整體上市是相對(duì)于分拆上市而言的。所謂分拆上市，即將企業(yè)部分資產(chǎn)剝離出來(lái)，通過(guò)重組改制到資本市場(chǎng)上市，也可稱(chēng)為部分上市。嚴(yán)格來(lái)講，主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)整體上市也屬于分拆上市。在我國(guó)證券市場(chǎng)不長(zhǎng)的發(fā)展歷史上，從1990年底上海證券交易所開(kāi)業(yè)到1994年以前，由于發(fā)行審核采用的是股份配額制，上市公司基本上都是由集團(tuán)公司的資產(chǎn)分拆而來(lái)，因此大都屬于分拆上市。1995-2000年，由于額度制從股份配額改為家數(shù)配額，開(kāi)始出現(xiàn)分拆與捆綁相結(jié)合的股份改制方式，但其實(shí)質(zhì)仍然屬于分拆上市或部分上市。2001年以來(lái)，隨著證券市場(chǎng)發(fā)行體制市場(chǎng)化改革的不斷深化，尤其是伴隨著股權(quán)分置改革和發(fā)行保薦人制度的建立，證監(jiān)會(huì)和包括國(guó)資委在內(nèi)的其他政府部門(mén)開(kāi)始大力宣傳和推動(dòng)企業(yè)整體上市。需要指出的是，在我國(guó)證券市場(chǎng)成立之初，企業(yè)改制上市大量采用分拆方式有其歷史必然性。 一是當(dāng)時(shí)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力不高。企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力是企業(yè)整體上市的基礎(chǔ)和決定性因素。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)公開(kāi)發(fā)行上市有一系列的規(guī)定和要求，而當(dāng)時(shí)大部分國(guó)有企業(yè)的持續(xù)盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、不良資產(chǎn)率等指標(biāo)離公司上市的要求差距較大，而且短期內(nèi)難以整體達(dá)標(biāo)，因此將集團(tuán)內(nèi)部部分資產(chǎn)剝離出來(lái)單獨(dú)上市是當(dāng)時(shí)國(guó)有企業(yè)發(fā)行上市的惟一可行辦法。 二是當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)的容量有限。企業(yè)整體上市需要證券市場(chǎng)大量的新增資金支撐，特別是大型企業(yè)整體上市募集的資金一般很大，動(dòng)輒上百億元甚至達(dá)數(shù)百億元，2005年寶鋼為整體上市進(jìn)行增發(fā)，規(guī)模達(dá)到280億元。而在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)證券市場(chǎng)的容量有限，無(wú)法承受企業(yè)整體上市帶來(lái)的資金壓力。 三是存續(xù)企業(yè)的生存和分立比較困難。對(duì)絕大多數(shù)企業(yè)來(lái)講，整體上市涉及剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和不良資產(chǎn)的問(wèn)題。由于主營(yíng)業(yè)務(wù)和優(yōu)良資產(chǎn)大多改制上市，存續(xù)企業(yè)自我發(fā)展能力普遍較弱，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)較為困難，不少企業(yè)處于虧損狀態(tài)。如中國(guó)鋁業(yè)公司2001年12月11日重組改制到境外上市時(shí)，其下屬的中國(guó)長(zhǎng)城鋁業(yè)公司一分為二，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和盈利能力強(qiáng)的資產(chǎn)進(jìn)入中鋁股份上市部分，存續(xù)部分重組改制為新的中國(guó)長(zhǎng)城鋁業(yè)公司，2003年資產(chǎn)為20億元，其中經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)只有5億元，僅占全部資產(chǎn)的1/4，難以實(shí)現(xiàn)自我生存和自我發(fā)展。 四是機(jī)構(gòu)投資者發(fā)育不足。成熟資本市場(chǎng)近一二十年的一個(gè)重要趨勢(shì)是機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越重要，被稱(chēng)為“藍(lán)色巨人”的美國(guó)國(guó)際商用機(jī)器公司(1BM)全部18億股份除少部分被散戶(hù)持有外，主要是由各種基金機(jī)構(gòu)持有。在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)上，投資基金是一支重要力量。截至2005年1月，美國(guó)投資基金的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)7.5萬(wàn)億美元，其中股票基金占近60%。而在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資數(shù)量有限，規(guī)模不大。