近年全球數(shù)據(jù)中心保持著強勁的資本開支，伴隨AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，未來行業(yè)資本開支可能還會提速，相關(guān)電氣設(shè)備需求受到關(guān)注。其主要電氣設(shè)備包括：柴油發(fā)電機組、電源（機架電源、UPS）、高/低壓供配電系統(tǒng)等。數(shù)據(jù)中心的柴發(fā)機組要求高、驗證周期長，其核心的柴油發(fā)動機主要由外資主導(dǎo)，由于其海外需求也快速增長，該環(huán)節(jié)未來會面臨一定的供應(yīng)瓶頸。電源方面，機架電源與UPS的需求都有相應(yīng)的強勁增長，同時其壁壘也在提高。

數(shù)據(jù)中心資本開支快速增長，智算類逐步成為需求主力。2023年全球算力規(guī)模達到1369EFLOPS，同增50%，預(yù)計未來五年，算力規(guī)模的復(fù)合增速仍將保持在50%以上。隨著AI產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，智算型數(shù)據(jù)中心逐漸成為算力需求主力。據(jù)三方預(yù)測，全球數(shù)據(jù)中心裝機總功率將從2023年的49GW增長至2026年的96GW，47GW的增量中40GW由智算拉動，占比達85%。

電氣設(shè)備在數(shù)據(jù)中心中占比較大。數(shù)據(jù)中心總成本構(gòu)成中（除服務(wù)器、互聯(lián)系統(tǒng)外的相關(guān)設(shè)備，含基建）電力設(shè)備近5成，主要包括：高/低壓配電系統(tǒng)與自動轉(zhuǎn)換裝置、柴油發(fā)電機組、不間斷電源、制冷系統(tǒng)、機架電源等，數(shù)據(jù)中心對相關(guān)產(chǎn)品的要求較高，可能對部分細(xì)分環(huán)節(jié)帶來一定的增量。

柴油發(fā)電機未來可能面臨供應(yīng)瓶頸。數(shù)據(jù)中心的備用電源包括短時備用的UPS與長時間備用的柴油發(fā)電機。柴油發(fā)電機組由柴油發(fā)動機、發(fā)電機、控制裝置、供油與散熱等環(huán)節(jié)構(gòu)成，其中發(fā)動機成本占比超7成。數(shù)據(jù)中心用的柴油發(fā)電機組要求高，目前配套發(fā)動機主要仍然為康明斯、卡特彼勒、MTU等外資主導(dǎo)。由于海外需求也在快速增長，業(yè)界反饋下半年以來發(fā)動機供應(yīng)已比較緊張，未來該環(huán)節(jié)可能面臨供應(yīng)瓶頸。國內(nèi)濰柴、玉柴等企業(yè)在積極導(dǎo)入，未來有較大替代潛力。

電源需求增速與技術(shù)要求都在提升。我們估算，隨著智算數(shù)據(jù)中心的快速部署，2025年機架電源市場規(guī)模可能達到數(shù)百億元。不間斷電源作為服務(wù)器的短期后備電源，UPS需求也將快速增長，同時其壁壘和要求也更高。

投資建議：柴發(fā)相關(guān)：濰柴重機（機械）、科泰電源、泰豪科技、蘇美達（機械）、玉柴；電源相關(guān)：科華數(shù)據(jù)、科士達、麥格米特、歐陸通，中恒電氣；電氣設(shè)備：金盤科技、思源電氣、伊戈爾等。

風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)中心需求不及預(yù)期，國內(nèi)供應(yīng)快速導(dǎo)入并擴產(chǎn)影響盈利。