二鳥說：用“換手率”指標(biāo)選出?；?br> 
有很多朋友問我，這些好基金是怎么選出來的，這不是一句話能說得清楚，估計(jì)寫一本書都沒問題。今天談一談?chuàng)Q手率對(duì)基金業(yè)績的影響，后續(xù)文章會(huì)陸續(xù)將我的一些心得分享給大家。
 
換手率(也叫周轉(zhuǎn)率)，是借用是股票交易的一個(gè)術(shù)語。
 
換手率=(某一段時(shí)期內(nèi)的成交量)/(發(fā)行總股數(shù))x100%
 
基金的換手率是以半年為單位，因?yàn)橹挥邪肽陥?bào)和年報(bào)才公布持股明細(xì)。基金的換手率并沒有明確和統(tǒng)一的概念和計(jì)算方法。一般是這樣計(jì)算的：
 
基金換手率=（期間買賣股票總金額/2）/（近5個(gè)季度股票市值均值)x100%
 
如果一個(gè)基金的換手率是100%，可以理解為期間他的持倉股票全部交易了一次。
 
換手率的高低反映的是基金進(jìn)行股票買賣操作的頻繁程度，包含的信息是相當(dāng)?shù)呢S富。較高的換手率是基金操作風(fēng)格靈活的表現(xiàn)；而較低的換手率則說明基金的操作風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健，比較注重通過買入并持有策略為投資者創(chuàng)造收益。
 
我們對(duì)比一下中歐的兩個(gè)績優(yōu)基金：中歐潛力價(jià)值和中歐時(shí)代先鋒，其換手率是完全不同的。
 
中歐時(shí)代先鋒:
 
2016年12月31日：換手率1104.63%
 
中歐潛力價(jià)值：
 
2016年12月31日：換手率99.94%
 
 
前者的換手率是后者的10倍。這反映出兩位基金經(jīng)理的投資理念是完全不同的。前者主要是通過靈活交易，低買高賣來創(chuàng)造價(jià)值；后者主要是以買入并長期持有的策略為投資者創(chuàng)造收益。
 
同樣是績優(yōu)的量化基金：景順長城量化優(yōu)選和九泰久盛量化先鋒，換手率也大相徑庭。
 
九泰久盛量化先鋒：
 
2016年12月31日：換手率1479.38%
 
景順長城量化精選：
 
2016年12月31日：換手率268.84%
 
前者的換手率明顯要高于后者。在量化模型的設(shè)計(jì)上，九姨太明顯側(cè)重于高頻交易，景順長城則側(cè)重于中頻交易。
 
換手率是高好，還是低好？這個(gè)并不能一概而論。不管白貓還是黑貓，能抓到老鼠就是好貓。不管用什么方法，能賺到錢就是好基。但總體來看，換手率過高并不是一件好事，畢竟高頻交易產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)會(huì)吞噬基金的資產(chǎn)。
 
換手率指標(biāo)在擇基方面的意義，我（二鳥說）提出幾點(diǎn)意見供大家參考：
 
1、 換手率較低，而基金業(yè)績較好的，這說明基金經(jīng)理擇股很厲害。這樣的基金是長線投資的最佳選擇。
 
2、 幾只基金風(fēng)格比較接近，業(yè)績相差不大的，優(yōu)先選擇換手率低的基金。
 
3、 當(dāng)前業(yè)績較好，而換手率較高的基金，要密切關(guān)注其規(guī)模變化。這樣的基金主要是靠靈活交易來獲取收益。規(guī)?？焖僭黾雍?，會(huì)影響交易的靈活性，可能會(huì)影響業(yè)績。
 
4、 業(yè)績一般，而換手率較高的基金，堅(jiān)決予以回避。
 
5、 換手率忽高忽低，說明基金經(jīng)理的風(fēng)格飄忽不定，其投資理念還不是很成熟，這樣的基金要慎重考慮。