價(jià)值投資的靈魂是耐心+耐心+耐心。

—白天不懂夜多黑

1.一點(diǎn)思考

說(shuō)說(shuō)今天的主題：十招炒股。

1） 邏輯選行業(yè)

在我們購(gòu)買(mǎi)股票之前，我們必須有一個(gè)行業(yè)大方向的選擇，具體一點(diǎn)說(shuō)就是板塊的選擇。我們需要預(yù)判未來(lái)市場(chǎng)在哪些行業(yè)會(huì)有比較開(kāi)闊的發(fā)展前景，確定性越強(qiáng)，日后收益就越穩(wěn)健。

邏輯選行業(yè)是全面考驗(yàn)一個(gè)人的綜合能力。具體來(lái)說(shuō)，最好這個(gè)行業(yè)已經(jīng)處于或者正要處于高速發(fā)展階段。不要看太遠(yuǎn)，10年后才能看到業(yè)績(jī)提升的行業(yè)你基本不用考慮，因?yàn)槟惆静贿^(guò)10年寒冬。最好是今年或者明年就能轉(zhuǎn)折進(jìn)入高速發(fā)展的，又或者是現(xiàn)在就處于高速發(fā)展中，且行業(yè)發(fā)展前景遠(yuǎn)大，至少可持續(xù)3年以上。

個(gè)人綜合能力越強(qiáng)，可供你選擇的行業(yè)機(jī)會(huì)就越多，這就是我經(jīng)常說(shuō)的，一定要多讀書(shū)多讀書(shū)，擴(kuò)大自己的見(jiàn)識(shí)，豐富自己的知識(shí)體系。這樣當(dāng)機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)，你才能把握住。機(jī)會(huì)都是留給那些有準(zhǔn)備的人。

2） 龍頭選個(gè)股

同一板塊下的公司會(huì)有很多，需要我們一一鑒別，選擇護(hù)城河最寬、最有發(fā)展前景的企業(yè)。龍頭企業(yè)的產(chǎn)生是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，所以龍頭企業(yè)具備較強(qiáng)的防御能力。

在一個(gè)行業(yè)前景較好的板塊下，龍頭企業(yè)將更容易受益于行業(yè)的高速發(fā)展。所以，交易原則是有龍頭不買(mǎi)龍尾，有龍一不買(mǎi)龍二。

龍頭企業(yè)有一些顯著的特點(diǎn)：比如毛利率較高，有極強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，客戶粘合度極高，現(xiàn)金流極好等。一定要牢記馬太效應(yīng)，這是一個(gè)贏者通吃的時(shí)代。

3） 用財(cái)報(bào)排雷

這是決定能否長(zhǎng)期獲利最關(guān)鍵的一步。股市最大的風(fēng)險(xiǎn)不是你買(mǎi)的股票不漲，也不是大盤(pán)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)下跌，而是你買(mǎi)的股票是個(gè)雷，出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉或者財(cái)務(wù)危機(jī)。那么，不論之前漲幅多少倍，不論你之前收益多少倍，只要長(zhǎng)線重倉(cāng)股一次遇到雷，你的資產(chǎn)就會(huì)大幅縮水，甚至歸零。

巴菲特說(shuō)，投資中你可以犯錯(cuò)，但絕對(duì)不能犯致命的錯(cuò)誤，因?yàn)椴徽摱啻蟮臄?shù)字乘以零都會(huì)等于零。看財(cái)報(bào)不是為了找牛股，看財(cái)報(bào)真正的目的是規(guī)避那些業(yè)績(jī)作假的偽白馬股。寧可錯(cuò)過(guò)、不可做錯(cuò)是重倉(cāng)股的重要原則。

所以，我一直說(shuō)，會(huì)不會(huì)讀財(cái)報(bào)是決定你是否有能力在資本市場(chǎng)長(zhǎng)期生存的最重要的能力，沒(méi)有之一。我曾建議大家每天花半個(gè)小時(shí)看財(cái)報(bào)。看財(cái)報(bào)，需要至少看10年的公司財(cái)報(bào)，只有這樣，你才能熟悉公司發(fā)展歷史，你才能看到公司文化和領(lǐng)導(dǎo)的價(jià)值觀，你才能判斷這個(gè)企業(yè)是否值得你用5年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)持有。還記得我說(shuō)過(guò)的一萬(wàn)小時(shí)定律嗎？不論哪個(gè)行業(yè)，你只有夠努力，你才能獲得相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)。資本市場(chǎng)極度殘酷，想不勞而獲是不可能的。賬面的財(cái)富都是虛假的，只有自己的能力和品性到位了，才能夠承接足夠大的財(cái)富。

