凈利潤(rùn)一直是最為引人注目的報(bào)表項(xiàng)目，事實(shí)上，精明的報(bào)表使用者在關(guān)注凈利潤(rùn)的同時(shí)，還十分重視營(yíng)業(yè)收入。營(yíng)業(yè)收入既是公司創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的根本源泉，也是衡量上市核心競(jìng)爭(zhēng)力，評(píng)價(jià)其核心盈利質(zhì)量的最重要指標(biāo)之公司一。在有效資本市場(chǎng)環(huán)境下，營(yíng)業(yè)收入及其成長(zhǎng)性直接關(guān)系到上市公司的證券估值。正因?yàn)槿绱?，營(yíng)業(yè)收入近年來(lái)已成為上市公司肆意粉飾和操縱的對(duì)象。

一、營(yíng)業(yè)收入肆意粉飾陷阱

提前確認(rèn)收入，透支未來(lái)收入

遞延收入確認(rèn)，儲(chǔ)備當(dāng)期收入

營(yíng)業(yè)外收入偽裝，虛增主營(yíng)收入

故意錯(cuò)誤記賬，歪曲分部收入

收入確認(rèn)模式調(diào)整，夸大收入規(guī)模

純粹造假，虛構(gòu)經(jīng)營(yíng)收入

循環(huán)交易，相互抬高收入

隱藏關(guān)聯(lián)方，隱瞞關(guān)聯(lián)收入

隨心所欲，篡改收入分配

二、營(yíng)業(yè)收入操縱實(shí)務(wù)分析

（一）提前確認(rèn)收入，透支未來(lái)收入

穩(wěn)步增長(zhǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是上市公司良好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的表征，也是其股價(jià)攀升的有力依托。許多上市公司均深諳此理，因此，營(yíng)造一條收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的曲線成了許多財(cái)務(wù)主管的第一要?jiǎng)?wù)。寅吃卯糧，提前確認(rèn)收入，是他們完成這一要?jiǎng)?wù)的慣用伎倆。

案例一：御銀股份

御銀股份融資租賃的應(yīng)收賬款從年初的0.49億元增長(zhǎng)至年末的1.24億元，對(duì)應(yīng)的差額都形成為報(bào)告期內(nèi)的收入，故該公司能在銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金沒(méi)有增加的情況下，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)31%，

案例二：哈空調(diào)

哈空調(diào)涉嫌提前確認(rèn)收入，同時(shí)以貸款充當(dāng)貨款形成虛假的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入，哈空調(diào)之所以會(huì)提前確認(rèn)收入，目前主要懷疑該公司適用完工百分比法確認(rèn)收入，在沒(méi)有交貨前提下（客戶推遲交貨）提前確認(rèn)收入，因?yàn)樨浛顩](méi)有與客戶結(jié)算，即使是完工百分比法，也不能確認(rèn)為應(yīng)收賬款，而應(yīng)確認(rèn)為“存貨—建造合同下的存貨”，而哈空調(diào)下游之所以推遲交貨，與火電、石化行業(yè)受金融危機(jī)沖擊、煤電倒掛等緊密相關(guān)。

（二）遞延收入確認(rèn)，儲(chǔ)備當(dāng)期收入

這種手法往往以穩(wěn)健主義為幌子，通過(guò)遞延收入或指使被收購(gòu)企業(yè)在收購(gòu)日之前推遲確認(rèn)收入等手法，將本應(yīng)在當(dāng)期確認(rèn)的收入推遲至今以后期間確認(rèn)，并將當(dāng)期儲(chǔ)備的收入在經(jīng)營(yíng)陷入困境的年份予以釋放，以達(dá)到以豐補(bǔ)歉，平滑收入和利潤(rùn)的目的。

案例一：中國(guó)重汽

中國(guó)重汽賬面存貨價(jià)值由09年末的29.73億元上升至10年末的74.42億元，年報(bào)解釋稱：“存貨增長(zhǎng)主要由于本年末公司為銷(xiāo)售旺季大量備貨所致”。然而今年一季度銷(xiāo)售旺季來(lái)臨時(shí)其存貨卻不降反增，一季度末該公司存貨賬面價(jià)值高達(dá)103.38億元，較10年末大幅增加28.96億元、較09年末大幅增加73.65億元

