鵬華碳中和主題混合基金（016530）在2025年一季度規(guī)模從10.35億元猛增至108.96億元，暴漲超9倍，成為年內(nèi)現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品?；鸾?jīng)理閆思倩憑借對(duì)機(jī)器人賽道的極致押注實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)（年內(nèi)收益一度超80%），但其高波動(dòng)策略與規(guī)模激增正引發(fā)游資和量化資金的狙擊，風(fēng)險(xiǎn)急劇放大。以下是核心問(wèn)題解析：

一、規(guī)模暴漲的動(dòng)因：風(fēng)口押注與基民追漲

1. 機(jī)器人賽道催生“戴維斯雙擊” 

- 閆思倩自2023年起重倉(cāng)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈（如減速器、傳感器等），前十大持倉(cāng)清一色為機(jī)器人概念股（北特科技、五洲新春等）。2025年初，受特斯拉量產(chǎn)計(jì)劃、春晚表演等事件催化，機(jī)器人指數(shù)漲幅超85%，基金凈值年內(nèi)最高漲80%，吸引大量跟風(fēng)資金涌入。

規(guī)模跳躍式增長(zhǎng)：基民“右側(cè)追漲”行為明顯，規(guī)模從2024年末的10.35億飆升至2025年一季度末的108.96億元，個(gè)人投資者占比超83%。

2. 限購(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)警示形同虛設(shè) 

- 鵬華基金雖在2月宣布限購(gòu)（單日申購(gòu)上限100萬(wàn)元）并發(fā)布致基民信，提示“單一行業(yè)配置風(fēng)險(xiǎn)”，但規(guī)模仍在政策出臺(tái)后繼續(xù)暴增，反映基民風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱。

二、游資與量化的狙擊：高波動(dòng)性的放大器

1. 重倉(cāng)股淪為短線博弈工具 

- 閆思倩的重倉(cāng)股如五洲新春、北特科技等頻繁現(xiàn)身龍虎榜，遭游資和量化資金高頻交易。例如：

五洲新春：2025年1月22日，章盟主等游資大額買入后次日拋售，量化基金同步砸盤，單日波動(dòng)超15%。

中大力德：一季度被多只機(jī)器人主題基金共同重倉(cāng)（鵬華碳中和、永贏先進(jìn)制造等），籌碼高度集中，4月受市場(chǎng)情緒影響單日回撤達(dá)12%。

2. 規(guī)模激增加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 

- 百億規(guī)模導(dǎo)致調(diào)倉(cāng)靈活性下降，交易摩擦成本攀升。例如，鵬華碳中和一季度更換6只重倉(cāng)股（如調(diào)出北特科技、調(diào)入中大力德），大額買賣易引發(fā)股價(jià)異動(dòng)，進(jìn)一步吸引套利資金圍獵。

三、閆思倩的“賭性”策略：高收益與高風(fēng)險(xiǎn)的根源

1. 極致押注與風(fēng)格漂移爭(zhēng)議 

全倉(cāng)ALL IN機(jī)器人：基金名稱雖為“碳中和”，但持倉(cāng)完全偏離主題，前十大重倉(cāng)均為機(jī)器人股。閆思倩辯稱“機(jī)器人是鋰電衍生業(yè)務(wù)”，但市場(chǎng)普遍質(zhì)疑其為風(fēng)格漂移。

業(yè)績(jī)分化懸殊：旗下產(chǎn)品因押注不同賽道業(yè)績(jī)差距超5倍（如鵬華碳中和年內(nèi)收益63.09%，鵬華新能源仍虧16.88%）。

2. 基本面與估值背離的隱患 

- 多只重倉(cāng)股業(yè)績(jī)疲軟：如禾川科技2024年凈利潤(rùn)預(yù)虧1.42億–1.78億元，五洲新春2024年三季度凈利潤(rùn)同比下滑19.98%，但股價(jià)因概念炒作暴漲70%以上。

高波動(dòng)特征顯著：基金近1年最大回撤36.04%（超99%同類產(chǎn)品），波動(dòng)率55.28%，持有體驗(yàn)極差。

四、行業(yè)反思：規(guī)?？駳g下的深層隱憂

1. 公募機(jī)制缺陷助長(zhǎng)投機(jī) 

“造星運(yùn)動(dòng)”反噬基民：鵬華基金在閆思倩2023年業(yè)績(jī)墊底時(shí)仍為其發(fā)行新基（鵬華科技驅(qū)動(dòng)），利用短期業(yè)績(jī)吸引資金，忽視長(zhǎng)期風(fēng)控。

旱澇保收管理費(fèi)：即便產(chǎn)品巨虧（如鵬華創(chuàng)新未來(lái)累計(jì)虧43%），基金公司仍收取高額管理費(fèi)，鵬華基金近10年管理費(fèi)收入翻5倍至34.2億元。

2. 投資者保護(hù)缺位 

個(gè)人投資者占比過(guò)高：鵬華碳中和、鵬華創(chuàng)新未來(lái)個(gè)人投資者占比超90%，此類投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱，易在波動(dòng)中恐慌性贖回。

渠道抵制風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品：螞蟻財(cái)富、天天基金等平臺(tái)曾拒絕銷售閆思倩的新基金，僅開放鵬華直銷渠道，反映專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)其策略的謹(jǐn)慎態(tài)度。

總結(jié)：高光背后的脆弱性

鵬華碳中和的百億規(guī)模神話，本質(zhì)是風(fēng)口押注+基民追漲+游資套利共同催生的泡沫。閆思倩的“賭性”策略雖在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期創(chuàng)造超高收益，但規(guī)模激增后流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、游資狙擊及基本面薄弱等問(wèn)題已形成“死亡三角”。截至5月30日，該基金年內(nèi)收益63.09%，被北交所主題基金反超，且4月單月收益驟降至2.87%，疲態(tài)初顯。

對(duì)投資者的警示：

> 高收益伴隨高波動(dòng)，規(guī)模暴漲往往是風(fēng)險(xiǎn)的序曲。 

> 單一賽道基金需嚴(yán)控倉(cāng)位（建議不超過(guò)總資產(chǎn)15%），設(shè)置動(dòng)態(tài)止盈線（如回撤15%即減倉(cāng)）。 

> 警惕“掛羊頭賣狗肉”的風(fēng)格漂移產(chǎn)品，主題基金需定期核查持倉(cāng)與投資方向的匹配度。 

未來(lái)，隨著機(jī)器人量產(chǎn)落地與個(gè)股分化，缺乏基本面支撐的概念股或?qū)⒂瓉?lái)估值回歸，而百億規(guī)模的鵬華碳中和能否應(yīng)對(duì)贖回沖擊與市場(chǎng)波動(dòng)，仍是懸頂之劍。