市場還有機會，等待調整信號——超級5月3日胡思亂想

      先祝所有朋友五一節(jié)快樂！這陣日子許多朋友都比較擔心節(jié)后市場會出現(xiàn)大調整，其實這種擔心從3700點開始就一直伴隨著市場，不斷有朋友離場，但不論你擔心不擔心，行情就是在這種猶豫情緒中不斷向上，指數(shù)就是一路上漲，到4月底已干到4600點附近。有句話叫行情總是在猶猶豫豫中發(fā)展，在瘋狂中結束，而當前市場猶豫情緒一直多，可見它就沒到最后瘋狂。3月份大盤在3700點時還專門結合各種現(xiàn)象分析指出3700點只是千點行情的起點，包括當時對許多人所恐懼的2400點創(chuàng)業(yè)板同樣也不看空，它仍可能再漲20%到2900點去。現(xiàn)在無論是主板還是創(chuàng)業(yè)板都達到了早前假設的目標區(qū)域，并且一些技術指標均出現(xiàn)走壞的跡象。現(xiàn)在你對市場保持謹慎是正常也是應該的，但就眼下來說，仍不能說行情結束調整開始，支撐上半年行情的各指數(shù)的趨勢線目前并沒有破壞，這也是我們判斷市場以來一直堅持的觀點，簡單說就是什么時候趨勢線被跌破，什么時候本波行情結束轉入中期調整（不代表牛市結束），沒跌破之前就視為向上趨勢還在進行中。所以等今后指數(shù)運行到重要壓力位，且盤面給出不利信號時和與下方支撐線偏遠較遠時，那時就應以規(guī)避重大調整風險為重。就眼下市場來說，確實有點敏感，但它尚未給出明確信號，趨勢線還在，短期市場還有機會，仍可持股，但不要亂折騰，等待調整信號的出現(xiàn)時，做好規(guī)避準備。簡單點說可能五月市場可能先沖一次然后再進入調整。

      這些天市場看空聲音逐步增加，包括自己也是從前期堅定看多轉為謹慎看多，這是正常的心理表現(xiàn)，理由說簡單點就是漲多了，市場獲利盤太大，需要一次清洗。但支撐本輪行情的基本面因素并沒有改變，改革的主旋律并沒有停止，熱錢涌入的局面并沒有結束，技術指標上也沒確定給出頭部形態(tài)，行情中途進行一次調整是正常的，但牛市的大趨勢還不會結束。通過中途調整打掉過大的獲利盤，為后期行情打下基礎，同時利用大幅調整或震蕩，主力完成個股及板塊的切換，這里也包括對一部分個股選擇放棄或出貨，把接盤的散戶套在上面（這是中途調整中的最大風險點），然后下半年啟動新的風格和熱點。而就五月市場來看，在早前博文說過，本波行情什么時候結束，就是在空翻多的時候，雖然當前市場有走弱的信號，但這幾天突然看空的人多起來，離場的人多起來，主力節(jié)后是否可以反向拉起誘多，逼出空翻多呢？從另一方面說，我發(fā)現(xiàn)許多節(jié)前出來的人是準備下周打新股，下周新股發(fā)行可能會對市場形成一定壓力，但是打新資金下周五或下下周就會回來，他們可能又對市場形成了新的買盤支撐，甚至給再度上攻創(chuàng)造了條件。先前設定的五月初折騰幾下就二次攻擊的觀點仍然保持。這里我簡單說一下對短、中、長期的觀點和思考，其實許多觀點先前也都表述過，這里只是整理一下，都是個人的觀點，只供參考，更多還是依靠你自己的判斷。

      一、短期市場假設判斷

     早在兩個月前博文里展望二季度市場時，假設了許多情況，比如空間4780，時間514、521等等，這些都是根據(jù)那幾個趨勢線壓力線運行時間及高度瞎猜的，猜歸猜，但他們表示的是一種趨勢觀點，具體時間和空間則一步步看。對4月下旬到5月的走勢推演在早前博文已表述過，推演分四個階段，第一階段已實現(xiàn)即攻擊壓力線4600并失敗回落，目前在第二階段即節(jié)后攻擊壓力線失敗后向下方支撐線或周一缺口考驗支撐階段，

