 金融霸權(quán)、儲備調(diào)控與國際貨幣體系中的等級制  作者：Ramaa Vasudevan，美國科羅拉多州立大學(xué)經(jīng)濟(jì)系。 來源：Ramaa Vasudevan, The gold-exchange standard in colonial India: foreshadowing the monetary hierarchy of the international state-credit standard, Review of International Political Economy, published online: 15 Mar 2024. 導(dǎo)讀 是什么讓印度的貨幣政策在一百年前成為英國金融霸權(quán)的秘密武器？本文揭示了這一鮮為人知的金融操作背后的故事。通過描述和分析，這篇文章展示了英國如何通過巧妙的金融策略，將殖民地印度的經(jīng)濟(jì)深深嵌入其全球金融網(wǎng)絡(luò)，確保自己的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。想知道為什么印度的黃金儲備會被存放在倫敦的銀行里嗎？或是如何通過一張小小的匯票，控制了整個殖民地的財政命脈？本文不僅將帶您了解這些歷史細(xì)節(jié)，還將幫助您理解今天國際貨幣等級體系（international monetary hierarchy）中核心與外圍國家之間的復(fù)雜關(guān)系。 在當(dāng)前被稱為金融化資本主義階段的時代，有許多文獻(xiàn)研究了新興國家和發(fā)展中國家在金融方面的從屬地位。這與美元在國際貨幣等級中的霸權(quán)地位有關(guān)，占主導(dǎo)地位的金融中心不再直接支配和控制對美國的短期債權(quán)，而是將其作為美元儲備存放在外圍國家的中央銀行。儲備積累的動機(jī)可能是為了防止資本外逃引發(fā)貨幣危機(jī)，但外圍國家積累美元儲備的做法反映了美元享有的過高特權(quán)。這是當(dāng)代金融從屬化（financial subordination）的一個關(guān)鍵機(jī)制，美元儲備的囤積確保了外圍國家為國際美元流動性機(jī)制提供了彈性，鞏固了美元霸權(quán)，而這一方式早在英國對印度實施殖民統(tǒng)治期間已有跡可循。 英國通過在印度殖民地實行金匯兌本位制，將印度嵌入英鎊的貨幣等級體系中，并憑借匯票機(jī)制對印度的儲備進(jìn)行調(diào)控，幫助其自身鞏固金融霸權(quán)，應(yīng)對金融危機(jī)和第一次世界大戰(zhàn)的沖擊等，而印度則受制于此，處于需承托全球金融市場動蕩的壓力、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受限的境地。 印度實施金匯兌本位制的緣起 在普法戰(zhàn)爭之前，銀本位制（silver standard）、金銀復(fù)本位制（bimetalic standard）和金本位制（gold standard）并存。在美國發(fā)生南北戰(zhàn)爭期間，隨著印度出口棉花和吸引公共工程與鐵路資本，流入印度的白銀增加；而北美和澳大利亞的黃金發(fā)現(xiàn)增加了黃金的供應(yīng)，歐洲白銀大量流出。這使得印度進(jìn)口白銀有助于吸收西方的通脹壓力，并讓歐洲和美國向金本位制過渡。 19世紀(jì)70年代，白銀貶值，金、銀之間穩(wěn)定的價格比率被打亂。彼時發(fā)達(dá)資本主義國家包括英國在內(nèi)，已基本實行金本位制；而東方的外圍國家如印度，仍采用銀本位制。雖然雙本位制中蘊(yùn)含著一種等級制度，但在銀價下跌、金需求上升的情況下，這一幣制仍具備不穩(wěn)定性。印度對銀的進(jìn)口仍在繼續(xù)，但銀貿(mào)易逐漸呈現(xiàn)出越來越投機(jī)的特征。