【前言】

我們知道，我們每年看到的R15排行榜其實只是過去十年的R15，這些公司在過去十年取得了輝煌的成績，獲得了R15俱樂部成員這樣的終身成就獎。如果我們能坐上時光機回到十年前他們還未成為R15俱樂部成員時找到他們，顯然投資者亦能同步享受他們的輝煌。時光機當(dāng)然不存在，但我們卻可以假裝擁有有一臺時光機，假裝自己是從未來回來的人，帶著未來人的思維去做一些事半功倍的超級工作。

所以我曾在十多年前的10年代初，就嘗試做過這一工作，嘗試尋找提前鎖定本世紀(jì)10年代（2011年~2020年）的R15俱樂部成員，并在當(dāng)時開博后不久就在博客發(fā)布博文分享了這些未來可能的驕子，當(dāng)時原文中預(yù)測名單如下（原文全文詳見《尋找未來十年（2011-2020）R15俱樂部成員(2012-10-27 07:20:11)》）：

當(dāng)時的預(yù)測名單包括9只A股，1只港股和3只B股，一共十三家公司。當(dāng)時主要從質(zhì)地定性方面去考量，對市場報價和估值沒有過多的關(guān)注，十多年過了，效果也相當(dāng)不錯，有心的小伙伴還統(tǒng)計了那10只A股和港股的所有市場表現(xiàn)：

從小伙伴的統(tǒng)計圖中我們可以看到，這10家公司，10倍股就有5家，10倍率（漲幅大于10倍的公司占比）有50%，5倍股一家，5倍率60%，3倍股2家，3倍率80%，2倍股一家，2倍率90%，只有1家虧損，全部平均漲幅達到9倍，年化24.57%。所以只要公司交出優(yōu)秀的經(jīng)營成績單（進入R15俱樂部），市場絕不會虧待它，因為他們（經(jīng)營業(yè)績和市場表現(xiàn)）長期的相關(guān)性隨著時間的推移無限接近1。

當(dāng)然這些都已經(jīng)成為過去式，現(xiàn)在又來到了新的時代前，所以我們需要再一次重新尋找和投資未來十年的新的R15，就像上一次第一期一樣，只要我們現(xiàn)在就能找到十年后（2034年）的R15俱樂部成員，哪怕只是其中的一部分，甚至一小部分，那么顯然我們同樣又能再次獲得那把打開寶藏之門的鑰匙。

這系列就準(zhǔn)備仿照10多年前的那一次，把自己當(dāng)未來人，帶著從2034年回來的未來人的思維，再來嘗試尋找未來新的十年的R15俱樂部成員，即努力嘗試提前十年預(yù)測鎖定2034年R15俱樂部成員榜，來盤點一下那些未來有長期發(fā)展前途，適合長期擁有的好生意，未來優(yōu)秀的甚至頂級的R15俱樂部成員。

另外經(jīng)過三年的低迷，現(xiàn)在也正是R15的投資時機，真的是萬事俱備，只待新鮮菜下鍋。不過也不必急迫，就像上次一樣，慢工出細(xì)活，慢燉出好湯，真正的輝煌都不是一蹴而就的，就算在名單出來后的很多年的時間里市場也給了足夠多的下鍋機會。

今天是第一篇。

從邁瑞醫(yī)療開始，這是第一個正主：

下面是一些我覺得很可能成為未來10年(2024-2033)R15的公司（帶下劃線表示上屆也是R15）：

更多名單后續(xù)本系列將陸續(xù)介紹，敬請關(guān)注。。。

【正文】

（本文首發(fā)于2024-6-3）

先簡單介紹一下，邁瑞醫(yī)療（Mindray）成立于1991年，總部位于中國深圳，是一家全球領(lǐng)先的醫(yī)療設(shè)備和解決方案提供商。公司業(yè)務(wù)涵蓋生命信息與支持、體外診斷和醫(yī)學(xué)影像三大板塊。邁瑞醫(yī)療以其強大的研發(fā)能力和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品在國內(nèi)外市場享有盛譽，致力于提升全球醫(yī)療服務(wù)水平。

