（報告出品方/作者：東北證券，趙麗明）

1. 公司概況

寧夏東方鉭業(yè)股份有限公司成立于 1999 年，“863 計劃”產(chǎn)業(yè)化基地企業(yè)寧夏有色 金屬冶煉廠（905 廠）以鉭、鈮、鈹部分經(jīng)營性凈資產(chǎn)出資作為主要發(fā)起人，聯(lián)合 中國有色金屬工業(yè)技術(shù)開發(fā)交流中心、青銅峽鋁廠、中國石油寧夏化工廠、寧夏恒 力鋼絲繩股份有限公司等四家企業(yè)發(fā)起設(shè)立。2000 年 1 月 20 日，東方鉭業(yè)在深圳 證券交易所掛牌上市。 1964 年，三線建設(shè)背景下，905 廠于寧夏石嘴山市成立，負責稀有金屬鉭鈮鈹?shù)难?究和生產(chǎn)。1972 年，905 廠更名為寧夏有色金屬冶煉廠、寧夏有色金屬研究所。在 技術(shù)水平落后、鉭鈮產(chǎn)品國內(nèi)市場有限的情況下，公司堅持自主創(chuàng)新，積極發(fā)展外 向型經(jīng)濟，以超高比容鉭粉、鉭鈮濕法冶煉、鉭電容器陽極引線用鉭絲 3 個國家級 重點技術(shù)改造項目為依托，成功打開國際市場，鉭絲生產(chǎn)連續(xù)拉拔工藝達到世界先 進水平，順利填補了我國鉭絲零出口的空白。

目前，公司擁有從鉭鈮濕法冶煉礦石加工開始的全流程產(chǎn)業(yè)鏈以及國際先進水平的 鉭鈮生產(chǎn)技術(shù)，是國內(nèi)最大的鉭、鈮產(chǎn)品生產(chǎn)基地，具有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，在國內(nèi)外 市場上都具有較強的競爭優(yōu)勢。 2018 年，東方鉭業(yè)進行業(yè)務調(diào)整，與控股股東中色東方進行資產(chǎn)置換，通過剝離盈 利能力弱勢的產(chǎn)業(yè)線，順利實現(xiàn)扭虧為盈。公司置出鈦材分公司、光伏材料分公司、 研磨材料分公司、能源材料分公司相關(guān)資產(chǎn)及負債，置入西北稀有金屬材料研究院 寧夏有限公司 28%股權(quán)，成為西材院第二大股東。西材院是我國唯一的鈹材研究加 工基地，從事金屬鈹及產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具有國內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)和生產(chǎn)能力。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實際控制人為央企中國有色礦業(yè)有限責任公司。國務院國有資 產(chǎn)監(jiān)督管理委員會依托中國有色礦業(yè)集團有限公司，間接控制中色東方集團有限公 司（持有 60%股權(quán)），進而控制東方鉭業(yè)。截至 2022 年，中色東方持有東方鉭業(yè) 45.8% 股權(quán)。

2018 年，東方鉭業(yè)通過資產(chǎn)置換參股西材院，持股比例 28%，公司通過業(yè)務調(diào)整激 發(fā)高質(zhì)量新活力，西材院有效拓展東方鉭業(yè)原有業(yè)務，凈利潤貢獻卓越。目前，東 方鉭業(yè)聚焦主業(yè)實業(yè)，將繼續(xù)加速“兩非”“兩資”資產(chǎn)剝離處置工作。

2018 年資產(chǎn)置換后，公司順利扭虧為盈。2014-2017 年期間，除 2016 年公司收到的 重組終止賠償款 3.52 億元增加了非經(jīng)常損益，2014、2015、2017 年歸母凈利潤均呈 現(xiàn)虧損狀態(tài)。2018 年，公司進行資產(chǎn)重組，剝離虧損資產(chǎn)，置入西材院 28%股權(quán)高 質(zhì)量資產(chǎn)。2019 年至今，公司營業(yè)總收入、歸母凈利潤保持穩(wěn)定增長，盈利能力穩(wěn) 定。 2021 年，公司榮獲國際大客戶 2021 年度“最佳供應商”稱號，實現(xiàn)營業(yè)總收入 79473.34 萬元，較 2020 年同期 67644.22 萬元增長 17.49%；歸母凈利潤 8081.09 萬 元，同比增長 75.93%。2022 年，公司全力拓展市場空間，主導產(chǎn)品鉭粉、鉭絲產(chǎn)銷 兩旺，高純鉭靶用超高純鉭粉等科研成果實現(xiàn)銷量激增。憑借良好的信譽、穩(wěn)定的 供貨、銷售渠道和服務，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入98621.75萬元，同比增長24.09%； 利潤總額 17253.62 萬元，同比增長 110.98%；歸母凈利潤 17055.46 萬元，同比增長 110.05%。其中，包括 2022 年一季度公司通過轉(zhuǎn)讓部分閑置固定資產(chǎn)取得凈利潤 2516.97 萬元。 2023 年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入 29202.15 萬元，同比增長 14.94%；利潤總額 5896.91 萬元，同比增長 16.92%；歸母凈利潤 5866.44 萬元，同比增長 16.7%。其 中，包括公司處置閑置資產(chǎn)所取得的凈利潤 1461 萬元。

公司發(fā)展戰(zhàn)略明確，專攻鉭鈮鈹稀有金屬新材料領(lǐng)域。公司專注稀有金屬鉭、鈮、 鈹及合金等的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和進出口業(yè)務，在行業(yè)內(nèi)品牌優(yōu)勢明顯。2018 年， 公司通過資產(chǎn)置換改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，置出全部能源材料、碳化硅業(yè)務，大幅降低鈦及 鈦合金制品業(yè)務，置入我國唯一的鈹材研究加工基地西材院，提升鈹及鈹合金研發(fā)、 生產(chǎn)能力。通過調(diào)整，鈦合金業(yè)務在 2019 年扭虧為盈，但至今仍維持在較低的體 量。2022 年，公司鉭鈮及其合金制品實現(xiàn)營收 96625.65 萬元，占比 97.91%，毛利 率 16.40%。

公司降本增效成果顯著。公司加強財務資金管理，壓縮貸款規(guī)模，通過降低產(chǎn)品成 本和籌資成本，有效節(jié)約資金成本，整體層面公司三費大幅降低。公司繼續(xù)加大技 術(shù)開發(fā)力度，2022 年總計研發(fā)投入 5539.18 萬元，占營業(yè)收入的 5.62%，除去 23.05% 的資本化金額 1276.81 萬元后，研發(fā)費用共計 4262.37 萬元，較 2021 年 3304.17 萬 元同比上升 29.00%。