2001年我國(guó)推出第一個(gè)開(kāi)放式證券投資基金，2002年開(kāi)始成立中外合資基金管理公司和實(shí)行QFII制度，但開(kāi)始階段規(guī)模都不大，根本無(wú)法滿(mǎn)足大型企業(yè)整體上市的要求。 此外，股權(quán)分置的存在也是阻礙企業(yè)整體上市的一個(gè)重要因素。在股權(quán)分置問(wèn)題和形成股權(quán)分置的政策性因素未能解決的情況下，推進(jìn)企業(yè)整體上市勢(shì)必會(huì)放大市場(chǎng)上非流通股的數(shù)量和比重，給實(shí)現(xiàn)股市全流通增加難度和復(fù)雜程度。 從當(dāng)時(shí)我國(guó)資本市場(chǎng)和企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，同時(shí)也為了平衡各地區(qū)、各部門(mén)紛紛上市的要求，證券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)采用了上市額度管理辦法來(lái)控制上市公司的規(guī)模，即根據(jù)資本市場(chǎng)的容量確定上市公司的指標(biāo)和發(fā)行規(guī)模，按地區(qū)和部門(mén)下達(dá)指標(biāo)和規(guī)模。受發(fā)行規(guī)模和流通數(shù)量的限制，拿到上市指標(biāo)的公司大多采用了分拆上市的辦法。同時(shí)，受當(dāng)時(shí)認(rèn)識(shí)的限制，一些地區(qū)和部門(mén)將企業(yè)上市作為幫助國(guó)有企業(yè)脫困的途徑，將符合條件的企業(yè)與困難企業(yè)“捆綁”上市，這也迫使企業(yè)只能采用分拆上市的做法。 看待我國(guó)資本市場(chǎng)的成就和不足應(yīng)從歷史、發(fā)展的過(guò)程進(jìn)行評(píng)估。分拆上市作為一種現(xiàn)實(shí)的選擇對(duì)于推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革和證券市場(chǎng)發(fā)展起過(guò)積極作用，但也確實(shí)存在不少弊端：一是不公正的關(guān)聯(lián)交易盛行；二是上市公司違規(guī)為控股股東提供擔(dān)?；虻盅?；三是控股股東損害上市公司和中小股東的利益，普遍存在著控股股東違規(guī)占用上市公司資金的現(xiàn)象。在公布的侵占上市公司資金數(shù)額最大的企業(yè)中，前幾位都是國(guó)有企業(yè)，其中名列第一的三九企業(yè)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用其控股的上市公司——三九醫(yī)藥資金達(dá)37.4億元。本來(lái)企業(yè)上市的一個(gè)重要目的是籌集資金促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，同時(shí)回報(bào)出資人和股民，但我國(guó)不少企業(yè)上市的目的就是為了“圈錢(qián)”，根本沒(méi)有考慮過(guò)向股民分紅，現(xiàn)在一些控股股東又把上市公司視為“提款機(jī)”，隨意占用上市公司的資金。這是股權(quán)分置改革前我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)總體呈下降趨勢(shì)的一個(gè)重要原因，也是我國(guó)股市難以健康發(fā)展的一個(gè)體制性原因。 總結(jié)我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，國(guó)資委強(qiáng)調(diào)要推進(jìn)國(guó)有企業(yè)整體上市。在2003年12月召開(kāi)的中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議上國(guó)資委提出，“具備條件的中央企業(yè)要加快重組上市的步伐”。2006年12月國(guó)務(wù)院辦公斤轉(zhuǎn)發(fā)了國(guó)資委制定的《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》，文件明確提出，“積極推進(jìn)具備條件的中央企業(yè)母公司整體改制上市或主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市，鼓勵(lì)支持不具備整體上市條件的中央企業(yè)把優(yōu)良主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)逐步注入上市公司，做優(yōu)做強(qiáng)上市公司”。在2007年1月召開(kāi)的中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議上，國(guó)資委再次強(qiáng)調(diào)，“中央企業(yè)要加快股份制改革的步伐，有條件的要積極吸引戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)母公司整體改制和上市”。 證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)整體上市也十分重視和支持。2003年9月證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股票首次發(fā)行上市有關(guān)工作的通知》，文件規(guī)定，自2004年1月1日起新發(fā)行人申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)自設(shè)立股份有限公司起，不得少于三年。