本報(bào)記者 茹陽(yáng)陽(yáng) 吳可仲 北京報(bào)道

2022年一季度，A股黃金板塊上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。

在申萬(wàn)三級(jí)子行業(yè)黃金板塊的10家上市公司中，山東黃金（600547.SH、1787.HK）、中金黃金（600489.SH）、赤峰黃金（600988.SH）和湖南黃金（002155.SZ）歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2%~196%，銀泰黃金（000975.SZ）等剩余6家歸母凈利潤(rùn)則同比下滑9%~280%。

山東黃金方面人士向記者表示，“2022年一季度公司生產(chǎn)并未大幅提升，當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是因上年同期山東省內(nèi)進(jìn)行安全生產(chǎn)大檢查，造成同比基數(shù)過(guò)低?！敝薪瘘S金和銀泰黃金則表示，公司一季度業(yè)績(jī)及黃金產(chǎn)量的變化，與當(dāng)期生產(chǎn)受到一定影響有關(guān)。

業(yè)績(jī)分化

黃金具備商品和金融雙重屬性，是重要的全球性戰(zhàn)略資產(chǎn)和各國(guó)金融儲(chǔ)備體系的基石。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中國(guó)已成為全球重要的黃金生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。

湖南黃金方面表示，“21年20，我國(guó)黃金行業(yè)總體運(yùn)行平穩(wěn)，產(chǎn)量同比下降，消費(fèi)大幅增長(zhǎng)?！?/p>

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，21年20，中國(guó)原料黃金產(chǎn)量為329噸，進(jìn)口原料產(chǎn)金115噸，全國(guó)合計(jì)生產(chǎn)黃金444噸，同比下降7.5%。消費(fèi)方面，當(dāng)年全國(guó)黃金實(shí)際消費(fèi)量1121噸，同比增長(zhǎng)37%。其中，黃金首飾消費(fèi)711噸，同比增長(zhǎng)45%；金條及金幣313噸，同比增長(zhǎng)27%；工業(yè)及其他用金97噸，同比增長(zhǎng)15%。

值得注意的是，黃金行業(yè)產(chǎn)銷量的變動(dòng)趨勢(shì)在上市公司的經(jīng)營(yíng)中表現(xiàn)卻并不一致。除湖南黃金等4家上市公司未披露相關(guān)數(shù)據(jù)外，21年20，銀泰黃金和赤峰黃金產(chǎn)銷量均上漲，其中，赤峰黃金產(chǎn)銷量增幅分別達(dá)到76%和100%。

同一時(shí)期，山東黃金、中金黃金、恒邦股份和*ST榮華(600311.SH）產(chǎn)銷情況走出相反行情。21年20，上述公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量及銷量出現(xiàn)下滑，其中，山東黃金下滑幅度最大，其產(chǎn)銷量降幅分別為36%和30%。

伴隨黃金產(chǎn)量的增減，行業(yè)板塊10家上市公司21年20度及2022年一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。

21年20，山東黃金、赤峰黃金、西部黃金（601069.SH）營(yíng)收和凈利潤(rùn)同時(shí)收縮。其中，山東黃金營(yíng)收規(guī)模為339億元，但其凈利潤(rùn)虧損1.9億元，上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別下滑47%和109%。

除上述3家企業(yè)外，21年20，黃金板塊上市公司大部分企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中，*ST園城（600766.SH）和華鈺礦業(yè)（601020.SH）業(yè)績(jī)變動(dòng)最為明顯。報(bào)告期內(nèi)，*ST園城營(yíng)收實(shí)現(xiàn)2億元，同比增長(zhǎng)758%，凈利潤(rùn)為0.03億元，同比增長(zhǎng)119%；華鈺礦業(yè)營(yíng)收雖同比下滑41%，但其凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.5億元，同比增長(zhǎng)108%。

從2022年第一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，山東黃金回歸增長(zhǎng)路徑，其與中金黃金、湖南黃金、赤峰黃金均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的正增長(zhǎng)。上述公司的營(yíng)收增長(zhǎng)區(qū)間為22%~95%，凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為2%~196%。

然而，與此同時(shí)，西部黃金、華鈺礦業(yè)、*ST園城和*ST榮華卻出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅下滑。其中，*ST榮華營(yíng)收雖增長(zhǎng)34%至3億元，但其凈利潤(rùn)虧潤(rùn)800萬(wàn)元，同比下滑280%；剩余3家企業(yè)營(yíng)收變動(dòng)區(qū)間為-68%~-87%，凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為-106%~-133%。

山東黃金方面人士向記者表示，“去年一季度，因煙臺(tái)地區(qū)發(fā)生兩起金礦事故，山東省內(nèi)的金礦被要求進(jìn)行安全生產(chǎn)大檢查。所以當(dāng)時(shí)公司未能正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，造成21年20業(yè)績(jī)指標(biāo)基數(shù)很低。2022年一季度公司生產(chǎn)重新恢復(fù)正常，業(yè)績(jī)上就體現(xiàn)出同比大幅增長(zhǎng)?！?/p>