2. 公司持續(xù)發(fā)力鉭鈮主業(yè)

鉭鈮行業(yè)的上游是礦石的采選，其中鉭鈮精礦、錫渣和鋰礦伴生物等形成了鉭資源 的初級供應，鉭原料冶煉加工過程中產(chǎn)生的廢料再回收同樣形成了鉭資源供給。中 游包括氧化鉭、氧化鈮、氟鉭酸鉀等濕法冶金產(chǎn)品，鉭粉、碳化鉭鈮、鉭鈮錠材、 鉭鈮條等火法冶金產(chǎn)品，以及半導體鉭靶坯、鈮粉、鉭鈮金屬材料和合金等工業(yè)產(chǎn) 品。鉭鈮材料下游應用廣泛，在電子、鋼鐵、冶金、化工、硬質(zhì)合金、原子能、航 天航空等工業(yè)部門以及戰(zhàn)略裝備、超導技術(shù)、科學研究、醫(yī)療器械等技術(shù)領(lǐng)域有重 要用途。

2.1. 鉭行業(yè)分析

鉭，原子系數(shù)為 73，相對原子質(zhì)量為 180.95，密度為 16.68g/3，莫氏硬度高達 6.5， 熔點高達 2996℃，沸點達 5425℃。鉭在常溫狀態(tài)下較為穩(wěn)定，具有極強的耐腐蝕 性，可以與玻璃媲美，在 150℃時僅與氟、氫氟酸、三氧化硫（包括發(fā)煙硫酸）、強 堿和某些熔鹽發(fā)生反應。作為高熔點的稀有金屬，鉭具有優(yōu)良延展性，耐高溫、耐腐蝕、熔點高、膨脹系數(shù)小、冷加工性能好、化學穩(wěn)定性高、導電性能高等一系列 優(yōu)良性質(zhì)。

2.1.1. 鉭礦資源分布

鉭礦集中分布于澳大利亞和巴西。依據(jù) USGS 數(shù)據(jù)，2022 年澳大利亞探明鉭資源量 約為 99000 噸，巴西探明鉭資源量為 40000 噸。除澳大利亞和巴西外，俄羅斯、剛 果（金）、盧旺達、中國、加拿大、美國、布隆迪、埃塞俄比亞、莫桑比克、尼日利 亞和盧旺達等都有鉭礦資源。

剛果（金）、巴西、盧旺達、尼日利亞是鉭礦主產(chǎn)國，以手工開采殘積風化型鉭礦為 主。依據(jù) USGS 數(shù)據(jù)，2022 年全球鉭金屬產(chǎn)量 2000 噸，較 2021 年產(chǎn)量 1840 噸同比增長 8.7%。其中，剛果（金）產(chǎn)量 860 噸，巴西產(chǎn)量 370 噸，盧旺達產(chǎn)量 350 噸， 尼日利亞產(chǎn)量 110 噸，約占全球金屬鉭產(chǎn)量的 85%。鑒于鋰需求的迅速增長，澳大 利亞等主要鋰礦生產(chǎn)國通過積極回收鋰礦共伴生的鉭資源，也逐漸成為鉭礦生產(chǎn)的 重要國家之一，2022 年澳大利亞共開采鉭金屬 57 噸，占全球產(chǎn)量的 2.85%。

我國鉭資源對外依存度接近 90%。我國鉭資源主要分布在江西、湖南、廣東等省份， 品味相對較低，僅為 0.01%-0.02%，且常為多金屬伴生，存在難采、難分、難選、回 收率低等問題，大規(guī)模露采的礦山較少。2022 年，中國鉭礦產(chǎn)量約為 78 噸，占世 界總量的 3.90%。

鉭電容器是主要下游應用。 鉭具有優(yōu)異的物理化學性質(zhì)，廣泛應用于電子、冶金、化工、原子能、超導技術(shù)、 汽車、航空航天、醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域。 在電子行業(yè)中，因鉭具有良好的化學穩(wěn)定性和高溫耐受性，被廣泛應用于高性能電 容器的制造；鉭具有高熔點、高強度、抗腐蝕等特點，在航空航天業(yè)被廣泛用于制 造航空發(fā)動機、火箭發(fā)動機、導彈等高溫、高壓和高速的航空航天設(shè)備；在化工領(lǐng) 域，鉭作為耐腐蝕的材料被應用于化工反應器中；在醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域，鉭被廣泛用于 制造人工關(guān)節(jié)、牙科種植物等醫(yī)療設(shè)備中，生物相容性好、不易引起過敏。 鉭主要用于制作鉭電容器。鉭被廣泛應用于各個領(lǐng)域，其中鉭電容器高達 34%，超 級合金占比 18%、濺射靶材占比 17%、鉭化合物占比 13%、工業(yè)設(shè)備和醫(yī)學材料占 比 9%、碳化鉭硬質(zhì)合金占比 7%。

電容器是重要的電子元件之一，在電子元器件產(chǎn)業(yè)中占據(jù)舉足輕重的地位。電容器 產(chǎn)量約占整個電子元件的 40%，與電阻、電感并稱為三大被動元器件。電容器廣泛 應用于電路中的隔直通交、耦合、旁路、濾波、調(diào)諧回路、能量轉(zhuǎn)換、控制等方面， 依照不同材質(zhì)其類型可以分為鉭電容器、鋁電容器、陶瓷電容器和薄膜電容器。鉭 電容器性質(zhì)卓越，具有高容量、低損耗、耐溫差、長壽命等特點。 鉭電容器性能優(yōu)良，體系小、容量大，外形多樣，可以制成適用于表面貼裝的小型 和片型原件，能夠匹配電子器件裝配自動化、小型化的發(fā)展趨勢。目前，鉭電容廣 泛應用于軍事通訊和航天等軍事領(lǐng)域，壽命長、耐高溫、精準度高。

2.2. 鈮行業(yè)分析

鈮，原子序數(shù)為 41，相對原子質(zhì)量為 92.1，熔點高達 2468℃，沸點達 4930℃，密 度 8.58/3，莫氏硬度 6。鈮質(zhì)地較硬，具有延展性，耐高溫、耐腐蝕、耐磨損性 可以和鋼鐵等金屬形成機械性能優(yōu)良的合金，鈮的氧化物具有很好的介電常數(shù)和穩(wěn) 定性，鈮錫合金和鈮鈦合金還具有超導性能。因此，鈮廣泛應用于鋼鐵、高性能合 金（包括高溫合金）、超硬碳化物、超導體、電子元器件和功能陶瓷等制造領(lǐng)域。

