段永平：你懂企業(yè)的時候是不會被股價下跌影響的（Student黎大衛(wèi)）

生活哲理與健康 2024-12-24

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段永平寄語

網友：對“不懂不做”時，什么情況能叫懂？

段永平：從投資的角度而言，當你覺得你買的股票掉的時候你真的不受影響的時候，你大概就是懂了（不是講的心理因素），不然就有可能是在投機（尤其是當你覺得害怕的時候）。

段永平：沒看懂的公司比較容易鑒別，就是股價一掉你就想賣，漲一點點你也想賣的那種

群討論

群友A：對于是否看懂了企業(yè)，我有一個很個人化的標準，如果覺得對投資的企業(yè)，很有必要及時看它的季報和半年報，那我覺得自己還不懂這家企業(yè)。這個標準不是說我不看季報或半年報，而是說我投的企業(yè)是至少隔三年看一次年報都沒關系的企業(yè)。

黎大衛(wèi)：（懂的意思）就是巴神講的很清楚十年后企業(yè)長什么樣的意思

股價下跌&懂一個企業(yè)的關系

01
買股票買的是企業(yè)的價值

價值投資就是賺企業(yè)未來利潤的意思，段永平說懂一個的意思是懂其未來現金流，并以此對企業(yè)估值，我們買的是企業(yè)的經營所得，企業(yè)的利潤，企業(yè)的分紅。我們說懂，說的是懂其價值，故價值投資者買入的是企業(yè)的價值，買入之后價格變動可以跟投資者無關。

反過來，不懂一個企業(yè)的時候我們究竟買的是什么呢？超過99%的情況是“投資者”買入的是一個波動（向上）的可能性，就是股價上漲-賺錢，股價下跌跌就虧錢的模式，也是絕大多數“投資者”的“投資”模式。

價值投資者因為賺取的是企業(yè)的未來現金流，所以股價漲跌對價值投資者沒有影響，股價漲股價跌，不影響企業(yè)未來現金流，自然就就對股價沒反應（沒有更多買入資金的情況下）或者反而會興奮起來（就像去了超時發(fā)現心儀已久的商品突然打折了）。

從賺取企業(yè)未來現金流的角度來看，我們在乎的是現金流，股價下跌對現金流沒有影響，反之，我們在不懂的情況下已經買入，那買入的就不是價值，只是一系列跟現金流無關的邏輯（市場流動性充沛 or 前景良好 or 市盈率較低等）帶來的股價上漲的可能性，股價本身又是不可預測的，所以才有了心中的茫然。也正因為如此，知道自己買的究竟是什么極為關鍵。

從這個角度來看，懂企業(yè)就不會對股價下跌有恐懼的反應。

不懂企業(yè)的商業(yè)模式和企業(yè)文化就無法獨立思考

反過來想，不懂企業(yè)的意思是不懂其商業(yè)模式、企業(yè)文化以及其產生的未來現金流。如果我們不懂商業(yè)模式就買入，我們就會到處去看別人怎么說，企業(yè)評價有好有壞，聽到說這個企業(yè)的好，我們會表示欣賞，說企業(yè)的不好，就會漠視或者擔憂。又或者突然一個事件，我們自己無法評估，捕風捉影，心里就充滿擔憂、充滿恐懼。

企業(yè)文化我們不懂，我們無法判斷企業(yè)行為的好壞，也容易充滿迷惘。比如我對拼多多管理層對于未來利潤悲觀預期的坦誠以及對過去問題的充分披露表示欣賞，但大多數投資者用腳（暴跌）來表明自己的態(tài)度。又比如，很多人無法理解喬布斯的暴政行為和對產品包裝的追求。

如果我們沒有對一個企業(yè)研究透，我們對企業(yè)的商業(yè)模式和企業(yè)文化不清不楚，不明不白，我們自己是不會獨立判斷的。論壇上、市場上總有兩種相反的聲音，如果自己沒有獨立思考能力，特別在股價波動的時候充滿擔憂。

03
不懂的時候會想通過市場來證明

充滿擔憂且看網上的評論又分辨不清的事后會怎么辦呢？最直接的就是看市場表現啰，市場漲或者平穩(wěn)，“投資者”覺得問題不大，但遇到市場大跌的情況下自己就會有各種內心戲，比如：究竟有什么實質性利空在后面等著？有什么是自己不知道的嗎？究竟跌到什么位置才到“支撐位”？內心戲就會特別豐富。

正如上面第一點所說的，市場下跌確認了自己的損失，第二點，市場下跌“證實”了自己的擔憂。這個時候“投資者”會感覺到無助，因為買的是股價上漲的可能性，投資者不懂利空有多大，市場會跌多久，下面還有多少下跌空間，又因為股價跌=損失，所以就陷入了恐慌。

但對于真正懂的價值投資者，經典如段永平之于網易，面對市場的瘋狂下跌，段永平心中明白自己賺的是企業(yè)未來的利潤，哪怕這個下跌直到退市，并不影響其價值（企業(yè)未來現金流折現和）。這個時候價值投資者買入是充滿信心，堅定不移，胸有成竹的，股價什么的都是浮云，真正骨子里明白有意義的只有未來現金流。

小結

股價變化為什么跟懂一個企業(yè)有關系？首先，懂是指懂其未來現金流，投資者買入的是價值（現金流）而不是股價波動，那么股價下跌對真正“懂”的投資者來說是沒有意義的；其次，懂是指懂其商業(yè)模式和企業(yè)文化，投資人不懂企業(yè)的這些方面，就沒有獨立思考能力，面對市場波動會感到茫然不知所措；最后，懂一個企業(yè)的時候，是不需要市場“輔助”自己判斷企業(yè)的。