品牌觀點（ID:daily-case）原創(chuàng)

作者 | Clark Wang

編輯 | Flora

給我一個支點，我可以翹起整個地球。        

                                          —— 阿基米德

在地產界，孫宏斌就是把資本杠桿玩得最瘋狂的一個，因而差點趕上萬科，也因“盲目求快”慘遭破產。

回看孫宏斌過往的30年：25歲，他成為中國最大計算機公司的接班人；30歲，他蹲冤獄，在獄中過完了生日；40歲，他叫囂王石，把公司干破產；50歲，他“輸血”樂視買萬達，攪得商界一片“腥風血雨”。

如今，更是在半年收購1100億，成為名副其實的「收購達人」。

   融創(chuàng)“冷”與“熱”

根據中國指數(shù)研究院發(fā)布的2019年中國房地產銷售額百億企業(yè)排行榜，融創(chuàng)中國（01918.HK）2019年實現(xiàn)銷售金額為5556億元、實現(xiàn)銷售面積3839萬平方米，完成了2019年銷售目標。融創(chuàng)中國排在百億企業(yè)榜單中第4位，僅次于“恒萬碧”。

疫情之下，融創(chuàng)1月2月分別以306和223億銷售額位列第六第五。

而在“熱鬧“背后的另一面，則是另一番場景。

根據克而瑞研究中心發(fā)布的房地產銷售排行榜數(shù)據顯示，2月房企銷售數(shù)據幾近腰斬，2月份房地產TOP100的全口徑銷售額3243.3億元，同比下降37.90%，環(huán)比下降43.80%。

深處房地產行業(yè)“頭部”的融創(chuàng)，當然無法逃避“暴風”。據融創(chuàng)中國公布的業(yè)績顯示，2020年2月，融創(chuàng)中國實現(xiàn)合同銷售金額約人民幣122.1億元，同比減少33.17%，合同銷售面積約88.9萬平方米，同比減少26.89%。對于一向賴于“高周轉”的融創(chuàng)來說，顯然日子并不好過。

我們將目光回溯到去年六月。

根據融創(chuàng)中國發(fā)布的2019年中報顯示，截止2019年6月30日，融創(chuàng)中國的總資產為8703.18億元，總負債額為7906.22億元。資產負債率為90.84%。在四強房地產，資產負債率排在第一位。同期，融創(chuàng)賬面現(xiàn)金余額1380億元，一年內到期債務為1213億元。

在各路媒體對于融創(chuàng)“瘋狂買買買”的質疑聲中， 孫宏斌一直強調“融創(chuàng)不缺錢！”可事實果真如此嗎？

融創(chuàng)中國在2020年1月-2月持續(xù)融資不斷的動作暴露了其中的秘密：

融創(chuàng)中國2020年1月8日公告，融創(chuàng)中國發(fā)行2025年到期的5.4億美元6.5%優(yōu)先票據融資，主要用于現(xiàn)有債務再融資。

2020年1月10日，融創(chuàng)中國有發(fā)布公告稱，以42.8港元/股配售1.8692億股配售股份。據悉，配售股份占融創(chuàng)現(xiàn)有已發(fā)行股份數(shù)目的4.20%，及經配售事項擴大后已發(fā)行股份數(shù)目的約4.03%，配售事項所得款項總額約為80億港元，折合10.28億美元。這創(chuàng)下近一年來房企配股融資最高金額紀錄。

不過，就在融創(chuàng)中國1月10日發(fā)出配股融資公告的當天，融創(chuàng)中國的股價下跌4.39%，隨后，融創(chuàng)中國的股價整體呈下降趨勢。

融創(chuàng)，如人飲水，冷暖自知。

“狠人”孫宏斌

孫宏斌老上司柳傳志曾這樣評價他：“小孫這個人，他的風格就是往前沖沖沖，這是性格使然?！?/span>

1988年5月，清華畢業(yè)的孫宏斌從中國環(huán)境科學院辭職下海，進入聯(lián)想。僅用了兩年時間，就成為了柳傳志信賴的企業(yè)部負責人，負責聯(lián)想集團除北京以外全國各地的業(yè)務發(fā)展。

