經(jīng)常有投資者與我討論“估值”的話題。在我的轉(zhuǎn)變過程中，為了正確理解和運(yùn)用價(jià)值投資思想，我盡可能廣泛的收集并反復(fù)閱讀巴菲特和格雷厄姆關(guān)于投資方面的論述。我計(jì)劃將這些大師的論述，以及我的學(xué)習(xí)體會寫出來。與大家共同分享。 

證劵分析的目的

      證券分析的目的并不是要確定某一證券的內(nèi)在價(jià)值到底是多少，而是只需搞清楚其內(nèi)在價(jià)值是否足夠。

       打個(gè)比方來說，在日常生活中，要想知道一位女士是否夠了選舉年齡，并不需要打聽出她確切歲數(shù)。無須知道一位男士的準(zhǔn)確體重，我們也能看出他是不是過于肥胖。

                                摘自《證券分析》本杰明·格雷厄姆戴維·多德/著第5頁 

一種模糊的范圍

       巴菲特認(rèn)為：格雷厄姆和多德的人從不斷言某種股票的正確價(jià)格。他們的觀點(diǎn)是一種模糊的范圍。他們只是說有時(shí)候有些價(jià)格很不正常。

      人們可以不加思考地大量買入。這樣的例子不多，格雷厄姆和多德就從數(shù)千種股票中買了十幾種這樣的股票（價(jià)格很不正常的股票）。但是少數(shù)幾種股票就可使人大發(fā)橫財(cái)了。

                          摘自《一個(gè)美國資本家的成長》羅杰·洛文斯坦/著第370頁 

對于估值過于膨脹的想法

      巴菲特指出：“無論誰都可能告訴你，他們能夠評估企業(yè)的價(jià)值，你知道，所有的股票價(jià)格都在價(jià)值線上處于變動之中。自稱能夠估值的人一定對他們自己的能力有著過于膨脹的想法，原因是估值并不是一件那么容易的事。

　                                     摘自《巴菲特如是說》珍妮特·洛爾/著【第126頁】 

投資的定義

      投資是指根據(jù)詳盡的分析，本金安全和滿意回報(bào)有保障的操作。不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的操作就是投機(jī)。

                                 摘自《證券分析》本杰明·格雷厄姆戴維·多德/著第41頁 

個(gè)人學(xué)習(xí)體會

       投資不是一門精確的科學(xué)，而是建立在事實(shí)和邏輯推理基礎(chǔ)之上的一種操作。由于大多數(shù)企業(yè)缺乏穩(wěn)定的和令人滿意的發(fā)展歷史，和可以預(yù)見的未來，所以在大多數(shù)情況下，無法對這類企業(yè)進(jìn)行真正意義上的價(jià)值評估和投資。換句話說信奉巴菲特思想的投資者通常會在一個(gè)很小的范圍內(nèi)選擇企業(yè)進(jìn)行投資。在股市異常低迷股價(jià)普遍變得非常低廉時(shí)。投資的范圍才會因安全邊際的擴(kuò)大而適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大。正如格雷厄姆指出的那樣：“具有積極或科學(xué)價(jià)值的分析，只存在于對一些普通股特例的研究過程中?！?/span>