但國(guó)有企業(yè)整體改革涉及的股份有限公司，或者有限責(zé)任公司依法整體變更設(shè)立的股份有限公司不受這條規(guī)定限制。2005年8月證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行和商務(wù)部5部秀發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，文件指出，“在解決股權(quán)分置問(wèn)題后，支持績(jī)優(yōu)大型企業(yè)通過(guò)其控股的上市公司定向發(fā)行股份實(shí)現(xiàn)整體上市”。2005年11月證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)》，文件表示，支持“具備條件的優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市”。 專(zhuān)家和媒體對(duì)整體上市給予了很高評(píng)價(jià)。普遍認(rèn)為，股權(quán)分置改革是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)里程碑。有專(zhuān)家把資產(chǎn)注入式的整體上市看作是與股權(quán)分置改革同等級(jí)別的一場(chǎng)變革，并預(yù)測(cè)這將在1—2年內(nèi)徹底改造中國(guó)股市的微觀結(jié)構(gòu)。還有的專(zhuān)家把中央企業(yè)整體上市稱(chēng)作是繼股權(quán)分置改革之后的又一次革命。 證券市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)和股民對(duì)整體上市也普遍看好。整體上市特別是中央企業(yè)整體上市已經(jīng)成為當(dāng)前股市的熱點(diǎn)，許多個(gè)股甚至一有傳聞就漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大盤(pán)的漲幅。有人評(píng)價(jià)，中國(guó)股市孕育著一個(gè)歷史性的轉(zhuǎn)折，即中央企業(yè)重組和上市的方式已經(jīng)從分拆上市進(jìn)入了整體上市的新階段。 目前，企業(yè)上市的主導(dǎo)方式從分拆上市轉(zhuǎn)向整體上市，既有必要也有可能。一是股權(quán)分置改革后，控股股東、大股東與上市公司的利益一致了，上市公司的市值與控股股東、大股東的利益密切相關(guān)，這使企業(yè)有了整體上市的內(nèi)在動(dòng)力。二是資本市場(chǎng)的容量大幅提高。近1—2年來(lái)，一批大型國(guó)有企業(yè)在A股市場(chǎng)整體上市，一批在境外上市的大型國(guó)有企業(yè)到A股市場(chǎng)上市，新股上市節(jié)奏加快，都沒(méi)有對(duì)股市產(chǎn)生重大沖擊。目前A股市場(chǎng)的市值已超過(guò)GDP，同時(shí)，社會(huì)資金十分富裕，可以源源不斷地進(jìn)入股市。三是投資機(jī)構(gòu)者有了長(zhǎng)足的發(fā)展。截至2007年8月31日，證券投資基金持股總市值已達(dá)2.1萬(wàn)億元，占A股流通市值的26%；全國(guó)社?；鸪止墒兄?102億元，占流通股總市值的1.4%；QFII持股總市值1676億元。目前機(jī)構(gòu)投資者在A股市場(chǎng)持股總市值接近3.6萬(wàn)億元，占A股市場(chǎng)流通股總量的46.37%。四是國(guó)有企業(yè)經(jīng)過(guò)多年的改革調(diào)整和加強(qiáng)管理，加上推進(jìn)主輔分離、輔業(yè)改制、清產(chǎn)核資、分離辦社會(huì)職能、政策性關(guān)閉破產(chǎn)等，國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量大幅提高。2005年全國(guó)國(guó)有企業(yè)凈資產(chǎn)收益率為6.0%，國(guó)務(wù)院國(guó)資委管理的中央企業(yè)凈資產(chǎn)收益率為10%，達(dá)到了證監(jiān)會(huì)規(guī)定的企業(yè)首次公開(kāi)上市(IPO)的標(biāo)準(zhǔn)和要求?？梢哉f(shuō)，一批大型國(guó)有企業(yè)整體上市的條件基本具備，時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。 二、企業(yè)整體上市的意義和作用 (一)整體上市有利于國(guó)有企業(yè)加快股份制改革步伐和建立現(xiàn)代企業(yè)制度。 企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)和競(jìng)爭(zhēng)主體。改革開(kāi)放以來(lái)的相當(dāng)一段時(shí)間，國(guó)有企業(yè)改革一直是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革的中心環(huán)節(jié)。所謂國(guó)有企業(yè)改革，其實(shí)質(zhì)就是要改變國(guó)有企業(yè)原有的與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的體制和機(jī)制，建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的體制和機(jī)制，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力。