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我們處于一個復(fù)雜且多維度的世界，科技進步加速、貧富差距分化和地緣政治緊張共存。但如道德經(jīng)所說“萬物負(fù)陰而抱陽，沖氣以為和”，歷史總是在動蕩中前進，危險中孕育著機會，繁榮中隱藏著衰敗。結(jié)合科技進步與人文歷史，耐心小心的尋找“混亂生機”。 如果希望可以時常見面，歡迎標(biāo)星??收藏哦~ 以下為本文要點，全文約5分鐘 煤陜西煤業(yè)前十大股東張堯在2019年初發(fā)了一篇20年投資回顧，近期在雪球上因為段永平的互動再次流傳起來，很幸運能夠讀到，選取其中精彩部分與大家分享。
01. 總體收益 1999-2003年這一時段里，投資方法以趨勢交易為主；2003年之后，開始探索學(xué)習(xí)價值投資，2005年后，完全轉(zhuǎn)為價值投資。簡單來說，就是前5年做趨勢，做到了10倍回報；后15年做價投，做到了200倍回報。 02. 投資原則和紀(jì)律 1、重倉持有的公司，一定是在自己的能力圈范圍內(nèi)； 2、形成合理的回報率預(yù)期，通常將預(yù)期回報率設(shè)定為年化15%，即五年翻一倍； 3、不為能力圈之外的股票漲跌影響自己的情緒和交易；（備注：總會做錯也會錯過，那又怎樣呢？根本不影響投資獲取收益） 4、不以預(yù)測作為投資的著眼點，而是針對各種可能性都做好相對的應(yīng)對預(yù)案； 5、市場低迷，公司低估時，盡可能多持有股份，市場高漲時，逐步減倉，降低持股比例； 6、關(guān)注估值，再好的公司也必須估值合理，遠離高估值公司，留出足夠的安全邊際，盡量不虧損； 7、適當(dāng)關(guān)注宏觀經(jīng)濟，但對目標(biāo)公司的投資決策不受宏觀經(jīng)濟波動影響； 8、以長期的視野來研究行業(yè)及公司，重點關(guān)注企業(yè)的競爭優(yōu)勢； 9、用持股數(shù)乘以每股利潤作為自己的利潤，以收到的股息作為自己的現(xiàn)金流，構(gòu)成自己的利潤、現(xiàn)金流體系；（600809山西汾酒，2016年5月，七年） 10、盡可能使投資決策變得簡單、輕松，只對自己熟悉有把握、從而能夠“一眼定胖瘦”的公司投資，通常每1到2年，選擇1-2個公司投資即可 03. 持倉和選股特點 1、持股集中度。同一時段，一般重倉持有3-4家公司（這3-4家公司持倉占到總資產(chǎn)的80%以上），這里重倉的概念指買入時單一持倉占總資產(chǎn)10%以上，但不超過50%，持有的時間通常在3-5年。十五年間，重倉持有過的有12家公司。2012年之后，除重倉持有3-4家公司股票外，另外同時持有3-4家持倉占5%左右的公司。 2、持倉的市值現(xiàn)金比。除了市場極度泡沫時期之外（這種泡沫時期往往持續(xù)時間都很短），一直持股保持將近滿倉。 3、持股時長。重倉股通常持有3-5年，最長6年，短則1年半到2年。 4、行業(yè)選擇 重倉股集中在煤炭、水電、地產(chǎn)、金融和消費5個行業(yè)。幾支5%左右的持倉中，以生物科技、醫(yī)藥為主。 5、盈利貢獻 12家重倉持有過的公司中，10家盈利，1家持平（為18年新投），1家虧損。10家盈利公司貢獻的市值增值占到現(xiàn)有總資產(chǎn)的80%以上，1家虧損占到當(dāng)時總資產(chǎn)的10%。 6、所選公司的特點。商業(yè)模式簡單易懂、公司在行業(yè)中上具有明顯的競爭優(yōu)勢，公司治理結(jié)構(gòu)和管理優(yōu)秀，買入時價格低估，大多還具有一定成長性。 7、杠桿與風(fēng)控。在市場低迷、個別流動性極好、現(xiàn)金流極佳、派息持續(xù)穩(wěn)定的藍籌公司股價低估時，有時會使用杠桿。原則上控制杠桿率最高不超過30%，所買公司的派息能夠覆蓋資金成本且存在利差收益；市場回暖、股價回升后，逐步降低杠桿 |
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