4） 是否需要分倉(cāng)

我曾經(jīng)也對(duì)這個(gè)問(wèn)題很困惑，直到有一天，我看了巴菲特的一次采訪，才豁然開(kāi)朗。巴菲特說(shuō)，專業(yè)投資者需要絕對(duì)的集中，業(yè)余投資者則需要絕對(duì)的分散。以他目前千億美元級(jí)別的投資規(guī)模來(lái)看，也不過(guò)5-10只的持倉(cāng)。段永平也說(shuō)過(guò)同樣的話：持股我不怕集中，我怕的是我不夠集中。

所以，如果你是一個(gè)職業(yè)投資者，并對(duì)自己要投資的標(biāo)的非常了解，各種風(fēng)險(xiǎn)都能接受，那你就應(yīng)該絕對(duì)的集中。如果你是普通投資者，各方面的能力一般，那你就要通過(guò)分散來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。我曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，16年來(lái)我第一次滿倉(cāng)XX，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)我非常確定可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)我們就應(yīng)該敢于重倉(cāng)甚至滿倉(cāng)，來(lái)獲取確定性的最大收益。

不要買(mǎi)入后才開(kāi)始研究股票的基本面，買(mǎi)之前就應(yīng)該做好充分研究。只有你充分估計(jì)到所有的風(fēng)險(xiǎn)，在未來(lái)下跌過(guò)程中你才不會(huì)恐慌；不要對(duì)個(gè)股花費(fèi)太多時(shí)間進(jìn)行技術(shù)分析研究，這是無(wú)用功。但對(duì)個(gè)股一定要花大量時(shí)間進(jìn)行基本面的研判，越多越好。

5）如何正確判斷股票估值

我曾經(jīng)詳細(xì)解釋過(guò)股票估值由大盤(pán)估值、個(gè)股估值和短期資金推動(dòng)三個(gè)部分組成。這是一個(gè)全新的概念理論，既不是技術(shù)派也不是基本面派，而是二者的綜合，屬于我的獨(dú)創(chuàng)。這個(gè)理論可以很好的解釋市場(chǎng)長(zhǎng)短期漲跌的原因。

不久前我在群里解釋這個(gè)問(wèn)題的時(shí)候，有個(gè)群友提出一個(gè)非常形象的比喻：個(gè)股估值好比海上的浮標(biāo)，它的高度是動(dòng)態(tài)的。當(dāng)大海漲潮時(shí)，浮標(biāo)就升高（大盤(pán)估值上漲股價(jià)上升）；當(dāng)大海退潮時(shí)，浮標(biāo)就降低（大盤(pán)估值下跌引發(fā)股價(jià)下降）。浮標(biāo)本身的大小也是動(dòng)態(tài)的。業(yè)績(jī)?cè)鏊倏斓哪攴荩?biāo)個(gè)頭就大些；業(yè)績(jī)不好的年份，浮標(biāo)個(gè)頭就小些。短期資金推動(dòng)呢，你可以理解為突如其來(lái)的暴風(fēng)浪，它可以瞬間推高浮標(biāo)的高度，但暴風(fēng)不會(huì)一直存在，資金暴風(fēng)過(guò)后浮標(biāo)肯定回到它應(yīng)有的位置上。所以從長(zhǎng)期看，最主要的原因還是大盤(pán)估值和個(gè)股估值。

用市盈率作為計(jì)算個(gè)股估值的方法是價(jià)值投資最大的誤區(qū)。市盈率代表的是過(guò)去而不是將來(lái)。這種公開(kāi)的、任何人都知道的信息，在市場(chǎng)博弈中毫無(wú)用處。買(mǎi)賣(mài)股票其實(shí)是對(duì)企業(yè)未來(lái)的預(yù)判而不是對(duì)過(guò)去的總結(jié)。市場(chǎng)資金更看重的是公司未來(lái)的發(fā)展前景，我們只有通過(guò)自己的知識(shí)和能力才能預(yù)判企業(yè)未來(lái)獲利能力，這才是真正有用的東西。

