關(guān)注養(yǎng)老金融產(chǎn)品特性 滿足多元化養(yǎng)老功能

 最新動態(tài)  2022年3月24日

養(yǎng)老那些事兒 

　　隨著人口老齡化發(fā)展、多樣化養(yǎng)老需求增加，養(yǎng)老服務(wù)供給問題開始凸顯。如何進一步完善養(yǎng)老金體系、推動第三支柱個人養(yǎng)老金發(fā)展，成為基金行業(yè)內(nèi)重要的研究課題。

　　多家基金公司認為，養(yǎng)老金融產(chǎn)品更加注重投資的長期性、收益性、安全性和適當性，比普通金融產(chǎn)品更具備“社會性”特征。在產(chǎn)品設(shè)計過程中，須注重滿足多元化的養(yǎng)老功能、提升客戶體驗與參與積極性，并加強產(chǎn)品供給。在養(yǎng)老金融產(chǎn)品的投資上，需構(gòu)建科學(xué)完整的資產(chǎn)配置體系，從制度層面增強養(yǎng)老金融產(chǎn)品服務(wù)養(yǎng)老的能力。

　　養(yǎng)老金融產(chǎn)品具有多重屬性

　　華夏基金提到，養(yǎng)老金融產(chǎn)品旨在應(yīng)對老百姓的養(yǎng)老問題，與一般金融產(chǎn)品相比，具有典型的養(yǎng)老屬性，即長期性、安全性和適當性。因此在設(shè)計產(chǎn)品上，首先要設(shè)置較長產(chǎn)品期限，鼓勵長期持有。其次要針對不同年齡、不同風(fēng)險偏好的投資者提供差異化投資方案。

　　天弘基金也認為，養(yǎng)老金融產(chǎn)品更加注重投資的長期性、收益性和安全性。從設(shè)計思路來看，養(yǎng)老金融產(chǎn)品應(yīng)注重涵蓋各種養(yǎng)老功能，提升客戶參與積極性。便捷、友好、順暢、專業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計和服務(wù)體驗，可以幫助投資者完成從決策參與到建立賬戶、實現(xiàn)繳費、購買產(chǎn)品的最后一里路。從效果來看，管理機構(gòu)需要構(gòu)建科學(xué)完整的資產(chǎn)配置體系，在不確定的市場環(huán)境下提升收益的確定性。

　　銀華基金表示，養(yǎng)老金融產(chǎn)品具有鮮明的“社會性”特征。其不只是基金公司提供給投資者的商品，更重要的是第三支柱個人養(yǎng)老金制度建設(shè)的重要載體，要承擔應(yīng)有的社會責(zé)任。其費率設(shè)計、投資門檻、退出機制等設(shè)計都應(yīng)考慮其社會性，具體展示出低盈利性、人性化、普惠性等特征，如降低費率、降低投資門檻、根據(jù)投資者年齡或重大疾病等情況設(shè)計人性化的退出機制等。

　　加強前端養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，積極開展各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品試點，是我國加快推進養(yǎng)老金融供給側(cè)改革、大力發(fā)展養(yǎng)老保障體系第三支柱的重要舉措，對于應(yīng)對人口老齡化、完善多層次養(yǎng)老保險體系具有重要意義。

　　從基金行業(yè)來看，天弘基金提到了兩類基金產(chǎn)品：養(yǎng)老目標基金和養(yǎng)老策略指數(shù)產(chǎn)品。就養(yǎng)老目標基金而言，天弘基金認為，一般而言，養(yǎng)老目標基金包括目標日期基金和目標風(fēng)險基金，在產(chǎn)品設(shè)計時，前者更關(guān)注基于投資者生命周期的下滑曲線設(shè)計，后者更關(guān)注權(quán)益中樞的設(shè)計，其決定了產(chǎn)品長期權(quán)益配置的“錨”。