隨著銀價下跌，盧比在1873年至1893年間對英鎊貶值了近50%，這也導(dǎo)致印度面臨嚴(yán)重的預(yù)算和貨幣問題。印度殖民政府費(fèi)用負(fù)擔(dān)加重，對英國的收益匯回也產(chǎn)生了不利影響。 19世紀(jì)后期，英國政策圈試圖解決印度的貨幣問題，采用金本位制來穩(wěn)定匯率的建議隨之流行。但殖民政府有兩個顧慮：一方面要防止印度因貿(mào)易順差而從國際貨幣體系中吸收黃金，以免擾亂倫敦貨幣市場；另一方面又要防止匯率惡化和匯率波動對資本流動產(chǎn)生負(fù)面影響，以解決日益棘手的預(yù)算問題。兩難之下，金匯兌本位制（gold-exchange standard），即一種沒有黃金貨幣的金本位制出現(xiàn)了。 金匯兌本位制的關(guān)鍵要素是通過積累短期對外債權(quán)，在國際上保持本國貨幣（不一定可以用黃金兌換）與黃金之間的可兌換性。黃金是國際支付的最終結(jié)算手段，但面臨資本外流或國際債務(wù)的國家則通過在國外中心國家存放資金來節(jié)約黃金儲備。通過持有短期外國資產(chǎn)，能夠使長期債務(wù)國在國際市場上獲得短期債權(quán)國的地位，成為黃金儲備的一道防線。 印度所施行的金匯兌本位制，是將盧比按固定匯率兌換成英鎊。殖民政府負(fù)責(zé)通過英鎊外匯交易來管理這種固定匯率。銀盧比和紙幣在國內(nèi)流通，因此該體系是沒有黃金貨幣的金本位制。這種安排將黃金儲備的作用限制在穩(wěn)定匯率和結(jié)算國際收支上，還切斷了英鎊與盧比匯率、白銀與黃金價格比率之間的聯(lián)系，使匯率與外匯市場的情況掛鉤。 通過實行金匯兌本位制，殖民地對白銀和黃金的相對需求仍可保持。白銀繼續(xù)被進(jìn)口到印度，從而避免了白銀國際市場的混亂；同時，通過發(fā)行以英鎊為抵押的紙幣，減少了提取黃金作為發(fā)行紙幣的儲備。可見，此時殖民地印度被納入國際金融市場，通過支持英國作為世界銀行家的角色，鞏固其在國際貨幣體系中的特殊地位，這也標(biāo)志著帝國金融從屬化的演變進(jìn)入了一個新階段。 金匯兌本位制運(yùn)行下的儲備調(diào)控 金匯兌本位制在印度實行后，盡管銀盧比和紙幣同時流通，但與作為主要貨幣的銀幣相比，紙幣的流通量相形見絀。1893年鑄幣廠關(guān)閉后，盧比升值，但這對印度的流動性和信貸產(chǎn)生了有害影響，貨幣問題持續(xù)存在。于是，銀幣鑄造在1898年恢復(fù)，英國金幣在1899年被宣布為法定貨幣。然而，雖然財政部有義務(wù)用盧比兌換英鎊，但卻沒有對等的義務(wù)提供英鎊來兌換盧比。此外，由于英國財政部拒絕了對印度啟動黃金流通和開設(shè)黃金鑄幣廠的建議，以及南非戰(zhàn)爭引發(fā)了對英格蘭銀行黃金儲備減少的擔(dān)憂，任何可能使印度流失黃金的行為都被排除考慮。 因此，與其讓印度在國內(nèi)積累黃金儲備，不如將部分黃金暫時存放在英格蘭銀行。倫敦作為當(dāng)時白銀和黃金市場的主要交易中心，這么做不僅有助于英國提高其對國際金本位的管理，也可以進(jìn)一步鞏固其通過金匯兌本位制所實現(xiàn)的金融從屬化。而這些黃金儲備構(gòu)成了印度發(fā)行紙幣的準(zhǔn)備金，并可用于在倫敦市場購買白銀，然后將硬幣兌換成盧比運(yùn)往印度。這原本是緩解印度貨幣困境的權(quán)宜之計，到1905年后則成為了永久性措施。至1906年，印度有三分之二的黃金儲備被存入英格蘭銀行；同年，印度的部分PCR（Paper Currency Reserve，紙幣儲備）也被批準(zhǔn)用于投資倫敦的英鎊證券，并在后來越來越多地服務(wù)于維持匯率和支持倫敦市場的流動性。 