說(shuō)明：公司2010年末和今年一季度存貨增加的主要原因是由于重卡市場(chǎng)每年的旺季集中在3、4、5月份，而從銷(xiāo)售到最終用戶投入使用需要進(jìn)行為期一個(gè)月到數(shù)月不等的銷(xiāo)售及改裝期，如果沒(méi)有一定的庫(kù)存儲(chǔ)備會(huì)導(dǎo)致丟失大量的訂單。公司2010年末主動(dòng)改變生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略，加大庫(kù)存儲(chǔ)備量，爭(zhēng)取市場(chǎng)銷(xiāo)售的主動(dòng)權(quán)，以提高市場(chǎng)占有率。預(yù)計(jì)2011年6月末，存貨將有顯著下降

中國(guó)重汽在發(fā)布其產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)時(shí)，也同時(shí)披露了重汽集團(tuán)同期的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)。根據(jù)其發(fā)布的數(shù)據(jù)，自08年以來(lái)中國(guó)重汽歷年來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)量總體顯示供大于求，08年至11年1季度的三年又一季度期間，其累計(jì)產(chǎn)量大于銷(xiāo)量34101輛；但重汽集團(tuán)的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)則顯示，總體供不應(yīng)求：08年至11年1季度的三年又一季度期間，其累計(jì)產(chǎn)量小于銷(xiāo)量10225輛?？梢?jiàn)，中國(guó)重汽歷年來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)與重汽集團(tuán)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)存在明顯的背離：中國(guó)重汽產(chǎn)銷(xiāo)量明顯供大于求、重汽集團(tuán)則供不應(yīng)求。

說(shuō)明：公司與重汽集團(tuán)在產(chǎn)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)出現(xiàn)偏離，主要是由于披露口徑不同。公司以財(cái)務(wù)口徑為依據(jù)統(tǒng)計(jì)銷(xiāo)量，即需開(kāi)出發(fā)票且貨款到賬后視為銷(xiāo)售。重汽集團(tuán)的產(chǎn)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)是按照統(tǒng)計(jì)口徑，即進(jìn)入銷(xiāo)售環(huán)節(jié)后視同銷(xiāo)售。同時(shí)，經(jīng)核查，2010年度及今年一季度公司存貨經(jīng)實(shí)物現(xiàn)場(chǎng)盤(pán)點(diǎn)，帳實(shí)相符，與關(guān)聯(lián)方之間包括整車(chē)購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)在內(nèi)的關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)均及時(shí)辦理財(cái)務(wù)結(jié)算，不存在由關(guān)聯(lián)方代銷(xiāo)但未確認(rèn)收入的情況，也不存在關(guān)聯(lián)方非法占用公司資金的情況。

案例二：展訊通信

被視為“中概股殺手”的渾水公司（Muddy Water）剛剛結(jié)束一輪廝殺；這一次，它的獵物是展訊通信(SPRD.NASDAQ)。一封來(lái)自渾水公司的公開(kāi)信，導(dǎo)演了展訊通信驚魂30分，（2011年）6月28日上午11點(diǎn)20（美東時(shí)間，以下同）左右，展訊通信放量下跌，半小時(shí)內(nèi)近三成市值蒸發(fā)，最大跌幅達(dá)到34.78%；但多頭力量迅速回補(bǔ)，午盤(pán)后股價(jià)上演V形反彈，最終收盤(pán)僅微跌3.54%

Muddy Water發(fā)現(xiàn)展訊2009年報(bào)“存貨”中出現(xiàn)“遞延成本”項(xiàng)目，且該項(xiàng)目由年初的0.04億元迅速增加至年末的0.6億元，2010年度展訊存貨由年初的0.25億元迅速增加至年末的1.33億元，2008年度、2009年度、2010年度存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.93次、2.62次、1.46次，存貨周轉(zhuǎn)率迅速下滑一般意味著存貨質(zhì)量下降

展訊將商品所有權(quán)已轉(zhuǎn)移的存貨成本計(jì)入“遞延成本”，更有可能是穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策導(dǎo)致，展訊不是虛增收益而是隱瞞收益。判斷存貨是否正常不但要看存貨周轉(zhuǎn)率，還要看關(guān)聯(lián)科目，如預(yù)付賬款、預(yù)收賬款等等，從展訊預(yù)收賬款迅速增長(zhǎng)看，存貨及預(yù)收賬款雙增長(zhǎng)往往意味著收入確認(rèn)被推遲，但Muddy Water顯然不理解此中玄機(jī)，還一再追問(wèn)：Why have each of advances from customers and deferred cost become so significant?

