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我的國學(xué)視角中的價(jià)值投資

 仇寶廷圖書館 2022-09-17 發(fā)布于山東
自老唐新書《價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)手冊2》面世以來，許多唐書房小伙伴們都發(fā)表了讀書心得，小伙伴們通過各種視角、維度，各類文體對價(jià)值投資進(jìn)行了完美詮釋，珠玉在前，瓦石難當(dāng)。
除了羨慕小伙伴們的才華之外，確實(shí)找不到更好的詮釋角度，加之投資閱歷尚淺，實(shí)在沒有能力進(jìn)行更深層次的探討，可又覺得機(jī)會難得，一定要滿足自己一次表達(dá)欲。
前一階段在看過老唐新書《價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)手冊2》后，又陸續(xù)看了《道德經(jīng)》、《大學(xué)》還有《中庸》等國學(xué)書籍，突然感覺許多國學(xué)思想和價(jià)值投資是相通的，所以想班門弄斧，把自己尚不成熟的學(xué)習(xí)心得記錄一下。

一、國學(xué)中的天道

首先強(qiáng)調(diào)本人不是國學(xué)研究者，甚至連國學(xué)愛好者也談不上，所以無意也無能力對國學(xué)中“天”、“人”、“道”等字的義理進(jìn)行探討，本文僅膚淺的把“天道”理解為最底層的自然規(guī)律。
《周易》：“生生之謂易”。《中庸》：“致中和，天地位焉，萬物育焉”。《道德經(jīng)》：“道生一、一生二、二生三、三生萬物”。生生不息是天道的底層規(guī)律。
生生不息不是簡單的線性演繹，它的運(yùn)動(dòng)軌跡也呈現(xiàn)一定規(guī)律，對此，道德經(jīng)給出的規(guī)律就是“反者道之動(dòng)”。
什么是“反”：一是相反，指大道對萬事萬物的反向調(diào)節(jié)作用。二是返回，事物永遠(yuǎn)存在對立的兩種屬性，兩種屬性之間永遠(yuǎn)相互運(yùn)動(dòng)、轉(zhuǎn)化，在臨界點(diǎn)返回原來的屬性。
比如過夏至，每天的白天逐漸變長，黑夜變短，過冬至，每天的黑夜變長，白天變短。
三是反復(fù)，道的運(yùn)行規(guī)律，不是單一的一次運(yùn)動(dòng)就終止，而是不停的循環(huán)往復(fù)。
所以天道就是在不斷的循環(huán)往復(fù)的變化中生生不息。

二、投資市場的天道

股市不斷吐故納新，新生企業(yè)納入，落后企業(yè)淘汰，生生不息，它的底層邏輯是人們的欲望無限，需求無限，人們自覺的通過技術(shù)進(jìn)步，生產(chǎn)組織能力提升等方式不斷創(chuàng)造出更多服務(wù)和產(chǎn)品。
拉長各年GDP數(shù)據(jù)來看，就是GDP數(shù)據(jù)一直向斜上方運(yùn)動(dòng)。而創(chuàng)造GDP效率中，不創(chuàng)造GDP的政府、軍隊(duì)等部分小于市場中的個(gè)人及個(gè)體工商戶，個(gè)人及個(gè)體工商戶小于企業(yè)，整體企業(yè)小于整體上市公司。
因此股市屏蔽估值波動(dòng)后，也就是不考慮估值變化后，股市整體增長率一定高于國家GDP，如果時(shí)間足夠久，估值影響可以忽略不計(jì)，股市長期以超過國家GDP增速增長，這就是投資市場的生生不息。
同時(shí)股市也不是線性演繹的，而是在周期反復(fù)中不斷盤升的。這里的周期包括投資者的情緒周期，企業(yè)庫存周期，貨幣的發(fā)放收縮周期，經(jīng)濟(jì)的增長衰退周期等等，體現(xiàn)在股市上就是企業(yè)的估值變化周期和企業(yè)收益變化周期。
其底層邏輯是因?yàn)橘Y本是逐利的，當(dāng)股市內(nèi)涵收益大幅大于資本市場的平均收益，資本必將涌入股市，推升股市價(jià)格，進(jìn)而提高估值水平，使股市內(nèi)涵價(jià)值變低，反之亦然，因此，估值不可能長期持續(xù)走低，同樣也不可能長期持續(xù)走高。
必然在一定幅度內(nèi)進(jìn)行震蕩，進(jìn)而形成周期。時(shí)間足夠久，估值影響可以忽略。其邏輯和《道德經(jīng)》的“反者道之動(dòng)道”的邏輯完全一致。
以上說股市的天之道是把股市看成一個(gè)整體生態(tài)，是整體股市的運(yùn)動(dòng)規(guī)律及底層邏輯。
但這套邏輯不適用個(gè)體上市公司，個(gè)體上市公司如同社會中的個(gè)體的人一樣，人類社會作為一個(gè)整體會一直發(fā)展，但個(gè)體的人卻必須經(jīng)歷生老病死，有的活的時(shí)間長些，有的活的時(shí)間短些。
個(gè)股的邏輯對應(yīng)的是道德經(jīng)中的“損不足以奉有余”。也就是適者生存，二八法則。
體現(xiàn)在股市上就是曾經(jīng)優(yōu)秀、現(xiàn)在優(yōu)秀的公司未來優(yōu)秀的概率更大，其底層邏輯是競爭從來不是公平的。

