當(dāng)你一旦決定投資股市，成為2億a股股民的一員，你就非常有必要先問自己兩個問題：

1、你是否懂得如何“擇時”？

2、你是否學(xué)會了評估個股估值，是否學(xué)會了計算“買入價”、“合理價”、“未來價”？

“擇時、擇價”，屬股市的兩大難題，正確的“擇時、擇價”是股市投資高勝率的前提。所以，幾乎市場所有理論分析，行情預(yù)測以及由此引起的諸多爭論，都是緊緊圍繞以上兩方面話題展開，眾說紛紜，最終由他們各自賬戶資金的盈虧，對他們觀點的對錯，做出公正的評判。

本文擬通過梳理歸納總結(jié)股市流行的一些做法，說明在股票買賣操作時，該如何“擇時、擇價”。

一、擇時

對“擇時”的概念的理解，各有不同。投資者根據(jù)企業(yè)、行業(yè)、交易市場多樣的情況，進行多種形式的“擇時”，如個股趨勢擇時，行業(yè)周期性擇時，企業(yè)周期性擇時，特殊交易節(jié)點擇時等等。

本文重點分析股市大盤的“擇時”。

大盤“擇時”，即選擇股市大盤最佳時段買入或賣出股票。換句話說，投資者在大盤低估或極度低估時買入，在大盤高估或極度高估時賣出。就像農(nóng)民選擇春天播種，秋天收割一樣。

如何評估判斷大盤估值的狀態(tài)？當(dāng)前，市場流行的方法是巴菲特指標(biāo)。

巴菲特指標(biāo)，是一個較好判斷大盤估值的股市指導(dǎo)性指標(biāo)體系，在對a股以往各階段牛熊評判中，準(zhǔn)確率很高。該指標(biāo)計算公式如下：

股市總市值/國民生產(chǎn)總值（GDP）=巴菲特比率

巴菲特指標(biāo)也有其試用原則，國家所處發(fā)展階段不同，市值與GDP占比自然不同。國內(nèi)學(xué)者華生的觀點，低收入國家這一比值通常在20-30%，中等收入國家是50%左右，市場經(jīng)濟發(fā)達的國家股票總市值通常與GDP相當(dāng)。

依照巴菲特指標(biāo)，我們選擇判斷a股四輪牛熊時的數(shù)據(jù)情況進行比較：

1、2005年熊市底：17,54%；2007年牛市頂：123.12%。

2、2008年熊市底：38.7%；2009年牛市頂：71.6%。

3、2013年熊市底：42.02%；2015年牛市頂：78.5%。

4、2018年熊市底：47.3%；2021年牛市頂：84.4%。

從以上四輪牛熊市場巴菲特指標(biāo)數(shù)據(jù)分析，可以判斷：

大盤巴菲特指標(biāo)50%以下時，屬熊市，是低估或大幅低估的時段；當(dāng)大盤巴菲特指標(biāo)到達70%以上時，屬牛市，是高估或大幅高估的時段；當(dāng)大盤巴菲特指標(biāo)50%—70%之間時，屬“震蕩市”，是合理估值時段。

巴菲特指標(biāo)計算出來的大盤估值狀況，給予投資者擇時提供了重要的參考依據(jù)。

當(dāng)投資者在巴菲特指標(biāo)下滑到50%以下時，買入并持有股票，勝率極高；當(dāng)大盤巴菲特指標(biāo)進入70%區(qū)域時，買入并持有股票，虧率極高。當(dāng)大盤巴菲特指標(biāo)50%—70%之間時，要根據(jù)整體趨勢判斷，上升趨勢時，勝率略高，下行趨勢時，虧率略高。

“不謀大局者，不能謀一域”，計算大盤巴菲特指標(biāo)，并以此選擇調(diào)整具體操作策略，就是投資者的“謀大局”。這就是擇大盤之時。

二、擇價

上市公司股票價格，是由兩個因素綜合作用形成的：一是市場流動性，二是企業(yè)經(jīng)營績效。這樣，股票價格往往會出現(xiàn)較大波動，這也就給予精明的投資者賺取差價的機會。

為此，投資者需要分清楚三個價格的概念：1、未來價，2、合理價、3、低估價。

“未來價”，一般理解為根據(jù)上市公司業(yè)績增長和產(chǎn)業(yè)發(fā)展遠景，而預(yù)判的未來若干年后的股票價格高度。

“合理價”，是指根據(jù)上市公司當(dāng)前業(yè)績情況，與其當(dāng)前價格（溢價）進行比對，得出的一種市場認可的合理區(qū)位的價格。如業(yè)績增長15%，給予市盈率15，并以此計算出的股價。

“低估價”，指的是市場經(jīng)過非理性的下跌后，股價低于上市公司過去的平均合理價位，買入后，當(dāng)市場回歸正常時，投資者能夠隨之取得盈利的價格區(qū)位。也就是格雷厄姆認為的“買入價”。

這三個概念價格，很難用一個絕對的標(biāo)準(zhǔn)進行量化評估，市場通常習(xí)慣用一些指標(biāo)對其進行衡量判斷，如市盈率、市凈率、市銷率、市現(xiàn)率、凈資產(chǎn)收益率、盈利增長率、分紅率負債率等等。

股票買入價格的選擇，在很大程度是決定了操作者未來的投資收益。下面介紹三種國外市場估值擇價的計算方法。

1、彼得林奇估值法

公式：安全價位=（年均凈利潤增長率x100+股息率x100）x當(dāng)期每股收益/3

2、格雷厄姆估值法

公式：安全價位=當(dāng)期每股收益x（8.5+兩倍的預(yù)期7--10年年均增長率）；

3、巴菲特自由現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法

公式：安全價位=（未來十年自由現(xiàn)金流折現(xiàn)值之和+永續(xù)年金折現(xiàn)值）x折扣/總股本

國內(nèi)市場投資者，也對股市估值擇價方法進行不懈的探索。

1、黃建平的“恒等式”

公式：ROExPE=PB

以銀行股為例，綜合下來預(yù)估銀行長期ROE在15%左右，PE在15倍，兩者相乘是2.25（15%*15=2.25），所以給銀行2.25倍PB是比較合適的，如果在2.25的一半以下的估值水平買，即1倍PB是比較合算的價格。

2、丁寧的市賺率

公式：市賺率=市盈率/凈資產(chǎn)收益率（PR=PE/ROE）。

當(dāng)市賺率等于1PR為合理估值，大于1PR和小于1PR則為高估和低估。

另外，本人也在股市理論學(xué)習(xí)研究中，綜合各家估值方法之長，創(chuàng)立了一個新的估值擇價公式：未來凈資產(chǎn)折現(xiàn)估值法。（暫不公示），以方便自己股市操作。

成功投資最大的特點是：買入后能夠安穩(wěn)睡覺。

股市投資者，若能夠做到正確擇時，準(zhǔn)確擇價，獲利便是順理成章的結(jié)果。

正如雪球一位大v益君財曾經(jīng)發(fā)帖所稱：股票一旦買入，就已經(jīng)確定你一定能夠賺錢，賺多少錢，唯一不確定的是，需要等待多長時間？

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