前段時間從桂林旅游回來，在飛機上把《股市穩(wěn)賺》這本電子書又看了一遍。在飛機上無聊啊，手機又沒信號，只好看書打發(fā)時間。這是我第三次看這本書，每次都有些新的體會，回來就跟我們?nèi)河颜劻诵┫嚓P話題，并且整理編寫了下書中講的神奇公式！今天寫篇文章，談談我的價值投資選股模型。其實這兩年在我寫的公式包中，無論是股天樂公式包還是年刊股海通公式包，都融入了不少價投相關的選股指標，股票池等！比如我以前寫過巴菲特之道、業(yè)績?yōu)橥?、機構大全這些經(jīng)典的股票池，今年年初又編寫了飛天大白馬、我的備選股、401排序備選股等等股票池，其核心都是圍繞這上市公司業(yè)績、財務數(shù)據(jù)展開。

這么多股票池好多前置池都帶一個ROE的設置選項，這也是巴菲特最認可的一個財務指標。在選股上我更傾向于首先第一步選出近三年平均年化ROE大于12%的股票，且這三年中最低一年的ROE要大于10%。

林園講ROE（凈資產(chǎn)收益率）低于10%以下免談，老唐講ROE大于12%的公司它的盈利能力大于所有上市公司平均水平，大于國家名義GDP增速。所以駿哥我直接采用的就是12%的標準，并且要求它持續(xù)三年。這三年的平均值要大于12%，我說的是平均值，是允許有一年或者兩年的ROE低于12%，但是最低不能低于林園講的10%，我是這么組合使用的。

按照這一選股方法符合條件的股票也就397只，其中我還要求市盈率要低于40倍，關于市盈率后面再提。也就是說我只在這其中找股票，選股的圈子立馬縮小了很多。那些被過濾掉的4600只股票根本不是我的菜，它們哪怕漲上天對我來說毫無興趣。

ROE大于12%就是優(yōu)秀企業(yè)的門檻，其代表的含義就是公司每投入100塊錢就能賺取12元的凈利潤，反應的是公司的盈利能力，我們當然希望這個數(shù)值越高越好。不過ROE和負債也有關系，之前解釋過，不再重述！具體可見本人（公眾號：駿哥股市會）歷史文章：《股市穩(wěn)賺》選股秘籍——神奇公式！我一般看ROE數(shù)值時也會看下公司的有息負債，這個有息負債最好不要超過20%。比如最近漲的不錯的小熊電器，咋一看負債率高達51%，但實際有息負債率只有14%。

小熊電器、東鵬飲料、飛科電器是我年初復盤時選出來的幾只待監(jiān)測的自選股，其實就是通過巴菲特之道股票池的ROE分池來篩選的，里面股票就這么多，100多只，翻看一下一會就完事啦！

記得我之前跟我朋友講，我說情感上我更喜歡東鵬飲料，因為東鵬飲料的ROE更高，比茅臺還高，常年都保持在40%左右，小熊就弱多了！

好人好股的第一步就通過ROE指標篩選出來，人要會算些簡單的賬。打個比方，如果你打算加盟一家餐飲店，咨詢一問搞這個店，投資需要100萬，你肯定會先問人家，也或者會去調研一下這100萬投進去，我一年能凈賺多少錢，值不值得？如果一年能凈賺20萬，那還可以啊，其實這就代表年化ROE為20%，如果經(jīng)過一通計算，一年只能賺個5萬塊，你會投資這樣的店嗎？你肯定不會啊，我累死累活忙乎一年就賺這么點，我這100萬存銀行吃利息應該也有4萬塊吧，所以收益率低了你肯定不會干。巴菲特的導師格雷厄姆講，如果銀行定期存款利息是4%，那么我們投資股票的收益率應該是它的兩倍以上，否則就不劃算。因為前者無風險，后者有風險。有風險的收益率必須要高，所謂風浪越大魚越貴。

剛剛提好人好股的第一步是通過ROE指標篩選出來的，但是要想得到好報，那還需要一個指標來配合，這個指標就是市盈率，市盈率是估值分析里面一個非常重要的指標。關于市盈率的一些解釋今天也不提了，在駿哥（公眾號：駿哥股市會）之前文章中也提過不少，具體可見：

