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前段時(shí)間從桂林旅游回來，在飛機(jī)上把《股市穩(wěn)賺》這本電子書又看了一遍。在飛機(jī)上無聊啊，手機(jī)又沒信號(hào)，只好看書打發(fā)時(shí)間。這是我第三次看這本書，每次都有些新的體會(huì)，回來就跟我們?nèi)河颜劻诵┫嚓P(guān)話題，并且整理編寫了下書中講的神奇公式！今天寫篇文章，談?wù)勎业膬r(jià)值投資選股模型。其實(shí)這兩年在我寫的公式包中，無論是股天樂公式包還是年刊股海通公式包，都融入了不少價(jià)投相關(guān)的選股指標(biāo)，股票池等！比如我以前寫過巴菲特之道、業(yè)績(jī)?yōu)橥?、機(jī)構(gòu)大全這些經(jīng)典的股票池，今年年初又編寫了飛天大白馬、我的備選股、401排序備選股等等股票池，其核心都是圍繞這上市公司業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)展開。
這么多股票池好多前置池都帶一個(gè)ROE的設(shè)置選項(xiàng)，這也是巴菲特最認(rèn)可的一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。在選股上我更傾向于首先第一步選出近三年平均年化ROE大于12%的股票，且這三年中最低一年的ROE要大于10%。
林園講ROE（凈資產(chǎn)收益率）低于10%以下免談，老唐講ROE大于12%的公司它的盈利能力大于所有上市公司平均水平，大于國家名義GDP增速。所以駿哥我直接采用的就是12%的標(biāo)準(zhǔn)，并且要求它持續(xù)三年。這三年的平均值要大于12%，我說的是平均值，是允許有一年或者兩年的ROE低于12%，但是最低不能低于林園講的10%，我是這么組合使用的。
按照這一選股方法符合條件的股票也就397只，其中我還要求市盈率要低于40倍，關(guān)于市盈率后面再提。也就是說我只在這其中找股票，選股的圈子立馬縮小了很多。那些被過濾掉的4600只股票根本不是我的菜，它們哪怕漲上天對(duì)我來說毫無興趣。 ROE大于12%就是優(yōu)秀企業(yè)的門檻，其代表的含義就是公司每投入100塊錢就能賺取12元的凈利潤，反應(yīng)的是公司的盈利能力，我們當(dāng)然希望這個(gè)數(shù)值越高越好。不過ROE和負(fù)債也有關(guān)系，之前解釋過，不再重述！具體可見本人（公眾號(hào)：駿哥股市會(huì)）歷史文章：《股市穩(wěn)賺》選股秘籍——神奇公式！我一般看ROE數(shù)值時(shí)也會(huì)看下公司的有息負(fù)債，這個(gè)有息負(fù)債最好不要超過20%。比如最近漲的不錯(cuò)的小熊電器，咋一看負(fù)債率高達(dá)51%，但實(shí)際有息負(fù)債率只有14%。
小熊電器、東鵬飲料、飛科電器是我年初復(fù)盤時(shí)選出來的幾只待監(jiān)測(cè)的自選股，其實(shí)就是通過巴菲特之道股票池的ROE分池來篩選的，里面股票就這么多，100多只，翻看一下一會(huì)就完事啦！
記得我之前跟我朋友講，我說情感上我更喜歡東鵬飲料，因?yàn)闁|鵬飲料的ROE更高，比茅臺(tái)還高，常年都保持在40%左右，小熊就弱多了！
好人好股的第一步就通過ROE指標(biāo)篩選出來，人要會(huì)算些簡(jiǎn)單的賬。打個(gè)比方，如果你打算加盟一家餐飲店，咨詢一問搞這個(gè)店，投資需要100萬，你肯定會(huì)先問人家，也或者會(huì)去調(diào)研一下這100萬投進(jìn)去，我一年能凈賺多少錢，值不值得？如果一年能凈賺20萬，那還可以啊，其實(shí)這就代表年化ROE為20%，如果經(jīng)過一通計(jì)算，一年只能賺個(gè)5萬塊，你會(huì)投資這樣的店嗎？你肯定不會(huì)啊，我累死累活忙乎一年就賺這么點(diǎn)，我這100萬存銀行吃利息應(yīng)該也有4萬塊吧，所以收益率低了你肯定不會(huì)干。巴菲特的導(dǎo)師格雷厄姆講，如果銀行定期存款利息是4%，那么我們投資股票的收益率應(yīng)該是它的兩倍以上，否則就不劃算。因?yàn)榍罢邿o風(fēng)險(xiǎn)，后者有風(fēng)險(xiǎn)。有風(fēng)險(xiǎn)的收益率必須要高，所謂風(fēng)浪越大魚越貴。 剛剛提好人好股的第一步是通過ROE指標(biāo)篩選出來的，但是要想得到好報(bào)，那還需要一個(gè)指標(biāo)來配合，這個(gè)指標(biāo)就是市盈率，市盈率是估值分析里面一個(gè)非常重要的指標(biāo)。