　　從國外經(jīng)驗來看，養(yǎng)老目標基金需要20年左右的時間，展示其長期收益情況，才能取得投資者信任。天弘基金提出，可以結(jié)合養(yǎng)老長期資金的投資特點，開發(fā)具有透明編制規(guī)則的養(yǎng)老策略指數(shù)，在較短時間內(nèi)快速獲得投資者的理解。其核心設(shè)計思路在于通過有效的指數(shù)編制，找出一籃子長期向上的股票組合，以適應(yīng)養(yǎng)老投資對長期收益的要求。

　　富達國際北京代表處首席代表叢黎認為，第三支柱養(yǎng)老金體系下的產(chǎn)品多樣性是推動第三支柱發(fā)展的關(guān)鍵之一。個人養(yǎng)老金投資需要考慮到不同年齡段和不同風(fēng)險偏好群體的需求。從國際經(jīng)驗來看，完善的個人養(yǎng)老金體系，只靠一類產(chǎn)品或有限產(chǎn)品是無法滿足不同個體養(yǎng)老需求的。市場需要多樣化的產(chǎn)品，通過多渠道觸達投資者，采取多元配置組合的方式，最終幫助投資者進行更好的養(yǎng)老儲備。基金、銀行理財和保險類產(chǎn)品都是不錯的養(yǎng)老投資選擇，可以通過發(fā)揮各自優(yōu)勢的方式，滿足投資者需求。

　　完善后端資產(chǎn)管理手段

　　此外，合理的資產(chǎn)配置是養(yǎng)老資金實現(xiàn)長期投資目標和控制風(fēng)險的重要手段，也是養(yǎng)老金融產(chǎn)品在投資上與其他產(chǎn)品的主要區(qū)別。

　　就養(yǎng)老目標基金而言，銀華基金提到，首先，其嚴格規(guī)定了投資者持有期與權(quán)益資產(chǎn)比例上限的關(guān)系，以熨平權(quán)益資產(chǎn)波動、盡可能提升投資者收益確定性和穩(wěn)健性。其次，其主要以基金中基金（FOF）形式開展，以實現(xiàn)投資范圍最大化和配置資產(chǎn)的多元化。未來隨著更多基金創(chuàng)新品種的出現(xiàn)，低相關(guān)性的多元資產(chǎn)能更好助力基金公司強化資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置。再者，現(xiàn)有框架無論在資產(chǎn)的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整，還是基金篩選方面，都給基金公司留下了空間，以體現(xiàn)管理人價值。

　　為強化養(yǎng)老金融產(chǎn)品的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置與戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，華夏基金建議，優(yōu)化考核制度，通過制度設(shè)計增強養(yǎng)老金融產(chǎn)品服務(wù)養(yǎng)老的能力。

　　一是加強考核周期，堅持長期考核。華夏基金表示，從境外經(jīng)驗來看，全球大型養(yǎng)老基金如加拿大養(yǎng)老基金（CPPIB）、加州公務(wù)員養(yǎng)老金（CalPERS）通?；?年、甚至更長的周期來考核基金的業(yè)績表現(xiàn)。從境內(nèi)社?；鸬慕?jīng)驗來看，也主要考核3年期或更長期業(yè)績。因此，華夏基金表示，可參照境內(nèi)外經(jīng)驗，基于3年或5年以上滾動周期考核業(yè)績表現(xiàn)，如采用不同期限收益加權(quán)的方式，則對短期限收益賦予的權(quán)重不宜過高。

　　二是加強對投資過程及投資行為的考核。據(jù)華夏基金研究顯示，境外大型養(yǎng)老基金在進行業(yè)績考核時通常會更加關(guān)注投資過程、投資行為與長期期望的一致性，會將基金經(jīng)理在投資管理期間是否堅持了既定的投資理念、投資策略納入考核指標。

　　“參照境外經(jīng)驗，一方面可加強對投資過程的定性考核，尤其在長周期考核中應(yīng)提高此類定性考核的權(quán)重占比；另一方面應(yīng)重視業(yè)績基準，定量考核相對基準（清晰、客觀、反映投資目標的基準）的業(yè)績表現(xiàn)，如CPPIB考核相對參考組合的業(yè)績表現(xiàn)，CalPERS與投資回報相關(guān)的量化考核一般是相對基準進行的考核?！比A夏基金表示。

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