在一定意義上講，體制制約機(jī)制，機(jī)制影響效率，效率決定效益。不解決體制、機(jī)制問(wèn)題，國(guó)有企業(yè)是不可能有活力和競(jìng)爭(zhēng)力的，也不可能實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。 經(jīng)過(guò)多種形式的改革探索，我們黨對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的方向、目標(biāo)和原則已經(jīng)明確。1993年11月召開(kāi)的黨的十四屆三中全會(huì)明確提出，國(guó)有企業(yè)改革的方向是建立“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度。1997年9月召開(kāi)的黨的十五大明確提出，“股份制是現(xiàn)代企業(yè)的一種資本形式，有利于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，有利于提高企業(yè)和資本的運(yùn)作效率”。1999年9月召開(kāi)的黨的十五屆四中全會(huì)提出了國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展的目標(biāo)，其中一點(diǎn)就是到2010年建立比較完善的現(xiàn)代企業(yè)制度。2003年召開(kāi)的黨的十六屆三中全會(huì)進(jìn)一步提出，“大力發(fā)展國(guó)有資本、集體資本和非公有資本等參股的混合所有制經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，使股份制成為公有制的主要實(shí)現(xiàn)形式”。整體上市對(duì)大型國(guó)有企業(yè)加快股份制改革和現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)步伐具有積極作用。 第一，企業(yè)整體上市集團(tuán)層面首先必須進(jìn)行股份制改革，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。法國(guó)里昂證券有限公司在《迅速發(fā)展市場(chǎng)中的公司治理》對(duì)中國(guó)的公司治理進(jìn)行了評(píng)價(jià)，該報(bào)告指出，中國(guó)以國(guó)家為中心的股份結(jié)構(gòu)抑制了公司治理，導(dǎo)致中國(guó)上市公司的治理效率低下，20世紀(jì)90年代至今印度上市公司在股權(quán)回報(bào)率方面優(yōu)于中國(guó)同類(lèi)企業(yè)，2005年中國(guó)公司的平均股權(quán)回報(bào)率約為17.4%左右，遠(yuǎn)低于印度公司26.4%的股權(quán)回報(bào)率。2003年國(guó)務(wù)院國(guó)資委組建時(shí)，監(jiān)管的196家企業(yè)中，集團(tuán)層面實(shí)現(xiàn)投資主體多元化的只有11家，國(guó)有獨(dú)資公司12家，其他都是按照《企業(yè)法》注冊(cè)登記的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。由于集團(tuán)層面是單一產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，沒(méi)有形成多元投資主體，難以建立現(xiàn)代企業(yè)制度。2003—2006年底國(guó)資委選擇了寶鋼、神華集團(tuán)等19家企業(yè)進(jìn)行建立董事會(huì)試點(diǎn)，從各方面反映看，國(guó)資委推進(jìn)的以外部董事為主的董事會(huì)建設(shè)，取得了積極效果。但從企業(yè)制度創(chuàng)新來(lái)說(shuō)，企業(yè)整體上市更有利于現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)。因?yàn)槠髽I(yè)要實(shí)現(xiàn)整體上市，集團(tuán)層面必須進(jìn)行股份制改革，吸引境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，形成多元投資主體制衡，并形成多元利益主體制衡，進(jìn)而形成企業(yè)內(nèi)部制衡，在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的公司治理結(jié)構(gòu)既有利于保證所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施有效監(jiān)督和自身利益不受損害，又有利于保證經(jīng)營(yíng)者擁有充分經(jīng)營(yíng)自主權(quán)?？偨Y(jié)國(guó)內(nèi)外國(guó)有企業(yè)的改革探索，在集團(tuán)公司股份制改革并上市的基礎(chǔ)上，建立以外部董事為主的董事會(huì)并在董事會(huì)下設(shè)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)，是搞好國(guó)有企業(yè)比較成功的做法。 第二，企業(yè)整體上市必須在集團(tuán)層面建立健全股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層，完善公司治理結(jié)構(gòu)。完善、有效的公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心和關(guān)鍵。