“一季度受冬奧會(huì)影響，旗下位于內(nèi)蒙古的玉龍礦業(yè)無(wú)法買到生產(chǎn)用的管制產(chǎn)品，致黃金相關(guān)業(yè)務(wù)受到影響，造成營(yíng)收增長(zhǎng)而歸母凈利潤(rùn)下滑的現(xiàn)象?！便y泰黃金方面向記者表示，公司營(yíng)收構(gòu)成中，毛利率較低的貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占比較大，利潤(rùn)占比很小。而毛利率較高、包括黃金在內(nèi)的有色金屬采選業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比小，利潤(rùn)占比大。

此外，一季度，中金黃金在營(yíng)收凈利均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的情況下，當(dāng)期礦產(chǎn)金產(chǎn)量卻同比下滑13%至4.25噸。

中金黃金方面人士向記者表示，公司一季度產(chǎn)金量下降，部分原因也是因?yàn)槭艿蕉瑠W會(huì)等大型活動(dòng)的影響。期間，其河北子公司生產(chǎn)受到影響，致產(chǎn)金量出現(xiàn)下滑。

*ST園城和*ST榮華近年業(yè)績(jī)不佳，建材和焦炭業(yè)務(wù)分別成為其主要營(yíng)收來(lái)源，黃金業(yè)務(wù)營(yíng)收占比持續(xù)“萎縮”。

探礦增儲(chǔ)

中國(guó)黃金資源主要包括巖金、伴生金和砂金等，地區(qū)分布不平衡，東部地區(qū)為主要富集區(qū)。礦山規(guī)模上，大型金礦較少，中小型居多。大型金礦以中、低品位為多；中小型金礦品位相對(duì)較高，但差異較大。

“從行業(yè)發(fā)展情況看，受安全環(huán)保政策趨嚴(yán)、礦山資源枯竭等因素的影響，全國(guó)重點(diǎn)產(chǎn)金?。▍^(qū)）礦產(chǎn)金產(chǎn)量連續(xù)下降?！背喾妩S金在其21年20年報(bào)中表示。

在此背景下，近年來(lái)多家行業(yè)上市公司不斷加大資源勘探和重點(diǎn)礦區(qū)的開發(fā)力度，部分企業(yè)甚至選擇出海掘金。

銀泰黃金方面人士向記者表示，21年20，公司在青海大柴旦礦山投入了8000多萬(wàn)元進(jìn)行勘探，新增礦石資源量270余萬(wàn)噸，新增金金屬資源量10多噸。近期，公司在大柴旦或還會(huì)有新增資源量。

該人士還表示：“國(guó)內(nèi)的黃金資源儲(chǔ)量是有限的，行業(yè)公司的思路是邊開采、邊增儲(chǔ)，否則總有挖完的一天。我們其實(shí)也一直有跨境并購(gòu)的打算，有些已經(jīng)進(jìn)行到提交報(bào)價(jià)的階段?！?/p>

上述山東黃金人士向記者介紹：“目前，公司國(guó)內(nèi)最主要的（黃金）礦山都在山東省內(nèi)，在內(nèi)蒙古、青海、福建等省份也有（黃金）礦山分布。同時(shí)，公司在海外擁有兩座（黃金）礦山，一座是與阿根廷貝拉德羅方面合作的在產(chǎn)礦山，一座是位于非洲加納尚未生產(chǎn)的基建礦山?！?/p>

在探礦增儲(chǔ)方面，山東黃金表示，今年公司的戰(zhàn)略是“穩(wěn)外拓內(nèi)”。海外方面，公司會(huì)做好兩座礦山的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，盡快讓加納的礦山投產(chǎn)；在國(guó)內(nèi)，會(huì)加大資源并購(gòu)力度，對(duì)甘肅、山東膠東地區(qū)等一些重點(diǎn)成礦帶上的資源適時(shí)進(jìn)行開拓。

與此同時(shí)，華鈺礦業(yè)先于2017年收購(gòu)塔吉克斯坦的“塔鋁金業(yè)”，后于2019年布局埃塞俄比亞金礦項(xiàng)目；赤峰黃金于2018 年收購(gòu)位于老撾的萬(wàn)象礦業(yè)，獲得后者旗下運(yùn)營(yíng)的“Sepon”金銅礦；西部黃金則向記者表示，目前公司三座礦山皆在新疆省內(nèi)，不過(guò)未來(lái)的增儲(chǔ)方向會(huì)以國(guó)內(nèi)為主，并兼顧“一帶一路”國(guó)家。

“我們?cè)谔降V增儲(chǔ)方面，不考慮海外方向?！敝薪瘘S金人士向記者介紹道：“因?yàn)榭毓晒蓶|中國(guó)黃金集團(tuán)旗下還有一家在中國(guó)香港和加拿大上市的中國(guó)黃金國(guó)際（2099.HK，CGG.TO）。為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，兩家上市公司以地域來(lái)劃分業(yè)務(wù)范圍，中金黃金業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)，中國(guó)黃金國(guó)際業(yè)務(wù)在海外?！?/p>