我們可以通過(guò)之前4個(gè)步驟進(jìn)行個(gè)股估值，但大盤(pán)估值的確是世界級(jí)的難題。無(wú)數(shù)價(jià)值投資者都曾經(jīng)倒在這上面。6124點(diǎn)以上買(mǎi)進(jìn)好股票的那些人，最終虧錢(qián)不是輸在選錯(cuò)個(gè)股，而是錯(cuò)在選錯(cuò)時(shí)間。即使如此，只要他們堅(jiān)守正確價(jià)值投資的理念，哪怕是6124點(diǎn)最高點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)的，到今天2600點(diǎn)，很多股票的價(jià)格也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)6124點(diǎn)那一時(shí)間的價(jià)格。這就是真正價(jià)值投資的威力！

我再教大家一個(gè)非常簡(jiǎn)單實(shí)用預(yù)判大盤(pán)估值的辦法，就是看市場(chǎng)整體平均市盈率。因?yàn)樯献C指數(shù)的平均市盈率受大盤(pán)股影響不具備很強(qiáng)的參考性，所以我們采用大中小盤(pán)都有的深成指作為考察標(biāo)的。當(dāng)深成指平均市盈率在15-20之間時(shí)，市場(chǎng)處于底部階段，深成指平均市盈率在20-40之間時(shí)，處于正常范圍，40-60之間處于泡沫階段，當(dāng)市盈率高于60時(shí)，那就是高風(fēng)險(xiǎn)階段了。請(qǐng)參考下面這張圖，歷史上3次大級(jí)別熊市2001年2245點(diǎn)、2007年6124點(diǎn)和2015年5178點(diǎn)時(shí)，深成指平均市盈率都超過(guò)60，屬于市場(chǎng)最后瘋狂階段。

這是非常粗略的計(jì)算方法，適合沒(méi)有什么經(jīng)驗(yàn)的新股民。但哪怕是新股民，只要能戰(zhàn)勝人性的貪婪和恐懼，堅(jiān)持購(gòu)買(mǎi)真正有確定性的成長(zhǎng)股，就算無(wú)法精準(zhǔn)抄底逃頂，也一樣可以在資本市場(chǎng)里長(zhǎng)期獲利。等日后大家在這個(gè)市場(chǎng)慢慢呆久了，總體能力和見(jiàn)識(shí)提高后，自然能找到更有效的判斷手段。好好珍惜現(xiàn)在的好日子，努力加油，讓自己盡快變得強(qiáng)大起來(lái)。

6） 建倉(cāng)階段

建倉(cāng)是一個(gè)過(guò)程，而不是一個(gè)瞬間，這是專業(yè)選手和散戶的另一個(gè)區(qū)別。大部分業(yè)余散戶總是一秒滿倉(cāng)一秒空倉(cāng)。要想成為專業(yè)選手，你要學(xué)會(huì)慢慢建倉(cāng)，下跌中建倉(cāng)，逆勢(shì)建倉(cāng)，熊市里建倉(cāng)，恐慌中建倉(cāng)。別擔(dān)心上漲的那只你買(mǎi)不到，慢慢你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，往往你最看好的那只股票，最后都是漲得最差的。真正的高手都是買(mǎi)在熊市，賣(mài)在牛市。

7） 建倉(cāng)后，如果股價(jià)繼續(xù)下跌，需要止損嗎？

幾乎所有的技術(shù)分析的書(shū)籍都有一句話：保護(hù)本金，止損是最重要。我的答案是技術(shù)面我不建議止損，基本面則一定要懂得止損。也就是說(shuō)，當(dāng)你買(mǎi)進(jìn)這個(gè)股票的理由不存在了（遭遇業(yè)變臉或行業(yè)前景黯淡），你需要第一時(shí)間止損出局。但如果股票是因?yàn)楦S大盤(pán)估值下跌或者不影響公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的黑天鵝事件等其他因素出現(xiàn)而下跌的，我不建議止損，相反，我建議加倉(cāng)。大家一定要學(xué)會(huì)克服恐慌，學(xué)會(huì)在下跌中買(mǎi)入，不要在貪婪中追漲。