2.2.1. 全球鈮礦產(chǎn)量高度集中

鈮礦探明儲量相對集中，主要位于巴西和加拿大。依據(jù) USGS 數(shù)據(jù)，巴西探明鈮資 源量約為 1600 萬噸，加拿大探明鈮資源量約為 160 萬噸。此外，全球范圍內(nèi)還有多 個國家擁有鈮礦床，包括安哥拉、澳大利亞、中國、格陵蘭、馬拉維、俄羅斯、南 非和美國等，但由于鈮礦品味低、勘查程度低，儲量數(shù)據(jù)尚未被統(tǒng)計。

巴西是主要產(chǎn)鈮國。依據(jù) USGS 數(shù)據(jù)，2022 年金屬鈮全球產(chǎn)量 79000 噸，較 2021 年同期產(chǎn)量 87600 噸同比下降 9.82%。其中，巴西是世界領(lǐng)先的產(chǎn)鈮國，共產(chǎn)出 71000 噸，占全球產(chǎn)量的 89.87%；其次是加拿大產(chǎn)出金屬鈮 6500 噸，占全球產(chǎn)量的 8.23%； 剛果（金）、俄羅斯、盧旺達同樣有金屬鈮產(chǎn)出。

鈮礦市場高度壟斷。全球鈮礦生產(chǎn)被巴西 CBMM、中國洛陽鉬業(yè)和加拿大 Magris Resources 壟斷。其中巴西 CBMM 公司的市占率約為 75%-85%，主要開采巴西的 Araxá鈮礦；中國洛陽鉬業(yè)在 2016 年收購了 Anglo American 公司巴西 Catalao 鈮 礦的資產(chǎn)，市占率約為 8%-12%；加拿大 Magris Resources 市占率約為 8%-10%，主 要開采位于加拿大的 Niobec 鈮礦。三家公司開采的鈮礦具有很強的資源優(yōu)勢，品味 高、儲量大。

2.2.2. 鈮的應用領(lǐng)域

約 85%-90%的鈮以鈮鐵形式應用于鋼鐵行業(yè)。鋼中加入鈮不僅可以提高鋼的強度， 還可以提高鋼的韌性、抗高溫氧化性和耐蝕性，降低鋼脆性轉(zhuǎn)變溫度，使鋼具有良 好的焊接性能和成型性能。加入 0.03%-0.05%的鈮就可使鋼的屈服強度提高 30%以 上。 除鋼鐵工業(yè)外，鈮在其他下游領(lǐng)域同樣應用廣泛。在超導工業(yè)領(lǐng)域，鈮的某些化合 物和合金具有較高的超導轉(zhuǎn)變溫度，因此被廣泛應用于超導發(fā)電機、加速器大功率 磁體、超導磁儲能器等，鈮-鈦和鈮-錫作為重要超導體材料被應用于醫(yī)學診斷中的 磁振圖像儀和核磁共振儀；在航天工業(yè)領(lǐng)域，高純鈮主要用于生產(chǎn)火箭、飛船的發(fā) 動機和耐熱部件；在原子能工業(yè)領(lǐng)域，鈮熱導率高、熔點高、耐腐蝕性好、中子俘 獲截面低，非常適合充當原子能反應堆材料；在電子工業(yè)領(lǐng)域，鈮酸鹽陶瓷可用于 制作電容器，鈮酸鋰和鈮酸鉀等化合物單晶作為新型光電子學和電子學用晶體，被 廣泛應用到紅外線、激光技術(shù)和電子工業(yè)；在醫(yī)療領(lǐng)域，鈮具有良好的抗生理腐蝕 性和生物相容性，常被用于制造接骨板、顱骨板骨螺釘、種植牙根、外科手術(shù)用具 等。

2.3. 公司專注鉭鈮領(lǐng)域

東方鉭業(yè)專注鉭鈮金屬及其合金制品的研發(fā)、研發(fā)和銷售，是鉭鈮行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。 目前，鉭加工行業(yè)呈現(xiàn)三足鼎立的局面，東方鉭業(yè)憑借自主創(chuàng)新與科技進步，與美 國 Cabot 集團、德國 HCST 集團并稱世界前三。 東方鉭業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈完整。東方鉭業(yè)是一家從礦石冶煉到金屬制品的全產(chǎn)業(yè)鏈公司，原 材料以鉭鈮礦石為主、氟鉭酸鉀、氧化鈮等中間產(chǎn)品為輔，下游應用產(chǎn)品包括鉭電 容、高溫合金、靶材、超導產(chǎn)品等。公司主要采取“以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購” 采購模 式，結(jié)合客戶訂單需求與安全庫存要求制定全年生產(chǎn)與采購計劃，及時響應下游客 戶的個性化訂單需求。 公司是國內(nèi)鉭鈮制品核心企業(yè)。2022 年，東方鉭業(yè)鉭鈮制品總產(chǎn)能 2677 噸，產(chǎn)量 達 2104 噸，較 2021 年產(chǎn)量 1885 噸同比上升 11.62%。目前，公司鉭粉產(chǎn)能高達 550 噸/年，鉭絲產(chǎn)能達 80 噸/年，在國內(nèi)外鉭制品加工行業(yè)位居重要地位。國內(nèi)其他鉭 粉加工商還包括廣東從化鉭鈮冶煉廠，鉭粉產(chǎn)能 50 噸/年；江西九江有色金屬冶煉 廠，鉭粉產(chǎn)能 20 噸/年；湖南株洲硬質(zhì)合金有限公司，鉭粉產(chǎn)能 5 噸/年、鉭絲產(chǎn)能 15 噸/年。

公司加大技術(shù)開發(fā)力度，持續(xù)提升自主研發(fā)能力。公司致力于加快推進高比容鉭粉、 高端鉭鈮制品等關(guān)鍵技術(shù)的研究，重點開展鉭粉的重大技術(shù)質(zhì)量攻關(guān)項目，曾先后 完成“超高比容鉭粉”、“中高壓比容鉭粉”、“電容器陽極引線用鉭絲” 等多個國家 級重點生產(chǎn)技術(shù)改造項目。目前，公司在鉭粉鉭絲領(lǐng)域研制開發(fā)了多個品級的系列 產(chǎn)品，產(chǎn)品自研率達 90%，鉭粉研究水平已達 300,000 微法·伏/克，鉭絲研究水平達 到直徑 0.06 毫米以下。公司產(chǎn)品科技含量居于世界前沿，公司鉭絲占世界市場份額 的 60%，居世界第一；鉭粉占 30%，居世界第二；高性能鉭粉國內(nèi)市占率超 80%， 全球市場占有率 25%以上；電容器級鉭粉國內(nèi)市占率超 50%，全球市場占有率 10% 以上。 公司“軍民兩用高壓鉭電容器粉成果轉(zhuǎn)化”項目處于試生產(chǎn)階段，該項目旨在通過 項目實施解決鉭粉在汽車、軍品領(lǐng)域應用過程中存在容量低、耐壓差和漏電流高的 問題，突破國外中高壓鉭粉對我國的出口限制，實現(xiàn)部分原料國產(chǎn)化。目前，公司 在研項目還包括“光電領(lǐng)域用高純鉭鈮氧化物適用性研究”項目和“基于畸變應力 場調(diào)控的均勻細晶高純鉭材制備技術(shù)及組織演變機制基礎(chǔ)研究”項目。

