這本書是巴菲特推薦的書單之一，非常易懂，沒有深奧的知識。作者把投資中的一些常識向讀者娓娓道來，其中涉及到很多方面，比如說市場中流行的預(yù)測走勢、杠桿交易等。

這本書雖然比較淺顯易懂，然而非常值得一讀。

一方面，作者對什么是真正的投資有著深刻的認知，對市場中的很多荒謬之處進行了點評，有助于投資者能夠從較廣的視角去看待投資行業(yè)。

另一方面，作者的語言極其詼諧，兼具了巴菲特含蓄的幽默感和查理芒格的毒舌，我想巴菲特推薦這本書可能很大部分有這個因素。如果你是個笑點很低的人，很有可能這本書可以承包你一個下午的歡笑。

我摘錄了該書我認為比較關(guān)鍵的知識點以及作者在其中具有幽默感的段落，對于有些不太符合中國投資國情的表述，我做了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，同時在每段內(nèi)容之后都按照我的理解做了備注。

關(guān)于預(yù)測

當(dāng)我咨詢?nèi)A爾街一個學(xué)歷不高的實戰(zhàn)派投資顧問一只股票走勢時，他告訴我：看來午飯后會有輕微的反彈。很少有人對他提出異議，午飯結(jié)束后，市場肯定不是上漲就是下跌，要么就是不變。

如果我想咨詢另一個在哈佛大學(xué)休了雙學(xué)科的專家型投資顧問時，他告訴我：很顯然在未來的15年中，有遠見的投資者將更中意那些低利率但兌換性強的金融產(chǎn)品，從而使傳統(tǒng)的投資形式相形見絀。

作者備注：投資顧問通常有兩種表現(xiàn)形式，一種是簡單直白并且自信的告訴你股價走勢，讓你相信他的專業(yè)；另一種是用花里胡哨的專業(yè)詞匯，讓你相信你懂得一定沒有他多。實際上這兩種人是一樣的愚蠢。

你接著問投資顧問為什么股市會反彈，他必定言之鑿鑿。他會說他觀察到下降趨勢在減緩，股價一直略高于上次低點的支撐位，并且已經(jīng)蓄勢待發(fā)。但是他判斷不會反彈太多，因為他相信市場不會短期失控。

如果你接著問他對未來15年股市走向的看法，他會滔滔不絕的講，直到你后悔問了這個問題。然而我們相信他并不是個騙子，只是因為他們知道那些心智不成熟的人更容易相信那些是真實的事情。

從人性角度來看：顧客們都有一個不好的習(xí)慣，喜歡詢問市場走勢。假如有人有幸被你問一個很難的問題，他會給你一個非常詳細的答案。很少有人會說：我不知道。

作者備注：這給了我們一個很好的思考方式---如果我們想委托別人給自己打理財富時，可以不斷問對方問題，如果他們總是言之鑿鑿，似乎任何事情對他而言都是了若指掌。很顯然，他們是不值得被信任的。

關(guān)于銀行機構(gòu)

銀行家的原則是只把“是”保留給那些有錢的大企業(yè)。他的工作是把錢借給不太需要錢的人。在蕭條時期每個人都需要錢，那時他就盡量不放貸，除了把錢借給美國政府。

一個真正穩(wěn)健的銀行家不會卷入瘋狂的投機大潮中，就像一位醫(yī)生如此評論他的同行：他的醫(yī)療知識少得可憐，以至于如果他想傷害病人都不可能。

然而當(dāng)市場行情起來的時候，銀行家開始很謹(jǐn)慎，像一個老處女在房子的隱秘角落試著擦摸口紅。但后來又抽身而出，雖然損失了一筆錢但畢竟沒有傾家蕩產(chǎn)。他很后悔自己當(dāng)初的放縱，并重新開始做回那個30年如一日的認真聽且總是說“不”的自己。

作者備注：這一段描述傳統(tǒng)銀行金融機構(gòu)的行為簡直是惟妙惟肖。銀行家通常對企業(yè)并不太懂，他們在市場好的時候放貸款，在市場不好的時候收貸款，在市場火熱的時候追加貸款額度，在形成壞賬之后，又變成了那個畏畏縮縮的人。