到2006年底，中央企業(yè)控股的境內(nèi)上市公司有194家，在香港的上市公司57家，但集團(tuán)層面真正建立現(xiàn)代企業(yè)制度的不多。其重要原因就在于國(guó)有企業(yè)集團(tuán)公司或母公司大多是國(guó)有獨(dú)資公司甚至是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。國(guó)有企業(yè)整體上市后，就要按照《公司法》、《證券法》等法律法規(guī)的要求，規(guī)范公司股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層的權(quán)責(zé)，形成權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理者之間的制衡機(jī)制。無(wú)疑，這將促進(jìn)國(guó)有大型企業(yè)加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度。 第三，整體上市有利于政企分開(kāi)和政資分開(kāi)。政企分開(kāi)和政資分開(kāi)是搞好國(guó)有企業(yè)必須堅(jiān)持的原則，政企不分和政資不分的問(wèn)題不解決，國(guó)有企業(yè)就不可能真正成為獨(dú)立法人，就不可能真正按市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律辦事。改革開(kāi)放以來(lái)，解決政企不分的問(wèn)題講了多年，但一直沒(méi)有真正解決，其中的體制性原因，一個(gè)是政資不分，各級(jí)政府既行使公共管理職能又行使國(guó)有資產(chǎn)出資人職能；另一個(gè)是國(guó)有企業(yè)集團(tuán)層面大多是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。黨的十六大以后，中央和省級(jí)政府都建立了國(guó)資委，地級(jí)市大多也建立了國(guó)資委，政資分開(kāi)邁出了重大步伐，但由于國(guó)有企業(yè)集團(tuán)層面的股份制改革進(jìn)展不快，公司治理特別是董事會(huì)不完善，政企不分的問(wèn)題并沒(méi)有從根本上解決，人們普遍擔(dān)心的“婆婆加老板”的問(wèn)題也難以從根本上避免。企業(yè)整體上市實(shí)現(xiàn)了投資主體多元化，政企不分和政資不分的體制基礎(chǔ)發(fā)生了根本變化，企業(yè)才能真正成為獨(dú)立法人和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。 第四，企業(yè)整體上市有利于完善國(guó)有企業(yè)的激勵(lì)和約束機(jī)制。一方面，國(guó)有企業(yè)只有真正建立起與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的用人制度和分配制度，才能普遍實(shí)行年薪制和股權(quán)期權(quán)制。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年A股上市公司老總平均年薪176萬(wàn)元，最高的2188萬(wàn)元；2006年上市公司老總平均年薪201萬(wàn)元，最高的7664萬(wàn)元。上市公司老總年薪普遍較高，一個(gè)重要原因是上市公司的用人制度和分配制度相對(duì)來(lái)講與市場(chǎng)更接軌。國(guó)有企業(yè)的體制機(jī)制不轉(zhuǎn)變，實(shí)行年薪制很容易受到各方面的非議和批評(píng)。股權(quán)期權(quán)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中企業(yè)普遍采用的一種激勵(lì)方式，是完善國(guó)有企業(yè)激勵(lì)約束機(jī)制的一項(xiàng)重要措施。國(guó)資委多次強(qiáng)調(diào)，實(shí)施股權(quán)期權(quán)激勵(lì)要與推進(jìn)企業(yè)各項(xiàng)改革相結(jié)合，特別是要與企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的完善相同步。不健全董事會(huì)，不完善公司法人治理，國(guó)資委是不會(huì)批準(zhǔn)搞股權(quán)期權(quán)的。另一方面，按規(guī)定，上市公司必須建立嚴(yán)格的信息披露制度，整個(gè)企業(yè)都要置于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、機(jī)構(gòu)投資者和廣大股民等資本市場(chǎng)參與者的直接監(jiān)督之下。企業(yè)一旦上市就必須遵守資本市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)則，如果經(jīng)營(yíng)管理不善，股價(jià)就會(huì)下跌，市值就會(huì)縮水，連續(xù)虧損還會(huì)被摘牌，公司控制權(quán)可能會(huì)轉(zhuǎn)移，經(jīng)營(yíng)管理者可能會(huì)更換。資本市場(chǎng)的這種功能對(duì)董事會(huì)成員和經(jīng)營(yíng)管理者都會(huì)形成極大壓力。 關(guān)于整體上市對(duì)國(guó)有企業(yè)改制的重要性和必要性，有必要從建立中國(guó)特色社會(huì)主義的高度來(lái)看待。我國(guó)要建立的是中國(guó)特色的社會(huì)主義，經(jīng)濟(jì)上的一個(gè)重要特征是堅(jiān)持公有制為主體。