3. 打造尖端技術(shù)引領(lǐng)者，定向增發(fā)助力主業(yè)發(fā)展

東方鉭業(yè)本輪擬向特定對象發(fā)行股票募集 6.7 億元。募集資金用于三個固定資產(chǎn)投 資項目，包括鉭鈮火法冶金產(chǎn)品生產(chǎn)線技術(shù)改造項目（火法冶金項目）、鉭鈮板帶制 品生產(chǎn)線技術(shù)改造項目（制品項目）、年產(chǎn) 100 只鈮超導腔生產(chǎn)線技術(shù)改造項目（鈮 超導腔項目），剩余資金用于補充流動資金。

本次定增計劃將大幅提升公司產(chǎn)品綜合保障能力，解決生產(chǎn)線產(chǎn)能不足、個別設(shè)備 老化、生產(chǎn)效率不高等問題。募投項目建成投產(chǎn)后，公司將保持中高端產(chǎn)品領(lǐng)域的 競爭優(yōu)勢，顯著提升新品研發(fā)和高端客戶需求滿足能力，進而維護并擴大市場份額。 同時，也有利于保障我國關(guān)鍵領(lǐng)域鉭鈮材料供給，加快半導體芯片用濺射靶材等高 精尖領(lǐng)域關(guān)鍵材料的國產(chǎn)化進程。 火法冶金項目是制品項目的上游，為制品項目提供原材料和鍛造加工服務，并回收 利用制品項目的廢料，除滿足制品項目生產(chǎn)需要外，火法冶金項目生產(chǎn)的產(chǎn)品主要對外銷售。本次募投建成后，預計新增熔煉產(chǎn)品產(chǎn)能 180t/年、熔鑄產(chǎn)品產(chǎn)能 140t/ 年、鍛造通過量 6018t/年。制品項目所生產(chǎn)的超導鈮材料為鈮超導腔項目的主要原 材料，通過甲方供材的方式提供給鈮超導腔項目使用，建成投產(chǎn)后鉭鈮板帶制品產(chǎn) 能達到 70t/年。鈮超導腔項目建成后，預計新增鈮超導腔 70 支/年。以上項目產(chǎn)品 主要應用于鉭電容器、高溫合金添加劑、濺射靶材、 軍工產(chǎn)品、超導產(chǎn)品、鉭化學 品、硬質(zhì)合金、化工用防腐等領(lǐng)域。

3.1. 公司開拓鉭制品前沿應用

3.1.1. 高純鉭濺射靶材助力半導體芯片國產(chǎn)化進程

公司統(tǒng)籌推進鉭鈮板帶制品生產(chǎn)線技術(shù)改造項目，預計鉭鈮板帶制品產(chǎn)能達到 70t/ 年。鉭鈮板帶材產(chǎn)品的形式包括了厚板、薄板、塊片以及成卷的帶材、箔材，被廣 泛應用于濺射靶材、電容器、熱交換器、照明材料等領(lǐng)域。濺射靶材領(lǐng)域主要使用 大規(guī)模鉭或鈮厚板（3-30mm）。其中，鉭靶材要應用于半導體及光學領(lǐng)域，鈮靶材 主要應用于液晶顯示器(LCD)等表面工程材料領(lǐng)域。

高純金屬濺射靶材是集成電路金屬化工藝中采用物理氣相沉積方法制備薄膜的關(guān) 鍵材料，按照金屬成分可分為鉭靶材、銅靶材、鈦靶材、鋁靶材等，主要應用于半 導體芯片、平面顯示器、太陽能電池和信息儲存等下游領(lǐng)域。其中，半導體芯片領(lǐng) 域是金屬濺射靶材的主要應用領(lǐng)域，對靶材的成分、組織和性能都有著極高的要求。 東方鉭業(yè)新建項目契合國家發(fā)展需求，有利于在關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)鉭鈮材料供給自足， 突圍國外對半導體技術(shù)及產(chǎn)品領(lǐng)域的出口限制。中美貿(mào)易戰(zhàn)之后，面對國外打壓，中國集成電路及電子行業(yè)領(lǐng)域奮起追趕，加快了鉭作為半導體芯片用濺射靶材關(guān)鍵 材料的國產(chǎn)化進程。 在半導體芯片制造過程中，濺射靶材是制作金屬線的主要材料。首先，在高真空條 件下用高速離子束轟擊不同種類的金屬濺射靶材表面，使得靶材表面的原子一層一 層地沉積在半導體芯片表面上。其次，通過特殊的加工工藝，將沉積在芯片表面的 金屬薄膜刻蝕成納米級別的金屬線，將芯片內(nèi)數(shù)以億計的微型晶體管相互連接起來， 從而實現(xiàn)傳遞信號的作用。

東方鉭業(yè)的鉭鈮板帶制品生產(chǎn)線技術(shù)改造項目為其拓展產(chǎn)業(yè)鏈下游鉭靶坯業(yè)務提 供了有力支持。鉭靶材產(chǎn)業(yè)鏈包括靶坯制造商、鉭靶材制造商和芯片制造商，整個 制造流程包括以下幾個環(huán)節(jié)：首先，通過切割和塑性加工等工藝，將高純原料制成 靶材坯料，并進行熱處理來改善其微觀組織結(jié)構(gòu)；其次，將靶材坯料經(jīng)過機械加工 和背板在潔凈環(huán)境下的焊接制成基礎(chǔ)靶材；然后，進行精細機械加工，以保證靶材 的精度要求；最后，將精加工后的靶材送至凈化室進行清洗和封裝，去除表面附著 的任何無機物及有機物，然后裝入特殊的塑料袋中，以防止氧化、污染和潮濕等不 利影響。