（三）營(yíng)業(yè)外收入偽裝，虛增主營(yíng)收入

投資收益、補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收入等收益項(xiàng)目雖然也與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一樣能夠增加上市公司的利潤(rùn)，但由于這些項(xiàng)目屬于非經(jīng)營(yíng)性收益，且難以預(yù)測(cè)，華爾街的財(cái)務(wù)分析師在評(píng)價(jià)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否達(dá)到他們的預(yù)期時(shí)，一般將它們剔除。

案例一：東方電子

東方電子上市后，每年初都制定了一個(gè)年增長(zhǎng)速度在50％以上的發(fā)展計(jì)劃和利潤(rùn)目標(biāo)，而按公司的實(shí)際生產(chǎn)情況，是不可能完成的，于是在每年年中和年底，根據(jù)實(shí)際完成情況與計(jì)劃目標(biāo)的差異，由拋售股票收入來(lái)彌補(bǔ)。為此，公司形成了一個(gè)在隋元柏指揮下的由證券部、財(cái)務(wù)部和經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售部門(mén)分工合作組成的“造假小組”。

證券部負(fù)責(zé)拋售股票提供資金。高峰當(dāng)庭供述，公司從1998年開(kāi)始拋售持有的內(nèi)部職工股，一直到2001年8月份，每年拋售的時(shí)間大約都集中在中期報(bào)告和年度報(bào)告披露前，每次拋售的數(shù)量由公司業(yè)績(jī)的需要而定。隋元柏每次告訴高峰需要多少資金，并限定在一定的時(shí)間和指定的價(jià)位范圍內(nèi)賣(mài)出，高峰再給證券部的兩名工作人員下指令，在證券公司拋售股票，并將所得收入轉(zhuǎn)入公司在銀行的賬戶

公司經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售部門(mén)負(fù)責(zé)偽造合同與發(fā)票。隋元柏指使銷(xiāo)售部門(mén)人員采取修改客戶合同、私刻客戶印章，向客戶索要空白合同、粘貼復(fù)印偽造合同等四種手段，從1997年開(kāi)始，先后偽造銷(xiāo)售合同1242份，合同金額17.2968億元，虛開(kāi)銷(xiāo)售發(fā)票2079張，金額17.0823億元。同時(shí)為了應(yīng)付審計(jì)，銷(xiāo)售部門(mén)還偽造客戶的函證。

公司財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)拆分資金和做假賬。為掩蓋資金的真實(shí)來(lái)源，方躍等通過(guò)在煙臺(tái)某銀行南大街分理處設(shè)立的東方電子戶頭、賬戶，在該行工作人員配合下，中轉(zhuǎn)、拆分由證券公司所得的收入，并根據(jù)偽造的客戶合同、發(fā)票，偽造了1509份銀行進(jìn)賬單，以及相應(yīng)的對(duì)賬單，金額共計(jì)17.0475億元。

為了把假象做得更真實(shí)，隋元柏還指使銷(xiāo)售部門(mén)人員與個(gè)別客戶串通，通過(guò)向客戶匯款，由客戶匯回的方式，虛增銷(xiāo)售收入。

案例二：怡亞通

怡亞通（002183，以下稱EA）是國(guó)內(nèi)第一家供應(yīng)鏈管理服務(wù)的上市公司，被媒體譽(yù)為商業(yè)叢林的一個(gè)新物種，該公司定位為一站式的供應(yīng)鏈管理服務(wù)商

EA有700萬(wàn)人民幣，當(dāng)天即期匯率是美元對(duì)人民幣是1：7，這樣它可以貸100萬(wàn)美元；而遠(yuǎn)期匯率人民幣升水，是1：6.5，這樣它做遠(yuǎn)期美元買(mǎi)入，鎖定還貸的匯率是1：6.5，這樣操作結(jié)果是EA買(mǎi)進(jìn)美元是7，還美元是6.5，亦即700萬(wàn)人民幣通過(guò)這樣操縱可以賺50萬(wàn)元，扣除人民幣存款利息收入與美元貸款利息支出差額，就是EA理財(cái)凈收益，所以EA要計(jì)算衍生金融交易凈收益時(shí)將人民幣存款利息收入及美元貸款利息支出一起放進(jìn)去，實(shí)際的衍生金融交易損益包括五部分：人民幣存款利息收入、美元貸款利息支出、美元貸款匯兌損益、遠(yuǎn)期外匯交易的交割損益、遠(yuǎn)期外匯交易未平倉(cāng)的公允價(jià)值變動(dòng)損益。

（四）挪用收入，歪曲分部收入

一些上市公司為了掩蓋某些經(jīng)營(yíng)分部經(jīng)營(yíng)收入的下降趨勢(shì)，不惜訴諸于張冠李戴的操縱伎倆，將其他分部的收入挪借給收入不足的經(jīng)營(yíng)分部。

