小兵oo9: 2013 藍(lán)籌沉默(2013-12-26 19:44:16)
@自由老木頭
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今年又是藍(lán)籌沉默的一年，我原想用“沉沒”，還是換成沉默好了。先看大藍(lán)籌收益率。 中石油 -12%。 工商銀行 -9%。 農(nóng)業(yè)銀行 -7.5% 中石化 -12% 中人壽 -30% 中神華 -36% 招行 -19% 平安 -12% 興業(yè)銀行-10% 茅臺(tái) -38% —————————————————————————————— 1. 資本是最聰明的。如果我是某上市公司的老板，所在行業(yè)由于各種原因，估值很低，比如5倍PE。 那么我應(yīng)該怎么辦呢？ 1）賺了錢，繼續(xù)投入本行業(yè)，繼續(xù)賺錢。只當(dāng)公司沒有上市。 2）把錢抽出來，收購一些新興行業(yè)，安排親信進(jìn)去，關(guān)聯(lián)交易，然后上市，以100倍PE。 2. 資本是最聰明的。如果我是某上市公司的老板，所在行業(yè)由于各種原因，估值很高，比如100倍PE。 那么我應(yīng)該怎么辦呢？ 1）雖然不賺錢，但是投資者熱捧，看好未來，那么我應(yīng)繼續(xù)本行業(yè)，直到賺大錢那天。當(dāng)公司沒上市。 2）把IPO圈的錢抽出來，購買一些傳統(tǒng)壟斷行業(yè)，以5倍PE。 3) 10倍PE收購并購上下游，然后享受100倍PE的估值。然后套現(xiàn)。 我認(rèn)為，上面這些現(xiàn)象今天都可以在市場(chǎng)看到。 _____________________________________________________________ 先說說“確定性”，投資以來，我考慮最多的一個(gè)問題就是確定性。 一件事情的發(fā)生的原因無非可以歸結(jié)為2點(diǎn)：偶然和必然。 比如我買入一只股票，第二天就意外停牌了，然后公司宣布突發(fā)性利好，復(fù)牌后股價(jià)大漲。這就是偶然性。 但實(shí)際上，許多“偶然性”我們是很難辨認(rèn)清楚的。 比如07年你買入一個(gè)股票，漲了3倍，這就很難說清，是你水平高，還是市場(chǎng)水位線上升的結(jié)果，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的垃圾股也能漲幾倍。 目前持股： A股：平安轉(zhuǎn)債，興業(yè)銀行，萬科A B股：新城B H股：惠理，中信銀行H，新城H 今年投資收益真的很差勁，年初很快賺了20%+，然后半年的時(shí)間又回撤30%+，接近年尾還有8%左右的虧損。 收益率居然比2011年還差。 今年的投資大概可以用一個(gè)換股的例子來總結(jié)：去年底今年初把長(zhǎng)安B，江鈴B，魯泰B，都賣光了，買入了新城B。長(zhǎng)安B，江鈴B，魯泰B，都翻倍了，新城B跌了30%。把2.0變成了0.7。 以下省去5個(gè)例子，包括我在白酒暴跌盛宴中分到的一杯羹。看走眼很正常，看走眼輸大錢就是投資系統(tǒng)失敗了。當(dāng)然，我并不認(rèn)為新城B選錯(cuò)了，今年的銷售仍然是符合預(yù)期的。但押寶一只B股，根本不符合我以往的操作經(jīng)驗(yàn)，也給了失敗的可乘之機(jī)。無論未來發(fā)生什么，今年的B股完全失敗，這毋庸置疑。 2014年預(yù)計(jì)平安（轉(zhuǎn)債），惠理，新城B，新城H，興業(yè)，萬科A，會(huì)持股不動(dòng)。 中信銀行H可能會(huì)和其他銀行調(diào)換。 —————————————————————————————— 2013，快結(jié)束時(shí)，我想談?wù)勈袌?chǎng)。 資本市場(chǎng)有個(gè)特點(diǎn)，就是殺多。哪類人多就殺那類人，這本身和價(jià)值關(guān)系不大。 概念股投資者多了，就集中殺一批，價(jià)值投資的多了，也集中殺一批。 03~07年，價(jià)值投資者，或者大藍(lán)籌的投資者，賺錢賺到手軟，巨無霸市場(chǎng)也給60倍PE。 所以這幾年有許多業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)3倍的大藍(lán)籌，股價(jià)跌去50%。 概念股投資者最好殺，因?yàn)楦拍钇屏耍瑯涞购飳O散，墻倒眾人推，幾個(gè)月的功夫就恢復(fù)原形。 價(jià)值投資者不好殺，因?yàn)橛袠I(yè)績(jī)支持，所以要靠時(shí)間，要用3~5年的時(shí)間去殺。而本輪的中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整，就給了市場(chǎng)最好的一次機(jī)會(huì)，以消滅價(jià)值投資者為目標(biāo)的機(jī)會(huì)。殺的大家沒脾氣了，殺的大家互相踩踏，殺破底，沒有底，殺的大家認(rèn)為現(xiàn)在就是永遠(yuǎn)。 