下游應用領(lǐng)域持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，帶動濺射靶材向大尺寸方向發(fā)展。隨著半導體芯片 行業(yè)的技術(shù)不斷創(chuàng)新和對成本控制要求的提高，晶圓直徑不斷增大，從最初的 2 英 寸增加到目前的 12 英寸，這大幅提高了一個晶圓上可生產(chǎn)的芯片數(shù)量。依據(jù) SEMI 數(shù)據(jù)，12 英寸晶圓市占率達 64%，8 英寸晶圓市占率為 26%，其他尺寸的晶圓占比 為 10%。隨著 12 英寸晶圓成為市場主流，芯片線寬也逐漸縮小，由原來的 180~130nm 減小至 45~28nm。8 英寸晶圓對應 8 英寸靶材，主要應用于 130nm、90nm 制程。隨 著集成度的不斷提高，在 65nm、45nm 及目前最先進的 7nm 線寬工藝中，各廠家主 要使用 12 英寸晶圓，對應 12 英寸靶材。在半導體制程日漸縮小的趨勢下，銅靶代 替鋁靶是明確的發(fā)展方向。銅（Cu）互連技術(shù)逐漸取代了傳統(tǒng)的鋁（Al）互連技術(shù)， 相應的鉭（Ta）基薄膜材料被引入用作 Cu 互連的擴散阻擋層，有效降低金屬互連 線電阻和降低芯片工作能耗。

目前，東方鉭業(yè)母公司在 12 英寸鉭靶坯技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域取得長足進步，可穩(wěn)定供應 8 寸鉭靶坯并擁有 12 寸鉭靶坯的制造技術(shù)。東方鉭業(yè)提出了公司十四五規(guī)劃，通過對 高純鉭鈮靶坯純度、織構(gòu)控制技術(shù)和晶粒均勻控制技術(shù)的研究，將加快實現(xiàn) 12 英 寸鉭靶坯認證及量產(chǎn)、光學鍍膜用旋轉(zhuǎn)靶坯和平面靶坯的規(guī)模生產(chǎn)。2022 年，公司 生產(chǎn)的 12 英寸鉭靶已完成試驗樣測試評價并首次實現(xiàn)批量銷售，打破了長期由美 日廠商控制的市場格局，打造了新的經(jīng)濟增長點。

3.1.1.1. 全球半導體濺射靶材競爭格局

目前，全球半導體芯片用靶材市場主要被日本的日礦金屬、東曹公司以及美國的霍 尼韋爾、普萊克斯公司等四家靶材制造國際巨頭壟斷，2020 年市場份額分別為 30%、 20%、20%和 10%，壟斷全球市場 80%的份額。近年來，國內(nèi)靶材制造企業(yè)也在快 速崛起，江豐電子、有研新材等企業(yè)已經(jīng)在全球靶材市場上占有一席之地。這些企 業(yè)憑借著自主研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展等方面的高速發(fā)展，逐漸形成了自身的競 爭優(yōu)勢。

3.1.1.2. 半導體用鉭靶前景廣闊

半導體芯片制作主要分為硅片制造、晶圓制造和芯片封裝三大環(huán)節(jié)，高純?yōu)R射靶材 主要應用于晶圓制造和芯片封裝環(huán)節(jié)。半導體領(lǐng)域靶材具有多品種、高門檻、定制 化研發(fā)等特點，對濺射靶材技術(shù)要求極高。隨著物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智 能、輔助駕駛、無人機等應用領(lǐng)域的持續(xù)增長，對半導體芯片的集成度要求越來越 高，半導體芯片尺寸的不斷縮小也對高純?yōu)R射靶材也提出了新的技術(shù)挑戰(zhàn)。受益于國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展趨勢、半導體領(lǐng)域國內(nèi)濺射靶材供應商技術(shù)的突破和成 熟、國產(chǎn)化的成本優(yōu)勢等，疊加 2020 年以來新冠疫情和中美貿(mào)易戰(zhàn)等多重因素影 響，未來半導體濺射靶材領(lǐng)域存在較大的國產(chǎn)替代空間。

依據(jù) SEMI 數(shù)據(jù)，全球半導體市場規(guī)?？焖僭鲩L。2016 年全球半導體材料銷售額為 428 億美元，2021 年達到 643 億美元，2016-2021 年的年均復合增長率為 8.48%。 依據(jù)中國半導體協(xié)會數(shù)據(jù)，2015 年我國集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模為 3610 億元，占全球市 場份額 21.11%；2021 年產(chǎn)業(yè)規(guī)模躍升至 8848 億元，占全球市場規(guī)模 35.5%，遠超 全球市場增速。 半導體是制作集成電路的核心材料之一，其在晶圓制造與芯片封裝的成本占比相對 固定，因此高純?yōu)R射靶材的市場規(guī)模預計將隨半導體同步增長。 在晶圓制造環(huán)節(jié)，高純?yōu)R射靶材通常被用作晶圓導電層、阻擋層以及金屬柵極的濺 鍍，目前全球量產(chǎn)晶圓尺寸包括 6 英寸、8 英寸、12 英寸等不同規(guī)格，其中 12 英 寸應用最為廣泛。依據(jù) SEMI 統(tǒng)計，在晶圓制造材料中，濺射靶材約占芯片制造材 料市場的 2.6%，其市場規(guī)模將由 2016 年 6.4 億美元，增長至 2021 年 10.5 億美元。 隨著國家政策的扶持、科技水平的發(fā)展和新能源汽車、工業(yè)智造、新一代移動通訊 等終端應用市場的擴大，預計未來中國大陸晶圓代工市場的規(guī)模將保持較高的增速。 在芯片封裝環(huán)節(jié)，高純?yōu)R射靶材被用作貼片焊線的鍍膜。依據(jù) SEMI 統(tǒng)計，在封裝 測試材料中，濺射靶材約占封裝測試材料市場的 2.7%，其市場規(guī)模由 2016 年 4.91 億美元，增長至 2021 年 6.45 億美元。

靶材行業(yè)進入高速發(fā)展期，預計 2023 年全球半導體領(lǐng)域用鉭靶材市場規(guī)模將達 7.39 億美元。依據(jù) SEMI 數(shù)據(jù)，假定全球半導體材料市場保持 2021 年 15.9%增速，預計 2023 年半導體材料的市場規(guī)模將增長至 863.37 億美元，半導體領(lǐng)域濺射靶材市場 規(guī)?？蛇_ 22.76 億美元，其中晶圓制造材料領(lǐng)域濺射靶材市場規(guī)模將增長至 14.10 億 元，封裝測試材料領(lǐng)域濺射靶材市場規(guī)模將增長至 8.66 億美元。假定未來兩年中國 半導體材料增速與 2021 年持平，預計 2023 年中國半導體市場規(guī)?？蛇_ 177.26 億 元，半導體領(lǐng)域濺射靶材市場規(guī)模將達到 4.79 億美元。