     第二階段：節(jié)后回踩確認支撐線（支撐線每天上行30點左右，下周從4360升至4480點）；

     第三階段：確認有效后發(fā)起對上方壓力線（每天上行20點左右，下周從4620升至4700點）第二次攻擊（若確認失敗另當別論，可直接進第四階段），個股再度沸騰；

     第四階段：二次攻擊時量能沒有繼續(xù)放大，指標背離加劇，攻擊失敗重挫，并打穿下方支撐線結束本波行情，轉入調整，調整空間會較大，但時間不會太長就會有強烈反彈。

      二、中期調整的時間及空間假設

      1.從歷史角度看，每年年中的市場出現(xiàn)調整的概率較多，許多次行情的重要低點和拐頭都是出現(xiàn)在五六七月份，比如94年的333，99年的1047，05年的998，10年的2319，就包括本輪牛市的起點1849也是在六月份出現(xiàn)的。這主要與社會資金年中會有一次清查結算有關，比如銀行6月30日沖時點，會引發(fā)部分資金撤離回流。考慮到今年前四個月市場漲幅較大，本身正在積累調整要求，而年中的時候更易受這種現(xiàn)象的影響，因而估計3049以來這波行情可能在五六月出現(xiàn)較大調整或劇烈震蕩。

      2.由于當前仍處于場外資金進場階段，從交易結算金額上看已達到2.1萬億，比去年同期多1.6萬億，這么大的賬戶現(xiàn)金意味著，即使這些資金不再看好后市，他們選擇撤離也不會很快撤完，撤退也需要一個過程，所以二三季度場內資金仍會較充沛，如果五六月市場出現(xiàn)較大調整，他們會很快入場抄底或搶反彈，這會限制調整時間長度；同時七月后資金緊張程度下降，行情仍有資金可推動。

      3.歷史上每一波大行情中間都會出現(xiàn)一波調整，如96年那波500-1500點行情和07年那波3000-4300行情，中間都出現(xiàn)過一次20-25%左右幅度的調整，或是調整到60天線或是20周線附近止穩(wěn)，調整時間一般在二個月左右，然后行情隨后繼續(xù)延原有趨勢向上。如果按此推算，本輪調整幅度和時間也會差不太多，25%左右跌幅或是調整到20周線附近，調整或寬幅震蕩時間二個月甚至一個半月左右。

      4.綜上分析，簡單思考，一是五六月市場可能會有一波較大調整；二是今年前四個月市場漲幅很大，獲利盤很多，在這種情況下出現(xiàn)的調整一般會較為劇烈，殺跌較快，比如一二周可能就殺去20%以上幅度；三是快速殺跌也意味著有力度的反彈也會很快出現(xiàn)，反彈估計持續(xù)二周左右；四是考慮年中資金面因素，反彈過后會有二次回探重新考驗前低，注意這個二次回探雖然力度不會比第一波殺跌大，但可能會有許多個股打出新低，風險較大。四是二次回探如不破上波殺跌低點，則大盤將進入整理階段，以便重新盤好均線為下半年行情做準備。預計殺跌、反彈、二次回探、整理四個階段需要8周左右時間。

      三、本輪行情走勢與歷史比較

      按〈股市二十五年，牛熊轉換規(guī)律〉博文所析，歷史上中國股市共出現(xiàn)四次牛市或大行情，除了創(chuàng)市初的那波牛市和09年大反彈行情外，真正意義上的牛市就兩波，即96－2001年和05－07年這兩波。早前博文分析過，本輪牛市的背景是：經濟增速下滑+經濟出現(xiàn)通縮+央行釋放流動性+對內國資改革+對外實施走出去戰(zhàn)略（產業(yè)出口）+美元升值+股市改革（注冊制為代表），它與96－2001年那波牛市的背景比較類似，當時背景也是：經濟增速下滑+經濟出現(xiàn)通縮+央行釋放流動性+對內國企改革國企脫困+對外擴大對國際市場的出口（產品出口）+美元升值+股市改革（證券法建立），因而我們可以參照那波動牛市來思考本輪牛市的軌跡。