該人士表示，黃金行業(yè)通常都是邊采邊探，中金黃金也是如此。同時(shí)，公司在關(guān)注（國(guó)內(nèi)資源）并購(gòu)市場(chǎng)情況，如果有合適的機(jī)會(huì)也會(huì)行動(dòng)。此外，公司作為中國(guó)黃金集團(tuán)旗下的上市公司，如果集團(tuán)方面有相關(guān)優(yōu)質(zhì)資源，可能會(huì)在時(shí)機(jī)成熟時(shí)直接注入上市公司。

金價(jià)震蕩

黃金作為重要的大類資產(chǎn)之一，價(jià)格受到通脹預(yù)期、美元走勢(shì)、利率環(huán)境、地緣政治和市場(chǎng)供需等諸多因素的交織影響。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)官網(wǎng)內(nèi)容顯示，21年20末，倫敦現(xiàn)貨黃金定盤價(jià)為1820美元/盎司，較年2020同期的1891美元/盎司下降3.8%。21年20，上海黃金交易所Au9999黃金全年加權(quán)平均價(jià)格為374元/克，較年2020同期的388元/克下降3.7%。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)表示，21年20，受大宗商品巨幅波動(dòng)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮預(yù)期的影響，金價(jià)在經(jīng)歷高位盤整后暫時(shí)出現(xiàn)小幅回調(diào)，但主權(quán)債務(wù)危機(jī)陰影依舊籠罩全球，地緣政治緊張局勢(shì)加劇，黃金避險(xiǎn)保值作用進(jìn)一步增強(qiáng)，各國(guó)央行黃金儲(chǔ)備總量維持凈買入，這些因素都為金價(jià)提供了強(qiáng)有力的支撐。

金價(jià)波動(dòng)對(duì)于黃金供給端企業(yè)的影響不盡相同。

“公司作為生產(chǎn)企業(yè)，對(duì)金價(jià)研究較少。因?yàn)闊o(wú)論金價(jià)高低，公司都會(huì)按照正常節(jié)奏進(jìn)行生產(chǎn)?！鄙綎|黃金人士向記者表示，由于同樣一噸礦的開采成本相差無(wú)幾，所以公司通常會(huì)計(jì)算一個(gè)達(dá)到盈利平衡的采礦品位，并據(jù)此對(duì)生產(chǎn)做小幅的調(diào)整。如當(dāng)金價(jià)高時(shí)，會(huì)適度多采些低品位的礦，合理利用資源；金價(jià)低時(shí)，會(huì)選擇性的多采些高品位的礦，把低品位的礦留一留。

上述銀泰黃金人士向記者表示，多個(gè)國(guó)際投行看好下半年的金價(jià)走勢(shì)，如高盛將年底的黃金價(jià)格目標(biāo)上調(diào)至2500美元/盎司。公司作為黃金資源的供給端企業(yè)，認(rèn)為短期金價(jià)可能還是會(huì)保持高位窄幅震蕩。不過(guò)，由于公司礦山品位較好、開采成本較低，金價(jià)波動(dòng)對(duì)公司影響并不大。相反，金價(jià)波動(dòng)會(huì)對(duì)利潤(rùn)較薄的行業(yè)公司產(chǎn)生較大影響。

西部黃金是新疆國(guó)資委旗下上市公司，該公司人士向記者表示，無(wú)論是2016年金價(jià)在1000美元/盎司左右時(shí)，亦或是近期突破2000美元/盎司時(shí)，公司都會(huì)按照正常節(jié)奏進(jìn)行生產(chǎn)。因?yàn)樽鳛閲?guó)有企業(yè)，金價(jià)高時(shí)也要注意安全、環(huán)保生產(chǎn)，金價(jià)低時(shí)也不能輕易停產(chǎn)、裁員。不過(guò)該人士表示，金價(jià)確實(shí)會(huì)對(duì)公司效益產(chǎn)生顯著的影響。

2022年一季度，倫敦現(xiàn)貨黃金自年初的1801美元/盎司，最高漲至2070美元/盎司，季度漲幅依然維持在7%左右；滬金從372元/克的低位持續(xù)走強(qiáng)，最高漲至421元/克，截至季度末依然穩(wěn)定在400元/克上方。

對(duì)于今年的金價(jià)走勢(shì)，方正中期期貨在近期研報(bào)中表示，2022年一季度，地緣政治局勢(shì)成為黃金走勢(shì)的核心影響因素。而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期和落地均被市場(chǎng)所計(jì)價(jià)，能源危機(jī)帶來(lái)的通脹繼續(xù)飆升，對(duì)黃金亦形成利好影響。

該研報(bào)表示，黃金近期走弱，但不影響其整體走勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，在地緣沖突、貨幣超發(fā)、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及通脹持續(xù)高位的背景下，黃金配置價(jià)值依然較高。2022年，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為1675美元~2075美元/盎司（滬金 355元~454 元/克），刷新歷史新高的可能性非常大，未來(lái)不排除漲至2200美元~2300美元/盎司的可能。