因為這家公司總部位置正好就在我以前工作的大廈旁邊，那時我還經(jīng)常在里面停車，而且上市時還喜中過2簽新股，所以這家公司和我有緣，一上市就一直在我的關(guān)注中，上市后經(jīng)過這么多年的發(fā)展和持續(xù)觀察，如果只能一句話來形容我對它的感受，那就是：這真是一家頂級好公司。很可能成為未來的大號R15。作為未來人O(∩_∩)O，我看重它主要基于幾點：①海外市場的巨大空間；②國內(nèi)市場的替代最大受益者或沒有之一；③應(yīng)用科技是中國人的強項，成本低，技術(shù)好，還努力，玩命卷，國家也大力支持科技企業(yè)，發(fā)展生產(chǎn)力，走出國門。④行業(yè)龍頭，具有（卷出來的）頂級的行業(yè)競爭力；④老齡化加持下的進一步的巨大市場需求。其中第③點是所有的基石。在當(dāng)前低迷的經(jīng)濟環(huán)境中，它可能是少數(shù)幾個確定性極高的未來具有長期持續(xù)增長的好生意之一。也是少有的擁有巨大海外市場的國內(nèi)公司之一。

下面我們就來把他盤一盤。（盤點日期：2024-6-3）

一、好股票的十大指標(biāo)

我想還是老規(guī)矩，按圖索驥，按照我的《好股票的十大指標(biāo)》的標(biāo)準(zhǔn)一一檢視呈現(xiàn)出來比較好，至少總體結(jié)論離我真正想說的八九不離十（參見我的博文《什么樣的股票才是好股票：我關(guān)注的好股票十大指標(biāo)》）：

基本面指標(biāo)：

1、凈資產(chǎn)收益率（ROE）

如果只能用一個指標(biāo)去評判一家公司，我一定用凈資產(chǎn)收益率（ROE）。ROE是綜合評價一家公司盈利能力的最佳指標(biāo)。ROE越高越好，最低標(biāo)準(zhǔn)的15％以上。最好的公司，我稱為R15俱樂部成員的公司，需要滿足最近10年平均ROE大于20％，并且每年ROE大于15％。

邁瑞過去十年平均ROE 30.13%，最低10%（其實就一年roe這么低，這也讓他和R15俱樂部失之交臂，次低就已經(jīng)達到了15%）。長期平均超過30%的凈資產(chǎn)收益率，遠超國內(nèi)外同行，這也是一個股神都達不到的成績，在全世界也是頂級的存在，鳳毛麟角。

R15總排名：第24名

R15得分：99分（即超過99%的公司）

R15俱樂部：寬松版R15俱樂部成員，無冕之王。

結(jié)論：PASS

2、毛利率

毛利率往往代表著一家公司的護城河寬度及壟斷能力，毛利率越高越好，至少大于30%，大于50％是最好的。

邁瑞醫(yī)療最新一期毛利率：66%。長期在65%左右，波動極小，高且穩(wěn)定。相比其國內(nèi)外同行大多50%左右的毛利，也堪稱優(yōu)秀。

結(jié)論：PASS

3、負(fù)債率

負(fù)債率代表一家公司承受打擊的能力，負(fù)債率越低越好，低于50％是最好的。

邁瑞醫(yī)療最新的負(fù)債率：28.33%。有息負(fù)債幾乎為0。

結(jié)論：PASS

4、分紅率

分紅代表一家公司的誠信，尤其在A股，這個指標(biāo)是判斷是否做假的利器，分紅不是越高越好，30%~50%是一個最佳區(qū)域，太高不可持續(xù)且說明缺乏成長性，當(dāng)然那些可以把絕大部分利潤分掉也不影響成長的頂級賺錢機器除外。每年股息率能大于一年定期收益是最好的。

邁瑞醫(yī)療上市以來平均分紅率：47.95%，最新分紅率：60.72%。賺的絕對是真錢。

連續(xù)派息年數(shù)：6年（因為只上市了6年，且年年增加派息），上市以來股息增長：5.8倍，上市以來股息復(fù)合增長率：42.13%，

目前股息率：1.96%，理論絕對收益率（股息+股息增長率）：44.09%。（當(dāng)然這是因為過去提高分紅率獲得的，未來的股息增長率肯定無法長期保持這么高，所以未來真實預(yù)期收益率當(dāng)然會比此值低得多，預(yù)期收益參見后文）