三、國學(xué)中的人之道

那么人之道是什么，《道德經(jīng)》說“人法地，地法天，天法道，道法自然”。人之道就是要效法天道。
中庸說：“天命之謂性，率性之謂道”，遵循天性而行就是道。
首先天道是生生不息，人之道也應(yīng)順應(yīng)“生生不息”，同時(shí)追求不息是人性的一部分，甚至是所有物種與生俱來的品質(zhì)，符合中庸所說“率性之謂道”。
另外就是把握“反者道之動(dòng)”，也就是把握周期往復(fù)的變化規(guī)律。在這點(diǎn)上，應(yīng)該是妄念。
因?yàn)?/span>《道德經(jīng)》對“道”的描述是“夷”、“希”、“微”、“惚恍”的，也就是無法把握的。所以很多人在面對事物時(shí)，都會“事后諸葛亮，事前豬一樣”。那怎么解決，道德經(jīng)給出的答案是“弱者道之用”。
“弱”不是軟弱退縮，而是不冒進(jìn)，按照事物發(fā)展規(guī)律法則做事，順其自然。《大學(xué)》、《中庸》也從修身上給出了答案，就是“誠”和“慎獨(dú)”。最基本的誠是能自知，不自欺。最基本的“慎獨(dú)”是自律。

四、投資市場中的人之道

投資中的人之道是什么。也就是作為一個(gè)普通投資人必須明白的規(guī)律是什么，必須遵循的原則是什么。
（一）將“生生不息”思想融入血液。
按照道法天的原則來說，在投資中，人之道就是生生不息，生生不息的核心是不息，是不斷生發(fā)狀態(tài)的保持，追求的是時(shí)間上的無窮盡。
而過程中的“生”，也就是資產(chǎn)的累計(jì)量只是不息過程中任意時(shí)點(diǎn)的截圖。長期來看，股市的增速一定超過國家GDP增速，這也給投資的不息和無窮盡提供了底層邏輯。
在這里要重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)一下，追求的是不息、是無窮盡，是讓投資行為的無極限，不是要掙多少錢或者減少多少損失，切不可本末倒置。
因?yàn)?/span>“生生不息”是一個(gè)投資人應(yīng)該融入血液的思想和行為準(zhǔn)則，是沒有終點(diǎn)的修行。而一想到目標(biāo)是掙多少錢，就必須知道現(xiàn)在一共多少錢，成本多少錢，利潤多少錢。
投資者心中就會畫出一條條線，這些線會誘導(dǎo)投資者被歷史成本錨定，被沉沒成本捆綁，喪失對機(jī)會成本的比較能力。
如同開車不看遠(yuǎn)方，只看腳下是很危險(xiǎn)的。當(dāng)然，這不是最極端的，最極端的是鄰居和同事誰掙了多少錢都會變成一條線畫在自己的心理，這真的離失敗已經(jīng)不遠(yuǎn)了。
（二）放棄對“反者道之動(dòng)”的把握。
因?yàn)榈朗腔秀钡?/span>，所以周期往復(fù)不可把握。
在投資中具有一定邏輯的就是通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析來對周期進(jìn)行把握，在操作上的表現(xiàn)是通過宏觀分析進(jìn)行逃頂和抄底，通過凱恩斯早期投資失敗以及美林時(shí)鐘公司的倒閉就可以看到這條道路常人不可實(shí)現(xiàn)。
因此在投資中就要摒棄逃頂和抄底的思維方式，老唐給出的解決方式就是在各類資產(chǎn)的預(yù)期收益率進(jìn)行比較。在具有明顯差異的情況下，選擇優(yōu)勢資產(chǎn)。
（三）踐行“弱者道之用”。
