《中國經(jīng)濟周刊》首席評論員 鈕文新

得知本·伯南克獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎時，有些感慨。他是美聯(lián)儲前主席，更是在2008年金融危機中，處置美國金融崩潰的主帥之一。但伯南克僅僅因此而獲獎？的確，這次獲獎的三位經(jīng)濟學(xué)家都有一個共性，即在如何處置金融危機和銀行風(fēng)險方面卓有建樹。但在我看來，伯南克獲獎或有更深一層內(nèi)涵：也許評獎委員會已經(jīng)確信，一個新的經(jīng)濟時期開啟。

為什么這樣說？實際上，國內(nèi)許多“意外”于伯南克獲獎的人，他們都忽視了一個重要事實：伯南克是“新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)”的領(lǐng)軍人物。

什么是新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)？簡單地說：新凱恩斯主義在堅持凱恩斯經(jīng)濟學(xué)理論“基本內(nèi)核”的基礎(chǔ)上，同時吸收新自由主義經(jīng)濟理論的“合理內(nèi)核”。比如，凱恩斯認為市場不存在出清問題，而新自由主義主張時刻出清，但新凱恩斯主義則認為：“非完全出清”才是市場常態(tài)；再比如，凱恩斯認為工資、價格剛性，而新自由主義認為工資、價格彈性，但新凱恩斯主義則認為“價格粘性”才是市場常態(tài)；等等。新凱恩斯主義何以做出如此判斷？關(guān)鍵是：凱恩斯認為政府主導(dǎo)，新自由主義認為充分競爭，但新凱恩斯主義認為：“當(dāng)今世界，壟斷競爭是主體”，而人們必須基于壟斷競爭的前提，考量工資、價格、出清等問題。

我曾多次呼吁應(yīng)當(dāng)多批判性地學(xué)習(xí)一下新凱恩斯主義的經(jīng)濟學(xué)理論，以更加有效解決經(jīng)濟問題。比如，2020年2月，我撰寫“用改革之策打贏經(jīng)濟'戰(zhàn)疫’”一文，其中就著力論證了“新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)理論值得借鑒”的問題。我認為，經(jīng)濟實踐在不斷發(fā)展，經(jīng)濟理論也應(yīng)與時俱進，而新凱恩斯經(jīng)濟學(xué)理論的一個重要特點就是：不機械、不教條，博采眾長。

所以，伯南克給人留下的印象是：坦誠謙遜、善于聆聽、敢講實話，而且做事可以直擊要害。但這是伯南克的個性嗎？還是所有新凱恩斯主義者的共性？其實，伯南克的個性在另一位新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)的代表人物、現(xiàn)任美國財長珍妮特·耶倫身上也能找到影子。

2014年4月，在卸任美聯(lián)儲主席之后，伯南克寫了一本書《金融的本質(zhì)》，在這本書當(dāng)中，伯南克解釋了自己大規(guī)模釋放基礎(chǔ)貨幣、尤其是實施“扭曲操作”——大規(guī)模釋放長期基礎(chǔ)貨幣的原理。他說，央行的基礎(chǔ)貨幣實際是“永遠不必回收的債務(wù)”，可被視為“國家資本”。他指出，在國家經(jīng)濟被高杠桿債務(wù)所困之時，破解之道只有通過大規(guī)模釋放“國家資本”以求得債務(wù)率（杠桿率）的降低。

客觀地講，伯南克是成功的。在他任美聯(lián)儲主席期間，美國的貨幣杠桿——貨幣乘數(shù)從危機時的9倍降至最低時的3倍，然后穩(wěn)定在5倍。此間，美國股市持續(xù)上升，而當(dāng)耶倫即將卸任時，她告訴全世界的央行行長：過去10年的貨幣政策，已經(jīng)使得美國企業(yè)所擁有的股權(quán)類長期資本增加100%，而短期的貨幣市場融資減少了50%。這難道不是成功去杠桿的范例嗎？當(dāng)然，此后特朗普防疫失敗，卻逼迫鮑威爾為“無效的財政”買單，從而使美國經(jīng)濟變成今天這幅樣子。

從諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的歷史看，每一個經(jīng)濟時期都有其代表人物，而這個經(jīng)濟時期的開啟者、突出貢獻者都被列入諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的名單。古典主義經(jīng)濟學(xué)是這樣，凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)也是這樣，新古典主義經(jīng)濟學(xué)更無例外?，F(xiàn)在，一個“否定之否定”、新凱恩斯主義的經(jīng)濟學(xué)時期是不是正在走來？

最后想說一句，為什么在新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)理論之下，股市會不斷上漲？因為，從這種理論視角看來，整個世界已經(jīng)被債務(wù)所困，在此情況下，中央銀行只有、也必須通過“內(nèi)生貨幣的資本化”——說白了就是“把基礎(chǔ)貨幣當(dāng)成國家資本去使用”，才能為經(jīng)濟的進一步增長提供足夠的空間和動力。“把基礎(chǔ)貨幣當(dāng)成國家資本去使用”的直接成果是：大量資本化的貨幣涌向股市，股市不斷上漲，企業(yè)股權(quán)融資大量增長，同時置換債務(wù)資本，讓微觀經(jīng)濟主體的財務(wù)更健康，創(chuàng)新能力更強大；反過來，財務(wù)成本降低、創(chuàng)新能力增強，為股市上漲提供堅實的預(yù)期。以此達成經(jīng)濟良性循環(huán)的目標。

責(zé)編：姚坤