上周末，在由前海梧桐并購(gòu)基金主辦的第二屆中國(guó)股權(quán)投資人大會(huì)上，嘉御基金董事長(zhǎng)衛(wèi)哲接受了包括第一財(cái)經(jīng)在內(nèi)的媒體采訪。他提醒投資人在投資互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)時(shí)要分清“肥皂泡”和“啤酒泡”，投資不要找風(fēng)口和窗口，而是順勢(shì)而為，認(rèn)清楚互聯(lián)網(wǎng)人口結(jié)構(gòu)和技術(shù)趨勢(shì)。

“今天的互聯(lián)網(wǎng)，或者說(shuō)披上互聯(lián)網(wǎng)外衣的估值還是有很多泡沫的。”衛(wèi)哲表示，當(dāng)前存在兩種泡沫：一種是“肥皂泡沫”，比如大部分O2O行業(yè);另一種是“啤酒泡沫”，比如互聯(lián)網(wǎng)教育和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。他提醒投資人，要堅(jiān)決避免進(jìn)入“肥皂泡”的企業(yè)，謹(jǐn)慎對(duì)待“啤酒泡”。

那么一杯“啤酒”，衛(wèi)哲可以接受多大比例的泡沫呢?他給出的回答是：“犧牲20%的年化收益率，略有提前，那我覺(jué)得還是有啤酒的味道的。但如果一杯啤酒一半是泡沫，那可能是我接受的臨界點(diǎn)了?！?/p>

在談到減持新規(guī)對(duì)VC、PE的影響時(shí)，衛(wèi)哲呼吁人民幣基金的投資人要改變對(duì)VC、PE的看法，要給予VC、PE的管理人更長(zhǎng)的時(shí)間?！拔覀兛吹胶芏鄧?guó)內(nèi)的人民幣基金，‘2+1’，‘3+2’，它不是VC和PE，這種錢，嘉御基金有再多，我們都不需要。我們?nèi)嗣駧呕鸸芾砥谥辽偈?年。站在一個(gè)長(zhǎng)期是8年，或者我們美元基金可以達(dá)到12年的程度的話，減持新規(guī)就沒(méi)有太大影響。”

當(dāng)?shù)谝回?cái)經(jīng)記者問(wèn)到未來(lái)的投資趨勢(shì)時(shí)，衛(wèi)哲回答，投資不會(huì)去找風(fēng)口和窗口，而是要順勢(shì)而為。順哪些“勢(shì)”?他認(rèn)為，一是要認(rèn)清楚互聯(lián)網(wǎng)人口結(jié)構(gòu)，我們馬上要進(jìn)入95后消費(fèi)時(shí)代。第二要認(rèn)清楚技術(shù)趨勢(shì)?！盎ヂ?lián)網(wǎng)和AI只是改變行業(yè)的工具而不是行業(yè)，入手應(yīng)該要從行業(yè)入手，在行業(yè)中要去了解面臨的消費(fèi)者和應(yīng)用的技術(shù)有沒(méi)有改變。”

B2B交易領(lǐng)域是嘉御基金目前投資的一個(gè)重要方向。這與衛(wèi)哲此前曾擔(dān)任過(guò)阿里巴巴集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼阿里巴巴企業(yè)(B2B)電子商務(wù)總裁不無(wú)關(guān)系。在這個(gè)領(lǐng)域，嘉御基金投資了兩個(gè)成功案例：一是在旅游B2B行業(yè)“八爪魚(yú)旅游”，已經(jīng)獲得了前海梧桐和騰邦的投資;二是農(nóng)產(chǎn)品電商中農(nóng)網(wǎng)與香港的卓爾集團(tuán)成功換股。衛(wèi)哲預(yù)計(jì)，B2B交易平臺(tái)很快會(huì)大量走向與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合。

而對(duì)于持續(xù)火熱的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)，衛(wèi)哲并不看好，嘉御基金從不投資這個(gè)領(lǐng)域。因?yàn)樗J(rèn)為內(nèi)容是不可復(fù)制的，是無(wú)法判斷能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)的?！拔覀兛赡鼙容^保守些，我們希望通過(guò)財(cái)務(wù)、行業(yè)、運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，對(duì)投資要可預(yù)測(cè)。而內(nèi)容是最難預(yù)測(cè)的。再好的導(dǎo)演、再好的明星，他下一步電影，你也很難保證成功?！?/p>