一是不冒進(jìn)。孔子說：“小人之中庸也，小人而無忌憚也”。
行極端之事，總是心存僥幸，是無法做到生生不息的，因?yàn)榧幢闶切「怕适录?/span>，經(jīng)過長期積累，最終也一定變成大概率事件，結(jié)局只能是歸于沉寂。
比如高杠桿、壓上全部身家進(jìn)行單吊、投資所用資金為短期資金、始終持有持續(xù)貶值的現(xiàn)金類資產(chǎn)，始終持有無法生息的黃金等行為。其中高杠桿、單吊、資金期限錯(cuò)配都是過于冒進(jìn)，長期持有現(xiàn)金、黃金等都是過于保守。
但其本質(zhì)是另一種形式的冒進(jìn)，就像在抄底過程中一味求底，不敢入場，表面是恐懼，其本質(zhì)就是另一種貪婪。
二是完全按照事物發(fā)展規(guī)律做事。要生生不息，就必須有一套適合自己的可永遠(yuǎn)執(zhí)行的投資策略。
可永遠(yuǎn)執(zhí)行就要求策略包含任何極端可能、邏輯自洽且行之有效，在目前已知流派中，符合以上條件并可供普通投資者模仿的只有價(jià)值投資。
在《價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)手冊2》中，老唐從投資的概念、本質(zhì)以及收益的來源等方面全面闡釋了投資的底層邏輯，對各類價(jià)值投資策略或投資方法進(jìn)行了詳實(shí)說明，敘述了價(jià)值投資理論體系的歷史沿革。
最后介紹了老唐自己的價(jià)值投資方法策略以及實(shí)戰(zhàn)案例分析。這里需要說明的是價(jià)值投資有很多種投資策略，每種策略都有其要求和局限，一定要找到一條適合自己的策略。
目前老唐自己使用的投資策略有兩個(gè)條件需要具備，一是對企業(yè)的深研能力，二是對市場波動(dòng)的承受能力。
其實(shí)老唐的投資策略所要求的條件已經(jīng)是巴菲特投資策略的精簡版了，巴菲特的投資策略還有兩個(gè)條件，一是低成本、無期限的杠桿資金，二是踩到狗屎企業(yè)后，對大多數(shù)狗屎企業(yè)點(diǎn)屎成金的能力。
巴菲特投資策略的這兩個(gè)條件是普通投資者無法解決的，但老唐投資策略的兩個(gè)條件是可以弱化的。對企業(yè)的深研能力不足可以通過寬基指數(shù)基金進(jìn)行逐步過渡。
對市場波動(dòng)的承受能力可以通過股債比例配置進(jìn)行弱化。當(dāng)然這都會犧牲一定的資金效率。
但我認(rèn)為生生不息的狀態(tài)才是道的本質(zhì)，快一點(diǎn)慢一點(diǎn)沒有那么重要，重要的是適合自己，讓自己的能力與所執(zhí)行的策略相匹配。
剩下的事情就是逐漸拓寬自己的能力邊界，匹配更好的投資策略，更重要的就是好好鍛煉身體，讓自己多活二十年，和巴菲特相比，時(shí)間永遠(yuǎn)站在我們這一邊，這是確定無疑的。
（四）踐行《中庸》的“誠”和“慎獨(dú)”。
自知才能不自欺，至誠才能篤定。《大學(xué)》：“所謂誠其意也，毋自欺也”，意念真誠，不要自欺，不自欺是“誠”的基本要求，而“自知”是不自欺的基本條件。
在投資中自知就是要知道自己有能力做什么，不能做什么或沒能力做什么。這里舉一個(gè)自知的例子：許多人都在網(wǎng)上推崇曾國藩的結(jié)硬寨，打呆仗模式。
并將其在投資中進(jìn)行了諸多演繹，既然模式這么好，曾國藩為什么不在打敗太平天國后帶領(lǐng)湘軍造反？驅(qū)逐韃虜、還我中華不好嗎？