股息貴族: 上市不足10年無法評估，但照目前派息節(jié)奏必成股息貴族。（股息貴族定義參見《我的投資拼圖系列（十八）：股息貴族》

結(jié)論：PASS

5、公司前景

公司所在的行業(yè)前景，公司本身的可持續(xù)前景，容量，雖只能定性，不能定量，但不僅不能缺少，而是重中之重。一定得有光明的前景，得有盼頭，沒有盼頭的公司是沒有盼頭的。^_^

邁瑞醫(yī)療前景（作為重點，這些詳細(xì)多說一點）：

發(fā)展前景

全球醫(yī)療需求增長

隨著全球人口老齡化和健康意識的提高，醫(yī)療需求持續(xù)增長。根據(jù)國際咨詢公司麥肯錫的研究，全球醫(yī)療設(shè)備市場預(yù)計將以每年5%的速度增長，到2025年市場規(guī)模將超過5200億美元。特別是在新興市場，醫(yī)療設(shè)施和服務(wù)的需求快速上升。邁瑞醫(yī)療通過覆蓋全球的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，能夠及時滿足各地區(qū)不斷增長的醫(yī)療需求。

技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動

邁瑞醫(yī)療高度重視技術(shù)創(chuàng)新，每年投入大量資金用于研發(fā)，確保產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)先性。2023年，邁瑞醫(yī)療的研發(fā)投入達到46.2億元，占營業(yè)收入的10.7%。公司在生命信息與支持、體外診斷和醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域不斷推出新產(chǎn)品和解決方案，以滿足臨床需求和市場變化。隨著人工智能、大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的應(yīng)用，邁瑞醫(yī)療有望在未來推出更多智能化和精細(xì)化的醫(yī)療設(shè)備。

政策支持

全球各國政府對醫(yī)療行業(yè)的重視程度不斷提升，紛紛出臺政策支持醫(yī)療設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。中國政府在“健康中國2030”規(guī)劃中明確提出要提高醫(yī)療設(shè)備國產(chǎn)化率，支持國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)的發(fā)展，這為邁瑞醫(yī)療提供了良好的政策環(huán)境和市場機遇。此外，全球疫情的爆發(fā)也推動了各國加大對醫(yī)療設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施的投入。

市場空間

國內(nèi)市場

在中國，隨著醫(yī)療改革的深入和醫(yī)療保障體系的完善，醫(yī)療服務(wù)需求迅速增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2022年中國醫(yī)療器械市場規(guī)模達到約1.1萬億元，預(yù)計未來五年年均增長率將保持在10%以上。邁瑞醫(yī)療作為國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)療設(shè)備制造商，在國內(nèi)市場具有顯著的競爭優(yōu)勢。公司通過不斷擴展產(chǎn)品線和提升服務(wù)質(zhì)量，進一步鞏固了在國內(nèi)市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。

國際市場

邁瑞醫(yī)療在國際市場的表現(xiàn)同樣亮眼。公司產(chǎn)品銷往190多個國家和地區(qū)，并在多個國家設(shè)立子公司和辦事處。特別是在新興市場國家，邁瑞醫(yī)療通過本地化策略和優(yōu)質(zhì)服務(wù)，逐步擴大市場份額。2022年，邁瑞醫(yī)療的國際業(yè)務(wù)收入占總收入的44.7%。此外，歐美等發(fā)達國家對高性價比醫(yī)療設(shè)備的需求也為邁瑞醫(yī)療提供了新的增長點。

體外診斷市場

體外診斷是邁瑞醫(yī)療的重要業(yè)務(wù)板塊之一。隨著精準(zhǔn)醫(yī)療和個性化醫(yī)療的興起，體外診斷市場快速增長。根據(jù)市場研究機構(gòu)Frost & Sullivan的報告，全球體外診斷市場預(yù)計到2025年將達到980億美元。邁瑞醫(yī)療憑借其豐富的產(chǎn)品線和先進的技術(shù)，在體外診斷市場占據(jù)重要地位，2022年體外診斷業(yè)務(wù)收入達到107億元，未來有望繼續(xù)保持高速增長。