價(jià)值投資者最大的法寶就是安全邊際，還有分散持股，特別是在中國(guó)。中國(guó)目前還沒有可口可樂，耐克這樣的偉大公司，茅臺(tái)這樣皇冠上的明珠在政策的沖擊下都七零八落，說白了，就是沒有堅(jiān)實(shí)的群眾消費(fèi)基礎(chǔ)。所以要分散持股。當(dāng)然我曾經(jīng)說過“集中持股是走鋼絲，巴菲特是阿迪力”，如果具備了阿迪力的能力（這個(gè)市場(chǎng)絕對(duì)有這樣的人），那我也建議集中持股，但多數(shù)人不是阿迪力。 今年也許你買了民生A，沒有虧損。也許你買了招行A，虧損了20%。也許你認(rèn)為這是水平，但我認(rèn)為在一項(xiàng)投資中，如果考察時(shí)間過短，水平對(duì)結(jié)果的影響只占1/3。因?yàn)槿绻裆鶤和民生H股價(jià)一樣，招行A和招行H股價(jià)一樣，那么結(jié)果也許相反。 就像去年銀行股的投資者可以嘲笑創(chuàng)業(yè)板，今年創(chuàng)業(yè)板的投資者可以嘲笑銀行股，結(jié)果并不代表永遠(yuǎn)，永遠(yuǎn)是什么，永遠(yuǎn)就是我們要在這個(gè)市場(chǎng)盡量長(zhǎng)的活下去。 中國(guó)資本市場(chǎng)的生存環(huán)境是非常惡劣的，當(dāng)然不排除有人在這樣的環(huán)境下如魚得水，但那畢竟是少數(shù)。股市絕不是發(fā)家致富的場(chǎng)所，只是理財(cái)?shù)囊环N手段。5萬元做個(gè)小店，100個(gè)人中有80個(gè)人每年能賺回5萬元。5萬元去投資股市，100個(gè)人中，有80個(gè)人覆滅了。有1個(gè)人每年能轉(zhuǎn)回5萬元，這個(gè)人第二年也可能覆滅了。 即便如此惡劣，只要小心翼翼，如履薄冰，這幾年也能將損失控制的盡量小。因?yàn)榇蟛糠炙{(lán)籌股，低點(diǎn)并沒有下沉太多。 比如過去3年：持有招商銀行虧損10%。持有民生銀行A盈利80%。持有萬科A不虧不賺，持有平安A虧損27%。如果持有B股，許多都盈利50%以上了。差不多搞個(gè)組合，賺錢不容易，保本或者小虧問題不大。 這幾年賺錢的投資者似乎也很多，但相對(duì)數(shù)量并不多，因?yàn)榘凑粘山涣亢蛢r(jià)格去統(tǒng)計(jì)，這幾年賺到錢的人并不多。就像去年這時(shí)候，銀行股的投資者都開始曬收益了，今年看到的是中小創(chuàng)業(yè)板的投資者在曬收益，但有沒有去年買民生的，今年買掌趣科技的呢，肯定有。但可以忽略。 同樣，03年到05年，最牛逼的投資者已經(jīng)賺了幾倍了，但畢竟是少數(shù)，少之又少。 對(duì)于大部分投資者來講，切實(shí)可行的目標(biāo)就是，在熊市少虧錢，在牛市里賺到平均的人。 所以我認(rèn)為過去3、4年，沒有被市場(chǎng)消滅的，大部分戰(zhàn)斗力得以保存下來的投資者，就是成功的。就有可能迎接黎明，賺到又一桶金。 我不認(rèn)為那種在黎明到來前滿倉，然后迎接上漲是可行的策略。這幾年市場(chǎng)已經(jīng)把許多趨勢(shì)投資者玩死了，每次牛市趨勢(shì)確立的時(shí)候，也是成交量高潮的時(shí)候，無數(shù)趨勢(shì)投資者入場(chǎng)的時(shí)候，也是暴跌的時(shí)候。 所以耐心的，低位滿倉或者加倉，耐心的隨波逐流，起起伏伏，才有可能是最后的贏家。 為什么持續(xù)下跌，你可以說房地產(chǎn)危機(jī)，可以說銀行危機(jī)，可以說地方債危機(jī)，可以說導(dǎo)彈危機(jī)，可以說人口危機(jī)，可以說。。。。危機(jī)。 但歸根到底就是GDP下行了，原來的預(yù)期沒有達(dá)到，各行各業(yè)的營(yíng)收規(guī)模，利潤(rùn)都沒有達(dá)到預(yù)期。 GDP的增速和企業(yè)利潤(rùn)增速?zèng)]有必然關(guān)系，GDP超預(yù)期企業(yè)利潤(rùn)才會(huì)超預(yù)期，GDP低于預(yù)期，即便遠(yuǎn)高于全世界股市創(chuàng)新高的國(guó)家，但達(dá)不到我們自己的預(yù)期，企業(yè)利潤(rùn)增速仍然會(huì)下降，或者負(fù)增長(zhǎng)。 真正的牛市來臨，一定是GDP翻轉(zhuǎn)。才能重拾信心。就這么簡(jiǎn)單。 否則市場(chǎng)會(huì)慢慢下行，偶然報(bào)復(fù)性反彈，原因是GDP短暫反彈，而且也符合市場(chǎng)的殺人特性。在波動(dòng)中殺人。 2013不是牛市嗎，有人說，是的，2013是牛市。每一年都可以成為牛市。但我認(rèn)為堅(jiān)守一種投資策略是唯一可持續(xù)的，善變?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)是誘人的，也是危險(xiǎn)的。 2014年的總結(jié)，我希望題目是《贏家》，給每一個(gè)人。
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