文/陳昊

編輯/侯煜

在快手聯(lián)合創(chuàng)始人程一笑擔(dān)任CEO兩年多的時(shí)間里，快手持續(xù)交出高增長(zhǎng)的成績(jī)單。

可以說(shuō)，程一笑是力挽狂瀾的拯救者。時(shí)間拉回至到2021年10月，彼時(shí)的快手遭遇了一場(chǎng)空前的危機(jī)：營(yíng)收增速放緩，虧損額居高不下，市值蒸發(fā)萬(wàn)億，抖音和視頻號(hào)雙面夾擊。當(dāng)月，創(chuàng)始人宿華把CEO的位置交給了程一笑。

大約是在一年之后的2022年9月，快手Q2電商營(yíng)收增長(zhǎng)率首次跌破兩位數(shù)，GMV增長(zhǎng)也在放緩。在電商業(yè)務(wù)的低谷期，程一笑擔(dān)綱挑梁。

這一人事安排坊間評(píng)論不一——電商市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，行業(yè)生態(tài)錯(cuò)綜復(fù)雜，理工男出身的程一笑能否應(yīng)對(duì)自如還不未可知。不過(guò)，從后續(xù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，程一笑的一系列改革策略和調(diào)整不僅止住了快手一路下滑的頹勢(shì)，甚至實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

2023年一季度，快手宣布實(shí)現(xiàn)自上市后首次在集團(tuán)層面整體盈利；2023年Q2，快手取得14.81億元人民幣的凈利潤(rùn)，首次實(shí)現(xiàn)真正盈利。

而在交出2023全年財(cái)報(bào)之后，快手正式進(jìn)入全面盈利時(shí)代。

3月20日，快手發(fā)布2023年第四季度及全年財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，2023全年集團(tuán)總收入1135億元，同比增長(zhǎng)20.5%；毛利574億元，同比增長(zhǎng)36.2%；毛利率50.6%，2022年為44.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)103億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為64億元，相比2022年虧損的126億元，利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。報(bào)告期內(nèi)可利用資金總額616億元，2022年為447億元。

廣告收入仍然是快手最重要的收入來(lái)源，在總收入中占比53.1%，相比2022年（52.1%）略有增加?？焓衷谪?cái)報(bào)中指出，這部分的增長(zhǎng)來(lái)自于精細(xì)化運(yùn)營(yíng)策略、產(chǎn)品能力提升和算法優(yōu)化所推動(dòng)的客戶(hù)數(shù)量和投放量的增加，特別是平臺(tái)內(nèi)部電商商家的投放（內(nèi)循環(huán)廣告）。

與此同時(shí)，從2023Q2開(kāi)始，快手的線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)（廣告）服務(wù)也開(kāi)始一掃連續(xù)五個(gè)季度的疲軟，連續(xù)錄得超過(guò)20%的增長(zhǎng)，全年增長(zhǎng)幅度達(dá)到23%，創(chuàng)造了603億元的收入。

相比出彩的廣告和電商業(yè)務(wù)，快手直播業(yè)務(wù)的表現(xiàn)顯得有些暗淡。財(cái)報(bào)顯示，集團(tuán)2023年直播業(yè)務(wù)相比2022年增長(zhǎng)10.4%，收入391億元，在總收入中占比34.4%，比2022年（37.6%）略有下滑。

包括電商業(yè)務(wù)在內(nèi)的“其他服務(wù)”板塊，在2023年的收入為141億元，相比2022年大漲44.7%，在集團(tuán)總收入中的占比相比2022年（10.3%）也略有增長(zhǎng)，達(dá)到12.5%。

最后值得一提的是，快手還在2023年止住了海外虧損額擴(kuò)大的勢(shì)頭。財(cái)報(bào)顯示，集團(tuán)海外分部經(jīng)營(yíng)虧損28億元，相比2022年的66億元，可以說(shuō)虧損幅度得到大幅縮窄。而這顯然對(duì)于快手的全年盈利也有一定貢獻(xiàn)。

有意思的是，快手取得超預(yù)期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但市場(chǎng)卻似乎并不買(mǎi)賬，截至22日收盤(pán)，快手股價(jià)錄得每股48.9港幣，相比20日開(kāi)盤(pán)下跌5.8%。

這種市場(chǎng)情緒其實(shí)并不難理解。

一般而言，成長(zhǎng)期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往以高速擴(kuò)張為主要特點(diǎn)，盈利能力相對(duì)較弱。在這一階段，市場(chǎng)主要關(guān)注的是用戶(hù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)份額擴(kuò)張和收入增長(zhǎng)潛力；而當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)步盈利期之后，其盈利能力會(huì)逐漸增強(qiáng)，商業(yè)模式也更加成熟。此時(shí)，市場(chǎng)在對(duì)這類(lèi)企業(yè)進(jìn)行估值時(shí)，就會(huì)更加關(guān)注其盈利能力和未來(lái)增長(zhǎng)潛力，并且開(kāi)始用更傳統(tǒng)的估值方法來(lái)評(píng)估這些公司，如基于盈利的估值模型（比如PE比率）、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)。

美團(tuán)年初的股價(jià)暴跌，正是因?yàn)?strong>二級(jí)市場(chǎng)對(duì)其使用的估值模型從SOTP（分部估值）轉(zhuǎn)變成了PE（市盈率）估值。

快手股價(jià)的小幅下挫，可能也意味著其發(fā)展正式步入成熟期。

在幾大板塊業(yè)務(wù)中，程一笑曾親自?huà)鞄浀碾娚虡I(yè)務(wù)的增長(zhǎng)可圈可點(diǎn)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，快手2023年平均日活躍用戶(hù)增長(zhǎng)6.8%，從3.557億增長(zhǎng)到3.799億；平均月活躍用戶(hù)增長(zhǎng)10.7%，從6.127億增長(zhǎng)到6.782億。雖然相比于2022年的增幅略有縮窄，但這部分的增長(zhǎng)仍是廣告和電商業(yè)務(wù)的用戶(hù)基礎(chǔ)。