關(guān)于“做市”

我對那些“預(yù)測”“做市”行為懷有無比的崇敬之情。這是一個技術(shù)活兒，需要很多特殊才能，包括好記性、好名聲和制造假象、看透假象的能力。水平較高的交易員能對正在交易的證券在未來5-20分鐘內(nèi)的走勢進行判斷。如果他們有空，他們就會預(yù)測未來5-10個月的股價走勢。

作者備注：預(yù)測的活也不是很好干，至少就看起來像模像樣就需要不少的專業(yè)能力。

關(guān)于研究員

研究員每周甚至每天都要寫“市場報告”。這不是一個輕松的謀生手段，這不僅需要經(jīng)常做出預(yù)測，還要將這些預(yù)測付諸筆端以備有興趣的人查看。他們會建議比如：市場從低谷緩慢回升，指數(shù)開始上升，市場出現(xiàn)技術(shù)反彈跡象，但幅度不會很大。正如預(yù)期一樣，到了某個點位會有阻力，但經(jīng)過一天的下跌后，成交量減少，目前市場正在鞏固，可能找到一股力量正在大量買入，最終清除阻力。

如果有思想的讀者倒著讀這段話，會發(fā)現(xiàn)含義絲毫不受影響。

作者備注：研究員的工作并不容易，他要看似很專業(yè)的分析市場的走勢，而且看上去似乎對每個時點都把握的很精準(zhǔn)。然而無論市場上漲還是下跌，研究員要做到分析都能大致正確，這就是研究員的厲害之處也是荒謬之處。

關(guān)于趨勢交易

通常券商給出的投資建議是：漲了就買，跌了就賣。股價下跌說明經(jīng)濟下滑、市場低迷、形勢嚴(yán)峻。而當(dāng)股價上漲時，說明形勢大好，建議投資人買入股票。

他們把股票走勢看成一種運動，像牛頓定理一樣，上漲時有上漲的動力，下跌也一樣。

作者備注：很多投資人都認為上漲和下跌都有一種物理學(xué)上的“動能”，因此這種動能具有一定的持續(xù)性，靠這種持續(xù)性就能掙錢。

關(guān)于圖表交易

圖表交易員的工作就是預(yù)測走勢，這些理論實際上只是一時有用而非經(jīng)常有用，因此是危險的。圖表分析家根本不關(guān)心各種條件--比方說市場經(jīng)濟、內(nèi)在經(jīng)營，他聲稱可以從不規(guī)則的線條中識別它的行為模式，并且特定的波峰、波谷和波動告訴他何時會再次如此。

實際上圖表分析和占星術(shù)有著共同的理論基礎(chǔ)，只是大部分圖表分析員都受過教育，因而不愿把占星術(shù)當(dāng)回事兒。

不能否認圖表學(xué)家是相當(dāng)玄妙的專業(yè)人士，但他們大多都莫名其妙的破產(chǎn)了。

作者備注：那些看圖標(biāo)做投資的人具有很大的群眾基礎(chǔ)，似乎能在走勢的每個點都能很好的解釋并進行預(yù)測。他們無需關(guān)注圖表背后的真正現(xiàn)象，似乎只要有一張表，就能對任何標(biāo)的進行分析了。打開電視機，大部分的股評家都是圖表分析師。

關(guān)于杠桿交易

有些人覺既然花費1000美元買入100股每股10元的股票可以賺錢，那干嘛不用上杠桿花同樣的錢買入300股呢？實際上虧大錢的感覺絕非文字所能形容。藝術(shù)無法使一個小姑娘理解做妻子和母親的感覺，無論是通過文字還是圖畫。如果你聽信經(jīng)紀(jì)人的建議用上了杠桿，就像一個人說的：他們讓我買這只股票養(yǎng)老，這太有效了，不到一個星期我就變成了老人！

對于杠桿交易而言，這是一場經(jīng)紀(jì)人和客戶的競賽，看看誰能賺到誰的錢。

一個借錢買普通股的人沒有權(quán)利把自己看成是一個積極的社會慈善人。他只是一個想耍小聰明、碰運氣或兩者皆有的家伙。那些期望靠刀劍謀生的人如果死在刀劍之下，就不應(yīng)該過分大驚小怪。