至此，PCR和之前為印度鑄造盧比硬幣的鑄幣稅利潤而設(shè)立的金本位儲備金協(xié)同運(yùn)作，共同致力于維護(hù)匯率穩(wěn)定和構(gòu)筑黃金儲備的第二道防線，它們幫助促進(jìn)英國債務(wù)證券市場的發(fā)展，并緩解了倫敦利率的上行壓力，為英格蘭銀行在國際貨幣體系中提供了更多的操作空間。 印度殖民地的金融體系 印度殖民地在金融的從屬地位也扭曲了國內(nèi)的金融發(fā)展。印度的金融體系可分為兩個相互關(guān)聯(lián)的部門：一個嵌入國際市場，另一個面向國內(nèi)市場。印度的部分股份制銀行和本土放貸企業(yè)屬于后者，而前者則由殖民政府，包括印度政府和印度辦事處、總督銀行和外匯銀行構(gòu)成。 在國內(nèi)市場中，總督銀行雖然在印度金融格局中地位顯赫，但它們的業(yè)務(wù)范圍受到限制，不能和其他國家的中央銀行一樣被授權(quán)擔(dān)任貸款人，無權(quán)調(diào)整貨幣流動性及信貸，無力支持國內(nèi)工業(yè)投資。更重要的是，它們被禁止從事外匯交易或從以倫敦為中心的國際資本市場借款。其為國內(nèi)金融體系提供彈性的能力不僅被削弱，而且還被排除在貿(mào)易融資和資本流動之外，而這些資金主要掌握在外匯銀行手中，由外匯銀行在調(diào)節(jié)貿(mào)易和資本流入方面占主導(dǎo)地位?？偠姐y行在國內(nèi)貸款的限制，以及外匯銀行對總督銀行部分功能的替代，導(dǎo)致形成了一個以印度作為棉花和黃麻出口國地位為導(dǎo)向的國內(nèi)信貸體系。 在國際市場上，外匯銀行主導(dǎo)跨境金融流動，是印度殖民地金融體系中的關(guān)鍵渠道。無論是其通過在倫敦吸引存款，還是對匯票進(jìn)行再貼現(xiàn)來為其業(yè)務(wù)融資，殖民地貿(mào)易實際上是通過在倫敦借款資金來融資的，體現(xiàn)了印度與國際金融市場的不對稱融合。另外，印度外匯銀行的存款增長超過其在印度的儲備增長，這種不平衡的解決取決于銀行能否從倫敦帶回資金以滿足國內(nèi)需求。一旦印度出現(xiàn)緊縮或恐慌，則需要從倫敦匯款解決；相反，當(dāng)倫敦市場出現(xiàn)危機(jī)，短期借款枯竭且外匯銀行面臨償還壓力時，外匯銀行會從印度分支機(jī)構(gòu)提取資金，將脆弱性傳導(dǎo)到國內(nèi)市場。 總之，總督銀行與外匯銀行關(guān)系特殊。總督銀行受外匯銀行競爭影響，功能受限；而外匯銀行則確保了國內(nèi)金融體系與倫敦金融城的金融利益相掛鉤。 金匯兌本位制下的匯率管理機(jī)制 在印度的金匯兌本位制下，匯率的管理依賴于匯票的出售，即印度盧比的債權(quán)在倫敦以英鎊出售。作為一種短期外債，匯票被用于滿足殖民政府上交至倫敦的國內(nèi)費(fèi)用（home charges），包括但不限于已解散的東印度公司的債務(wù)利息、政府債務(wù)和鐵路債券的利息支出、養(yǎng)老金、在英國的采購以及戰(zhàn)爭和軍事開支等等，讓印度的稅收收入轉(zhuǎn)移至倫敦以支付英鎊的支出，而這逐漸變成了對印度經(jīng)濟(jì)的掠奪。 同時，匯票作為金匯兌本位制下金融從屬化核心部分的角色，阻止了印度的貿(mào)易順差轉(zhuǎn)化為黃金儲備，而這些儲備被服務(wù)于英格蘭銀行對國際流動性的調(diào)節(jié)。黃金避免流入印度，匯票的匯率與英鎊掛鉤，國際貨幣體系中的一個關(guān)鍵不穩(wěn)定因素得以解決。 從作為有效轉(zhuǎn)移印度財政收入的手段開始，匯票機(jī)制演變成金融從屬化的組成部分。這一機(jī)制不僅有效維持了固定的英鎊匯率，還使印度的貨幣和金融節(jié)奏與倫敦金融市場更加緊密地聯(lián)系在一起。 印度面對危機(jī)的應(yīng)對舉措 1907至1908年間，因受到自然災(zāi)害的影響，印度的貿(mào)易逆差惡化；恰逢美國金融危機(jī)發(fā)生并擴(kuò)散，英格蘭銀行的黃金大量流失，倫敦出現(xiàn)貨幣緊縮。