業(yè)務(wù)盡調(diào)主要由項目團隊來進行。

市場規(guī)模大小和增長速度是投資人一開始篩選項目就看重的點，投資就是為了分享企業(yè)的高增長、高回報的，要去嚴(yán)格驗證。尤其要防止兩點，一是創(chuàng)業(yè)者針對的可能是個偽需求，不剛需、不高頻、用戶付費意愿不高的市場；二是過分夸大了所在的市場，我們要看的是addressable market，是真正可及的市場。

好多人現(xiàn)在都看好基因測序，說基因測序是千億美金市場，但是不能這么算的，要看你具體的產(chǎn)品是做什么的，如果只是做健康體檢的，那就是健康體檢的市場，是不能把臨床檢測都算進去的，兩個市場的邏輯、用戶、收費都是不一樣的，這個在《專業(yè)投資人看項目看中的四個點》里專門提過。對市場分析還有一個核心點需要注意，我們說“踩對點”很重要，過早或者過晚進入市場都不好，所以投資人在分析市場興起的驅(qū)動力方面尤其要注意，供給和需求兩方面都基本具備才可能驅(qū)動市場發(fā)展。

建議對公司所有的高層進行訪談。實際上，市場和管理團隊?wèi)?yīng)該是業(yè)務(wù)盡調(diào)的重中之重。我們也說過，投資就是要選擇能做到行業(yè)前三名或者前五名的團隊。

如何判斷對方是不是，這是投資人的另一個核心競爭力。優(yōu)秀的投資人應(yīng)該有識人辨物的能力，有很好的第六感，或者說經(jīng)驗值。

見過很多的創(chuàng)業(yè)者，有成功的、也有最后走不下去的。成功的創(chuàng)業(yè)者有一些共性，即投資人的經(jīng)驗值。

這里要防止一點，有的創(chuàng)業(yè)者比較拽，或者不太理人，有的投資人就受不了，覺得創(chuàng)業(yè)者不尊重人或者太狂。這就是太愛面子了，好的投資人是成人之美。當(dāng)然，投資人肯定也要被創(chuàng)業(yè)者認(rèn)可，這是一個互相認(rèn)可的事情，沒有過人之處的投資人很難得到有過人之處的創(chuàng)業(yè)者的認(rèn)可。

當(dāng)年有個知名的投資機構(gòu)就覺得Facebook的創(chuàng)始人扎克伯格太狂了，于是放棄了投資，后來悔得腸子都青了。當(dāng)然，投資人不可能每個優(yōu)秀的項目都投到，但是，如果是因為創(chuàng)業(yè)者表面的狂和傲就不投了，那就不是稱職的投資人了。

還是以扎克伯格為例，他確實超牛，所以才比較狂和傲；其次，他當(dāng)年也很年輕，年輕人有這股勁才能突破創(chuàng)新，后來證明小扎同學(xué)的情商是非常高的。想起來《心靈捕手》（Good Will Hunting）里羅賓·威廉姆斯是如何對天才少年馬特達蒙的。所以說，沒有大格局、大心胸的投資人也很難投到大而優(yōu)秀的項目。

評估技術(shù)可以咨詢相關(guān)領(lǐng)域的專家或者第三方，尤其是涉及到專利保護的技術(shù)，要查清楚標(biāo)的公司的技術(shù)是否侵害了他人的專利。對于產(chǎn)品要詳細盡調(diào)各項參數(shù)，了解產(chǎn)品的優(yōu)點和缺點，對于一些特定產(chǎn)品，投資人也可以進行試用。通過對標(biāo)的公司產(chǎn)品和技術(shù)的了解，可以初步判斷公司是否有競爭壁壘——有一定的產(chǎn)品力。

要調(diào)查清楚誰是公司的客戶，是否有少數(shù)關(guān)鍵客戶的依賴性？這里的客戶包括上下游，上游的供應(yīng)商是誰，下游的買家是誰。

to C即直接面對終端大量消費者的公司，要看客戶群體是否穩(wěn)定、客戶是否在高頻購買、平均客單價有多少、客戶群體有多大。

to B即直接面對下游企業(yè)，一般會看前十大供應(yīng)商、前十大客戶，看前十大占了整體的多少，前十大中是否有一兩家是關(guān)鍵的，避免出現(xiàn)單一客戶依賴性。