中國金屬濺射靶材行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)江豐電子的主營收入構(gòu)成基本反映了市場的情 況，其各產(chǎn)品占比情況可作為市場趨勢的一種參考，包括濺射靶材的價格、種類、 規(guī)格、質(zhì)量等方面。如果按照單位鉭靶材平均質(zhì)量為 8.48kg/枚，公司 2021 年銷售 鉭靶 8093 枚，產(chǎn)品營收 51.775 萬元，占公司總營收 32.48%，則鉭靶售價可近似表 述為 754.42 萬元/噸。基于上述數(shù)據(jù)，可以推算則 2023 年全球鉭靶市場規(guī)模為 4.57 億美元，中國鉭靶市場規(guī)模為 1.55 億美元；2023 年全球需要鉭靶用鉭板 417.98 噸， 中國需要鉭靶用鉭板 141.7 噸。

3.1.2. 鉭薄帶板壓制鉭外殼在軍用電子領(lǐng)域應用廣泛

鉭電容器性能優(yōu)良，是電容領(lǐng)域的高端元件之一。根據(jù)產(chǎn)品技術(shù)類型，鉭電容器可 以分為固體電解質(zhì)鉭電容器和非固體鉭電容器，其中固體鉭電容器包括片式固體電 解質(zhì)和非片式固體電解質(zhì)，非固體鉭電容器包括鉭外殼封裝系列和銀外殼封裝系列。 鉭外殼鉭電容器具有全鉭結(jié)構(gòu)、體積小、質(zhì)量輕、內(nèi)阻小、超大容量、可靠性高等 特點。

鉭電容器是軍事工程、電子計算機、通訊設(shè)備和醫(yī)療電子器械等高科技領(lǐng)域中理想 的電子元件。隨著技術(shù)革新，軍用領(lǐng)域鉭電容器細分品類逐漸增多，使用的針對性 更強。軍用鉭電容器從最初的簡單的樹脂封裝產(chǎn)品和銀殼半密封封裝，逐步發(fā)展出 便于大規(guī)模貼裝的貼片鉭電容器、適用于大規(guī)模并聯(lián)電路使用的高分子鉭電容器、 應用于儲能的高能鉭混合電容器、高可靠性的鉭外殼封裝電容器等多類品種。

鉭外殼系列鉭電容器性能高度匹配軍工領(lǐng)域。全鉭電容器單體體機能量密度大，在 能量轉(zhuǎn)換電路和功率脈沖電路中可以發(fā)揮電池作用，為電路提供儲能、斷電延時及 濾波等功能，適用于航天、航空、兵器等軍用電子設(shè)備，非常適用于航空設(shè)備中 50ms 斷電延時的要求。其中，鉭外殼作為制造高能混合鉭電容器的封裝關(guān)鍵材料，其產(chǎn) 品質(zhì)量的優(yōu)劣直接影響到鉭電容器成品率和使用壽命。 鉭外殼具有出色的化學性質(zhì)、極高的抗腐蝕性。鉭外殼系列鉭電容器被稱為“永不 失效的電容”，其在冷或熱條件下均不與鹽酸、濃硝酸及“王水”發(fā)生反應。與銀外 殼相比，鉭外殼能夠有效解決耐反向電壓問題，避免銀離子 Ag+通過電解液和2 5 介質(zhì)膜向鉭正極遷移。

東方鉭業(yè)研發(fā)實力卓越，攻克鉭電容器外殼技術(shù)難點。鉭殼作為制造高能混合鉭電 容器的封裝關(guān)鍵材料，其產(chǎn)品質(zhì)量的優(yōu)劣直接影響到鉭電容器成品率和使用壽命。 東方鉭業(yè)在液鉭電容器外殼用深沖 EB 鉭帶加工工藝領(lǐng)域采用“軸向鐓粗徑向拔長 +三向循環(huán)鐓粗拔長”鍛造工藝、“換向軋制”的開坯軋制工藝及、950℃ × 90min 熱處理工藝，有效保證最終鉭帶材料滿足液鉭電容器外殼深沖要求；同時，公司也 有效解決了鉭殼表面易拉傷、拉痕等技術(shù)難點，通過離心拋光和磁研磨拋光有效提 升鉭外殼的光澤度，避免氧化層、鈍化層、注酸孔出現(xiàn)損傷現(xiàn)象。

3.2. 鈮超導腔是粒子加速器的核心部件

鈮超導腔是一種用于加速帶電粒子的裝置，利用鈮的超導性質(zhì)，在低溫下使電流可 以在其中無阻力地流動。通過一系列共振腔，加速器中的微波電磁場在鈮超導腔被 放大和聚焦，使帶電粒子得到加速。鈮超導腔具有功率損耗小、加速效率高、穩(wěn)定 性好等優(yōu)點，作為粒子加速器的核心部件，主要應用于正負電子對撞機、硬 X 射線 自由電子激光、加速器驅(qū)動嬗變研究裝置等大科學裝置。 東方鉭業(yè)是國內(nèi)首家涉獵超導鈮材公司。2011 年，東方鉭業(yè)和北京大學合作成立東 方超導，持股比例 69.82%，東方超導致力于從事射頻超導腔的研發(fā)、銷售，開啟了 射頻超導腔國產(chǎn)化之路。目前，東方鉭業(yè)的產(chǎn)能為 30 支/年，公司將加快重點項目 建設(shè)，統(tǒng)籌推進年產(chǎn) 100 只鈮超導腔生產(chǎn)線技術(shù)改造項目，計劃新增鈮超導腔 70 支 /年。

東方鉭業(yè)躍升全球超導鈮原材料領(lǐng)域領(lǐng)跑者。作為全球極少數(shù)能夠生產(chǎn)超導鈮材和 鈮鈦材的公司之一，東方鉭業(yè)也是唯一兼具材料生產(chǎn)和超導腔制造能力的公司。目 前，東方鉭業(yè)旗下子公司東方超導是國內(nèi)唯一具有超導腔生產(chǎn)及后續(xù)處理產(chǎn)業(yè)鏈的 公司。該公司已經(jīng)建立了一套完整的射頻超導腔的生產(chǎn)線，包括超導腔高純鈮板材 料的制備與檢驗、超導腔半腔沖壓與精加工、電子束焊接、超導腔射頻頻率與場平 坦化調(diào)整、超導腔后處理工藝、超導腔性能測試等生產(chǎn)流程。 東方鉭業(yè)開啟國家重大科研項目合作新篇章。東方鉭業(yè)與中國散裂中子源(CSNS)簽 訂銷售合同。中國散裂中子源升級項目(CSNS-II)共需射頻超導腔 50 支，超導鈮材 約 6 噸左右，投資規(guī)模達 30 億。目前，該項目已得到國家批復，預計 2023 年 6 月 開工。同時，東方鉭業(yè)也是上海硬 X 射線自由電子激光(SHINE)項目的供貨商。作 為“十三五”國家重大科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃優(yōu)先啟動項目，上海硬 X 射線自由電 子激光(SHINE)項目已于 2018 年 4 月啟動，預計 2025 年建成，該項目共需 600 只 1.3GHz-9Cell 超導腔和 16 只 3.9GHz-9Cell 超導腔。