作者備注：這幾段描述太毒舌了，太查理芒格了。

關(guān)于投資信托公司

投資信托的基本理念堪稱完美，然而在實踐中的表現(xiàn)卻令人失望，甚至是災(zāi)難性的，就像談及一個系統(tǒng)學(xué)習(xí)高爾夫課程的球手時所說的：學(xué)到最后，他的理論知識完美無缺，但是每輪的實際得分卻羞于啟齒。

備注：無

關(guān)于經(jīng)紀(jì)人

當(dāng)股票經(jīng)紀(jì)人不想在電話里叫喊時，他正在四處尋找客戶，也就是說向可能的購買者指出他們要買的股票是很值得買入的，并向可能的賣者指出股票也是很值得賣出的。甚至在他每一次興奮的時候可以同時聽到這兩種觀點。而他們經(jīng)常處于興奮的狀態(tài)，有時候在家里吃晚飯的時候也是這樣。他們暗暗相信這個悖論，因為這是他們事業(yè)的精髓。

備注：經(jīng)紀(jì)人的主要工作就是促成交易，根據(jù)我的有限經(jīng)驗，經(jīng)紀(jì)人會在你賬戶浮虧的時候告訴你未來的樂觀，讓你補倉；在你賬戶盈利時希望你見好就收，并且換倉；在你賬戶沒有操作的時候，增加提供市場交易信息的頻率，希望促進你的交易。

關(guān)于期權(quán)

期權(quán)交易對于人們的夢想具有無窮的吸引力。我們知道很多在1個月內(nèi)變化超過10點的股票和3個月內(nèi)超過50點的股票。但是，當(dāng)一個人停止對這些交易的夢想，而想要嘗試一下時，一些不一樣的事情總會發(fā)生。期權(quán)經(jīng)紀(jì)人喜歡向人們指出期權(quán)“變成錢”后的種種“經(jīng)營”優(yōu)勢。這的確是事實：一個人利用期權(quán)所能做的神奇之事比一個喜歡發(fā)明創(chuàng)造的小孩所能想出的擺弄鋼件結(jié)構(gòu)玩具的方式還多。但是，由于某種微妙的原因，不管一個人這時做了什么，結(jié)果通常表明是錯的。

備注：看漲期權(quán)指的是購買一定期限到期的固定價格股票的權(quán)力，如果判斷失誤，只需要支付小部分的費用。所以很多人認為這比使用杠桿要安全，實際上仍然是錯誤的。

當(dāng)我們偶爾在正確的時間選擇了正確的股票時，經(jīng)常會發(fā)生的結(jié)果是，我們通常只能獲得很少的利潤，有的時候還沒有，外加為胃潰瘍打下了良好的基礎(chǔ)。值得參考的建議是，下次當(dāng)你得到一個可靠而及時的小道消息時，可以進入期權(quán)市場。至少應(yīng)該深思熟慮一會兒，想想這樣的事實：畢竟還有一群紳士似乎想要打賭，這只股票在未來30天或90天內(nèi)價格不會上漲那么高。

備注：期權(quán)看起來很美好，因為只需要允許自己可能損失一點兒錢，卻有機會賺取一大筆錢。然而我們應(yīng)該從多個角度去思考，之所以我們有這么“美好”的機會，是因為有另一個人持有和我們相反的觀點，也就是說，我看漲，而那個人是看跌的，因此才有了這筆交易。在這筆交易中，我和那個人加起來是損失了期權(quán)費和各類交易費，讓證券公司賺到了錢。所以，我和那個人是在博傻，而真正的贏家是證券公司。

關(guān)于投機

流行的說法，是投機者通常智商很高，他們交易股票、操縱股票、關(guān)心股票，并且利用股票制造混亂。他們認為公司是否真正經(jīng)營并不重要，重要的是可以利用發(fā)行的票據(jù)玩一些驚心動魄的游戲。他思維敏捷、資源豐富，每件事都很精明，除了日復(fù)一日地使自己處于破產(chǎn)的可能中。和鵝媽媽一樣相信樹頂是放置搖籃的真正位置。

