本文要點(diǎn)：

1、波動率，是指基金回報(bào)率的波動幅度。一般的權(quán)益類基金的收益曲線呈現(xiàn)“波浪形”的形狀，而波動率可以理解為峰頂與谷底的變化幅度。

2、同等或相近收益下，波動率越大，持有體驗(yàn)越差。波動率越小，持有體驗(yàn)越好。

3、風(fēng)險(xiǎn)收益水平越高波動率越大，想要多大的收益，就要承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)。

正文：

波動率是非常重要的選基指標(biāo)，是衡量基民持有體驗(yàn)的重要指標(biāo)，我們經(jīng)常看到通過FOF基金平滑波動，提高持有體驗(yàn)，說的就是通過配置組合降低波動，提升體驗(yàn)。這里面有波動率、年化波動率兩個概念，其實(shí)搞懂波動率，年化波動率只是加了個復(fù)利計(jì)的年化。

一、波動率

（1）波動率含義

波動率，是指基金回報(bào)率的波動幅度。一般的權(quán)益類基金的收益曲線呈現(xiàn)“波浪形”的形狀，而波動率可以理解為峰頂與谷底的變化幅度，數(shù)值越大，波動性也就越大，持有體驗(yàn)也就越差，忽高忽低基民是很難拿住該基金產(chǎn)品的。

（2）波動率特點(diǎn)

同等收益下，波動率越大，持有體驗(yàn)越差。波動率越小，持有體驗(yàn)越好。

波動率大小一定程度上，也可以反映基金產(chǎn)品的收益是來自于超額收益α還是來自于β，靠運(yùn)氣還是靠實(shí)力，隨行業(yè)大起大落，一般靠的是運(yùn)氣，而如果波動率小，收益整體向上，持有體驗(yàn)是極佳的，靠的是硬實(shí)力了。

（3）前提條件

波動性比較前，三個前提條件：同類基金比較，相同時(shí)間比較，相近業(yè)績下比較更有意義。

二、年化波動率

年化波動率是在波動率上以年為單位計(jì)算的收益波動率，具體為年化波動率是指一年為單位計(jì)算的收益波動率，年化波動率＝收益標(biāo)準(zhǔn)差×（n^0.5）其中：計(jì)算周期為日，對應(yīng)n為 250；計(jì)算周期為周，對應(yīng)n為 52；計(jì)算周期為月，對應(yīng)n為 12；計(jì)算周期為年，對應(yīng)n為 1。

基金的年化波動率是指基金投資回報(bào)率的變化程度換算成年化的度量，從統(tǒng)計(jì)角度看，它是以復(fù)利計(jì)的標(biāo)的資產(chǎn)投資回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差。

三、不同公募產(chǎn)品類別波動率現(xiàn)狀

根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)，一般風(fēng)險(xiǎn)收益水平越高波動率越大。比如下面的幾只代表性產(chǎn)品的比較：

近一年的數(shù)據(jù)顯示，在公募基金二級分類里，貨幣基金波動率最小，其次是中長期純債、混合二級債，再然后是偏債混合、股債平衡，最后是偏股混合。

也就是風(fēng)險(xiǎn)收益水平越高波動率越大，想要多大的收益，就要承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)，就要承擔(dān)多大的波動性。投資重要的是找準(zhǔn)適合自己波動性的產(chǎn)品。

下面是在偏股基金和普通股票基金且成立滿五年的產(chǎn)品里，篩選的兩只波動率低，回撤低，夏普比率高的產(chǎn)品：華泰柏瑞量化絕對收益混合和華泰柏瑞量化對沖。兩只產(chǎn)品波動率成立以來沒超過3.7%。

雖然兩只產(chǎn)品都是年年正收益，股票持倉也在60%以上，但是業(yè)績基本上都被對沖掉了。

由此，通過量化指標(biāo)波動率選擇基金產(chǎn)品，還需要結(jié)合實(shí)際業(yè)績收益來進(jìn)行投資，而不是一味選擇波動率低的，有時(shí)間犧牲一部分波動率換來高收益，也是值得的，畢竟，魚和熊掌不可兼得。

綜上，選基有基金凈值、夏普比率、歷史業(yè)績、最大回撤率，波動率、卡瑪比率等指標(biāo)，相對來看，波動率是比最大回撤率更能反映基民拿住與否的指標(biāo)。當(dāng)然，這些都是定量指標(biāo)，還需要綜合考慮定性指標(biāo)上基金經(jīng)理的情況，以及基民結(jié)合自己的情況，通過適合的指標(biāo)去選取適合的基金才能拿得住，才有可能取得收益。

本文為個人觀點(diǎn)，不作為投資建議，您的盈虧與我無關(guān)。過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。