4. 西材院：國內(nèi)唯一的鈹材研究加工基地

4.1. 超級金屬鈹：戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源

鈹(Be)屬于稀有輕金屬，位于化學元素周期表第二周期第二主族，是最輕的堿土金 屬元素，具有優(yōu)良的物理性質(zhì)和化學性質(zhì)。鈹密度小，僅為 1. 847/3，是鈦的 1/2、鋁合金的 2/3；彈性模量高，約為鋼的 1.7 倍、鋁的 4 倍；強度高，約為鋼的 4 倍、鋁的 3 倍；是所有金屬中剛度最大的金屬。此外，鈹熱容量高、熱擴散性能好、 光學性質(zhì)好，具有優(yōu)異加工性能。因此，鈹也被譽為“超級金屬”、“尖端金屬”、“空 間金屬”、“戰(zhàn)略關(guān)鍵金屬”、“核子堆保護神”等。

鈹是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和國防軍工行業(yè)不可替代的一種關(guān)鍵金屬。鈹是聚變反應堆中 一種面向等離子體材料，可作為 X 射線和伽馬射線的“窗口”,與高能α輻射發(fā)射器 緊密混合用于制造中子源；氧化鈹和金屬鈹具有低密度、高中子慢化和反射能力的 優(yōu)點，廣泛應用于空間核動力系統(tǒng)中軸向(BeO)和徑向(Be)中子反射器的主要候選元 件，是空間反應堆中子反射器應用的理想候選材料。此外，以鈹為主要金屬制造的 慣性導航精度高，鈹是制造導彈和飛船中高精度慣性導航的最理想材料。

4.2. 鈹供給：資源分布高度集中

鈹是一種親石元素,在上地殼中有顯著富集。目前在自然界中已發(fā)現(xiàn)的含鈹?shù)V物有 120 多種，主要以綠柱石、羥硅鈹石、硅鈹石三種礦物形式存在，其中羥硅鈹石和 綠柱石具備經(jīng)濟可采性并符合工業(yè)冶煉需求。 全球鈹資源儲量集中，美國是全球儲量第一大國。目前，全球鈹資源量儲量約 10 萬 噸，其中約 60%集中在美國。除美國之外，俄羅斯、巴西、中國、印度鈹資源儲量 占比也較高。 我國鈹資源分布集中度高。我國鈹資源總儲量約 2.9 萬噸，可開采儲量 1.44 萬噸， 折合鈹金屬當量約為 0.5 萬噸，集中分布在新疆、江西、云南等地, 主要有可可托海 3 號礦、白楊河鈹?shù)V、香花嶺和哲理木盟 801 礦等。 全球鈹?shù)V產(chǎn)量較穩(wěn)定，中美是主要產(chǎn)礦國。2022 年，全球鈹?shù)V總產(chǎn)量 280 噸，較 2021 年 272 噸同比上升 2.9%。2022 年，美國和中國是主要產(chǎn)鈹國，共占全球鈹產(chǎn) 量 89.29%，其中美國鈹產(chǎn)量為 170 噸，占全球鈹產(chǎn)量 64.29%；中國鈹產(chǎn)量為 70 噸， 占全球鈹產(chǎn)量 25%。在 2015-2016 期間，中國鈹需求量猛增帶動已有產(chǎn)能釋放，同 時新疆白楊河羥硅鈹石礦投入生產(chǎn)，鈹生產(chǎn)增速高達 150%。

4.3. 鈹需求：不可替代的軍工金屬

鈹具有特殊的物理化學性質(zhì)，應用廣泛。鈹金屬在核工業(yè)、武器系統(tǒng)、航空航天工 業(yè)、國防尖端技術(shù)、電子工業(yè)、汽車行業(yè)、家用電器、醫(yī)療等領(lǐng)域具有廣泛的應用。 美國和中國是主要的鈹消費國。依據(jù) USGS 數(shù)據(jù)，2022 年美國鈹表觀消費量約 180 噸，價值約為 1.3 億美元，依照銷售收入其中約 24% 的鈹產(chǎn)品用于工業(yè)部件，21% 用于汽車電子，17% 用于航空航天和國防應用，10% 用于電信基礎(chǔ)設(shè)施，8% 用于 消費電子，5% 用于能源應用，2 % 用于半導體應用，13% 用于其他應用。2021 年， 中國鈹消費量約為 84 噸。

全球鈹產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出高度壟斷的格局，核心在資源壟斷和產(chǎn)品壟斷。全球鈹資源供 應集中在美國先進材料公司(Materion)和哈薩克斯坦烏爾巴冶金(Ulba Metallurgical) 等巨頭手中。其中，美國先進材料公司是美國軍方關(guān)鍵的合作伙伴，擁有強大的鈹 合金研發(fā)能力，是全球最大的鈹金屬、鈹合金和氧化鈹生產(chǎn)企業(yè)；日本礙子-特陶株 式會社(NGK-NTK)是全球第二大鈹銅合金生產(chǎn)商，在精密電氣電子領(lǐng)域用鈹銅合金 產(chǎn)業(yè)中占據(jù)關(guān)鍵地位。

4.4. 西材院亮眼“成績單”：穩(wěn)中向好、進中提質(zhì)

4.4.1. 資產(chǎn)置換，助力東方鉭業(yè)扭虧為盈

西北稀有金屬材料研究院寧夏有限公司（西材院）是我國重要的稀有金屬材料研究 基地和行業(yè)技術(shù)開發(fā)中心，也是是我國唯一的鈹材研究加工基地。西材院具有國內(nèi) 領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)及生產(chǎn)能力，主要從事金屬鈹及鈹合金等軍工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和 銷售，其產(chǎn)品廣泛應用于航天航空、核工業(yè)等高新技術(shù)領(lǐng)域。