關(guān)于市盈率的一些解釋今天也不提了，在駿哥（公眾號(hào)：駿哥股市會(huì)）之前文章中也提過不少，具體可見： 某只股票市盈率是50倍，其實(shí)也就是告訴你以當(dāng)前的價(jià)格投資這家公司，需要50年才回本。你會(huì)干嗎？肯定不會(huì)啊，可能你會(huì)說投機(jī)還可以。我們今天討論的是價(jià)值投資，不是短線投機(jī)，話題不能跑偏了！ 駿哥選股票一般要求市盈率不要超過25倍，極限40倍。其實(shí)30倍以上市盈率的股票基本也就可以認(rèn)為這家公司價(jià)值洼地的便宜你很難占到了，只能占它的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，也就是說這種投資模型最多屬于戴維斯單擊。
提到戴維斯雙擊，我就想到我手里重倉的股票，套了一年馬上就快解套了，我去年就說過它未來肯定會(huì)走戴維斯雙擊模式。結(jié)果最近一反彈，有些朋友反到問我能不能買？要不說之前買的少，現(xiàn)在能不能加倉??？我都不知道怎么回復(fù)，你應(yīng)該想想我還被套著呢......我給很多朋友打過氣，也解釋過價(jià)值投資的一些理念，奈何那時(shí)無論我說的天花亂墜但股價(jià)就是不漲
那么五折的確認(rèn)是怎么來的？你就可以參考上圖戴維斯雙擊提到的10倍以下市盈率，經(jīng)營業(yè)績(jī)能有10~15%的增長(zhǎng)率。不喜歡銀行股的，你可以把銀行股剔除掉。這其中最難確定的就是業(yè)績(jī)是否能維持10%以上的增長(zhǎng)率，我們必定不是企業(yè)的參與者，而且有些企業(yè)還具有一定周期性，所以很難判斷出這家公司能否業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。這只能通過公司公告、財(cái)報(bào)、機(jī)構(gòu)研報(bào)啊大致推算出。即使不知道企業(yè)未來業(yè)績(jī)能否持續(xù)增長(zhǎng)，但是有一點(diǎn)10倍市盈率已經(jīng)具備了戴維斯單擊的屬性。 其實(shí)我們把錢存在銀行也是有市盈率的，假設(shè)銀行存款利率是4%，那市盈率就是25倍，怎么來的？用1除以4%得到。25倍市盈率，代表的是年化收益率是4%，這4%你會(huì)看的上眼嗎？相信很多朋友都不會(huì)，那你為何還去買50倍市盈率的股票，50倍市盈率的股票代表年化收益率只有2%了。剛剛提到格雷厄姆的股票收益率模型應(yīng)該至少是銀行定期存款利率的2倍。如果銀行存款利率是4%，那我們股票收益率應(yīng)該至少達(dá)到8%，你可選的股票市盈率應(yīng)該在12.5倍以下。
在《股市穩(wěn)賺》書中，把市盈率的倒數(shù)稱之為股票收益率，其實(shí)每個(gè)人的股票收益率都是不一樣的。假設(shè)每股收益是1塊錢，我8塊錢買進(jìn)，股票收益率為12.5%，你10塊錢買進(jìn)，股票收益率就是10%，顯然我比你高2.5%。記住10倍市盈率即代表股票收益率為10%，這個(gè)股票收益率不是說我買進(jìn)這家公司股票就能賺到10%的利潤，甚至你買進(jìn)還會(huì)虧錢呢。它反應(yīng)的是在不考慮股價(jià)波動(dòng)的情況下，我們投資這家公司值不值，劃不劃算！如果說ROE是用來幫我們找到好公司，那么市盈率PE指標(biāo)就是用來找到好價(jià)格，好公司沒好價(jià)格可不行?？傊?，市盈率越低往往意味著投資價(jià)值越大！但是有一點(diǎn)要注意，上市公司業(yè)績(jī)大幅提升也會(huì)大大幅降低市盈率，因?yàn)?span style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important; color: #FF4C00;">市盈率=股價(jià)÷每股收益，影響市盈率的一個(gè)是股價(jià)，股價(jià)上漲市盈率提升；公司業(yè)績(jī)大幅提升，每股收益也會(huì)大幅提升，市盈率就會(huì)降低。典型的九安醫(yī)療，前三年因?yàn)榭谡值氖虑椋敬筚嵙艘还P橫財(cái)，股價(jià)翻了很多倍，股價(jià)漲理應(yīng)市盈率提升，但是股價(jià)提升的速度也難抵業(yè)績(jī)的提升的速度，每股收益升高更快，所以市盈率到現(xiàn)在還僅1倍。