案例一：潮宏基

報(bào)告期內(nèi)潮宏基毛利率不斷上升，從06年度的20.67%增長(zhǎng)至09年上半年的39.52%，毛利率上升近一倍， 公司稱主要原因是銷(xiāo)售模式改變

潮宏基主要收入和毛利來(lái)源是K金珠寶，由于該公司自營(yíng)店主要為聯(lián)營(yíng)店，即營(yíng)業(yè)收入已扣除商場(chǎng)分成，亦即如果加進(jìn)商場(chǎng)分成部分收入，潮宏基K金銷(xiāo)售毛利率可能高達(dá)70%以上

案例二：立思辰

公司核心業(yè)務(wù)是復(fù)印外包，招股書(shū)將其包裝為“文件管理外包服務(wù)”，該公司提供的復(fù)印外包分為兩種，一種是含設(shè)備銷(xiāo)售的文件管理外包服務(wù)，另外一種是不含設(shè)備銷(xiāo)售的文件管理外包服務(wù)，前者收入包括設(shè)備收入和服務(wù)收入，后者只有服務(wù)收入。含設(shè)備銷(xiāo)售的文件管理外包服務(wù)，公司分別確認(rèn)設(shè)備收入和服務(wù)收入 ，但是公司披露分部業(yè)務(wù)時(shí)，并不區(qū)分設(shè)備收入和服務(wù)收入，而將兩種收入合并為“文件管理外包服務(wù)”收入。

公司之所以不愿意披露“文件管理外包收入”中硬件收入和服務(wù)收入構(gòu)成，最大可能是硬件收入是大頭，服務(wù)收入只是小頭，而硬件收入是低毛利業(yè)務(wù)，如果硬件收入占大頭，則其綜合毛利率35%就顯得畸高。

（五）收入確認(rèn)模式調(diào)整，夸大收入規(guī)模

代理代銷(xiāo)業(yè)務(wù)分為買(mǎi)斷式和非買(mǎi)斷式兩種，二者的差別在于風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移。顯而易見(jiàn)，總額法與凈額法對(duì)利潤(rùn)表所體現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將產(chǎn)生迥然不同的影響。

聯(lián)銷(xiāo)業(yè)務(wù)

聯(lián)銷(xiāo)指供應(yīng)商提供商品在百貨店指定區(qū)域設(shè)立品牌專柜由百貨店?duì)I業(yè)員及供應(yīng)商的銷(xiāo)售人員共同負(fù)責(zé)銷(xiāo)售。在商品尚未售出的情況下，該商品仍屬供應(yīng)商所有，百貨店不承擔(dān)該商品的跌價(jià)損失及其他風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)商按售價(jià)扣除與百貨店約定的分成比例后開(kāi)具發(fā)票給百貨店，百貨店在商品售出后按企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定通過(guò)商品進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)核算結(jié)轉(zhuǎn)毛利。

花農(nóng)等認(rèn)為，百貨（超市）只是提供了場(chǎng)地及收款等服務(wù)，商品的風(fēng)險(xiǎn)和貨權(quán)并沒(méi)有轉(zhuǎn)移至百貨（超市），故百貨及超市只能按凈額確認(rèn)收入，百貨（超市）提供的不是商品銷(xiāo)售行為，而是提供勞務(wù)和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)行為；但是也有部分網(wǎng)友認(rèn)為百貨（超市）不是單純提供勞務(wù)或讓渡資產(chǎn)使用權(quán)，在與消費(fèi)者交易時(shí)，是以賣(mài)方角色出現(xiàn)的，不是居間角色，故符合銷(xiāo)售商品條件，應(yīng)全額確認(rèn)收入。

貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)

所謂“貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)”就是在國(guó)內(nèi)、國(guó)際貿(mào)易中由專業(yè)物流服務(wù)商先行“形式買(mǎi)斷”供應(yīng)商產(chǎn)品，通過(guò)專業(yè)物流服務(wù)商自身的物流網(wǎng)絡(luò)將貨物配送到供應(yīng)商指定的產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)商或代理商所在地后，經(jīng)銷(xiāo)商、代理商按預(yù)先約定的采購(gòu)數(shù)量付款提貨的服務(wù)方式.“形式買(mǎi)斷”是指物流服務(wù)商在貿(mào)易執(zhí)行過(guò)程中，雖然“買(mǎi)斷”供應(yīng)商產(chǎn)品，但不承擔(dān)跌價(jià)和庫(kù)存等風(fēng)險(xiǎn)。遇有經(jīng)銷(xiāo)商或貿(mào)易商未按合同約定提貨情形，產(chǎn)品供應(yīng)商須按合同約定在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)回購(gòu)原產(chǎn)品