投機者不能理解金錢的真正含義，他認為錢的用處就是讓某種活躍的普通股“向上劃出一條大線”。

大部分偉大的投機者不是在貧窮中結(jié)束他們的日子，就是一次或多次接近這種狀況。但海蒂·格林就是個有趣的例外，她從來沒有失敗過，發(fā)跡后很快變得富裕起來，后來就越來越有錢。但是格林夫人是個相當(dāng)現(xiàn)實的人，她既是個女人，又是個吝嗇鬼。很少有偉大的投機者具備其中的一條。

備注：投機者賺到錢的概率很低很低，即使賺到了錢，他也僅僅是賺到了錢而已，人生已經(jīng)輸?shù)袅恕?/span>

關(guān)于股價操縱

投資這個職業(yè)是建立在一個相當(dāng)穩(wěn)固的假設(shè)上：公眾主要對購買“上漲”的股票感興趣。因此，操縱者選擇一個他們認為被低估了價格而且很容易制造好消息的股票，然后努力讓它往上漲。他們還到處傳播這個好消息，并努力說服自己相信它的真實性，沒準(zhǔn)到最后也會證明這個消息是真的。

在完成了把股價抄起來之后，操縱者發(fā)現(xiàn)自己擁有了大量的股票，這個時候，容易受騙的公眾就會蜂擁而至，從操縱者手里以更高的價格買進，表現(xiàn)得就像喂食過多的紅鮭魚一樣，對周圍視而不見。

備注：大部分投資機構(gòu)的思路一般是，選一只會上漲的股票，然而通過發(fā)布消息，或者和同行一起，把股價抬起來。

關(guān)于盯盤

投資顧問告訴我們，我們的投資，需要經(jīng)?？垂?。他們通常保證替你“看管”某種你剛剛投資或者投機的股票，兢兢業(yè)業(yè)的堅守著。他關(guān)注這只股票的每一次報價，如果股價下跌了，他甚至不會出去吃午飯。如果股票跌得太厲害，他會更努力地關(guān)注它，以至于眼睛都開始往外突。但是，股票并不會因為他的關(guān)注而有所自覺--它一路下滑。很顯然，看著燒水的水壺比看著證券更有效。

備注：無

關(guān)于投資顧問的業(yè)績

在投資咨詢這個行業(yè)，每個投資顧問都說他們的業(yè)績很好，然而你不能要求他們公開賬簿供你研究，因為他們會相當(dāng)直接地告訴你，他們的投資業(yè)績與你無關(guān)。

備注：我碰到過很多次這種情況了，某些投資人言之鑿鑿的在每個時間點都能告訴你他判斷正確的股票，然而從來不愿意向你公布他的綜合投資業(yè)績。

關(guān)于SEC的愚蠢

SEC希望擁有一個有序的市場，而且希望市場永遠上漲。這種想法就像伏爾泰認為一個社會的成員之間能相互清洗衣服就可以自給自足一樣。我懷疑SEC的委員有時候想用他們自己都不太相信的規(guī)章制度來努力取悅公眾。SEC的一個主要目標(biāo)就是努力達到“讓投資公眾得到全面信息”。如果所有公眾在某個奇跡日“得到了全面信息”，那么每個人都會選擇做同一件事，而沒有人來完成交易的另一方。

備注：每只股票每天的交易實際上意味著這個成交量的背后，有兩撥對信息判斷正好相反的人，也即意味著，一個活躍的市場，肯定并非是個真正有效的市場?；蛘哒f，“活躍市場”和“有效市場”是硬幣不可能的兩面。如果SEC試圖讓市場既活躍又有效，那真的不是愚蠢就是可笑了。

作者最后的建議

雖然我也是在華爾街工作的，然而我向你保證，我們公司的投資策略和華爾街的大部分公司是不同的---它很保守，也很自由，可以讓你免受通貨膨脹的影響，還會讓你晚上安心入眠。你相信我的話，就到我的辦公室來吧，我們會給你推薦一個方案，而且我會把你推薦給我們的領(lǐng)導(dǎo)，他那里有個水晶球，可以很好的預(yù)測股市下一步的走勢。

備注：哈哈哈哈。