駿哥比較喜歡的是最好近兩三年股價(jià)沒怎么漲，業(yè)績(jī)穩(wěn)定的公司，而非這種股價(jià)翻了很多倍，市盈率還很低的公司，這種往往意味著公司發(fā)了一筆橫財(cái)，橫財(cái)能否持續(xù)這是一個(gè)問題。 以前我寫的股票池中都包含一個(gè)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)的設(shè)置項(xiàng)，這次我寫了個(gè)401排序備選股股票池，把這個(gè)功能做了下修改，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)是歐奈爾一直倡導(dǎo)的選股方法。我這次改成了要不業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，要不公司業(yè)績(jī)每股收益大于1元，且每股未分配利潤大于1元，允許業(yè)績(jī)同比下滑20%內(nèi)，但三年ROE必須大于12%。
我現(xiàn)在復(fù)盤一般就看401排序池中的連續(xù)三年高ROE備選池。
在《股市穩(wěn)賺》書中提到一個(gè)神奇公式，其原理簡(jiǎn)單的可以理解為找到ROE比較高，且市盈率還比較低的股票，用這兩個(gè)指標(biāo)的最佳組合得分做成高低排序。作者的意思就是找到市場(chǎng)上排名前30的股票，然后再這里面再篩選股票。這次我把這個(gè)公式也做了一下優(yōu)化，我把401排序池中的連續(xù)三年高ROE當(dāng)復(fù)盤對(duì)象，然后通過作者講的神奇公式做排序，我給它取名叫價(jià)投品質(zhì)，我只看排名靠前的100只股票。
這其中就有本人重倉的股票，它們就是市場(chǎng)上最靚的仔，ROE要高，市盈率還比較低。談到價(jià)值投資，另外一個(gè)指標(biāo)也很重要，就是股息率，價(jià)值投資持股周期都比較長(zhǎng)，都是以年做單位，所以說分紅非常重要。能大手筆分紅的企業(yè)基本財(cái)務(wù)也不會(huì)造假，你得有錢分啊。提到股息率，就不得不提股利支付率，股利支付率體現(xiàn)的是公司拿出凈利潤中多少比例的錢來分給大家。比如公司賺了10個(gè)億，拿出5個(gè)億來分紅，股利支付率就是50%，你一年賺了10個(gè)億，只拿1個(gè)億出來分紅，那多少就顯得有些摳門了！股利支付率高低會(huì)影響股息率，當(dāng)然我們每個(gè)人的股息率都不一樣，你應(yīng)該按你的持倉價(jià)算。 駿哥比較喜歡連續(xù)多年都分紅的企業(yè)，股利支付率最好能達(dá)到40%以上，公司賺的一半錢分給股民，還有一半用于擴(kuò)大再生產(chǎn)。我認(rèn)為這才是比較好的良性循環(huán)。很可惜，通達(dá)信軟件中沒有股利支付率相關(guān)的函數(shù)，要不然我會(huì)把股利支付率比較低的企業(yè)剔除掉。 業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，其實(shí)也是非常重要的指標(biāo)，當(dāng)然這里面也有些公司ROE、PE都不錯(cuò)，但是業(yè)績(jī)有時(shí)候或高或低，偶爾有一年業(yè)績(jī)同比下滑，可能明年業(yè)績(jī)又會(huì)同比增長(zhǎng)，這就需要對(duì)公司經(jīng)營做一定研究了。這個(gè)不在我們討論范圍，我只是把它提出來，理論上如果一家公司業(yè)績(jī)每年能同比增長(zhǎng)25%，那三年之后它的股價(jià)應(yīng)該是翻倍的。計(jì)算方法就是1.25的三次方等于2，如果股價(jià)不漲，比如維持不變，那么市盈率又會(huì)降低一半。市盈率的倒數(shù)即股票收益率又會(huì)提升一倍。所以說業(yè)績(jī)好的股票，能持續(xù)增長(zhǎng)的股價(jià)不會(huì)無限制的往下跌，跌倒一定時(shí)候，聰明的資金就來薅羊毛了。 我做價(jià)值投資三年，其實(shí)也沒多大的志向，那就是三年要翻一倍。不翻倍我是不會(huì)走的，也沒有止損點(diǎn)，當(dāng)然中途都是持股不動(dòng)了，有錢就繼續(xù)加倉，沒錢就空座干等。前年做的不錯(cuò)，正泰電器正好翻倍，趕巧了！這次估計(jì)真需要三年，還剩兩年了！可能我們有些朋友對(duì)三年翻一倍的目標(biāo)嗤之以鼻，你知道三年翻一倍的年化收益率是多少嗎？股市里有話：一年賺三倍容易，三年賺一倍難！ 好了，以上就是我的價(jià)投選股模型，主要的就是跟大家講了些原理。總之一句話，好人好股看ROE，得好報(bào)就看市盈率。 |
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