（六）純粹造假，虛構(gòu)經(jīng)營(yíng)收入

上世紀(jì)90年代“非理性繁榮”的氛圍使人們形成一種盲目樂(lè)觀的思維定勢(shì)，誤以為”金融萬(wàn)有引力定律“(指股票價(jià)格的上漲應(yīng)有良好的業(yè)績(jī)作基礎(chǔ))已失效，股票只漲不跌。然而，物極必反。經(jīng)過(guò)近10年的狂燥，投資者又趨于理性，“.Com”股票也開(kāi)始出現(xiàn)價(jià)值回歸。進(jìn)入21世紀(jì)，'金融萬(wàn)有引力定律'再次發(fā)威，“.Com”公司泡沫破裂，紛紛破產(chǎn)倒閉。為了在破產(chǎn)倒閉風(fēng)潮中爭(zhēng)得一線生機(jī)，很多門(mén)戶網(wǎng)站公司與軟件公司鋌而走險(xiǎn)，使出瞞天過(guò)海的招數(shù)，策劃了一系列不合乎商業(yè)邏輯的交易，虛構(gòu)經(jīng)營(yíng)收入。

案例一：綠大地

2004年至2009年間，綠大地公司在不具備首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的條件的情況下，為達(dá)到上市目的，經(jīng)過(guò)被告人何學(xué)葵、蔣凱西、龐明星的共謀、策劃，由被告人趙海麗、趙海艷登記注冊(cè)了一批由綠大地公司實(shí)際控制或者掌握銀行賬戶的關(guān)聯(lián)公司，并利用相關(guān)銀行賬戶操控資金流轉(zhuǎn)，采用偽造合同、發(fā)票、工商登記資料等手段，少付多列、將款項(xiàng)支付給其控制的公司成員、虛構(gòu)交易業(yè)務(wù)，虛增資產(chǎn)、虛增收入。

2004年到2007年6月間，綠大地公司使用虛假的合同、財(cái)務(wù)資料，虛增馬龍縣舊縣村委會(huì)960畝荒山使用權(quán)、馬龍縣馬鳴鄉(xiāng)3500畝荒山使用權(quán)以及馬鳴基地圍墻、灌溉系統(tǒng)、土壤改良工程等項(xiàng)目的資產(chǎn)共計(jì)7011.4萬(wàn)元；綠大地公司還采用虛假苗木交易銷(xiāo)售，編造虛假會(huì)計(jì)資料或通過(guò)受綠大地公司控制的公司將銷(xiāo)售款轉(zhuǎn)回等手段虛增營(yíng)業(yè)收入2.96億元。綠大地公司招股說(shuō)明書(shū)中包含了上述虛假內(nèi)容，并于2007年12月21日在深交所上市。

此后的2007年到2009年間，綠大地公司通過(guò)偽造合同和會(huì)計(jì)資料，虛增馬龍縣月望鄉(xiāng)貓貓洞村9000畝荒山土地使用權(quán)、月望基地土壤改良及灌溉系統(tǒng)工程、文山州廣南縣12830畝林業(yè)用地土地使用權(quán)的資產(chǎn)2088億元；綠大地公司還采用虛假苗木交易銷(xiāo)售，編造虛假會(huì)計(jì)資料或通過(guò)受綠大地公司控制的公司將銷(xiāo)售款轉(zhuǎn)回等手段虛增收入2.5億元。

（七）循環(huán)交易，相互虛構(gòu)收入

借助循環(huán)交易虛構(gòu)收入規(guī)模蔚然成風(fēng)，網(wǎng)絡(luò)公司、電信公司和能源公司更是樂(lè)此不疲，它們里應(yīng)外合，紛紛卷入這場(chǎng)數(shù)字游戲。循環(huán)交易又稱“套換交易”和“背靠背交易” ，是指賣(mài)方在向買(mǎi)方出售商品或提供勞務(wù)的同時(shí)，又按與售價(jià)完全一致或十分接近的價(jià)格向買(mǎi)方購(gòu)入資產(chǎn)。