財(cái)報(bào)顯示，快手2023年創(chuàng)造了11844億元的電商商品交易總額（GMV），較2022年增長(zhǎng)31.4%，這也是快手GMV首次突破萬(wàn)億。快手指出，GMV的增長(zhǎng)得益于電商活躍付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量和動(dòng)銷(xiāo)商家數(shù)量的增加，而這也造就了集團(tuán)電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

橫向來(lái)看，2022年，根據(jù)財(cái)報(bào)和測(cè)算數(shù)據(jù)，GMV超過(guò)萬(wàn)億規(guī)模的電商平臺(tái)分別是，淘寶/天貓(8.3萬(wàn)億)、京東(3.47萬(wàn)億)、拼多多(約3.3萬(wàn)億)、美團(tuán)(1.6萬(wàn)億)、抖音(約1.5萬(wàn)億)。2022年快手的GMV僅有0.7萬(wàn)億，在各大平臺(tái)中排名墊底。

盡管如此，快手的GMV增速卻相當(dāng)可觀(guān)。3月26日，在2024磁力大會(huì)上，快手磁力引擎內(nèi)循環(huán)與流量業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人孔慧分享電商經(jīng)營(yíng)方面相關(guān)數(shù)據(jù)：2023年快手電商GMV提升超30%，商家數(shù)提升超55%。

實(shí)際上，如今的大型電商平臺(tái)，GMV增長(zhǎng)只能維持單位數(shù)。隱馬數(shù)研的數(shù)據(jù)顯示，2023年1月~11月，京東的GMV（商品交易總額）同比增長(zhǎng)5%，還是大型傳統(tǒng)電商中是唯一保持正增長(zhǎng)的平臺(tái)，中金公司預(yù)計(jì)京東今年的GMV和收入增速均能達(dá)到6%以上。

橫向?qū)Ρ炔浑y看出，快手的GMV增速的數(shù)倍于大盤(pán)，體現(xiàn)了電商業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性。

在財(cái)報(bào)公布后的電話(huà)會(huì)議上，程一笑稱(chēng)快手的電商業(yè)務(wù)仍然處在一個(gè)高速發(fā)展階段，無(wú)論是內(nèi)容場(chǎng)還是泛貨架，未來(lái)都會(huì)有比較高的增速，并持續(xù)超過(guò)大盤(pán)增長(zhǎng)。

坦白講，快手電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率之所以能跑贏大盤(pán)，并且擁有不錯(cuò)的發(fā)展?jié)摿Γ渲幸淮笤蚴瞧湟?guī)模還相對(duì)較小。

短劇也是快手未來(lái)發(fā)展當(dāng)中一個(gè)潛在的增長(zhǎng)點(diǎn)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，截至2023年底，快手星芒短劇上線(xiàn)短劇總量近千部，其中播放破億的爆款短劇超過(guò)300部。此外，快手還引入了數(shù)萬(wàn)部的第三方付費(fèi)短劇。2023年Q4，每日觀(guān)看10集以上的重度短劇用戶(hù)數(shù)達(dá)9400萬(wàn)，同比增長(zhǎng)超50%，短劇日均付費(fèi)用戶(hù)規(guī)模同比增長(zhǎng)超3倍，付費(fèi)短劇行業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)投放消耗同比增長(zhǎng)超300%，快手星芒短劇招商收入環(huán)比提升超6倍。

今年1月，快手文娛業(yè)務(wù)部劇情業(yè)務(wù)中心負(fù)責(zé)人于軻曾經(jīng)表示，2024年快手將更加傾向于發(fā)展原生付費(fèi)短劇。

短劇與快手的平臺(tái)屬性的確存在天然的契合，也為他們貢獻(xiàn)了一個(gè)潛在的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，但和電商業(yè)務(wù)一樣面臨抖音的競(jìng)爭(zhēng)。今年春節(jié)期間，抖音有8部短劇成為爆款，播放量過(guò)億。

游戲和AI這兩個(gè)已有投入但未見(jiàn)回報(bào)的業(yè)務(wù)，未來(lái)的表現(xiàn)也值得關(guān)注。

從2021年至今，快手已經(jīng)推出過(guò)多款不同類(lèi)型的自研游戲，但接連遭遇商業(yè)化能力欠佳，長(zhǎng)線(xiàn)運(yùn)營(yíng)能力不足和版號(hào)問(wèn)題，紛紛折戟沉沙。

在本次的電話(huà)會(huì)議上，程一笑也簡(jiǎn)單提及了集團(tuán)的游戲業(yè)務(wù)。他表示對(duì)中國(guó)游戲市場(chǎng)和目前快手游戲研發(fā)的進(jìn)展抱有信心，未來(lái)仍然會(huì)以長(zhǎng)期的眼光且在對(duì)集團(tuán)損益影響可控的前提下對(duì)游戲業(yè)務(wù)進(jìn)行投入?？焓窒Ｍ溆螒驑I(yè)務(wù)今年年底前會(huì)有一些實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

至于AI方面，根據(jù)程一笑的介紹，快手在2023年初啟動(dòng)了AI戰(zhàn)略，他們的自研大模型“快意”在綜合能力上已經(jīng)大幅超過(guò)ChatGPT 3.5，部分維度指標(biāo)接近ChatGPT 4.0；文生大模型“可圖”綜合性能已經(jīng)超過(guò)Midjourney V5的水平。