1989年10月起，企業(yè)部在全國先后成立13個獨資分公司，營業(yè)額達2400萬。彼時，孫宏斌的野心逐漸膨脹，為保下屬甚至公然跟柳傳志搞對抗。

1990年5月28日，被聯(lián)想集團以「挪用公款」舉報，遭警方刑事拘留。最終，孫宏斌被判處有期徒刑5年，罪名是挪用公款13萬元。

同年，孫宏斌入獄，兒子孫喆一在幾個月前剛剛出生。

1994年，孫宏斌出獄，找到了柳傳志。于是老上司出手50萬，幫他重整旗鼓，孫宏斌在天津成立順馳，進入房產中介行業(yè)。

8年之后，順馳穩(wěn)坐天津房地產界頭把交椅。

2003年，已經進化為房地產公司的順馳玩起了高周轉、招拍掛、現(xiàn)金流管理的手段，全國各地到處去拿地。次年，孫宏斌在中城房網重慶會議上，向行業(yè)老大萬科王石下戰(zhàn)書。順馳宣布了自己的百億計劃。順馳一年時間拿地近千萬平方米。

2004年，國家開始對房地產進行調控，順馳赴港上市的計劃夭折。

2005年，順馳的營業(yè)額僅完成80億，拿地和項目的費用卻持續(xù)增加。與此同時，本來打算11月注資的摩根士丹利臨陣變卦，孫宏斌大放杠桿的游戲終于玩不下去了。

2006年9月，奄奄一息的順馳終于找到香港的路勁基建充當“接盤俠”。由于資金鏈斷裂，55%的順馳股權僅被“賤賣”12.8億。一年后，路勁基建拿到順馳“賣身契”，取得94.74%的股權。屬于孫宏斌的順馳，就此成為歷史。

殊不知，短短幾個月后，全國各大城市的地價和房價開始瘋漲，順馳曾經的燙手山芋——土地，轉眼間價值連城。

2008年12月，開發(fā)商們在漫長的地產冬季中幾乎凍僵，卻被北京海淀西北旺地塊20.1億的成交價驚醒，“熊市地王”橫空出世。

2010年10月7日，融創(chuàng)中國登陸港交所，一洗“前恥”。

2012年1月，孫宏斌獲得了實質性回報，融創(chuàng)僅僅花5100萬元就拿到了綠城·香樟園項目公司的51%控股權。半年后，通過與綠城建立合作平臺，融創(chuàng)僅以33.72億元作為合作的對價，將綠城的華東5座城市9個項目的50%股權收入囊中，若以當時的市場價格銷售，價格在450億元左右。

2014年5月22日，融創(chuàng)中國以62.98億港元收購綠城中國24.31%股份。彼時，房地產市場逐步從冰凍期復蘇回暖。緩過氣來的宋衛(wèi)平不甘再被主導。五個月后，宋衛(wèi)平決定毀約。這場100多天的聯(lián)姻，終告無效。經多方斡旋，2014年12月18日，相關各方訂立協(xié)議，同意終止買賣協(xié)議。

半年后，52歲的孫宏斌再度宣布退出收購佳兆業(yè)。這是另外一出相似的劇情——高調進駐收購標的公司，積極投入重金相助，卻在盡職調查或并購過程中與創(chuàng)始人幾度劍拔弩張，最后雙方和平「分手」。

在此之后，孫宏斌收購樂視股權，名利雙收；收購萬達旗下13個文旅項目的故事，“一戰(zhàn)成名”。

顯而易見的是，每一次“大張旗鼓”的收購之后，融創(chuàng)也都迎來了一次“跨越式”的發(fā)展?？v然，每一次發(fā)展，都仿佛是在“鋼索上行走”。

如果用三個詞概括孫宏斌的這股子“狠勁兒”，那就是：“不計后果的沖鋒”、“江湖義氣”和“不懼失敗的豪氣”。

只是，這樣的“狠”，對于資本市場來說，“喜憂參半”。

在地產狂人孫宏斌心里，但憑折戟，絕不沉沙。但那些被卷入“折戟”漩渦中的追隨者呢？

不夠專注的“多元化故事”

2019年12月5日，融創(chuàng)發(fā)布“融愛家”康養(yǎng)品牌，同時宣布，融創(chuàng)的業(yè)務板塊也正式更迭為地產、服務、文旅、文化、會展會議、康養(yǎng)六大戰(zhàn)略板塊。當然，仔細分析不難發(fā)現(xiàn)，無論怎么給“多元化”披上“美麗的外衣”。說到底，其余的五大戰(zhàn)略板塊，還是“主業(yè)”地產的“附庸”。