案例：海王生物

2003年報(bào)披露，公司2003年度銷(xiāo)售給報(bào)刊媒體及廣告公司的產(chǎn)品使應(yīng)收賬款增加了2.79億元，該等公司承諾在未來(lái)1-3年內(nèi)以廣告版面償還本公司債務(wù) ，海王產(chǎn)品已經(jīng)提供給上述單位 。海王生物2003年度實(shí)現(xiàn)收入14.56億元，而這14.56億元中，主要是本年度新納入合并范圍的子公司藥品收入金額較大，其中山東濰坊海王醫(yī)藥有限公司屬藥品批發(fā)公司，本年度實(shí)現(xiàn)藥品銷(xiāo)售收入 9.98億元,扣除近10億元批發(fā)收入，海王生物實(shí)際實(shí)現(xiàn)收入只有4.58億元，而這里面至少有2.79億元是賣(mài)給報(bào)刊媒體的。

（八）隱藏關(guān)聯(lián)方，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易自買(mǎi)自賣(mài)

市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的途徑主要有兩種，一是與獨(dú)立當(dāng)事人的交易，二是與關(guān)聯(lián)方的交易。與獨(dú)立當(dāng)事人的交易一般遵循供求關(guān)系并通過(guò)價(jià)格機(jī)制決定是否成交和成交價(jià)格，以這種方式達(dá)成的交易最有價(jià)值，體現(xiàn)出企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，且其價(jià)格是經(jīng)過(guò)追求自身利益最大化的獨(dú)立當(dāng)事人討價(jià)還價(jià)達(dá)成的，最為公允和真實(shí)。

案例一：宏盛科技

宏盛科技作為供應(yīng)鏈的核心和領(lǐng)導(dǎo)者，主要體現(xiàn)在擁有每個(gè)產(chǎn)品的絕對(duì)開(kāi)發(fā)權(quán)，自主決定每個(gè)產(chǎn)品的功能、定價(jià)及銷(xiāo)售策略；擁有每個(gè)產(chǎn)品的絕對(duì)采購(gòu)權(quán)。包括選定供應(yīng)商、選定所有原材料、決定最終制造成本；擁有每個(gè)產(chǎn)品的絕對(duì)銷(xiāo)售權(quán)，包括何時(shí)、何地、向誰(shuí)以什么樣的價(jià)格銷(xiāo)售產(chǎn)品。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者的調(diào)查，宏盛科技的經(jīng)營(yíng)模式，實(shí)際上是自買(mǎi)自賣(mài)的關(guān)聯(lián)交易，成為一個(gè)精心編造的騙局。宏盛科技一直隱瞞其與兩個(gè)美國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商——國(guó)際諾盛科技（International Norcent Technology，即INT）和國(guó)際瑞耐思公司（International Reliance Corporation，即IRC）的關(guān)聯(lián)關(guān)系

案例二：阮仕珍珠

董事會(huì)謹(jǐn)此澄清，根據(jù)今天所收到香港億思得珍珠集團(tuán)有限公司發(fā)出之通知，阮鐵軍先生於該通函最後實(shí)際可行日期并非香港億思得珍珠集團(tuán)有限公司之最終實(shí)質(zhì)受益人。於該通函最後實(shí)際可行日期，香港億思得珍珠集團(tuán)有限公司之最終實(shí)質(zhì)受益人為汪一華女士，其在中國(guó)從事珍珠及珍珠產(chǎn)品之采購(gòu)、加工及貿(mào)易，并於相關(guān)時(shí)間為獨(dú)立第三方。

其申報(bào)稿中前五大供應(yīng)商陳伯年和陳培洋均系董事長(zhǎng)阮鐵軍的表弟，樓小浩是阮鐵軍的岳父，何方永是副總經(jīng)理何建良的侄子，金鋒和虞成云則是公司的員工，這一切交易均是假的。阮仕珍珠香港的客戶“億思得”實(shí)為阮鐵軍控制的另一個(gè)公司，為以后進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移做準(zhǔn)備。在其股東中，孫偉時(shí)實(shí)際為阮仕公司的員工，也是香港億思得的負(fù)責(zé)人，金丹英也是公司的員工，只是掛名股東而已。監(jiān)事中阮貝為阮鐵軍的堂妹。

（九）隨心所欲，篡改收入分配

在一些特殊行業(yè)里，尤其是設(shè)備租賃和系統(tǒng)軟件，企業(yè)在出售產(chǎn)品的同時(shí)，還向客戶提供融資和售后服務(wù)。因此，在這些行業(yè)里，企業(yè)與客戶簽訂一攬子協(xié)議，進(jìn)行捆綁銷(xiāo)售（Bundled Sales）的現(xiàn)象司空見(jiàn)慣。以捆綁銷(xiāo)售的方式進(jìn)行交易時(shí)，每份銷(xiāo)售合同通常包含三個(gè)要素：產(chǎn)品銷(xiāo)售、資金融通、售后服務(wù)，且往往只有一個(gè)總價(jià)。

