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非常具有韌性的行業(yè)

 鵬城豫人 2022-07-21 發(fā)布于廣東
溫馨提示：本文內(nèi)容僅供讀者參考，不作為任何投資建議；股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
交運(yùn)行業(yè)平時(shí)和大家交流得比較少，主要是這個板塊內(nèi)部也相對比較凌亂，既有屬于周期賽道的航空航運(yùn)，也有偏消費(fèi)端的快遞物流。
近期，隨著疫情防控緩解及“618”購物節(jié)帶來消費(fèi)增長，快遞行業(yè)迎來了盈利修復(fù)，性價(jià)比逐漸顯現(xiàn)。
老裘團(tuán)隊(duì)和市場主流賣方進(jìn)行了探討，同時(shí)也訪談了幾位快遞網(wǎng)點(diǎn)站長，今天就和大家分享下對于快遞行業(yè)的最新觀點(diǎn)。
首先，簡單聊下快遞行業(yè)今年以來的情況。
這幾年疫情擾動下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)比較差強(qiáng)人意，消費(fèi)需求也在降級，但快遞行業(yè)整體卻是逆勢增長態(tài)勢。
其中重要原因之一，就是疫情雖然限制了很多線下活動，但也讓線上消費(fèi)即網(wǎng)購需求激增，線上消費(fèi)對線下的替代效應(yīng)在不斷增長。記得當(dāng)時(shí)2020年疫情期間，我國累計(jì)實(shí)體網(wǎng)購滲透率就由2月份22%提升至6月份25%。
我們一起來快速回顧下今年快遞行業(yè)情況。
在今年一季度時(shí)，快遞行業(yè)增長沒有受到太大影響，總量方面維持著20%增速，頭部公司像中通和圓通等增速就更快一些，基本上能達(dá)到30%。
到了4月份，行業(yè)增速戛然而止，原因則是眾所周知的疫情爆發(fā)，導(dǎo)致行業(yè)同比下滑12%。
隨后是5月份，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)、物流先行等政策落地，行業(yè)數(shù)據(jù)開始轉(zhuǎn)正。
直到6月份，全國快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到102.6億件，同比增長5.4%。從目前公布數(shù)據(jù)的幾家公司來看，頭部企業(yè)基本都是高個位數(shù)增長。
再往后看最新7月份，從團(tuán)隊(duì)調(diào)研和排摸情況來看，基本上是延續(xù)加速態(tài)勢，行業(yè)大概率是高個位數(shù)增長，頭部企業(yè)則很可能會回到兩位數(shù)水平。
所以，整體來看，快遞行業(yè)在偏消費(fèi)端還是非常有韌性的。
其次，分享下對于快遞行業(yè)下半年的看法。
如果是用一句話概括全年快遞行業(yè)表現(xiàn)，那就是先抑后揚(yáng)，下半年大概率會比上半年表現(xiàn)要好。
在量的方面，下半年大概率會是增速不斷提升的過程。尤其是到了四季度，行業(yè)層面會有“雙11”“雙12”這些大促銷活動，消費(fèi)端情況會更好。
在價(jià)的方面，其實(shí)上半年每個月環(huán)比和同比就基本是穩(wěn)步增長態(tài)勢。哪怕是最差的4月份和5月份，價(jià)格也沒有出現(xiàn)大幅下滑，僅是3%-5%的略微降幅。整個上半年，全國快遞平均單票價(jià)格為9.7元，在行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，快遞單票價(jià)格也基本維持穩(wěn)定。
在疫情封控緩解后，價(jià)格增速態(tài)勢也迅速轉(zhuǎn)正，6月份頭部上市公司都是10%-20%不等增速。
如果看全年增速水平，行業(yè)層面應(yīng)該是有量價(jià)提升局面，預(yù)計(jì)增速大概是在10%-15%之間，而頭部企業(yè)有望達(dá)到20%增速。