實(shí)現(xiàn)公有制與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合，這是擺在我們面前的一個(gè)重大歷史課題。為此，必須探索公有制的多種有效形式，探索與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的國(guó)有企業(yè)的體制和機(jī)制。這個(gè)問(wèn)題不解決，公有制的實(shí)現(xiàn)形式、公有制為主體、中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，都談不上。從國(guó)際上看，大面積搞好國(guó)有企業(yè)的國(guó)家不多，這說(shuō)明在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下搞好國(guó)有企業(yè)不是一件容易的事，但也有搞得比較好的，公認(rèn)比較成功的是新加坡國(guó)有的淡馬錫投資公司。成立于1974年的淡馬錫投資公司是新加坡政府全資的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理公司，以控股方式管理著20多家國(guó)有企業(yè)，包括新加坡航空公司。新加坡電信集團(tuán)、新加坡科技集團(tuán)、新加坡能源公司、港務(wù)局集團(tuán)等。淡馬錫投資公司管理的國(guó)有企業(yè)無(wú)一虧損，普遍經(jīng)營(yíng)良好，30多年來(lái)的平均投資回報(bào)率超過(guò)18%，被譽(yù)為“淡馬錫模式”。芬蘭、瑞典的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的也不錯(cuò)。從這些國(guó)家搞好國(guó)有企業(yè)的做法可以看出，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下國(guó)有企業(yè)也是可以搞好的，關(guān)鍵是國(guó)有企業(yè)的體制和機(jī)制必須與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)，必須充滿(mǎn)活力和具有競(jìng)爭(zhēng)力。十六大以來(lái)，科學(xué)發(fā)展觀日益深入人心，堅(jiān)持以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)就必須尊重客觀規(guī)律，按客觀規(guī)律辦事。以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展，一是要按企業(yè)發(fā)展規(guī)律辦事；二是要按國(guó)有企業(yè)發(fā)展規(guī)律辦事；三是要按中國(guó)國(guó)有企業(yè)發(fā)展規(guī)律辦事，但前提和基礎(chǔ)是按企業(yè)規(guī)律辦事。根據(jù)企業(yè)發(fā)展的要求確定員工的數(shù)量，這是辦企業(yè)的基本規(guī)律和要求，由于種種原因國(guó)有企業(yè)普遍冗員過(guò)多，1995～2004年的10年間，國(guó)有企業(yè)員工從7500多萬(wàn)人減少到3900多萬(wàn)人，減員幅度達(dá)40%多，這在世界企業(yè)改革和發(fā)展史上都是一個(gè)奇跡，但國(guó)有企業(yè)富余人員仍然過(guò)多，與民營(yíng)企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)用人往往多出50%～100%，人均工資、補(bǔ)貼和福利往往多出50%～100%。富余人員多，人工成本高，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力勢(shì)必嚴(yán)重受損，同時(shí)，不少?lài)?guó)有企業(yè)還背著沉重的社會(huì)包袱。企業(yè)是獨(dú)立法人，是經(jīng)濟(jì)實(shí)體，要參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，要保持持續(xù)發(fā)展，如果競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)背著大量不應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)包袱和責(zé)任，人員能進(jìn)不能出，也就是說(shuō)體制和機(jī)制僵化，不能適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的要求，國(guó)有企業(yè)是不可能搞好的，即使部分企業(yè)能搞好，大面積也不可能搞好；短時(shí)間能搞好，長(zhǎng)時(shí)間也不能搞好。必須加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，同時(shí)加快國(guó)有企業(yè)股份制改革步伐，加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，建立起與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)、充滿(mǎn)活力的國(guó)有企業(yè)的體制和機(jī)制。 作者:季曉南 來(lái)源:《國(guó)有資產(chǎn)管理》2008年第1期 |
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