非涉軍業(yè)務剝離之前，西材院除生產(chǎn)鈹軍工產(chǎn)品外，還開展了電子漿料、ITO 靶材、 鈹銅板帶材等非涉軍業(yè)務。2018 年 1 月，中色東方作為西材院的唯一股東將西材院 下屬的非涉軍資產(chǎn)鈹銅研究所、粉體研究所、靶材研究所和機加分廠、動力分廠無 償劃轉(zhuǎn)至中色東方全資子公司寧夏中色新材料有限公司，更好地保障西材院涉軍業(yè) 務資產(chǎn)的獨立性和完整性。 2018 年 11 月，東方鉭業(yè)與母公司中色（寧夏）東方集團有限公司進行資產(chǎn)置換， 通過置出東方鉭業(yè)鈦材分公司、光伏材料分公司、研磨材料分公司、能源材料分公 司四家子公司，置入了西北稀有金屬材料研究院寧夏有限公司 28%股權(quán)，成為了西 材院第二大股東。在本次置換交易中，中色東方與東方鉭業(yè)簽訂了業(yè)績承諾及補償 協(xié)議，承諾 2018-2020 年西材院預測實現(xiàn)凈利潤分別為 10,610.61 萬元、13,812.45 萬元、17,492.52 萬元，累積 41,915.58 萬元。承諾期滿后，東方鉭業(yè)以現(xiàn)金方式向 中色東方支付超額業(yè)績獎勵 14.62 萬元。

4.4.2. 成績亮眼，西材院凈利潤貢獻卓越

穩(wěn)中向好、進中提質(zhì)，西材院營收及凈利潤實現(xiàn)高位躍升。西材院以市場引領(lǐng)搶抓 發(fā)展機遇，以科技創(chuàng)新打開市場空間，2022 年營業(yè)收入 172017.73 萬元，創(chuàng)歷史同 期最好水平，完成全年目標的 142%，較 2021 年同期營業(yè)收入 48411.91 萬元同比增 長 255.32%；凈利潤 24930.14 萬元，完成全年目標的 156%，較 2021 年同期凈利潤 17218.1 萬元同比增長 44.79%。

2018 年 11 月 30 日，西材院 28%股權(quán)已交割至東方鉭業(yè)名下，公司享有西材院 12 月當月 28%的凈利潤 670.43 萬元。受益西材院兩利雙新高，東方鉭業(yè)投資收益持續(xù) 增長。2022 年，公司投資收益 7938.58 萬元，占利潤總額的 46.01%，較 2021 年同 期投資收益 4717.85 萬元，同比增長 68.27%。其中，2022 年西材院貢獻投資收益 6980.44 萬元，占總投資收益的 87.93%。

4.4.3. 產(chǎn)研合作，中國鈹材制備水平達到國際領(lǐng)先

西材院是我國重要的稀有金屬材料研究基地和行業(yè)技術(shù)開發(fā)中心，技術(shù)水平處于于 國內(nèi)領(lǐng)先、世界先進行列。西材院一直致力于以科技創(chuàng)新為驅(qū)動力，集中優(yōu)勢資源 推進科技創(chuàng)新并不斷取得新的突破。在技術(shù)方面，西材院成功突破大尺寸鈹鏡成型 關(guān)鍵技術(shù)，解決了國產(chǎn)替代進口的難題，實現(xiàn)了自主可控。目前，西材院承擔國家 各部委等科技項目共計 22 項，擁有授權(quán)專利 8 項，并參與制定國軍標 1 項。

西材院為全球首件“人造太陽”核心部件中國制造助力。國際熱核聚變實驗堆項目 （ITER 項目）是目前全球規(guī)模最大的國際科研合作項目之一，該項目旨在驗證核聚 變發(fā)電技術(shù)的商業(yè)應用潛力，為未來人類社會發(fā)展提供清潔能源。我國承擔了項目 約 10%的任務，負責研制增強熱負荷第一壁直接面對芯部 1 億攝氏度的高溫等離子 體，其中，鈹是 ITER 第一壁部件直接面對高溫等離子體的“鎧甲”和獲取其能量 的關(guān)鍵材料。作為國內(nèi)惟一一家具備供應增強熱負荷第一壁“鎧甲”材料的生產(chǎn)企 業(yè)，西材院為 ITER 計劃的中國方案做出了重要貢獻。目前，西材院已實現(xiàn)關(guān)鍵材 料和關(guān)鍵技術(shù)的重大突破，具備完善的供應能力，并與 ITER 項目簽訂了新的鈹瓦 產(chǎn)品訂貨合同。

5. 深化改革，股權(quán)激勵增強公司內(nèi)部凝聚力

國企改革，增添成長新動力。東方鉭業(yè)母公司深化改革、銳意革新，面向子分公司 領(lǐng)導班子和所有技術(shù)、技能人員實施“三個不低于”薪酬激勵，即：（1）對做出突 出貢獻的特殊專家薪酬水平不低于集團公司班子正職薪酬水平；（2）對做出重要貢 獻的主要專家薪酬水平不低于集團公司班子副職平均薪酬水平；（3）對做出重要貢 獻的技能人員薪酬水平不低于集團公司班子副職平均薪酬水平。這一舉措有效激發(fā) 公司干部職工的想干事、能干事、多干事、干成事的工作熱情。2021 年，中色東方 改革成效立竿見影，“三個不低于”政策覆蓋的 6 家子分公司凈利潤實現(xiàn) 5.57 倍增 長。 2022 年，東方鉭業(yè)推行限制性股票激勵計劃。本計劃擬向公司董事（不含外部董事）、 高級管理人員，中層管理人員和核心骨干人員擬授予不超過 520 萬股限制性股票， 占公司股本總額 44,083.26 萬股的 1.18%；其中，首次授予對象 160 人，共授予 508 萬股限制性股票，占本激勵計劃授予總量的 97.69%，首次授予價格為 4.59 元/股。 本次股權(quán)激勵計劃設(shè)定 2023-2025 業(yè)績考核目標，要求 2023 年、2024 年、2025 年 復合增長率不低于 15%、15%、16%，凈資產(chǎn)收益率不低于 5.2%、5.3%、6.2%。

6. 盈利預測

公司主導產(chǎn)品包括電容器級及超高純鉭粉、電容器級鉭絲、高溫合金添加用鉭材、 超導鈮材、鈮超導腔，在鉭鈮領(lǐng)域具有領(lǐng)先的國內(nèi)市占率和較高的全球市占率。 2023 年，公司計劃向特定對象發(fā)行股票募集資金總額 67462.71 萬元，用于鉭鈮火 法冶金產(chǎn)品生產(chǎn)線技術(shù)改造項目、鉭鈮火法冶金產(chǎn)品生產(chǎn)線技術(shù)改造項目、鉭鈮火 法冶金產(chǎn)品生產(chǎn)線技術(shù)改造項目。

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