中國(guó)聯(lián)通

三、財(cái)務(wù)核查的廣度和深度（以萬(wàn)福生科為例）

（一）廣度：

根據(jù)波特五力分析模型，企業(yè)外部環(huán)境五力主要是供應(yīng)商、客戶、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（同行）、潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和替代品，在萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)核查過(guò)程中，我們除了上下游訪談不到位外，最大的問(wèn)題的我們不了解萬(wàn)福生科所處的外部環(huán)境，包括上游、下游、同行和替代品，如萬(wàn)福生科下游客戶主要是糖果廠，中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)糖果專業(yè)委員會(huì)技術(shù)顧問(wèn)張忠盛接受媒體采訪時(shí)介紹，水果硬糖中的淀粉糖漿或麥芽糖漿的比例應(yīng)在12%至18%之間，奶糖中的比例應(yīng)在25%以下，如果財(cái)務(wù)核查人員了解糖果投入產(chǎn)出比例，則有可能發(fā)現(xiàn)大客戶銷(xiāo)售量的不合理；如果了解替代品白砂糖的價(jià)格走勢(shì)，則應(yīng)該對(duì)萬(wàn)福生科核心產(chǎn)品麥芽糖漿價(jià)格走勢(shì)有合理預(yù)期；如果了解上游稻谷價(jià)格在漲、下游產(chǎn)品價(jià)格在跌，則應(yīng)該對(duì)其穩(wěn)定毛利率產(chǎn)生懷疑。

亦即，我們?cè)谧鲐?cái)務(wù)核查時(shí)，不但要了解客戶本身，還要延伸至上下游、同行和替代品行業(yè)，在萬(wàn)福生科一條龍?jiān)旒冁湕l中，涉及供產(chǎn)銷(xiāo)全環(huán)節(jié)造假，如果我們能通過(guò)上游供應(yīng)商的產(chǎn)能發(fā)現(xiàn)采購(gòu)量造假、下游客戶的產(chǎn)能發(fā)現(xiàn)銷(xiāo)售量造假，則萬(wàn)福生科一條龍?jiān)旒倬筒荒艿贸?。而傳統(tǒng)上，我們只核查發(fā)行人的產(chǎn)能，沒(méi)有核查上下游的產(chǎn)能，我們只核查發(fā)行人的水表、電表，沒(méi)有延伸核查上下游的水表、電表。

財(cái)務(wù)核查的廣度要求核查對(duì)象要從波特五力入手，深入了解客戶所處的外部環(huán)境。

（二）深度：

在萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)核查中，我們核查沒(méi)有“接地氣”，未能從細(xì)節(jié)入手發(fā)現(xiàn)發(fā)行人的財(cái)務(wù)異常，尤其是忽略了發(fā)行人銀行流水的核查；最近幾年的中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外上市財(cái)務(wù)造假丑聞表明中國(guó)企業(yè)造假手法仍然非常原始，大量的造假是浮在水面上，只是財(cái)務(wù)核查未能勤勉盡責(zé)，沒(méi)有核查銀行存款余額和銀行流水，導(dǎo)致銀行流水和銀行存款余額造假泛濫成災(zāi)，我收集四大審計(jì)的鴻星運(yùn)動(dòng)、洪良國(guó)際、東南融通、高速頻道、中國(guó)高精密、博士蛙、大慶乳業(yè)、思嘉集團(tuán)財(cái)務(wù)造假基本都涉及銀行流水和銀行存款余額造假，國(guó)內(nèi)所沒(méi)有發(fā)現(xiàn)客戶銀行流水造假，而國(guó)際四大連客戶存款余額造假都沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，這表明不管是審計(jì)或財(cái)務(wù)核查，最基本核查都不到位，更不要提識(shí)別銀行單據(jù)、發(fā)票、合同的的真?zhèn)巍?/span>

財(cái)務(wù)核查深度要求從客戶、賬戶和賬目入手，不能只依賴財(cái)務(wù)報(bào)表，要抽查憑證，尤其關(guān)注期末、期初的賬項(xiàng)調(diào)整，包括沒(méi)有原始憑證支持的暫估入賬和沖回等；不但要到工商局核查上下游企業(yè)，還要到社保局核查上下游企業(yè)個(gè)人股東的社保紀(jì)錄；