最后，落實(shí)到選股層面，快遞行業(yè)最明顯特征就是龍頭集中度不斷提升。
以最新6月份情況來看，4家A股上市公司的市場份額分別為：韻達(dá)15.7%、圓通15.3%、申通11.6%、順豐9.9%，累計(jì)份額53.5%（非A股上市的中通份額最高，大概是23%左右），同比提升了1.6個百分比。
因此，看好快遞板塊直接買龍頭就可以了，當(dāng)然不同龍頭投資邏輯會略有差別。
第一，近期市場最熱議的就是圓通，主要是彈性比較大。以一季度為例，同樣是市場份額15%左右的圓通和韻達(dá)，前者大概有9個億凈利潤，而后者僅有4個億。同時(shí)，據(jù)我們了解圓通二季度利潤會持續(xù)加速，這背后最重要原因就是圓通擁有十幾架貨機(jī)。
這里可以簡單補(bǔ)充下，一般而言貨運(yùn)彈性主要來自于兩方面：一方面，國門一直沒有開放，導(dǎo)致對東南亞跨境貨運(yùn)需求提升，而貨機(jī)稀缺性就會非常強(qiáng)，可以理解為供給邏輯很有剛性；另一方面，今年有個很大特點(diǎn)，就是動態(tài)清零的堅(jiān)決不動搖，在此背景下，大范圍的陸路運(yùn)輸效率必然會下降，那手里有貨機(jī)就相當(dāng)于有了拳頭產(chǎn)品，能夠提供時(shí)效性。
第二，經(jīng)營修復(fù)比較明顯的是韻達(dá)，主要是觀察業(yè)績改善情況。上半年韻達(dá)主要是受到投產(chǎn)周期、經(jīng)營探索和疫情分流的影響，尤其在各項(xiàng)費(fèi)用端支出較大，導(dǎo)致盈利能力下滑嚴(yán)重，估值也一度跌到上市以來最低區(qū)間。而下半年，無論是疫情沖擊還是成本沖擊都將逐步改善，因此業(yè)績修復(fù)機(jī)會也比較清晰，值得進(jìn)行觀察。
第三，長期依然要重視順豐，主要是新增長驅(qū)動力會比較強(qiáng)勁。順豐近兩年主要在做戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從高端件向中低端件在切換快遞網(wǎng)絡(luò)，但這個過程是很緩慢的，并且一定是要先做投入后才能慢慢看到產(chǎn)出，因此整個業(yè)績彈性偏弱。
但放眼未來，如果能展望到2023-2025年，順豐時(shí)效物流、經(jīng)濟(jì)電商物流和國際業(yè)務(wù)等都可能迎來新驅(qū)動力。
具體來看：比如今年電商件受益于電商平臺去中心化邏輯兌現(xiàn)，電商退貨件等新產(chǎn)品已經(jīng)能貢獻(xiàn)份額和毛利；比如6月份嘉里物流已經(jīng)開始和順豐航空貨運(yùn)開始實(shí)質(zhì)性融合，提升國際航線裝載率；再比如明年6月鄂州機(jī)場物流中心能夠啟用，航空網(wǎng)絡(luò)有望獲得自有基地和中轉(zhuǎn)樞紐，疊加順豐自身擁有68架貨機(jī)，整個增長空間就會比較大。
講到這些快遞龍頭企業(yè)，再多說一句。其實(shí)前兩年行業(yè)一直都在打價(jià)格戰(zhàn)，但競爭如此白熱化背景下，龍頭依然能夠釋放利潤，本質(zhì)上就是信息化技術(shù)的革新。
從行業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，過去5-10年，從跑馬圈地、到粗獷競爭、再到精細(xì)化管理過渡，這個過程就是信息化和自動化提升的過程，也使得配送效率和服務(wù)品質(zhì)不斷提升。
站在個人消費(fèi)者角度，最為直觀的數(shù)據(jù)就是退換貨周轉(zhuǎn)期。兄弟姐妹們應(yīng)該有所體會，以前在網(wǎng)上購物后想退換貨，一般都要5天左右，但現(xiàn)在基本上2-3天就能完成，這背后隱藏的就是科技信息化發(fā)展。
好了，今天文章就先到這里了。老裘團(tuán)隊(duì)主要和大家分享了關(guān)于快遞業(yè)的最新觀點(diǎn)，希望能給大家?guī)韼椭?/span>
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