巴菲特和格雷厄姆都強(qiáng)調(diào)投資是經(jīng)過(guò)深刻分析，在保證安全的情況下獲取適度回報(bào)的行為。他們都強(qiáng)調(diào)安全邊際的重要作用。

但是格雷厄姆幾乎分析所有的企業(yè)，然后發(fā)現(xiàn)分析企業(yè)難度非常大，未來(lái)的收益并不確定。所以為了提高收益的確定性，避免因未來(lái)的不確定性導(dǎo)致的失敗。他把投資限定在低市盈率，低市凈率范圍，并且分散減少因?yàn)槲磥?lái)不確定性導(dǎo)致的損失。所以格雷厄姆對(duì)過(guò)去和現(xiàn)在更加強(qiáng)調(diào)，更強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在的便宜。因?yàn)樗麑?duì)分析企業(yè)的未來(lái)沒(méi)有信心。

同樣是分析企業(yè)，巴菲特就有信心多了。巴菲特更強(qiáng)調(diào)好企業(yè)和對(duì)未來(lái)的確定性。難道是因?yàn)榘头铺乇雀窭锥蚰犯勇斆鲉?？我想其?shí)不是這樣，最重要的是什么呢？是巴菲特更懂得取舍，他畫(huà)了兩個(gè)圈，把企業(yè)圈進(jìn)去。一個(gè)圈是能力圈，他只分析簡(jiǎn)單的，自己能搞懂的，容易搞清楚的企業(yè)。另外一個(gè)圈是護(hù)城河，他把具有護(hù)城河的企業(yè)放進(jìn)他的這個(gè)圈里，這樣巴菲特就有了對(duì)未來(lái)的確定性。他把自己的分析范圍放在了一個(gè)圈了，他對(duì)未來(lái)的圈卻更大了，他限制了自己，卻解放了自己。所以他的價(jià)值投資理論就進(jìn)化了。

格雷厄姆的分析范圍是所有企業(yè)，他分析范圍太大，所以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的未來(lái)不確定性太強(qiáng)，分析企業(yè)的未來(lái)是不太可能，所以把自己限定在了現(xiàn)在便宜的企業(yè)以提高投資的確定性。

巴菲特因?yàn)榘炎约合薅ㄔ谀芰θΨ秶鷥?nèi)的，有護(hù)城河的企業(yè)，那么他增加了分析企業(yè)未來(lái)的確定性，他才敢于挑選優(yōu)秀的未來(lái)的企業(yè)。對(duì)企業(yè)未來(lái)的安全邊際使得巴菲特更游刃有余。

有舍才有得，懂得放棄更能升華。