不久之前，中證指數(shù)公司推出了中證滬深港互聯(lián)互通中國(guó) 50 紅利聚焦指數(shù)，算是再次點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)橫跨 A 股和港股的紅利指數(shù)。

說(shuō)起來(lái)，中證指數(shù)公司對(duì)于發(fā)行橫跨滬深港三地交易所的指數(shù)，其實(shí)一直很有熱情。我在中證指數(shù)公司的官網(wǎng)搜索了一下，以 SHS 開(kāi)頭的橫跨滬港深三地交易所的指數(shù)一共有 94 條，大量的指數(shù)在 2014 年 11 月 18 日，也就是港股通開(kāi)閘之后就批量推出了。

但是在橫跨 A 股和港股的指數(shù)中，紅利指數(shù)的發(fā)行卻并不算多，最早是滬港深紅利低估發(fā)榜新于 2017 年，然后是 2019 年還發(fā)行了紅利成長(zhǎng)和大灣區(qū)紅利低估。但是類(lèi)似于中證紅利指數(shù)這樣最純正的橫跨三地的紅利指數(shù)卻一直沒(méi)有。

本以為這次的中證滬深港互聯(lián)互通中國(guó) 50 紅利聚焦指數(shù)要填補(bǔ)空白了，結(jié)果一看指數(shù)規(guī)則，并不盡然。

這個(gè)指數(shù)的編制規(guī)則是三階段，基本紅利篩選→市值篩選→股息率權(quán)重。

在選樣上先是以流動(dòng)性剔除流動(dòng)性過(guò)低的個(gè)股，然后再是剔除過(guò)去一年股息率低于 1% 的股票，也就是要求必須是派息的股票。其實(shí) 1% 是一個(gè)比較寬松的條件，在經(jīng)過(guò)股息率的初篩之后，然后再是以總市值進(jìn)行排名，選出了前 50 家公司，最后讓他們按照股息率加權(quán)。

所以看十大權(quán)重股，妥妥的都是巨無(wú)霸。

不過(guò)仔細(xì)看，對(duì)于許多 AH 股，有的選 A 股，有的選 H 股。應(yīng)該是基于這兩者總市值哪個(gè)大來(lái)做的取舍 —— 沒(méi)有以 AH 股估值選低者入選，有些可惜。

相比大家耳熟能詳?shù)募t利指數(shù)，比如 A 股的中證紅利指數(shù)，或者是港股的港股通高股息指數(shù)，這個(gè)指數(shù)從 2019 年迄今的業(yè)績(jī)來(lái)看其實(shí)有些平平無(wú)奇，早年表現(xiàn)與港股通高股息指數(shù)非常相似，但今年卻被港股通高股息指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面，成了三個(gè)指數(shù)中累計(jì)表現(xiàn)最弱的那一個(gè)。

從這個(gè)角度說(shuō)，如果你是紅利投資的擁躉，追求的是紅利那種穩(wěn)健同時(shí)不俗的收益，那么這個(gè)指數(shù)的關(guān)注價(jià)值就比較低了。

如果追求的是一個(gè)指數(shù)橫跨滬港深三地交易所的高股息個(gè)股，同時(shí)又有基金產(chǎn)品去跟蹤的話，其實(shí)目前市場(chǎng)上一共有三個(gè)指數(shù)，一個(gè)就是 2019 年中證指數(shù)公司發(fā)布的 SHS 紅利成長(zhǎng) LV 指數(shù)，還有兩個(gè)則是 2022 年華證指數(shù)公司發(fā)布的滬深港紅利 50 和滬港深紅利 100。

從 2019 年迄今的表現(xiàn)來(lái)看，華證的兩個(gè)指數(shù)，現(xiàn)在走勢(shì)更強(qiáng)一些。

下圖是逐年收益對(duì)比，看的更真切一些。華證的兩個(gè)，自 2019 年迄今，年年正收益。當(dāng)然，因?yàn)檫@個(gè)指數(shù)是 2022 年發(fā)布的，所以 2023 年迄今的收益率更有意義。請(qǐng)注意，圖上的五五開(kāi)是指每年等權(quán)重持有中證紅利全收益和港股通高股息(全)CNY的表現(xiàn)，作為人工合成兩地高股息組合的對(duì)比。

華證的這兩個(gè)指數(shù)，編制規(guī)則很有意思。

首先，它只納入行業(yè)龍頭。這個(gè)行業(yè)龍頭不是一個(gè)質(zhì)量因子，而是嚴(yán)格地按照營(yíng)收排名，但即使如此這樣也可以規(guī)避一些低估值陷阱。其次，它還要通過(guò)動(dòng)量再剔除排名靠后的，進(jìn)一步地規(guī)避了低估值陷阱。

從表現(xiàn)來(lái)看，的確是不錯(cuò)，尤其是持股更集中的滬深港紅利 50 全收益。

雖然表現(xiàn)不錯(cuò)，但或許因?yàn)閰⑴c的公司都是比較小眾的公司，比如滬深港紅利 50 全收益的產(chǎn)品，目前就鑫元一家，規(guī)模不足 3 億元。

滬港深紅利 100，是興業(yè) (不是著名的興全) 發(fā)行，規(guī)模都還沒(méi)上億元。

反倒是 SHS 紅利成長(zhǎng)低波，背靠景順長(zhǎng)城，規(guī)模也突破 25 億元了。