首先曾國藩結(jié)硬寨、打呆仗的本質(zhì)是拼自由消耗，曾國藩一座城一攻就是一兩年，靠的是滿清舉全國之力的資源支持，時(shí)間站在曾國藩一邊。
打敗太平天國后，不造反，解散湘軍，是因?yàn)殡m然手握軍權(quán)，但能夠給他資源支持的只有湖南和占領(lǐng)太平天國的幾個(gè)省份，這些地方連年戰(zhàn)火，已提供不了太多資源，因此結(jié)硬寨、打呆仗的套路玩不轉(zhuǎn)了，時(shí)間沒有占在曾國藩一邊。
所以滅掉太平天國后屬下希望造反時(shí)，曾國藩寫下“倚天照海花無數(shù)，流水高山心自知”。
倚天是做任何事情的基礎(chǔ)條件。自知就是要認(rèn)清形勢和底層邏輯。曾國藩如果沒有自知之明，往前再走一步就是萬丈深淵，半個(gè)圣人將不復(fù)存在。
在投資中不自知的表現(xiàn)就是盲目表面化學(xué)習(xí)價(jià)投大師，結(jié)果一敗涂地，最后還要怨天尤人。
其原因就是不知道自己是否真的學(xué)會了價(jià)值投資基礎(chǔ)邏輯、各類策略以及相匹配的外在條件、所需能力和心理素質(zhì)，明明“不知”，卻覺得自己“真知”；
不知道自己是否具有執(zhí)行相應(yīng)策略所應(yīng)有外在條件、自身能力以及心理素質(zhì)，明明“真不行”，卻以為自己“行”。這就是不自知，這就是自欺欺人，連自己都騙自然是最不“誠”了。
“慎獨(dú)”在投資中的最基本體現(xiàn)就是自律。《大學(xué)》中說：“知止而后有定，定而后能靜，靜而后能安，安而后能慮，慮而后能得”。
這里的“定”更強(qiáng)調(diào)的是外部環(huán)境的有序，和諧，“靜”更強(qiáng)調(diào)內(nèi)心世界的平和、沉靜，“安”是由外及內(nèi)的自然。
所以別沒事挑戰(zhàn)自己的欲望，成天在妓院練習(xí)不嫖娼，會憋壞身體的，所以先盡可能給自己創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，首先要少看股票軟件，少看各類0智商人群聚集的論壇等。
然后追求內(nèi)心的寧靜，不被自己的驕傲、憤怒、氣餒、貪婪、樂觀、恐懼、羨慕、嫉妒等情緒和欲望左右，不被市場的情緒所牽引，保持思想獨(dú)立，用老唐的話說就是：“別愁傻子，瞅地！”
在操作中要根據(jù)投資策略制定投資計(jì)劃，并根據(jù)投資計(jì)劃去進(jìn)行操作。如市場或投資企業(yè)出現(xiàn)突變，則需要對投資計(jì)劃進(jìn)行有理有據(jù)的調(diào)整后再進(jìn)行操作。
好了，基本說完了，本來還想根據(jù)《價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)手冊2》的思考，寫一下我的投資策略和投資計(jì)劃，但與文章內(nèi)容不搭，思考也不完善，所以還是過一段時(shí)間另起一篇文章吧。
因?yàn)椴攀鑼W(xué)淺，資質(zhì)平庸，對《價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)手冊2》和國學(xué)理解出現(xiàn)偏差在所難免，如想吐槽，請沖我來，與所讀之書無關(guān)哦，最后，謝謝大家耐心讀完本篇文章。

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