• 市盈率PE，估值分析與選股

• 再談股票市盈率(PE)指標

  
  

某只股票市盈率是50倍，其實也就是告訴你以當前的價格投資這家公司，需要50年才回本。你會干嗎？肯定不會啊，可能你會說投機還可以。我們今天討論的是價值投資，不是短線投機，話題不能跑偏了！

駿哥選股票一般要求市盈率不要超過25倍，極限40倍。其實30倍以上市盈率的股票基本也就可以認為這家公司價值洼地的便宜你很難占到了，只能占它的業(yè)績成長性，也就是說這種投資模型最多屬于戴維斯單擊。

提到戴維斯雙擊，我就想到我手里重倉的股票，套了一年馬上就快解套了，我去年就說過它未來肯定會走戴維斯雙擊模式。結果最近一反彈，有些朋友反到問我能不能買？要不說之前買的少，現(xiàn)在能不能加倉??？我都不知道怎么回復，你應該想想我還被套著呢......我給很多朋友打過氣，也解釋過價值投資的一些理念，奈何那時無論我說的天花亂墜但股價就是不漲！我說別看去年虧的一套糊涂，其實2022年絕大多數(shù)股民都虧錢啊，這不丟人的，套了一年，現(xiàn)在不又快上來了嘛，這不就等于去年我們沒虧錢??！就怕你這個小賺就賣，那個虧錢就割，總是頻繁交易，結果三割兩割，錢就霍霍沒了！我們的虧那叫浮虧，浮虧不叫虧，老唐書里有句話這么講的：既然覺得五折劃算，只要確信企業(yè)的真實盈利能力沒有發(fā)生惡化，那么四折三折毫無疑問就是更劃算，有錢繼續(xù)買，沒錢就把占便宜的機會留給其他人享受。

那么五折的確認是怎么來的？你就可以參考上圖戴維斯雙擊提到的10倍以下市盈率，經(jīng)營業(yè)績能有10~15%的增長率。不喜歡銀行股的，你可以把銀行股剔除掉。這其中最難確定的就是業(yè)績是否能維持10%以上的增長率，我們必定不是企業(yè)的參與者，而且有些企業(yè)還具有一定周期性，所以很難判斷出這家公司能否業(yè)績持續(xù)增長。這只能通過公司公告、財報、機構研報啊大致推算出。即使不知道企業(yè)未來業(yè)績能否持續(xù)增長，但是有一點10倍市盈率已經(jīng)具備了戴維斯單擊的屬性。

其實我們把錢存在銀行也是有市盈率的，假設銀行存款利率是4%，那市盈率就是25倍，怎么來的？用1除以4%得到。25倍市盈率，代表的是年化收益率是4%，這4%你會看的上眼嗎？相信很多朋友都不會，那你為何還去買50倍市盈率的股票，50倍市盈率的股票代表年化收益率只有2%了。剛剛提到格雷厄姆的股票收益率模型應該至少是銀行定期存款利率的2倍。如果銀行存款利率是4%，那我們股票收益率應該至少達到8%，你可選的股票市盈率應該在12.5倍以下。

在《股市穩(wěn)賺》書中，把市盈率的倒數(shù)稱之為股票收益率，其實每個人的股票收益率都是不一樣的。假設每股收益是1塊錢，我8塊錢買進，股票收益率為12.5%，你10塊錢買進，股票收益率就是10%，顯然我比你高2.5%。記住10倍市盈率即代表股票收益率為10%，這個股票收益率不是說我買進這家公司股票就能賺到10%的利潤，甚至你買進還會虧錢呢。它反應的是在不考慮股價波動的情況下，我們投資這家公司值不值，劃不劃算！如果說ROE是用來幫我們找到好公司，那么市盈率PE指標就是用來找到好價格，好公司沒好價格可不行。總之，市盈率越低往往意味著投資價值越大！但是有一點要注意，上市公司業(yè)績大幅提升也會大大幅降低市盈率，因為市盈率=股價÷每股收益，影響市盈率的一個是股價，股價上漲市盈率提升；公司業(yè)績大幅提升，每股收益也會大幅提升，市盈率就會降低。典型的九安醫(yī)療，前三年因為口罩的事情，公司大賺了一筆橫財，股價翻了很多倍，股價漲理應市盈率提升，但是股價提升的速度也難抵業(yè)績的提升的速度，每股收益升高更快，所以市盈率到現(xiàn)在還僅1倍。