競爭力分析

強大的研發(fā)能力

邁瑞醫(yī)療擁有強大的研發(fā)團隊和完善的研發(fā)體系，每年研發(fā)投入占銷售收入的比例不斷提升。公司在深圳、北京、西雅圖和硅谷等地設(shè)有研發(fā)中心，形成了全球化的研發(fā)布局。通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，邁瑞醫(yī)療不斷推出具有市場競爭力的新產(chǎn)品，保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。

完善的質(zhì)量管理體系

邁瑞醫(yī)療高度重視產(chǎn)品質(zhì)量，建立了嚴(yán)格的質(zhì)量管理體系。公司通過ISO9001、ISO13485等國際質(zhì)量認(rèn)證，確保產(chǎn)品質(zhì)量符合國際標(biāo)準(zhǔn)。完善的質(zhì)量管理體系不僅提升了產(chǎn)品的可靠性和安全性，也增強了客戶的信任和滿意度。

全球化的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)

邁瑞醫(yī)療在全球范圍內(nèi)建立了廣泛的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。公司在全球設(shè)有40多個分支機構(gòu)，產(chǎn)品銷往190多個國家和地區(qū)。通過本地化的銷售和服務(wù)團隊，邁瑞醫(yī)療能夠及時響應(yīng)客戶需求，提供專業(yè)的售前、售中和售后服務(wù)，提升客戶體驗。

優(yōu)質(zhì)的品牌形象

經(jīng)過多年的市場耕耘，邁瑞醫(yī)療在國內(nèi)外市場樹立了優(yōu)質(zhì)的品牌形象。公司產(chǎn)品以高性價比和優(yōu)質(zhì)服務(wù)著稱，深受客戶信賴。邁瑞醫(yī)療通過持續(xù)的品牌建設(shè)和市場推廣，不斷提升品牌知名度和美譽度，增強市場競爭力。

與行業(yè)競爭對手的對比

主要競爭對手

邁瑞醫(yī)療的主要競爭對手包括美國的GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療和西門子醫(yī)療。這些公司在全球醫(yī)療設(shè)備市場上占有重要地位，技術(shù)實力和市場影響力不容小覷。但邁瑞并不虛他們。

技術(shù)創(chuàng)新

邁瑞醫(yī)療在技術(shù)創(chuàng)新方面表現(xiàn)出色，研發(fā)投入逐年增加。2023年，邁瑞醫(yī)療的研發(fā)投入占營業(yè)收入的10.7%。相比之下，GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療和西門子醫(yī)療在技術(shù)創(chuàng)新方面也具有很強的競爭力，但邁瑞醫(yī)療通過結(jié)合中國市場需求，推出了許多適合本土化的創(chuàng)新產(chǎn)品，逐漸顯現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。

市場覆蓋

在市場覆蓋方面，邁瑞醫(yī)療的全球銷售網(wǎng)絡(luò)逐漸完善，特別是在新興市場具有較強的競爭力。相比之下，GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療和西門子醫(yī)療在歐美等發(fā)達市場具有更強的影響力，但在新興市場的本地化策略上，邁瑞醫(yī)療具有一定的先發(fā)優(yōu)勢。誰叫咱的員工成本低，技術(shù)好，干活卷，隨叫隨到，這還怎么友好的玩耍。

產(chǎn)品線豐富度

邁瑞醫(yī)療的產(chǎn)品線涵蓋生命信息與支持、體外診斷和醫(yī)學(xué)影像三大板塊，產(chǎn)品種類豐富，能夠滿足多樣化的市場需求。相較而言，GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療和西門子醫(yī)療的產(chǎn)品線更為全面，但邁瑞醫(yī)療通過不斷擴展和優(yōu)化產(chǎn)品線，逐漸縮小與競爭對手的差距，逐漸超越。

