4月30日晚間，92歲的巴菲特和98歲的芒格如期舉辦了2022年度伯克希爾股東大會，這也是疫情以后他們的首次現(xiàn)場股東大會。

6個多小時的股東大會，兩位近百歲的老人還是精神抖擻的回答了股東的一個個問題，不得不為他的這種精神點贊了。

會上，98歲的芒格建議大家要揚(yáng)長避短，有兩件事他們從未做成過：

一是，我們從未在不感興趣的事上成功過；

二是，我們從未在不擅長的事情上成功過。

就像巴菲特說的：我們一直在做我們能力圈的事，我們對此自得其樂。

價值投資主要有四條原則：

1、買股票就是買公司；

2、市場先生總是喜怒無常的，要善于利用他的情緒；

3、堅守安全邊際的原則；

4、堅守能力圈原則。

其中，前三條都是格雷厄姆提出的，第四條是巴菲特后加的，而且非常重要。

為什么能力圈原則如此重要呢？

在《思考的快與慢》這本書中，卡尼曼和特沃斯基將人類大腦的思考問題的方式分為系統(tǒng)1和系統(tǒng)2。

系統(tǒng)1你可以將其理解為個人的直覺性反應(yīng)，它的運(yùn)行是無意識且快速的，不怎么費腦力，沒有感覺，完全處于自主控制狀態(tài)。

系統(tǒng)2一般是在遇到復(fù)雜情境時，需要將注意力轉(zhuǎn)移到需要費腦力的大腦活動上來，例如復(fù)雜運(yùn)算。

而《理商：如何評估理性思維》的作者斯坦諾維奇在其基礎(chǔ)上提出了：自主心智、算法心智和反思心智的三重心智的認(rèn)知模型。

自主心智對應(yīng)的也就是系統(tǒng)1。

算法心智和反思心智是系統(tǒng)2的范疇，它們之間的主要是認(rèn)知能力和思維傾向之間的區(qū)別。

前者主要測量算法心智效能，后者在心理學(xué)上有不同的名稱，其中“思維傾向”或“認(rèn)知風(fēng)格”是最常見的。思維傾向包括信念、信念結(jié)構(gòu)，特別是對形成和改變信念的態(tài)度。

“許多IQ很高的人卻是糟糕的投資者，原因是他們的品性缺陷。我認(rèn)為優(yōu)秀的品性比大腦更重要，你必須嚴(yán)格控制那些非理性的情緒，你需要鎮(zhèn)定、自律，對損失與不幸淡然處之，同樣地也不能被狂喜沖昏頭腦。”——芒格

芒格認(rèn)為人的品性更重要，人生的關(guān)鍵是理性。

而斯坦諾維奇認(rèn)為理性需要三個心智元素：

第一，反思心智的特點必須是主動壓制自主心智產(chǎn)生的非最優(yōu)反應(yīng)，并啟動心理模擬，從而產(chǎn)生更好的反應(yīng)。

第二，算法層級的認(rèn)知能力是壓制和持續(xù)心理模擬所必需的。

第三，在心理模擬過程中必須確保理性算法所需的心智資源是可以使用的，或者這些心智資源由于已高度熟練化，可以直接被自主心智所使用。

所謂的心智資源，即一個人所具備的知識結(jié)構(gòu)。

三重心智模型中的每一個層級都需要知識才能運(yùn)行，其中：

1、反思心智不僅應(yīng)觸及常識結(jié)構(gòu)，更重要的是，還應(yīng)觸及他的觀點、信念和深思熟慮的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。

2、算法心智則包括認(rèn)知操作的微策略以及一系列行為和思想的加工規(guī)則。

3、自主心智不僅包括由進(jìn)化形成的封裝知識庫，還包括由于過度學(xué)習(xí)和實踐而被編譯封裝，并可自動激活的知識。

每個人的知識庫都是獨一無二的。此外，算法層級和反思層級的進(jìn)程還接收來自自主思維運(yùn)算的結(jié)果（圖中的箭頭G表示前注意過程的影響）。

理性的規(guī)范思維并非只來源于心理模擬活動，如果實踐足夠多，它可以直接自動地從自主心智中產(chǎn)生。

如上圖，圖中最左邊區(qū)域反映的是缺乏心智資源的情形。

而當(dāng)相關(guān)的心智資源被反復(fù)練習(xí)，并儲存于長時記憶系統(tǒng)后，類型2加工才能將其提取出來。圖的正中間區(qū)域代表有習(xí)得的心智資源，但還未達(dá)到自動化調(diào)用水平的情形，必須通過高消耗的類型2加工才能調(diào)用心智資源，以幫助實現(xiàn)運(yùn)算反應(yīng)，并與系統(tǒng)1自動發(fā)出的直覺反應(yīng)相競爭。

圖的最右邊區(qū)域代表心智資源達(dá)到了自動化調(diào)用的水平。相關(guān)心智資源由于過度練習(xí)而進(jìn)入了系統(tǒng)1，如同系統(tǒng)1本身一樣，可以自動、自主地被激活。這種過度練習(xí)，使心智資源不需要類型2的壓制功能，就可自動戰(zhàn)勝系統(tǒng)1中的直覺反應(yīng)。

簡而言之，圖中的右邊區(qū)域不需要持續(xù)性壓制，越是近期習(xí)得的心智資源越是可以“碾壓”類型1的直覺反應(yīng)，而成為當(dāng)前的主導(dǎo)反應(yīng)。落在這個區(qū)域的被試，即當(dāng)其規(guī)范化心智資源能被很好地實例化時，幾乎總能做出正確決策。

所以，當(dāng)心智資源被練習(xí)得很少時，被試無法檢測到?jīng)_突，會因心智缺陷而犯錯。由于心智資源沒有得到充分的實例化，反思心智也不能檢測出壓制的必要性，無法發(fā)起對類型1反應(yīng)的壓制。

這就是能力圈原則，在自己最擅長的領(lǐng)域，不斷強(qiáng)化自己的心智資源，豐富自己的知識結(jié)構(gòu)，如此才有可能做出更為理性的投資決策。