那技術(shù)面我們?yōu)槭裁床恢箵p？因?yàn)橹箵p就是試錯(cuò)，試錯(cuò)的成本是非常高的，高到你難以想象。你需要花了6-8年的時(shí)間才能摸索出一套合理的止盈止損方案。等你成功開(kāi)發(fā)出一套合理的止盈止損交易系統(tǒng)時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果你8年前就持有一家優(yōu)質(zhì)公司，你的收益早就超過(guò)現(xiàn)在。所以請(qǐng)牢牢記住我今天的話，買(mǎi)賣(mài)股票之前，一定要認(rèn)真研究股票，全方位去了解這家公司，包括未來(lái)可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)你對(duì)他有信心后，才進(jìn)入你的采購(gòu)清單。這樣，當(dāng)市場(chǎng)真正出現(xiàn)這些風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，你才懂得是買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出。

剛剛上面提過(guò)，大約有20%的聰明人不掙錢(qián)的。聰明人不掙錢(qián)錢(qián)的原因在于太聰明了。因?yàn)樽銐蚵斆?，所以總能看到大大小小的各類風(fēng)險(xiǎn)，遇到風(fēng)險(xiǎn)后，總是習(xí)慣性的出來(lái)躲一躲。這些聰明人，的確躲過(guò)了大部分的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)他們也躲過(guò)了大部分的機(jī)會(huì)。10年過(guò)去了，聰明人還在原地踏步。那些傻傻等待的最后都發(fā)了大財(cái)。所以我以前就說(shuō)過(guò)一句話：在資本市場(chǎng)里，上帝偏愛(ài)傻子。

8） 不定期補(bǔ)倉(cāng)階段

很多時(shí)候我們買(mǎi)進(jìn)一個(gè)股票后，因?yàn)閷?duì)大盤(pán)估值判斷失誤，市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)下行。精準(zhǔn)買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)只會(huì)出現(xiàn)在你在這個(gè)市場(chǎng)呆得足夠久后才會(huì)出現(xiàn)，而且還不一定會(huì)一直出現(xiàn)。買(mǎi)入一只好的股票，哪怕價(jià)格高點(diǎn)，最終通過(guò)不斷補(bǔ)倉(cāng)，未來(lái)你依然可以輕松獲利。要堅(jiān)信好股票不怕跌，每次大幅下跌都是加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。巴菲特的伙伴芒格說(shuō)過(guò)：我寧愿為好的企業(yè)支付合理的價(jià)格，也不愿為差的企業(yè)支付便宜的價(jià)格，與此同理。

9） 請(qǐng)不要跟隨市場(chǎng)任何熱點(diǎn)

市場(chǎng)每隔一段時(shí)間都會(huì)產(chǎn)生一些你沒(méi)有聽(tīng)過(guò)的熱點(diǎn)，十多年來(lái)我聽(tīng)到的熱點(diǎn)，沒(méi)有一千種也有幾百種。如果你去追逐熱點(diǎn)，你永遠(yuǎn)都追不上真正的熱點(diǎn)。因?yàn)檫B你都知道的熱點(diǎn)，都到了熱點(diǎn)收尾階段，那時(shí)進(jìn)場(chǎng)交易的都是買(mǎi)單的人。我們要做的事就是耐心等待自己的股票變成熱點(diǎn)，這是炒股的基本邏輯。

我們只需要關(guān)注企業(yè)及行業(yè)相關(guān)的新聞信息，花大時(shí)間研究年報(bào)，多讀書(shū)，增加自己的知識(shí)厚度，增加日后選擇股票的品種和機(jī)會(huì)。買(mǎi)到低估的股票后，別怕風(fēng)不來(lái)；有時(shí)風(fēng)很久都不來(lái)的，沒(méi)有關(guān)系，繼續(xù)等。你要相信好的公司一定會(huì)漲的基本邏輯，你要相信歷史的年輪總是向前發(fā)展的，你要相信大盤(pán)指數(shù)只會(huì)越漲越高，你要相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定會(huì)強(qiáng)大，你要相信上帝是公平的，你要相信主升浪只會(huì)遲到但永遠(yuǎn)不會(huì)缺席。你要堅(jiān)信自己所堅(jiān)信的，堅(jiān)持別人所不能堅(jiān)持的。