駿哥比較喜歡的是最好近兩三年股價沒怎么漲，業(yè)績穩(wěn)定的公司，而非這種股價翻了很多倍，市盈率還很低的公司，這種往往意味著公司發(fā)了一筆橫財，橫財能否持續(xù)這是一個問題。

以前我寫的股票池中都包含一個業(yè)績同比增長的設置項，這次我寫了個401排序備選股股票池，把這個功能做了下修改，業(yè)績同比增長是歐奈爾一直倡導的選股方法。我這次改成了要不業(yè)績同比增長，要不公司業(yè)績每股收益大于1元，且每股未分配利潤大于1元，允許業(yè)績同比下滑20%內(nèi)，但三年ROE必須大于12%。

我現(xiàn)在復盤一般就看401排序池中的連續(xù)三年高ROE備選池。

在《股市穩(wěn)賺》書中提到一個神奇公式，其原理簡單的可以理解為找到ROE比較高，且市盈率還比較低的股票，用這兩個指標的最佳組合得分做成高低排序。作者的意思就是找到市場上排名前30的股票，然后再這里面再篩選股票。這次我把這個公式也做了一下優(yōu)化，我把401排序池中的連續(xù)三年高ROE當復盤對象，然后通過作者講的神奇公式做排序，我給它取名叫價投品質，我只看排名靠前的100只股票。

這其中就有本人重倉的股票，它們就是市場上最靚的仔，ROE要高，市盈率還比較低。談到價值投資，另外一個指標也很重要，就是股息率，價值投資持股周期都比較長，都是以年做單位，所以說分紅非常重要。能大手筆分紅的企業(yè)基本財務也不會造假，你得有錢分啊。提到股息率，就不得不提股利支付率，股利支付率體現(xiàn)的是公司拿出凈利潤中多少比例的錢來分給大家。比如公司賺了10個億，拿出5個億來分紅，股利支付率就是50%，你一年賺了10個億，只拿1個億出來分紅，那多少就顯得有些摳門了！股利支付率高低會影響股息率，當然我們每個人的股息率都不一樣，你應該按你的持倉價算。

駿哥比較喜歡連續(xù)多年都分紅的企業(yè)，股利支付率最好能達到40%以上，公司賺的一半錢分給股民，還有一半用于擴大再生產(chǎn)。我認為這才是比較好的良性循環(huán)。很可惜，通達信軟件中沒有股利支付率相關的函數(shù)，要不然我會把股利支付率比較低的企業(yè)剔除掉。

業(yè)績同比增長，其實也是非常重要的指標，當然這里面也有些公司ROE、PE都不錯，但是業(yè)績有時候或高或低，偶爾有一年業(yè)績同比下滑，可能明年業(yè)績又會同比增長，這就需要對公司經(jīng)營做一定研究了。這個不在我們討論范圍，我只是把它提出來，理論上如果一家公司業(yè)績每年能同比增長25%，那三年之后它的股價應該是翻倍的。計算方法就是1.25的三次方等于2，如果股價不漲，比如維持不變，那么市盈率又會降低一半。市盈率的倒數(shù)即股票收益率又會提升一倍。所以說業(yè)績好的股票，能持續(xù)增長的股價不會無限制的往下跌，跌倒一定時候，聰明的資金就來薅羊毛了。

我做價值投資三年，其實也沒多大的志向，那就是三年要翻一倍。不翻倍我是不會走的，也沒有止損點，當然中途都是持股不動了，有錢就繼續(xù)加倉，沒錢就空座干等。前年做的不錯，正泰電器正好翻倍，趕巧了！這次估計真需要三年，還剩兩年了！可能我們有些朋友對三年翻一倍的目標嗤之以鼻，你知道三年翻一倍的年化收益率是多少嗎？股市里有話：一年賺三倍容易，三年賺一倍難！

好了，以上就是我的價投選股模型，主要的就是跟大家講了些原理。總之一句話，好人好股看ROE，得好報就看市盈率。