對日歷異象的第三個基本觀點新鮮出籠了！ 第三，長線投資者沒有必要過于關(guān)注日歷異象。 再盛大的節(jié)日，也只是一個節(jié)日。 對股票市場而言，頂多休市幾天而已。 它中斷的是交易，不是市場的本質(zhì)。 我的意思是說，股市不會因為幾天節(jié)日假期而改變它固有的基本面，就象中國石化春節(jié)前是中國石化，春節(jié)后還是中國石化一樣，基本面即便發(fā)生變化，也是在經(jīng)營而起，不是在假期而來。 因為日歷異象從本質(zhì)上講是一種羊群效應(yīng)的心理現(xiàn)象，只是影響市場波動的短期因素，所以過于關(guān)注日歷異象很容易激發(fā)和強化投資者的短期情緒，使投資行為高頻化、短期化。 因此，除非是短頻交易選手，對長線價值投資者而言，關(guān)注這種短期因素、短期現(xiàn)象，意義不大。 它除了影響你的心情、擾亂你的心理、紊亂你的投資、讓這個世界再多一個算命先生之外，沒有任何好處。 關(guān)于日歷異象，還是馬克.吐溫說得好：１０月是股票投機最危險的月份之一；其他危險的月份有７月、１月、９月、４月、１１月、５月、３月、６月、１２月、８月和２月。 千言萬語一句話：讓那些熱衷于猜測和判斷春節(jié)前股市會怎樣、春節(jié)后股市會怎樣的人，見鬼去吧！ 全文完。 近期精彩文章回顧—— 新年鄭重提醒——把騰騰爸分享給您的親朋好友，就是一種美德！
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