10） 風(fēng)來(lái)后怎么辦？

風(fēng)還分好幾種，有時(shí)是小風(fēng)徐徐，這叫慢牛，那我們耐心拿著，這種股票的特點(diǎn)是全程跟隨大趨勢(shì)，我們可以等大盤(pán)出現(xiàn)大幅上漲，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)后再選擇賣(mài)出。但有時(shí)來(lái)的是大風(fēng)甚至是颶風(fēng)，走獨(dú)立行情，1-3個(gè)月時(shí)間價(jià)格就翻番了。如果基本面沒(méi)有發(fā)生重大變化，則屬于短期價(jià)格被市場(chǎng)高估了，這個(gè)時(shí)候要學(xué)會(huì)賣(mài)出，因?yàn)槭袌?chǎng)犯錯(cuò)了，那市場(chǎng)日后一定會(huì)自我糾錯(cuò)，我們可以等待市場(chǎng)糾錯(cuò)后再次買(mǎi)入。有些股票漲得早，有些還沒(méi)漲，你可以將已經(jīng)出局的資金買(mǎi)入還沒(méi)漲的，也可以重新尋找合適的標(biāo)的物。時(shí)時(shí)刻刻記住，當(dāng)你沒(méi)有賣(mài)出之前，既沒(méi)有浮虧也沒(méi)有浮盈，唯一真實(shí)的數(shù)據(jù)就是你所擁有的股票數(shù)量。而最終你將股數(shù)變現(xiàn)后，錢(qián)才真正屬于你。明白這一點(diǎn)，你才能做到漲跌不慌，榮辱不驚。

等待的過(guò)程最是考驗(yàn)人的心智。這個(gè)期間你會(huì)遇到各種各樣的困難和懷疑。行業(yè)利空，公司基本面的真假消息，大盤(pán)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，各種各樣的黑天鵝事件，時(shí)時(shí)刻刻考驗(yàn)著你。懷疑、懷疑、懷疑，你的投資生涯最大的敵人就是懷疑。這個(gè)時(shí)候除了信仰之外，沒(méi)有任何東西可以幫助你。你要有信仰，不忘初心。堅(jiān)信自己的所堅(jiān)信的，堅(jiān)持別人所不能堅(jiān)持的。

選行業(yè)-選股-分倉(cāng)-建倉(cāng)-補(bǔ)倉(cāng)-等待-風(fēng)起-高估-賣(mài)出，再次尋找合適的股票標(biāo)的物。周而復(fù)始，成功就是將復(fù)雜的事情簡(jiǎn)單做，而簡(jiǎn)單的事情認(rèn)真做。

到今天為止，我一共寫(xiě)了6篇《什么是正確的價(jià)值投資理念》，這些文章就是我十六年投資理念的大集合。我相信很多人看一遍根本不懂或者記不住，我希望大家有時(shí)間，可以認(rèn)真反復(fù)、反復(fù)、反復(fù)多看幾遍，直到將這些東西全部?jī)?nèi)化于心。隨著大家在股市里的時(shí)間越來(lái)越久，個(gè)人可以根據(jù)自己的心得，將上面10個(gè)步驟的內(nèi)容進(jìn)行修改和調(diào)整，改為最適合自己的交易模式，這就是所謂的交易系統(tǒng)。而一旦你擁有了交易系統(tǒng)并能行之有效的去執(zhí)行，你就算成功邁入交易王國(guó)的殿堂了。

2.聊聊股市

（1）板塊分析

接下來(lái)，市場(chǎng)大概率會(huì)調(diào)整。

已經(jīng)打滿倉(cāng)位的，忽略波動(dòng)，耐心持有，不要想著高拋低吸。

倉(cāng)位不夠的，等大盤(pán)回調(diào)之后，可以繼續(xù)買(mǎi)入。

以滬深300指數(shù)周線級(jí)別為例，大波段的上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，建議堅(jiān)定持有。

（2）持倉(cāng)及關(guān)注基金