一般情況下，在做盡職調(diào)查時，投資人會進行客戶訪談、抽查、滿意度調(diào)查等，驗證公司的銷售能力和未來訂單的真實性。還要調(diào)查清楚公司的銷售模式是如何運作和管理的，是否高效。

理論上講，有潛力的市場都會有競爭。假如有一家公司說我們是獨一無二的，是世界第一，沒有競爭對手或者潛在競爭對手，這個時候要特別小心，如果一個創(chuàng)業(yè)團隊低估了市場競爭，說明其團隊的管理能力是有欠缺的。

要盡調(diào)清楚，誰是公司的競爭者？與競爭對手相比，公司的優(yōu)勢和劣勢各是什么？公司如何建立可持續(xù)的競爭優(yōu)勢贏得市場？

盈利預(yù)測關(guān)系到公司的未來成長，也關(guān)系到投資人的未來收益。一般標(biāo)的公司會在商業(yè)計劃書（BP）里對公司業(yè)務(wù)進行預(yù)測。投資人需要將公司的每項收入進行拆分（breakdown），詳細驗證預(yù)測是否能做到，一般投資公司會建立自己的預(yù)測模型來驗證，會設(shè)立不同的情境。

財務(wù)盡調(diào)由專業(yè)財務(wù)人員來進行。需要提到的是，早期的項目因為沒有大的收入和利潤、公司存續(xù)期也不長，所以很少讓專業(yè)的財務(wù)人員做詳細盡調(diào)。但后期和復(fù)雜的項目均需要專業(yè)的財務(wù)人員做盡調(diào)。

財務(wù)盡調(diào)是從財務(wù)的方面了解標(biāo)的公司狀況，為投資決策過程提供參考。早期的公司賬目相對少，財務(wù)盡調(diào)稍簡單點，越是后期的公司越需要做詳細的財務(wù)盡調(diào)。通常我們說投資公司要入場盡調(diào)了，基本上就是指財務(wù)到標(biāo)的公司查賬的過程。

財務(wù)的真實性驗證是財務(wù)盡調(diào)的第一個基本點。投資公司會收集標(biāo)的公司的財務(wù)資料，包括審計報告、企業(yè)每月的財務(wù)報表、科目余額表、序時賬和明細賬、納稅申報表等，從各個角度來核查公司的財務(wù)數(shù)據(jù)是否真實可靠。

關(guān)于財務(wù)造假的新聞事件一直都有報導(dǎo)，現(xiàn)在不光是后期的、傳統(tǒng)的公司財務(wù)造假，早期的、互聯(lián)網(wǎng)公司也有造假，包括刷單、電商虛假出口等，投資公司必須擦亮火眼金睛來發(fā)現(xiàn)這些虛假財務(wù)數(shù)據(jù)。

財務(wù)會從各個角度來驗證，包括電費、運費、銀行賬單、海關(guān)報關(guān)單據(jù)、員工社保繳費等角度來檢查，這是一項事無巨細的盡調(diào)工作。

從財務(wù)數(shù)據(jù)角度反映公司的經(jīng)營情況，包括流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、三項費用率、現(xiàn)金流、毛利率、凈利率等，看公司經(jīng)營情況是否穩(wěn)健，與競爭對手相比，優(yōu)勢體現(xiàn)在哪，分析原因。尤其是防止創(chuàng)業(yè)公司燒錢速度太快。

看公司的盈利預(yù)測是否可行。公司要做增長，必須要投入費用，也要看市場發(fā)展情況、競爭對手發(fā)展情況，一般來講，標(biāo)的公司自己的預(yù)測都會偏樂觀，財務(wù)盡調(diào)會從更審慎的角度來驗證盈利預(yù)測的可行性。尤其是需要大資本投入的項目，盈利預(yù)測必須多角度驗證。

法務(wù)盡調(diào)由專業(yè)法務(wù)人員來進行。投資公司一般會請專業(yè)的法務(wù)人員盡調(diào)。

目標(biāo)公司的主體資格、資質(zhì)、資產(chǎn)，包括工商注冊、年審、股東情況、特殊行業(yè)有無監(jiān)管部門頒發(fā)的證書、牌照、專利證書、土地廠房所有權(quán)等。

對各種合同、協(xié)議、紀(jì)要、決議、章程等法律文件進行核查，看是否合規(guī)、有無重大法律缺陷、前一輪的投資人是否簽有對下一輪投資人不利的條款等。

看公司有無重大法律訴訟、或有負(fù)債、重大罰款、未繳納費用等。