（三）高度：

與深度相反，高度要求財(cái)務(wù)核查要站得高、看得遠(yuǎn)，要從行業(yè)、從宏觀入手，要著眼于未來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)2010年上市時(shí)引起業(yè)界和媒體一片嘩然：在主流獨(dú)立視頻網(wǎng)站優(yōu)酷和土豆還在燒錢(qián)的背景下名不見(jiàn)經(jīng)傳的樂(lè)視網(wǎng)競(jìng)?cè)蝗昵熬陀?，不管是基礎(chǔ)服務(wù)收入或是增值服務(wù)收入來(lái)源都受到媒體強(qiáng)烈質(zhì)疑，包括視頻點(diǎn)播、版權(quán)分銷(xiāo)、廣告發(fā)布和用戶分流客戶不明，涉嫌關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化和自我交易，這些財(cái)務(wù)質(zhì)疑直到上市后兩年又被有中國(guó)渾水之稱的中能興業(yè)舊事重提，在2012年4月26日的《證券市場(chǎng)周刊》上以《樂(lè)視網(wǎng)幻象》為題再次對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的廣告收入、付費(fèi)用戶數(shù)量、影視劇版權(quán)數(shù)量提出強(qiáng)烈質(zhì)疑，但事實(shí)證明，樂(lè)視網(wǎng)就是中國(guó)甚至全球視頻網(wǎng)站一只黑馬，如今市值高達(dá)182億元，而優(yōu)酷和土豆兩家合并的市值只有215億元；樂(lè)視網(wǎng)提前內(nèi)容和版權(quán)步局、提前電視端布局。

財(cái)務(wù)核查的高度要求我們不能拘泥于歷史、不能拘泥于細(xì)節(jié)，要面向未來(lái)、面向全球，發(fā)現(xiàn)隱形冠軍和未來(lái)的王者。

（四）速度：

竹外桃花三兩枝，春江水暖鴨先知，財(cái)務(wù)核查是一個(gè)持續(xù)過(guò)程，不是材料提交了財(cái)務(wù)核查就結(jié)束了，從接觸項(xiàng)目到上市，財(cái)務(wù)核查人員就要持續(xù)關(guān)注客戶經(jīng)營(yíng)環(huán)境和業(yè)務(wù)、采購(gòu)和銷(xiāo)售、核心技術(shù)、管理層、財(cái)務(wù)狀況重大變化情況，當(dāng)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí)要及時(shí)調(diào)整、校正對(duì)客戶的業(yè)績(jī)預(yù)期，并與客戶實(shí)際業(yè)績(jī)進(jìn)行PK。大部分客戶所處的行業(yè)都是周期性行業(yè)，要對(duì)行業(yè)和企業(yè)的生命周期保持足夠敏感，要逆周期選擇客戶，而不是順周期，因?yàn)榘l(fā)行上市本身有一個(gè)周期。

財(cái)務(wù)核查的速度要求對(duì)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境變化作出快速反應(yīng)，及時(shí)更新財(cái)務(wù)核查證據(jù)和結(jié)論，財(cái)務(wù)核查要先知先覺(jué)，而不是后知后覺(jué)。

小結(jié)：

中國(guó)財(cái)務(wù)造假屢禁不止，無(wú)論是擬上市公司還是已上市公司，都可能是財(cái)務(wù)造假的黑手。大家總會(huì)問(wèn)，“為什么某些上市公司明火執(zhí)仗做大盜無(wú)人阻擋?為什么它們居然能夠長(zhǎng)期逍遙法外，騙走無(wú)數(shù)金錢(qián)?”

事實(shí)上，大部分中國(guó)上市公司做假賬的手段都并不高明，不僅專業(yè)分析人士能夠識(shí)破，普通投資者也理應(yīng)察覺(jué)。遺憾的是，中國(guó)股市的大多數(shù)投資者至今不知道閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表，連專業(yè)分析機(jī)構(gòu)也經(jīng)常鬧出常識(shí)性的笑話，這樣一個(gè)資本市場(chǎng)只有幼稚可以形容。

有人認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)的一切問(wèn)題都是制度問(wèn)題，只要把制度定好了，與西方“接軌”了，天下就太平了，股市丑聞就再也不會(huì)出現(xiàn)了。是的，中國(guó)資本市場(chǎng)的制度存在許多問(wèn)題，但是制度問(wèn)題不是一切，相比之下，還是人的問(wèn)題更嚴(yán)重。