指數(shù)全天高開高走，創(chuàng)業(yè)板指一度漲近2%，白酒概念、國(guó)防軍工、半導(dǎo)體及元件等多板塊持續(xù)活躍， 創(chuàng)業(yè)板連跌兩天，今天出現(xiàn)了一定的修復(fù)，漲幅1.66%，近三日的跌幅1.55%，從這次高點(diǎn)下來差不多跌了2個(gè)多點(diǎn)，從創(chuàng)業(yè)板的形態(tài)上看，在前高位置出現(xiàn)回調(diào)。今天縮量反彈，暫時(shí)還是看不出來后期的走勢(shì)。

懸在創(chuàng)業(yè)板頭上的一個(gè)利劍可能就是寧德時(shí)代的高估值風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板也算是被以寧德時(shí)代為代表的幾個(gè)高估值個(gè)股綁架，特別是寧德時(shí)代。當(dāng)前的靜態(tài)市盈率是266倍，動(dòng)態(tài)市盈率是144倍，市盈（TTM）為144倍。作為最強(qiáng)賽道的龍頭，高成長(zhǎng)高估值也是應(yīng)當(dāng)?shù)摹?/span>

前面的文章一直在闡述一個(gè)觀點(diǎn)，盡量遠(yuǎn)離高估值個(gè)股和板塊，多關(guān)注低估值行業(yè)和個(gè)股。

基本上投資者都應(yīng)該知道風(fēng)險(xiǎn)的含義，風(fēng)險(xiǎn)在一般認(rèn)知上是一種虧損，高風(fēng)險(xiǎn)就是代表可能存在的高虧損，那么隱含的含義就是風(fēng)險(xiǎn)（risk）可以用預(yù)期虧損和預(yù)期收益比來計(jì)算。風(fēng)險(xiǎn)=預(yù)期虧損值/預(yù)期收益值。預(yù)期虧損值越高，則風(fēng)險(xiǎn)就越大。

這里并沒有使用金融學(xué)上的風(fēng)險(xiǎn)定義，即風(fēng)險(xiǎn)代表不確定性，高風(fēng)險(xiǎn)就是高不確定性，不確定性就是不能有效判斷漲跌情況。

估值高一般會(huì)帶來的虧損和盈利不成正比，也就是預(yù)期虧損值高于預(yù)期收益值，估值越高則風(fēng)險(xiǎn)也就越高。

從這個(gè)角度看，需要獲得低風(fēng)險(xiǎn)，就需要考慮預(yù)期盈利高于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的。風(fēng)險(xiǎn)和估值成正比的情況下，那么應(yīng)當(dāng)在選擇行業(yè)和股票的時(shí)候，可以將估值因子作為一個(gè)高權(quán)值的參考因素。

估值高低的判斷，可以從市盈率和市盈率估值分位數(shù)來判斷，高于行業(yè)的平均估值水平的個(gè)股可以簡(jiǎn)單的定義為行業(yè)的低估值，但是這個(gè)還需要考慮行業(yè)本身是不是在高估位置。比如新能源行業(yè)，當(dāng)前處于高估值行業(yè)，那么就不能簡(jiǎn)單的認(rèn)為低于新能源行業(yè)市盈率的股票是低估值。

因此估值百分位就起到了作用，估值百分位是用來評(píng)價(jià)該研究標(biāo)的的估值水平處于歷史估值水平的百分比，百分比越低，則表明其估值越低。如中證500的估值水平大約在20%不到的位置。

附帶下之前研究指數(shù)基金的時(shí)候描述的指數(shù)估值特征：

指數(shù)基金第二篇：指數(shù)歷史特性和估值研究

這里簡(jiǎn)單介紹下估值的兩個(gè)影響因素：盈利水平和即日股價(jià)，盈利水平越高，股價(jià)越低則估值越低。

估值百分位只能代表歷史條件下，該品種當(dāng)前位置在某一時(shí)間段的估值位置，定量描述一般使用百分位，定型描述一般分解為低估，合理和高估。但是該參數(shù)并沒有告訴幾個(gè)問題：高估區(qū)間何時(shí)會(huì)下跌到合理和低估水平；低估區(qū)間何時(shí)會(huì)真正啟動(dòng)上漲。

另估值的變化可以通過股價(jià)的變化而改變，同樣也可以通過業(yè)績(jī)的變化而改變，因此也同樣不要認(rèn)為估值低股價(jià)一定會(huì)漲，估值高股價(jià)一定會(huì)跌，可以通過業(yè)績(jī)的變化而改變估值分位數(shù)水平！

但是在低估區(qū)間我們買入會(huì)提高我們的中長(zhǎng)期投資勝率、概率，可以盡可能的避免虧損！因此我們投資過程中在篩選時(shí)需要兩手準(zhǔn)備，考慮估值水平和業(yè)績(jī)預(yù)期可持續(xù)性！

這里主要針對(duì)的是行業(yè)估值，個(gè)股受到的影響因子可能更多。

由于很多行業(yè)都是處于賽道行業(yè)，那么資金關(guān)注度一般比較高，這個(gè)時(shí)候，想要等到一個(gè)低估區(qū)間是很難的，我們可能需要等待的不是到達(dá)低估水平，而是回撤幅度。

首先列舉下幾個(gè)重要的賽道：新能源，光伏，半導(dǎo)體，白酒，醫(yī)藥，軍工。以板塊交易量最大的行業(yè)ETF為研究標(biāo)的，一般建議在行業(yè)ETF回撤20%-30%為買入時(shí)點(diǎn)。比如酒ETF（512690）最近兩次的回撤大體是均為30%。

而半導(dǎo)體ETF（512480）最近一次跌幅是在23%。回撤買入屬于左側(cè)交易，因此買入的倉位管控可能比較重要，至于右側(cè)交易交易的一般不適用這種交易模式。

當(dāng)前處于低估區(qū)間的指數(shù)為中證500和中證1000，低估區(qū)間的行業(yè)有地產(chǎn)，證券，中證信息技術(shù)指數(shù)、銀行和醫(yī)藥，低估區(qū)間的策略有深圳紅利，上證180價(jià)值。