      1996－2001年這波牛市共持續(xù)5年半，分三個階段，第一階段：第一波快速拉升階段500-1500，漲幅200%，持續(xù)時間16個月（中間有一波25%幅度調整）；第二階段：寬幅震蕩，1500-1000，持續(xù)二年時間；第三階段：第二波拉升階段，1000－2200，幅度120%，持續(xù)時間二年。按此對比，2014年7月開始的這波行情，應是牛市中第一波拉升，目前持續(xù)了10個月，幅度120%，從時間及空間上均低于那波牛市。按類比推算，本輪行情到6000點，持續(xù)16個月，目前還有6個月和1500點空間（中間會有一波調整）。本輪結束后進入二年左右的寬幅震蕩期，然后再進入牛市第二波行情中。據(jù)此推算，今年行情仍有空間，中期調整結束依舊機會較多。當然上面都是瞎猜的，里面的時間及點位不必在意，他只作為趨勢性的判斷參考，不做為實際走勢判斷。

      四、對一個消息的個人理解

      上周經濟會議召開，高層對下步經濟發(fā)展作出部署，其它的我不多言，都是好消息，但我注意到新聞稿中有一條是：“穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道。”我的解讀是，央行包括銀行系統(tǒng)在放錢的時候要注意把錢引到實體經濟中，畢竟管理層放錢的最主要目的是為了提振走弱的經濟，這是重點，沒有走好的經濟其它一切都是白扯。但你反過來讀就是不要讓錢過多流到非實體經濟領域中（比如股市、炒市、房市等），這里不排除下半年管理層會采取某些措施來控制資金流入到非實體經濟中。

       我們知道本輪行情中融資規(guī)模的急劇擴大是重要推動力，目前股市融資融券規(guī)模已達到1.7萬億以上，聽說這是全世界歷史上規(guī)模最大的一次，這意味著股市資金杠桿比較高，其中積累的風險其實是很大的，如果再繼續(xù)擴大下去，只會增大未來的風險，管理層不能不考慮。另一方面，銀行放出的資金有這么大一部分流到股市中而沒去實體經濟，即不符合高層要求也會給銀行帶來風險。簡單點說，未來融資融券規(guī)模難再迅速放大，本輪行情一個推動力今后將有減弱趨勢，這點可以理解，總不至于讓銀行錢都投股市里吧。而我現(xiàn)在最怕的事情是，突然某一天管理層出某政策來直接限制它，這可就有殺傷力了，當然只是瞎猜。不過今后融資規(guī)模增長速度肯定不會如去年那么快了。

      五、后期行情的資金推動力及市場風格

      行情歸根結底是由資金來推動的，尤其是在快速行情中。在早前博文《簡單幾張圖示，演示牛市規(guī)律》中所析，一輪大行情資金推動力來源分為四個階段，第一個階段即熊市末期，大盤在底部時候，資金來源主要是靠存量資金折騰；第二個階段即行情初期，大盤盤出底部突破，這個階段資金推動力主要是以原有資金增資；第三階段即行情中中期，資金推動力主要來自于新增資金或者說新股民（包括原離場又重新回來的）資金，這個階段是個股機會最多的階段；第四階段即行情后期，資金推動力主要來自于新發(fā)行基金，此階段實際其它機構已開始逐步撤離，但新基金受多種因素影響不得不建倉，使得行情仍可延續(xù)，但由于后續(xù)不會再有更大資金入場，因而他們建完倉，行情也就基本結束了。

     2005－2007年那波牛市基本就是上述的資金推動過程，而1849以來的本輪行情也呈現(xiàn)如此特點。第一階段：2013年到2014年初，大盤基本處于盤底狀態(tài)，此階段交易金沒明顯增長，融資規(guī)模也增長有限，新開戶賬戶更是很低，市場處于存量資金階段；第二階段：2014年下半年，大盤從2000漲到3000點，此階段交易金余額（增加6000億）和融資規(guī)模（增加7000億）均大幅增加，但新開戶增長仍不多，市場處于原有存量資金增資階段；第三階段：2015年前四個月，大盤從3000漲到4500，此階段融資規(guī)模增加5000億元，但交易金余額卻增加1萬億元，新開戶數(shù)量也爆發(fā)式增長，可見這階段增量資金更多來自于新股民及前幾年離場股民返場，這也就是當前我們所處的階段。那么后期市場能否轉換到第四階段，即基金推動階段呢？