成本優(yōu)勢

邁瑞醫(yī)療的成本控制能力較強，產(chǎn)品以高性價比著稱。這在新興市場和中低端市場中尤為明顯。相比之下，GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療和西門子醫(yī)療的產(chǎn)品價格相對較高，雖然質(zhì)量和技術(shù)優(yōu)勢明顯，但在成本控制和價格競爭力方面，邁瑞醫(yī)療具有一定優(yōu)勢。首先國內(nèi)替代勢不可擋，國際市場也有很強的競爭力和發(fā)展空間。

綜上所述，總結(jié)發(fā)展前景：

邁瑞醫(yī)療憑借其強大的研發(fā)能力、完善的質(zhì)量管理體系、全球化的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)以及優(yōu)質(zhì)的品牌形象，在醫(yī)療設(shè)備行業(yè)具有顯著的競爭優(yōu)勢。盡管面臨GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療和西門子醫(yī)療等強大競爭對手的挑戰(zhàn)，邁瑞醫(yī)療通過技術(shù)創(chuàng)新、本地化策略和高性價比產(chǎn)品，持續(xù)提升自身競爭力。主要還是中國人又聰明又吃苦耐勞。隨著全球醫(yī)療需求的不斷增長和技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新，邁瑞醫(yī)療的發(fā)展前景廣闊，市場空間巨大。小伙伴們，讓我們一起關(guān)注這家公司未來的表現(xiàn)，期待其在醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域繼續(xù)創(chuàng)造輝煌。2034年R15俱樂部它必有一把交椅，而且可能位置還很靠前。

結(jié)論：PASS

估值指標(biāo)：

6、市凈率（PB）

對于好股票，當(dāng)前PB低于合理PB的一半是最好的，約4~6折。

長期平均PB也可以作為合理PB的另一個標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)前PB低于長期平均PB的一半也是判斷一只好股票的重要條件。

按各類估值方法測算合理PB范圍約為：10.16~14.91倍，平均12.85倍

目前PB：9.94倍

目前折扣：0.67~0.98，平均0.77（七七折）

結(jié)論：FAILED（安全邊際不夠）

7、市盈率（PE）

PE相比PB來說，靈敏度更高，波動更大，但卻更直觀。因為這個特點，不適合周期性股票的估值。

好股票的標(biāo)準(zhǔn)是當(dāng)前PE低于其合理PE的一半，約4~6折。

長期平均PE也可以作為合理PE的另一個標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)然好股票的標(biāo)準(zhǔn)也是當(dāng)前PE低于其長期平均PE的一半。

按各類估值方法測算合理PE范圍約為：26~52倍，平均40倍

目前PE：29.55倍

目前折扣：0.57~1.1，平均0.74（約七四折）

結(jié)論：FAILED（安全邊際不夠）

市場指標(biāo)：

8、長期低點

是否處于長期低位：是

結(jié)論：PASS

9、中期趨勢

中期趨勢是否向上：是

結(jié)論：PASS

10、短期買點

是否處于短期買點：是

結(jié)論：PASS

綜上，10大條件8項符合，2項不符合，結(jié)論：要求不高，可以適量買入。

二、綜合評定：結(jié)語

質(zhì)量評級：★★★★☆ （點評：四星半，僅次于五星頂級的評級）

估值評級：低估★★★ （點評：低估三顆星，明顯低估）

時機評級：6.5分 （點評：5分以上時機較好，8分以上最佳時機，目前時機算不錯，但不是最好水平）

目前價格三擊獲利法預(yù)期長期絕對理論收益率：14.30% （點評：可認(rèn)為一個長期保底收益，偶爾市場饋贈可能會大大提前和提高此值，參見博文《我的投資拼圖系列（一）：雷氏三擊獲利法（盈利篇）》）

P.S. 

【注】以上所有內(nèi)容摘自個人投資備忘錄，僅為個人研究分析備忘之用，并不保證數(shù)據(jù)和內(nèi)容準(zhǔn)確或正確性，亦絕無任何推薦或暗示之意，據(jù)此操作后果自負(fù)。

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投資有正道，分享投資，分享快樂，