因此，匯票需求減少，盧比貶值。黃金的流失也導(dǎo)致以往匯票機(jī)制維護(hù)匯率穩(wěn)定的功能失靈，匯票機(jī)制僅能保持盧比匯率上限，卻未能防止匯率下跌。 此時，印度殖民地的國內(nèi)需求實際上被服從于遏制金融市場動蕩的帝國需求，即通過防止黃金流入印度金庫來應(yīng)對跨大西洋向紐約流失的黃金。并且，由于之前殖民政府有充足的財政空間和余額，這為英國緩解金融危機(jī)的沖擊提供了很大的資金緩沖。雖然幾個月后倫敦金融市場趨于穩(wěn)定，盧比依舊承受壓力。到1908年，印度發(fā)生了貨幣緊縮。 這場金融危機(jī)也進(jìn)一步鞏固了要將印度的黃金儲備放于倫敦的合理性，同時還促成了將印度的短期儲備作為短期貸款放在倫敦市場的特定金融機(jī)構(gòu)，而非用于投資流動性較差的英鎊證券。隨著倫敦可用的流動性資金的增長，這些儲備在1909年被存入股份制銀行，倫敦的金融機(jī)構(gòu)和股份銀行能夠以低于英格蘭銀行貼現(xiàn)率的利率提供流動資金，即印度為倫敦貨幣市場提供了廉價的短期資金。但殖民政府仍需要以更高利率從倫敦資本市場借款，并且還需為部分債券提供回報保證，吸收了私人國際投資的風(fēng)險。 總體而言，印度殖民地在維護(hù)當(dāng)時英國金融霸權(quán)的主要任務(wù)是：不成為國際黃金儲備的流失國，并設(shè)法調(diào)動印度的儲備來滿足英國管理國際金本位制貨幣體系的需要。無論是后來第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，還是印度發(fā)生貨幣危機(jī)期間，印度幫助英國應(yīng)對作戰(zhàn)期間的金融動蕩和美國與主要債權(quán)國的崛起。1913年，印度被批準(zhǔn)一旦英國停止使用金本位制，印度的金匯兌本位制就會變?yōu)橛㈡^本位制。這一轉(zhuǎn)變更是預(yù)示了國際貨幣體系的未來，即外匯國家積累以主要貨幣計價的外匯儲備，作為對匯率波動和資本外逃的自我保險。即便1935年英國出臺法案將貨幣事務(wù)的控制權(quán)移交至印度儲備銀行，蘇格蘭銀行也未放棄對新成立中央銀行的控制?？v使殖民統(tǒng)治日漸式微，金融從屬化仍在實施。 結(jié)語 金匯兌本位制是將殖民地印度的貨幣政策與英鎊掛鉤的關(guān)鍵金融從屬化機(jī)制，其運(yùn)作避免了印度黃金儲備的流出，通過將黃金放置于倫敦，為英格蘭銀行提供了短期信貸額度，幫助英國管理國際金本位制和推動國際英鎊的流動。但即使后來反殖民運(yùn)動蓄勢待發(fā)、促使次大陸在戰(zhàn)時進(jìn)行政治改革時，財政和貨幣事務(wù)的控制權(quán)仍保留在英國手中，這表明雖然直接殖民統(tǒng)治結(jié)構(gòu)被放棄了，但財政控制仍是帝國行使權(quán)力的重要方式。盡管當(dāng)前已不存在殖民統(tǒng)治，但在美國推進(jìn)金融霸權(quán)的背景下，英印的例子仍可在現(xiàn)實中得到映射，發(fā)展中國家在國際貨幣體系中位于從屬地位。 詞匯積累 gold-exchange standard 金匯兌本位制 financial supremacy 金融霸權(quán) financial globalization 金融全球化 financial subordination 金融從屬化 international liquidity 國際流動性 譯者：邢安婷，國政學(xué)人編譯員，中國政法大學(xué)國際法學(xué)院碩士研究生。 校對 | 王昕怡 審核 | 丁偉航 排版 | 趙小娟 本文為公益分享，服務(wù)于科研教學(xué)，不代表本平臺觀點。如有疏漏，歡迎指正。  |
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