     這里說的基金主要是股票型基金或混和型基金。行情火爆自然會吸引許多人進入股市，對多數(shù)人來說進股市的途徑主要是兩種，一是自己開戶直接炒，二是通過買基金，由基金代炒。這兩種方式比較來看，自己開戶立即就可把資金投入市場，而基金從發(fā)行到完成建倉則需要一定時間，資金完成入市相對晚于新開戶入市幾個月。另外一點是直接開戶入市的人多以40歲前的中青年為主，而通過基金入市的則多以40歲后的中老年為主，這里也與這個年齡段的人對信息掌握度晚，做事的沖勁低有關；還有就是行情火時才會刺激基金公司新發(fā)基金規(guī)?？焖贁U大，簡單說就是2000點時你發(fā)基金不容易，規(guī)模較小，但市場漲到3500時，人們才會被吸引進來，發(fā)新基金反而容易，規(guī)模也會迅速擴大。而基金有錢了就得建倉（建倉時間及持倉比例有硬性規(guī)定），有時甚至是被動建倉，即你賣出的基金越多，你就得買更多的股票，這就會對行情形成新的推動力。

    拿2007年那波行情來說，基金發(fā)行規(guī)模是從3月之后快速增長并在三季度達到高峰，新發(fā)基金都是用二三個月完成建倉，結果大盤7月到10月份被從4000推到了6000點。從上述分析中可知，一是基金發(fā)行規(guī)模爆發(fā)式擴張要晚于新開戶爆發(fā)式擴張二三個月；二是基金爆發(fā)擴張一般在行情中期之后。從本輪行情看，目前我們正處于第三階段即新股民入場提供增量資金的階段，那么后期是否會進入基金推動階段，我簡單查了一些數(shù)據(jù)，也不太詳細，只是提供個參考。一是新開戶數(shù)量是從去年12月開始快速增長，并在今年三四月份達到高峰；而基金開戶數(shù)量3月份之前增長還不是很快，3月后才開始快速增長，4月份則出現(xiàn)加速開戶局面，并創(chuàng)出單周開戶120萬的歷史紀錄，而且還在不斷創(chuàng)新高；這與以前出現(xiàn)的基金開戶增長晚于股票開戶增長三個月時間間隔一樣；二是2014年全年新發(fā)股票基金不足1000億元規(guī)模，平均每月不足100億，即使大盤漲了50%；而2015年前兩個月新發(fā)規(guī)模達到500億，3月份更是一個月就突破500億元，而且4月份還在繼續(xù)創(chuàng)新高，即當前社會資金向基金流入的速度在增加。

     由于當前基金剛處于快速擴張階段，尚沒有達到頂峰，今后存在場外資金流向基金的速度超過新開戶資金的速度（下半年存在下降的可能性）這種可能性，這里關鍵點就是觀察五六七月基民開戶數(shù)及新基金發(fā)行規(guī)模，只要他能接續(xù)起來，他們就會成為下階段市場行情的主要資金推動力，到時候我們一起觀察這種現(xiàn)象是否出現(xiàn)。從另一個角度來說，如果下半年這種現(xiàn)象出現(xiàn)，行情轉由基金資金推動，那么下半年相應的行情風格也會轉向基金風格。說白些，就是到時候新發(fā)基金去買啥股，啥股就會有機會上漲，這點要格外關注。另外，行情中后期個股會有分化，并非所有個股都有機會，即使大盤再漲2000點。一般來說，3000只股票中，基金要根據(jù)許多條件選擇建倉股，這里會有許多限制條件，許多股票他們是不能買的。相對來說，盤子大小要足夠保持一定流動性，估值不能太高，有一定基本面或政策面支撐的個股，包括帶指數(shù)個股及相對低估的藍籌股等都可能，如有色資源類銀行等金融類個股等，畢竟當前新發(fā)基金中指數(shù)型基金較多。以上都是個人觀點，只供參考，更多依靠你自己的判斷。累了，不寫了，88