18年收購“爛攤子”樂視，其實也是孫宏斌看準了樂視的大量土地儲備才出手的。500多億兩次并購了萬達13個文旅項目、花費125億元購買了泛海旗下的兩個地產項目，也都是一樣的思路。

2019年11月27日，融創(chuàng)中國在北京舉行媒體見面會，宣布收購云南城投集團持有的環(huán)球世紀及時代環(huán)球51%股權，并成立環(huán)球融創(chuàng)會展文旅集團。這標志著融創(chuàng)成為國內會議會展項目持有和運營的龍頭企業(yè)，融創(chuàng)戰(zhàn)略版圖實現(xiàn)再次升級。

可事實果真如此嗎？

環(huán)球世紀及時代環(huán)球主要從事地產項目的開發(fā)運營，在成都、武漢、長沙、昆明等城市共開發(fā)18個項目，總建筑面積約為3071.6萬平方米，可售建筑面積約為2771.6萬平方米，約占總建筑面積的90%。截至公告日，未售建筑面積約為2390.1萬平方米。

公告指出，融創(chuàng)中國通過此次交易，以合理的土地價格獲得了大量優(yōu)質的土地儲備，將有力支持集團未來的穩(wěn)健發(fā)展。

顯而易見，融創(chuàng)的多元化戰(zhàn)略布局始終是為“地產”服務的。

文旅行業(yè)，比拼的真不是地有多少，建的有多豪華?！拔幕糜巍弊罱K實力的比拼是IP的數(shù)量和文化“沉浸式”解讀。而這個部分不是光有錢和豪言壯語就行的。需要專注，需要時間，才有可能“厚積薄發(fā)”，否則，文旅產業(yè)走到最后只是一堆“沒有生命力的建筑物”。

誠然，通過進駐文旅地產領域，融創(chuàng)可以通過房地產銷售賺的“盆滿缽滿”。但是如果單就文旅產業(yè)來看，不夠專注深耕，一味“表面前進”的融創(chuàng)連文旅的“門”都沒入。

接著說回康養(yǎng)產業(yè)，這個其與國家政策和人口紅利“流動”有著密不可分的聯(lián)系。仔細分析，這是一個在“細節(jié)”之處見功夫的行業(yè)。前期“數(shù)以億計”的資本投入，也只是換來一個“未來可能性”，對于習慣了“高流轉”的融創(chuàng)來說，能堅持多久尚未可知。

融創(chuàng)中國投資的第一個康養(yǎng)品牌：阿朵小鎮(zhèn)將于今年投入市場。截止目前，融創(chuàng)中國康養(yǎng)項目共計22個，其中已建設項目14個。

乍一看，融創(chuàng)的速度不可謂不快?？扇绾温涞?？如何從細節(jié)積累經驗？而融創(chuàng)又有多少耐心承受“階段性失敗”呢？或許時間才是最好的答案。

地產龍頭企業(yè)開啟多元化戰(zhàn)略，總是深陷“買買買”和“激進策略”不可自拔。究其原因，或許是之前地產的成功經驗天然地“助長”了他們的信心。殊不知，地產行業(yè)的成功經驗，在細分行業(yè)很難“照搬”。畢竟，文化和健康跟房產有很大不同，他需要更多對消費者“長期伴隨式”的人文關懷。

或許，融創(chuàng)只是為了講一個好聽的“資本故事”，給地產助力罷了。誰知道呢？

但有一點能確定：出發(fā)點決定了故事最終到達的地方。

不可否認，融創(chuàng)從誕生之初，就充滿了孫宏斌的“狠人風格”。

而孫宏斌的“狠勁兒”從何而來呢？或許他曾說過的一段話可以作為注解：

“人原本生活得很好，原本可以不冒險，但因為選擇了夢想，而遭受到困苦和失敗。雖然中國人講究成王敗寇，但為了夢想和理想而拼搏，即使沒有成功，也值得所有人尊重。因為這個世界就是靠有夢想的人去推動的?！?/span>

只是，在波譎云詭的商業(yè)世界里，誰也不知道“苦難失敗”和“夢想成真”究竟哪個先來。